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Snap的股票只會存在“24小時”? 或許這并不是個玩笑

2017年3月3日     來源:騰訊科技      編輯:QiuShiQi      繁體
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截至收盤股價漲44%,市值達283億美元。股價平穩(wěn)的背后是交投活躍,全天成交超過2億股,相當于將發(fā)行的股份全部換手了一遍?!伴喓蠹捶佟钡母拍钊绱松钊肴诵模灾劣诩~交所的一位交易員開玩笑說,Snap的股票是不是只會存在24小時?
  最“不社交”的“社交網(wǎng)絡(luò)”

  Snap本身是一家特立獨行的公司,除了身處科技行業(yè)這一點無法改變外,你幾乎無法將其歸類到任何一個具體的行業(yè)中,即便是最相像的“社交類”領(lǐng)域,Snap所做的一切看起來卻又是“反社交”的。

  Snap公司的起步看起來像是一個普通的硅谷創(chuàng)業(yè)公司的故事:年輕的斯坦福學(xué)生輟學(xué),在宿舍創(chuàng)辦公司,接下來公司飛速增長,用戶量猛增。

  然而接下來的故事卻距離這樣的“傳統(tǒng)劇本”越來越遠,例如,在硅谷文化中幾乎人人所強調(diào)的開放、共享的概念,在Snap身上卻找不到,在地理位置上,Snap不僅遠離硅谷位于南加州海灘,甚至沒有一個真正意義上的公司總部,公司創(chuàng)始人Evan Spiegel深居簡出,幾乎不接受任何媒體采訪,不愿意發(fā)表任何公開言論,他反對進行全體員工大會,只將自己的決策指令傳達給極少數(shù)人,Snap的員工都幾乎見不到他的身影,只能在極少的機會下,看到他出入于自己的SUV座駕中。

  去年,Snap開始講自己定性為一家“相機”公司,所有人幾乎無法理解這樣的定義,Spiegel解釋說,相機過去是記錄歷史,而在當下,相機已經(jīng)成為人們新的溝通方式。

  或許這樣的解釋很多人依然無法理解,但這不妨礙Snap籠絡(luò)了數(shù)量龐大的用戶使用,截至去年底,Snapchat日活躍用戶達到1.58億人,這當中年輕群體占據(jù)了大多數(shù),Snap的年輕用戶群體平均每天花在Snapchat上的時間超過半小時,創(chuàng)建并分享25億“Snaps”,他們用使用Snapchat的行為在幫助Snap詮釋著所謂“用相機進行溝通交流”這樣的方式。

  與目前任何一家主流社交公司相比,Snap都擁有著不一樣的基因,除了很多與硅谷文化背道而馳的理念外,與Facebook、Twitter等另一個很大的不同的一點是,Snap誕生于移動互聯(lián)網(wǎng)時代,身上沒有絲毫PC時代的印記,因此也就沒有任何PC時代的慣性思維,直接省去了很多社交公司需要從PC時代向移動互聯(lián)網(wǎng)時代轉(zhuǎn)變的艱難過程。

  點開Snapchat圖標,直接打開的就是相機界面,用戶直接就可以開始拍照或攝像,功能簡單直接,沒有任何拖泥帶水,產(chǎn)品邏輯與社交產(chǎn)品完全不同,Snap是一家相機公司的理念也在這一點開便是相機界面的設(shè)置上被體現(xiàn)的淋漓盡致。

  在上市前一天,外界傳出消息稱,Snap正在考慮研發(fā)自拍無人機,這讓Snap的硬件屬性進一步增加,但卻符合“相機”公司這樣的理念。

  用戶群走向模糊

  創(chuàng)辦5年的Snap身上更強烈的印記是年輕化,無論是其Logo明亮的黃色,其眼鏡產(chǎn)品Spectacle夸張的粉紅、粉綠配色,還是其產(chǎn)品理念所強調(diào)的“活在當下”,“記錄瞬間”,無一不迎合了年輕人的口味,Snap的年輕化還體現(xiàn)在年輕人使用起來得心應(yīng)手,而中老年人群使用起來困難重重,其產(chǎn)品邏輯完全是按照年輕人的習慣來設(shè)計,數(shù)據(jù)也顯示,大多數(shù)Snap的用戶,年齡都在18-24歲之間。

