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銀行資金“空轉(zhuǎn)”是咋玩的?“空轉(zhuǎn)”風(fēng)險(xiǎn)到底有多大?

2017年2月13日     來源:人民日報(bào)      編輯:ZhangHongYuan      繁體
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銀行的錢,本應(yīng)更多地流向?qū)嶓w企業(yè),為振興實(shí)體經(jīng)濟(jì)添動力,卻緣何出現(xiàn)在金融市場里“打轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)”?這會對整個(gè)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行帶來什么危害?

  資金“空轉(zhuǎn)”,不僅會放大金融市場風(fēng)險(xiǎn),也會因?yàn)槔L了資金流轉(zhuǎn)鏈條,抬高實(shí)體經(jīng)濟(jì)的融資成本。

銀行資金“空轉(zhuǎn)”

  杠桿收購、債市違約、票據(jù)風(fēng)波……一段時(shí)間以來,不少熱點(diǎn)金融事件背后都有銀行資金的影子。相比傳統(tǒng)的信貸資金,這些錢通過在不同金融市場、不同機(jī)構(gòu)之間穿梭,在金融體系內(nèi)部 “虛投空轉(zhuǎn)”,一些風(fēng)險(xiǎn)已經(jīng)顯現(xiàn)。這種新的金融風(fēng)險(xiǎn)隱患,引起市場高度關(guān)注。

  銀行的錢,本應(yīng)更多地流向?qū)嶓w企業(yè),為振興實(shí)體經(jīng)濟(jì)添動力,卻緣何出現(xiàn)在金融市場里“打轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)”?這會對整個(gè)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行帶來什么危害?相應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)又該如何防范?本報(bào)記者對此進(jìn)行了一番調(diào)查。

  銀行資金“空轉(zhuǎn)”是咋玩的?

  有的進(jìn)入債券等其他市場,在金融體系內(nèi)自我循環(huán);有的雖進(jìn)入企業(yè),但企業(yè)并未投資于實(shí)業(yè);還有些資金通過信托繞道進(jìn)入房市,房地產(chǎn)企業(yè)成了銀行貸款的“香餑餑”

  銀行資金“空轉(zhuǎn)”,有幾條清晰的路徑可尋。

  輾轉(zhuǎn)進(jìn)入資本市場是第一條路徑。在去年備受關(guān)注的萬科事件中,銀行資金的影子隱現(xiàn)。銀行理財(cái)資金進(jìn)入寶能,沒有投資于實(shí)體產(chǎn)業(yè),而是成為寶能購買萬科股票的主要來源。寶能一邊用銀行理財(cái)資金替換了之前券商的資金,一邊通過證券公司和基金公司的資產(chǎn)管理計(jì)劃,獲得銀行的理財(cái)資金,繼續(xù)增持萬科股票,銀行資金間接投資于二級市場。

  進(jìn)入債券市場是第二條典型路徑。特別是在去年底債市違約事件爆發(fā)后,其背后大量來自銀行的資金成為市場焦點(diǎn)。“銀行資金一直是債券市場的主力。在去年的債市上,銀行的理財(cái)資金‘空轉(zhuǎn)’,錢從銀行再轉(zhuǎn)到其他金融機(jī)構(gòu)手中,機(jī)構(gòu)之間環(huán)環(huán)相套,每過一道手就加一層杠桿,資金最終才投入債市,但這樣延長了交易鏈條,虛抬了整個(gè)債券市場?!币晃煌赓Y投行研究人員對記者說。

  第三條路徑是,銀行資金繞道進(jìn)入房地產(chǎn)市場。央行公布的數(shù)據(jù)顯示,2016年新增人民幣貸款中,45%是個(gè)人住房按揭貸款,還有更多銀行的錢拐了個(gè)彎,流入房地產(chǎn)開發(fā)項(xiàng)目。

  “很多房地產(chǎn)企業(yè)通過正常的貸款拿不到資金,就轉(zhuǎn)道信托計(jì)劃,但資金實(shí)際上還是來自銀行?!蹦彻煞葜粕虡I(yè)銀行分支機(jī)構(gòu)客戶經(jīng)理告訴記者,信托公司為房地產(chǎn)發(fā)行一筆信托計(jì)劃,同時(shí)銀行發(fā)行理財(cái)產(chǎn)品,將理財(cái)產(chǎn)品的資金通過券商、基金公司、保險(xiǎn)公司等的資管計(jì)劃與信托計(jì)劃對接。一般房地產(chǎn)企業(yè)通過信托計(jì)劃獲得資金的年利率在15%左右。

  河北某房地產(chǎn)開發(fā)公司總裁告訴記者,當(dāng)前實(shí)體經(jīng)濟(jì)面臨較大困難,銀行對外貸款也非常慎重。但房地產(chǎn)企業(yè)沒受影響,反而成了銀行貸款的“香餑餑”。因?yàn)橛腥齑嬲叩闹С郑粍赢a(chǎn)抵押也被銀行認(rèn)為是安全的保障。特別是去年房市火爆,房地產(chǎn)開發(fā)是銀行貸款的重點(diǎn)。

