社交媒體軟件“閱后即焚”Snapchat母公司Snap下月將IPO，其極有可能成為繼Facebook在2012年之后科技史上迎來(lái)的最大規(guī)模IPO。

根據(jù)Snap向美國(guó)證券交易委員會(huì)提供的新修改招股書內(nèi)容顯示，Snap股票發(fā)行價(jià)區(qū)間為每股14-16美元。按照發(fā)行價(jià)高位計(jì)算，Snap公司市值將高達(dá)180億美元，如果再加上員工和管理層手中持有的限制性股票以及針對(duì)公司創(chuàng)始CEO埃文-斯皮格爾(Evan Spiegel)的特殊股票獎(jiǎng)勵(lì)，該公司全部股票的總市值將高達(dá)220億美元。

前景大好

事實(shí)上，自Facebook 2012年IPO以后的科技產(chǎn)業(yè)并不缺乏頗具前景的待上市企業(yè)，它們包括Uber、Dropbox、Lyft以及Spotify等。只不過(guò)雖然這些企業(yè)的IPO風(fēng)聲一直很大，但卻始終沒(méi)有看到下雨的跡象。幸運(yùn)的是，這一情況有可能在Snap IPO后迎來(lái)改變。

根據(jù)美國(guó)風(fēng)投數(shù)據(jù)公司CB Insights的數(shù)據(jù)顯示，去年全年美國(guó)僅有35家可以企業(yè)進(jìn)行IPO，同比2014年的64家迎來(lái)了大幅下降。但CB Insights資深分析師馬修-王(Matthew Wong)表示：“我們預(yù)計(jì)2017年會(huì)有大量科技企業(yè)選擇進(jìn)行IPO，在經(jīng)歷了多年的IPO低谷后，許多實(shí)力雄厚的科技企業(yè)都在等待機(jī)會(huì)上市。”

盡管成立迄今還不到六年，但Snap已經(jīng)擁有高達(dá)1.58億日活躍用戶。而且，與另兩家社交網(wǎng)絡(luò)公司Facebook和Twitter不同的是，Snapchat在18至34歲用戶群中擁有超高人氣。這些年輕用戶的活躍度更高，每天分享自己圖片和視頻的用戶比例高達(dá)60%，這也使得Snapchat成為追求年輕用戶廣告主的樂(lè)土。

而且，該公司曾經(jīng)在前兩年拒絕了Facebook“頗有誠(chéng)意”的30億美元的收購(gòu)邀約，這也讓馬克-扎克伯格著實(shí)感受了一把后生可畏。而且，該公司創(chuàng)始人是來(lái)自斯坦福大學(xué)的埃文-斯皮格爾，這位1990年出生的青年才俊簡(jiǎn)直就是十多年前在哈佛校園里開始自己創(chuàng)業(yè)之路扎克伯格的絕佳翻版。

Snap旗下旗艦產(chǎn)品Snapchat是一款知名相機(jī)應(yīng)用，它的目的是通過(guò)短視頻和圖片幫助人們溝通交流，發(fā)布在上面的每一段短視頻和圖片都被稱作一個(gè)Snap。平均而言，每天大約有1.58億人使用Snapchat，每天生成的Snap數(shù)量則超過(guò)了25億個(gè)。

與此同時(shí)，Snap認(rèn)為全球移動(dòng)廣告會(huì)是公司未來(lái)最大的收入來(lái)源，預(yù)計(jì)到2020年這一業(yè)務(wù)收入將達(dá)到1960億美元。

紐交所極端重視

紐交所已經(jīng)在上周發(fā)給券商的通知中表示，本周六針對(duì)Snap的IPO展開測(cè)試。紐交所在發(fā)給券商的通知中稱，將于2月25日為企業(yè)提供“周末實(shí)地測(cè)試機(jī)會(huì)”，以便檢驗(yàn)他們的IPO交易邏輯。

應(yīng)該說(shuō)，由于此次Snap的上市交易備受關(guān)注，所以紐交所也十分看重此事，即便只出現(xiàn)很小的故障也會(huì)影響紐交所的聲譽(yù)。此前，在2012年5月的Facebook IPO交易中，紐交所便因?yàn)楦鞣N原因出現(xiàn)了故障，這也引發(fā)了外界的激烈批評(píng)。但如果能夠提前測(cè)試，便可以最大程度的避免出現(xiàn)類似情況。

O'Neil Securities紐交所部門總監(jiān)肯-珀?duì)柨ɡ?Ken Polcari)表示：“這是件大事，他們顯然希望確保一切順利進(jìn)行，不能出錯(cuò)。他們希望確保整套系統(tǒng)都能順利推進(jìn)，系統(tǒng)絕對(duì)不能出現(xiàn)任何故障或漏洞。”