  然而就在Snap即將上市之際,一份調(diào)查則給出了另一些有趣的跡象,年輕人以外的群體正在積極進入這一新的社交產(chǎn)品中。

  根據(jù)eMarketer的一份報告顯示,Snapchat的用戶中,年齡在45至54歲的人群的比例為6.4%,這一比例較去年4.2%的水平有所提高,與此同時,24歲以下人群依然占據(jù)了最大的比例,但該報告預(yù)計,到2021年,25歲至34歲的人群將成為Snapchat的最主要用戶群,同時,45歲以上人群占所有用戶的比例將進一步上升。

  這樣的跡象實際上是Snap所愿意看到的,隨著Snap上市成為一家上市公司,同時標志著這家公司的發(fā)展也進入了下一個階段,其中用戶增長將是Snap接下來要面臨的最大挑戰(zhàn)之一,盡管目前Snap擁有近1.6億日活躍用戶,但近期用戶的增長速度正在逐月放緩,擴大用戶群,尤其是在年輕群體之外尋找更多新的用戶,無疑是Snap接下來發(fā)展的重要任務(wù)之一。

  這份調(diào)查進一步指出,Snap在年輕群體以外的人群中影響力增加主要得益于Snap近期所進行的一系列內(nèi)容合作,包括美國職業(yè)橄欖球聯(lián)盟、美國國家廣播公司、迪士尼等,這些新引入Snap平臺的內(nèi)容提供方,幫助Snap在更廣泛的人群中增加吸引力。

  但用戶的留存度和活躍度則是Snap要面臨的另一個問題,市場研究機構(gòu)Fluent的報告顯示,接受調(diào)查的62%的Snapchat用戶認為,未來他們會使用一款比Snapchat更好的社交應(yīng)用,大部分接受調(diào)查的年輕用戶稱,他們不認為自己在過了35歲以后依然會使用Snapchat。

  廣告業(yè)務(wù)的挑戰(zhàn)

  盡管將自己定義為“相機”公司,但Snap的幾乎全部收入都來源于廣告,因而從投資者的角度來看,就算他們理解不了“相機”公司這樣的概念,從廣告公司角度來看,并不妨礙對Snap的價值進行量化。

  目前,Snapchat的廣告分為三種形式,一是廣告商制作的類似普通“Snap”短視頻形式的廣告、二是廣告商贊助的濾鏡效果、三是廣告商贊助的特殊鏡頭效果。

  在過去的幾年中,Snap的廣告收入從零增長至去年的4億美元,但與Facebook 全年的276億美元收入相比,仍然僅僅只是個零頭,從這個角度來看,Snap與Facebook“顛覆者”的稱號似乎并不想稱。

  就廣告業(yè)人士看來,Snap最大的優(yōu)勢還是其年輕用戶群體,Snap用戶每月在該平臺上停留的時間總共超過4億小時,有投資者預(yù)計,在接下來的5年中,Snap用戶時長或許能夠增加至Facebook用戶時長的15%,但考慮到與Facebook的市場能力的差距,預(yù)計Snap到2021年,能夠獲得相當于Facebook在美國的廣告收入的10%,總額大約為34億美元。

  目前,數(shù)字廣告行業(yè)幾乎被谷歌(微博)和Facebook這兩大公司所壟斷,Snap處于第二集團,投資者認為Snap的另一大機會在于電視廣告,由于年輕群體越來越多遠離電視,電視廣告預(yù)算也在越來越多尋找新的視頻形式平臺,例如谷歌的Youtube以及Facebook所提供的新的視頻形式,投資者預(yù)計,由于電視廣告轉(zhuǎn)移至視頻廣告平臺,將有望給Snap帶來額外26億美元的收入。

  但在吸引更多廣告方面,Snap面臨的挑戰(zhàn)還包括,廣告機構(gòu)需要時間去適應(yīng)Snap的廣告平臺,因為Snap堅持用垂直的視頻形式而非行業(yè)目前流行的橫置的視頻,此外,這些機構(gòu)還需要適應(yīng)Snapchat短視頻的特征。