  由此可見,上述銀行資金,有的是進(jìn)入了債市、股市等其他市場,在金融體系內(nèi)自我循環(huán);有的雖然流向了企業(yè),但企業(yè)并未投資于實(shí)業(yè);還有的是通過信托等形式,進(jìn)入了房地產(chǎn)市場。

  “2014年以來隨著股市上漲而迅速發(fā)展的配資業(yè)務(wù),就是商業(yè)銀行、信托公司以及證券公司利用資管產(chǎn)品進(jìn)行的一種創(chuàng)新。此外,在股權(quán)激勵(lì)、杠桿收購以及定向增發(fā)等證券市場交易中,也大量存在銀行理財(cái)資金的身影。”中國社科院金融所銀行研究室主任曾剛說。截至2016年底,我國資產(chǎn)管理行業(yè)總規(guī)模已達(dá)到100萬億元。其中,銀行理財(cái)規(guī)模最大,券商資管和基金子公司業(yè)務(wù)增長最迅速。

  “空轉(zhuǎn)”風(fēng)險(xiǎn)到底有多大?

  銀行的錢在金融機(jī)構(gòu)間“空轉(zhuǎn)”,對整體經(jīng)濟(jì)運(yùn)行帶來危害,一旦債務(wù)違約,資金鏈條上的各家金融機(jī)構(gòu)難逃其責(zé),銀行也不能幸免

  資金“空轉(zhuǎn)”,不僅會放大金融市場風(fēng)險(xiǎn),也會因?yàn)槔L了資金流轉(zhuǎn)鏈條,抬高實(shí)體經(jīng)濟(jì)的融資成本。

  風(fēng)險(xiǎn)首先來自高杠桿。

  “資金在不同機(jī)構(gòu)之間流轉(zhuǎn),每過一道金融機(jī)構(gòu)就要收取一定的費(fèi)用,而金融機(jī)構(gòu)只有放大杠桿做投資,才能套取收益。一旦市場發(fā)生逆轉(zhuǎn),‘擊鼓傳花’到某家機(jī)構(gòu)手中時(shí),這家機(jī)構(gòu)沒有獲利空間,杠桿加不上去,就會發(fā)生違約。去年底的國海證券違約事件就是這個(gè)原因?!蹦成虡I(yè)銀行資管部門負(fù)責(zé)人說。

  僑興私募債違約事件是其中一例。企業(yè)原有償債遇到困難后,地方產(chǎn)權(quán)交易中心為企業(yè)發(fā)行私募債來緩解資金壓力,同時(shí)引入保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)提供履約保證,原來的貸款銀行出具銀行保函,為債務(wù)兜底,最終產(chǎn)品在互聯(lián)網(wǎng)金融平臺上銷售給普通投資者。由于產(chǎn)品層層擔(dān)保,企業(yè)若出現(xiàn)債務(wù)違約,資金鏈條上的各家金融機(jī)構(gòu)難逃其責(zé),銀行也不能幸免。

  “這些風(fēng)險(xiǎn)看似由不同的金融機(jī)構(gòu)承擔(dān),實(shí)際上并沒有真正分散,反倒是因?yàn)橘Y金鏈條拉長,如果產(chǎn)品開始違約,風(fēng)險(xiǎn)最終會傳遞到銀行體系內(nèi)?!币晃汇y行從業(yè)人員坦言,大家對其中的風(fēng)險(xiǎn)心知肚明,但只要每家機(jī)構(gòu)在鏈條上還能有套利空間,就會無視風(fēng)險(xiǎn),繼續(xù)“玩”下去。

  銀行資金層層轉(zhuǎn)手,加大了企業(yè)融資成本。

  胡軍是福建某科技型企業(yè)負(fù)責(zé)人,最近向銀行申請一筆貸款,拿到手的卻是一筆“組合貸款”:一半是貸款,一半竟是銀行承兌匯票,承兌匯票的一半額度要作為保證金存回銀行?!皩ζ髽I(yè)而言,貸款的便利度就降低了,為此支付的成本也高了,除了貸款利率外,開承兌匯票有一筆手續(xù)費(fèi),去銀行貼現(xiàn)還要交上一筆貼現(xiàn)費(fèi)?!焙娬f,有的銀行在貸款前就和企業(yè)“商量”好,開了承兌匯票后還要去別家銀行貼現(xiàn),之后再把資金存到自家銀行。企業(yè)在銀行有了存款,銀行又能為企業(yè)“貸款”了。如此反復(fù),資金在銀行之間存來貸去,企業(yè)最終拿到手的貸款“縮水”不少,貸款成本升高。

  各種金融機(jī)構(gòu)融合加深,還會放大整個(gè)金融系統(tǒng)的風(fēng)險(xiǎn)?!斑@種風(fēng)險(xiǎn)的影響不再局限于某一市場或行業(yè)中,而是通過股權(quán)控制、資金交易等紐帶,將單個(gè)行業(yè)、單個(gè)市場的風(fēng)險(xiǎn)滲透到金融市場各個(gè)子市場,包括銀行、基金、券商和保險(xiǎn)等,風(fēng)險(xiǎn)的外溢性大增,整個(gè)金融體系的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)在上升?!痹鴦傉f。

  “虛投空轉(zhuǎn)”該怎么堵?