通常，紐交所不會(huì)對(duì)所有IPO交易開展測(cè)試，此前僅在2013年和2014年為Twitter和阿里巴巴的上市時(shí)進(jìn)行過(guò)測(cè)試。因此，他們此番對(duì)于Snap上市的重視程度也可見(jiàn)一斑。

隱憂仍存

Snap去年全年銷售額大約4.04億，但是公司去年全年的支出大約是5.14億。也就是說(shuō)Snap去年總體來(lái)說(shuō)尚未實(shí)現(xiàn)盈利，目前仍舊處在燒錢階段。

在另一方面，Snap在自己IPO文件的第一行就將一些潛在投資者拒之門外，這主要是因?yàn)樵摴痉Q：“Snap是一家相機(jī)公司”。

對(duì)此，許多專業(yè)基金經(jīng)理們認(rèn)為Snap的這一描述令人意外，因?yàn)樗凳玖薙nap是一家硬件制造商，而不是他們所認(rèn)為的社交網(wǎng)絡(luò)。而且，進(jìn)一步閱讀Snap的IPO文件也并沒(méi)有為投資者解開這一疑問(wèn)。

部分基金經(jīng)理表示，考慮到Snap決定將股權(quán)結(jié)構(gòu)分為三類，所以他們暫時(shí)不會(huì)考慮投資這家公司。這種股權(quán)結(jié)構(gòu)意味著，在IPO交易階段買入Snap股票的股東沒(méi)有任何投票權(quán)。相比之下，斯皮格爾和公司另一位創(chuàng)始人博比-墨菲(Bobby Murphy)則每股擁有10票的投票權(quán)，現(xiàn)有投資者每股也有一票投票權(quán)。

應(yīng)該說(shuō)，Snap在IPO時(shí)發(fā)售無(wú)投票權(quán)股份對(duì)于美國(guó)的IPO來(lái)說(shuō)是前所未有的舉措，公司兩位聯(lián)合創(chuàng)始人目前總計(jì)持有約89%的有投票權(quán)股份。

部分投資者表示，他們對(duì)這種所有權(quán)結(jié)構(gòu)非常擔(dān)憂，尤其是那些對(duì)這兩位聯(lián)合創(chuàng)始人沒(méi)有足夠了解的投資者而言則更是如此。這些投資者表示，他們希望該公司的IPO能提供一個(gè)讓投資者可以更好地了解其權(quán)力集中治理思路的機(jī)會(huì)。

Aviva Investors全球股權(quán)基金經(jīng)理理查德-薩爾丹哈(Richard Saldanh)在Snap路演前就表示：“我認(rèn)為投資者將會(huì)謹(jǐn)慎對(duì)待Snap的倫敦路演，因?yàn)镾nap股票沒(méi)有任何投票權(quán)。從公司治理的角度講，我會(huì)對(duì)此非常擔(dān)憂。”

Aviva Investor旗下大約管理著3180億美元的總資產(chǎn)，涉及多個(gè)資產(chǎn)類型。

與此同時(shí)，資產(chǎn)管理公司Hermes Investment Management全球股權(quán)投資主管格爾-洛德(Geir Lode)則認(rèn)為：“Snap的估值很離譜，業(yè)務(wù)基本面存在疑問(wèn)，公司治理層面也很薄弱。不過(guò)，在谷歌(微博)和Facebook等公司最初進(jìn)行IPO時(shí)，他們也存在類似的問(wèn)題。對(duì)于處于發(fā)展早期的科技企業(yè)來(lái)說(shuō)，治理結(jié)構(gòu)薄弱的問(wèn)題其實(shí)很常見(jiàn)，但他們隨后往往能給投資者帶來(lái)巨大的回報(bào)?！?/p>

然而，許多投資者也坦承的表示自己對(duì)Snap還沒(méi)有那么熱衷。他們對(duì)于該公司仍然存在許多疑問(wèn)，比如“為何日活躍用戶增速放緩、是否有能力跟Facebook等已經(jīng)站穩(wěn)腳跟的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手一較高下，以及Snap創(chuàng)始人在IPO之后近乎全盤掌控公司的影響究竟幾何等”。

需要指出的是，在距離公司IPO不到一個(gè)月的時(shí)候，Snap一名關(guān)鍵廣告業(yè)務(wù)高管斯瑞姆-柯麗珊(Sriram Krishnan)宣布離職?？蔓惿涸?016年2月份離開Facebook加入了Snap，幫助領(lǐng)導(dǎo)該公司廣告業(yè)務(wù)。在Facebook任職期間，柯麗珊主要負(fù)責(zé)移動(dòng)廣告網(wǎng)絡(luò)(Facebook Audience Network)項(xiàng)目，給谷歌造成了很大的威脅，而他的離職也令外界對(duì)于Snap下月的IPO前景蒙上了一層陰影。