  此外,Snap還面臨來自競爭對手的挑戰(zhàn),在Snap的Story模式獲得巨大成功后,F(xiàn)acebook旗下的Instagram也在去年底推出Story模式,與Snap在具體功能方面形成直接競爭,就在去年最后一個季度,Snap日活躍用戶的同比增速出現(xiàn)顯著下滑。

  在上市申請文件中,Snap明確將行業(yè)競爭列為其經(jīng)營發(fā)展的重大風險之一,并指出競爭既來自于國內(nèi)也來自于國際市場,其列舉的競爭對手包含F(xiàn)acebook(及旗下Instagram和Whatsapp)、谷歌(包括旗下Youtube)、Twitter、Kakao、LINE、Naver(包括Snow)和騰訊。

  投資者的興奮與擔憂

  Snap的成功上市,最大的贏家除了Snap的創(chuàng)始人和早期投資人外,就該輪到華爾街銀行家了。Snap給低迷許久的IPO市場重新帶來活力。

  華爾街對Snapchat的興趣高漲很容易解釋,自從2013年阿里巴巴在紐交所的那次上市以來,美國資本市場再也沒有見到一樁估值上百億美元的巨型IPO,Snap的上市讓銀行家們早已麻木的神經(jīng)再度被喚醒,資本的狂歡即將被再一次點燃。

  然而Snap的上市之旅同時也是兩種文化之間的一次碰撞。Snap上市路演第一站從老牌金融中心英國倫敦啟動,但出師不利,首站路演遇冷,投資者對Snapchat的質(zhì)疑明顯要多于對其上市的興奮。

  在上市前,圍繞Snap最大的幾點質(zhì)疑在于:Snap的用戶增速放緩、公司治理結(jié)構(gòu)以及盈利問題。

  根據(jù)Snap最新提交的上市申請文件,截至2016年底,Snap擁有1.58億日活躍用戶,但該指標的增長卻在近期出現(xiàn)下滑,根據(jù)該文件提供的進一步信息,Snap的日活用戶在2016年第二季度達到同比65%的增長峰值,在第三季度該增長率下滑至62%,第四季度進一步下滑至48%。

  而公司治理問題更是進一步挑戰(zhàn)了銀行家們的底線,因為Snap打算嘗試一種A、B、C三層股票結(jié)構(gòu),這一結(jié)構(gòu)即便在最老謀深算的銀行家眼中看來,也是前所未見。

  具體來說就是A類股票,即在此次公開發(fā)行的股票沒有任何的投票權(quán),B類股票每股有一票投票權(quán),C類股票每股有10票投票權(quán)。同時,B類股票和C類股票的持有者將作為一致行動人行使投票權(quán)。

  目前,持有C類股票的只有Snap創(chuàng)始人Evan Spiegel和聯(lián)合創(chuàng)始人、首席技術(shù)官Robert Murphy,這樣的股票投票權(quán)安排也反映了Snap創(chuàng)始人希望在公司上市后,依然能夠牢牢掌握公司的控制權(quán)。從申請文件中可以看到,兩位創(chuàng)始人各自持有一半的C類股票,總投票權(quán)達到88.6%。

  也就是說,對于Snap的潛在投資者而言,未來將只能享受到Snap這家公司的經(jīng)濟利益而并不擁有任何參與到公司管理決策的權(quán)利。

  另一個讓華爾街擔心的問題是,這家公司能不能盈利以及何時能夠盈利。盡管Snap的收入增長迅猛,2016年超過4億美元的收入較2015年增長了6倍,但這家公司燒錢的速度更快,2016年全年虧損5.14億美元,較2015年3.73億美元的虧損額進一步擴大。

  盡管目前Snap的廣告收入增長迅猛,但一份調(diào)查結(jié)果卻顯示出令人擔憂的跡象,高達近70%的受訪者稱他們在使用Snapchat時會“一直”或“經(jīng)常”跳過廣告。

  在其他主流社交應(yīng)用如Facebook、Twitter等紛紛成為很多人的新聞消息來源時,大多數(shù)受訪者認為并不會在Snapchat上關(guān)注新聞、體育或娛樂事件。

  與Facebook、Twitter等相比,Snapchat的熟人社交的屬性更強,用戶之間最多的互動是發(fā)生在熟人之間,這也在一定程度上局限了Snapchat社交業(yè)務(wù)的發(fā)展。