  解決資金空轉(zhuǎn)問題,不是簡單地讓錢全部流入實(shí)體經(jīng)濟(jì),最根本的是要搞好實(shí)體經(jīng)濟(jì),讓銀行能找準(zhǔn)適合投資的行業(yè)、企業(yè)。金融創(chuàng)新必須回歸服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的本源

  “防范資金空轉(zhuǎn)、不讓資金脫實(shí)向虛,不能簡單地理解為讓資金全部進(jìn)入實(shí)體經(jīng)濟(jì)?!痹鴦傉J(rèn)為,我國金融業(yè)發(fā)展到現(xiàn)在,不僅有解決融資問題、滿足實(shí)體經(jīng)濟(jì)需求的功能,還有風(fēng)險(xiǎn)管理、資金配置及流動性管理等需要,面對的金融服務(wù)需求已經(jīng)非常廣。真正存在風(fēng)險(xiǎn)、影響可持續(xù)發(fā)展的,是銀行資金滿足實(shí)體經(jīng)濟(jì)需要的過少,而在發(fā)揮其他功能方面過大,因此,實(shí)現(xiàn)資金的合理流向是關(guān)鍵。

  過去一段時(shí)間,受有效信貸需求不足影響,不少銀行選擇大力拓展其他非信貸類業(yè)務(wù),甚至一些銀行的非信貸資產(chǎn)已超過信貸資產(chǎn),其中就有很多資金流向股市、債市、房市等。曾剛認(rèn)為,解決資金空轉(zhuǎn)問題,最根本的是要搞好實(shí)體經(jīng)濟(jì),加快推進(jìn)供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革,比如進(jìn)一步推動去產(chǎn)能、去杠桿,讓銀行能找準(zhǔn)適合投資的行業(yè)、企業(yè)。

  “實(shí)體經(jīng)濟(jì)是金融發(fā)展的基石,應(yīng)推動產(chǎn)業(yè)多元化發(fā)展,為銀行資金提供更多的投資渠道和機(jī)會,流向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)的四面八方。”交通銀行金融研究中心高級研究員陳冀認(rèn)為,還應(yīng)注重引導(dǎo)市場預(yù)期,防止出現(xiàn)局部資產(chǎn)泡沫化。

  隨著金融市場化改革不斷推進(jìn),不同金融領(lǐng)域交叉明顯增加,監(jiān)管層面也要適時(shí)調(diào)整和優(yōu)化?!半m然現(xiàn)在是分業(yè)經(jīng)營、分業(yè)監(jiān)管,但很多機(jī)構(gòu)已實(shí)現(xiàn)混業(yè)經(jīng)營,利用產(chǎn)品創(chuàng)新完成資金跨市場流通。”中國民生銀行首席研究員溫彬指出,監(jiān)管機(jī)構(gòu)需加強(qiáng)協(xié)調(diào),對創(chuàng)新產(chǎn)品、新型金融領(lǐng)域統(tǒng)一監(jiān)管,尤其是在鼓勵(lì)互聯(lián)網(wǎng)金融創(chuàng)新的同時(shí),應(yīng)按照金融的本質(zhì)要求進(jìn)行監(jiān)管,防范金融風(fēng)險(xiǎn)。

  “加強(qiáng)監(jiān)管不是限制金融業(yè)務(wù)和產(chǎn)品創(chuàng)新,而是要適應(yīng)相關(guān)業(yè)務(wù)的發(fā)展趨勢及風(fēng)險(xiǎn)特征,守住不爆發(fā)區(qū)域性、系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的底線?!痹鴦偨ㄗh,強(qiáng)化監(jiān)管協(xié)調(diào)應(yīng)完善統(tǒng)計(jì)體系,以便及時(shí)、全面了解跨市場交易規(guī)模和資金流向,同時(shí)強(qiáng)化不同監(jiān)管部門之間的協(xié)調(diào)機(jī)制,信息共享,定期溝通,在特殊情況下能進(jìn)行適時(shí)干預(yù)。

  陳冀認(rèn)為,隨著非信貸業(yè)務(wù)的快速發(fā)展,銀行的業(yè)務(wù)模式和風(fēng)險(xiǎn)日趨復(fù)雜化,銀行不僅應(yīng)繼續(xù)加強(qiáng)對傳統(tǒng)信貸業(yè)務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)把控,還要主動適應(yīng)業(yè)務(wù)創(chuàng)新發(fā)展的進(jìn)程,注重對各類新型非信貸資產(chǎn)類型的風(fēng)險(xiǎn)管理,使創(chuàng)新不跑偏。

  溫彬建議,銀行應(yīng)盡快建立和完善全面風(fēng)險(xiǎn)管理的長效機(jī)制,制定與銀行發(fā)展戰(zhàn)略相適應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)偏好方案,確保銀行持續(xù)穩(wěn)健經(jīng)營。

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