  就廣告業(yè)務(wù)效果來看,用戶瀏覽廣告的時長成為廣告主擔心廣告效果的一個重要方面。根據(jù)另一份調(diào)查報告顯示,Snapchat用戶瀏覽廣告的平均時間只有3秒,基本上是廣告在Snapchat的Story界面中一出現(xiàn)就被用戶所關(guān)閉。

  在進行路演前一周,Snap調(diào)低了上市發(fā)行價預(yù)期,由最早的估值200至250億美元下調(diào)至195億 美元至223億美元之間,這在一定程度上反映了投資者的最初反饋,為了確保上市首日股價能夠以一個漂亮的上漲收尾,投行建議Snap調(diào)低發(fā)行價。

  Snap路演的第二站來到華爾街所在地紐約,此前一天,Snap宣布其Spectacle眼鏡開放網(wǎng)上訂購,之前,這款被無數(shù)年輕人視為“潮品”的可以錄制短視頻的硬件設(shè)備,只能在Snap秘密放置在美國各地的售賣機上買到,每一個被“意外”發(fā)現(xiàn)的售賣機前,幾乎都排著長長的隊伍,此前在ebay等網(wǎng)站上,Spectacle的眼鏡甚至被炒到了上千美元的價格,憑借一款試驗性的并沒有太多技術(shù)含量的硬件產(chǎn)品,Snap又一次成功地制造了一輪社交現(xiàn)象。

  但這一被市場無比追捧的硬件產(chǎn)品卻沒有出現(xiàn)在紐約路演的現(xiàn)場,據(jù)說是投行建議Snap的管理層不要在路演過程中展示,因為如果過于強調(diào)硬件屬性的話,可能會加重投資者對于盈利前景的擔憂。

  對于投資者來說,比起三年前在這里上市的阿里巴巴,美國本土誕生的Snap似乎更難讓人理解。這一在年輕群體中風靡的社交應(yīng)用,在華爾街一眾老銀行家眼中看來,純粹是“小孩子的玩意”,但在硅谷風投的助推下,Snap在上市之初便儼然成為了下一代社交行業(yè)的領(lǐng)軍者。

  Spiegel在路演中進一步強調(diào)說,Snap是一家“相機”公司,過去相機幫助人們記錄歷史,而如今,相機成為人們新的溝通、交流方式的工具。

  為了幫助華爾街更好地理解Snap,該公司甚至在路演中煞費苦心地制作了一份長達8分鐘的Snapchat使用教學(xué)視頻。該視頻本身就充滿了“違和感”:低沉的中低音男聲正兒八經(jīng)地念著Snapchat的功能介紹,而視頻圖像呈現(xiàn)出的則是各種天花亂墜、花里胡哨的功能。

  但即便是這樣,對于很多華爾街老銀行家來說,幾乎是“對牛彈琴”,那些眼花繚亂的視頻編輯、表情圖標添加等年輕人用的樂此不疲的功能,在華爾街看來完全是多余,畢竟這些人幾年前才將手機從黑莓換成iPhone,無數(shù)人抱怨iPhone的郵件收發(fā)功能和黑莓差的太遠,對于華爾街來說,通訊的效率永遠是第一位的,白底黑字和簡單的數(shù)字就是勝負的關(guān)鍵,任何額外的界面都是多余。

  在上市前一天,Snap發(fā)行價定為每股17美元,按此估值為240億美元,低于此前的250億美元,反映了投資者對公司盈利前景的擔憂。

  Snap上市的另一個意義在于,這或許標志著新的一輪科技企業(yè)上市高潮的來臨。從2016年以來,科技初創(chuàng)公司IPO遇冷,大型“獨角獸”(估值超過10億美元)遲遲不上市,Snap是近一段時間以來,唯一一個上市的超大型“獨角獸”。

  根據(jù)道瓊斯統(tǒng)計,截至今年1月份,共有150家估值超過10億美元的初創(chuàng)公司,這份名單中包含估值超過百億美元的Uber、Airbnb、Palantir,也包括估值數(shù)十億美元Dropbox、Spotify等。盡管預(yù)計在今年內(nèi)不會看到Uber和Airbnb的上市,但據(jù)知情人士透露,許多估值在10億至50億美元的初創(chuàng)公司或許計劃將在今年內(nèi)上市。

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