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部分銀行開始回收委外資金 委外規(guī)模擴張或行至拐點

2017年4月20日     來源:北京商報      編輯:ZhangHongYuan      繁體
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國有大行開始贖回委外資金,這讓昔日備受銀行委外資金“滋潤”的很多券商和基金感到“受傷”。

  業(yè)內(nèi)人士認為,銀行理財委外業(yè)務的擴張可能已經(jīng)行至拐點,但對于券商和基金來說,也是倒逼它們推動主動管理業(yè)務的一次契機。

部分銀行開始回收委外資金

  4月19日,券商人士向記者證實確實已有國有大行開始贖回委外資金,這讓昔日備受銀行委外資金“滋潤”的很多券商和基金感到“受傷”。

  部分銀行開始“回收”委外資金

  4月19日早間,有消息稱,在監(jiān)管層連發(fā)出7道文件且重點點名銀行理財和同業(yè)業(yè)務的背景下,近期銀行委外贖回得比較厲害,連續(xù)兩個交易日債市均有大額賣盤出現(xiàn),且不僅是一些風格激進的中小銀行出于收縮同業(yè)理財?shù)男枨笠H回委外,一些壓力不大的國有大行也迫于成本壓力壓縮委外規(guī)模。

  隨后,記者從一位券商人士處證實,確已有國有大行開始贖回委外資金。對于資金成本承壓的說法,另一家券商的交易員表示,從去年四季度貨幣政策明顯收緊后,該機構融資融券的成本就在不斷走高,加上近期監(jiān)管層的多道文件,“負債荒”的形勢愈演愈烈,即資金來源遇到困難,負債價格上升。

  同樣面臨危機的還有公募基金。格上理財分析師楊曉晴介紹,受監(jiān)管要求,銀行為平衡表內(nèi)外資產(chǎn),委外這一投資渠道便會受限壓縮,公募基金的發(fā)展速度和規(guī)模都會受到嚴重影響,而且資金的贖回也在一定程度上加重了市場的波動,基金收益的穩(wěn)定性也受到了挑戰(zhàn)。

  之所以券商和基金會如此“受傷”,是因為二者都是前兩年委外業(yè)務粗放式擴張中的資金“寵兒”。來自 申萬宏源 的最新測算數(shù)據(jù)顯示,2014年以來,國內(nèi)廣義非銀資管業(yè)務規(guī)模出現(xiàn)了急速增長。2014年總規(guī)模為58.8萬億元,2015年猛增至89.2萬億元,截至2016年末時,則突破100萬億元大關,達到114.2萬億元。

  被瞄準的委外

  然而今非昔比,對于曾頗為依賴委外業(yè)務的非銀機構來說,這些資金現(xiàn)在成了“帶刺的玫瑰”。

  過去兩周,在銀監(jiān)會接連下發(fā)的多份指導文件中,46號文《關于開展銀行業(yè)“監(jiān)管套利、空轉套利、關聯(lián)套利”專項治理工作的通知》提到,非銀機構利用委外資金進一步加杠桿、加久期、加風險等現(xiàn)象屬于理財空轉套利的范疇,銀行機構需對此進行自查。

  在之后發(fā)布的7號文《關于切實彌補監(jiān)管短板提升監(jiān)管效能的通知》中,銀監(jiān)會再次強調(diào)要提升非現(xiàn)場監(jiān)管能力,增強現(xiàn)場檢查針對性,促進各監(jiān)管部門的監(jiān)管協(xié)同,重點加大對同業(yè)、投資、理財?shù)葮I(yè)務的監(jiān)管力度,切實防止監(jiān)管套利。

  同業(yè)之間的委外操作如何套利?有機構人士指出,銀行發(fā)展委外業(yè)務最重要的原因在于,銀行資產(chǎn)端收益太低,無法滿足收益需要,機構想要留住委托資金,不斷給出高收益。但目前市場好的資產(chǎn)有限,為了提高收益,機構便下沉信用資質(zhì)、增加杠桿,甚至出現(xiàn)資金空轉的現(xiàn)象。

  此外,機構之間互相拆借資金,有時也是為了補充資金的流動性。北京科技大學經(jīng)濟管理學院金融工程系主任劉澄對記者舉例稱,比如面對考核,有銀行流動性一時不夠充足,可能會找到券商拆借,反之亦然。在這個過程中,雙方互相給一些優(yōu)惠利率或者高息,都能臨時渡過難關。

  民生銀行 首席研究員溫彬進一步表示,不可否認的是,過去幾年金融創(chuàng)新加快,包括銀行理財、同業(yè)業(yè)務等在滿足企業(yè)融資需求方面發(fā)揮了積極作用。但是個別金融機構的趨利行為,也是利用在一些業(yè)務創(chuàng)新方面監(jiān)管的不統(tǒng)一,進行產(chǎn)品和業(yè)務的監(jiān)管套利。

  委外規(guī)模擴張行至拐點

  監(jiān)管的陰云之下,有業(yè)內(nèi)人士開始擔憂市場是否會出現(xiàn)委外贖回潮,甚至造成“踩踏”。不過也有人士持有不同的看法。

  一家機構的首席宏觀研究員認為,大額贖回暫時不會發(fā)生。從一季度震蕩走勢來看,債券資產(chǎn)回報率并不是很高,如果虧損規(guī)模不大,銀行還能自己扛下來,但集中贖回,大規(guī)模的虧損怎么辦?“銀行可能還是會硬扛著,在委外規(guī)模、同業(yè)負債規(guī)模里折中選擇,將一些有收益的、浮虧小的贖回,仍用同業(yè)存單維持著大部分仍有較高浮虧的存量委外?!痹撗芯繂T說道。

  還有基金公司的經(jīng)理也同樣提到產(chǎn)品的浮虧問題,該經(jīng)理表示,存量的委外產(chǎn)品多數(shù)還沒有到期,且部分產(chǎn)品已經(jīng)在近期債市的調(diào)整中處于浮虧狀態(tài),預計遭遇大量贖回的可能性不大。

  但有一點幾乎已是業(yè)內(nèi)的共識,即新增的委外資金預計將大幅收縮。

  中信建投宏觀分析師王洋對記者分析稱,從監(jiān)管的力度和趨勢來看,委外業(yè)務基本上已經(jīng)行至拐點。對于非銀機構來說,拿到銀行的委外資金,做的大多都是通道業(yè)務,監(jiān)管的思路就是壓縮通道業(yè)務,所以對非銀機構的沖擊還會持續(xù)。首創(chuàng)證券研究所所長王劍輝也認為,將來整個金融業(yè)的純通道業(yè)務可能都會或多或少地受到壓縮。

  這也并非完全是個壞消息。王劍輝進一步表示,此前不少券商就已開始主動縮減和委外相關的業(yè)務規(guī)模,更多地投入到主動性投資管理的產(chǎn)品中?!叭淘谕ǖ罉I(yè)務中產(chǎn)生過度競爭,風險因素也相對上升,而且資管產(chǎn)品大多數(shù)是剛兌的,一旦風險顯現(xiàn),作為參與方的券商也難辭其咎,所以有的券商已經(jīng)在慢慢退出這塊領域?!痹谕鮿x看來,本次監(jiān)管層對委外業(yè)務的肅清,一定程度上也可以推動券商進一步朝著經(jīng)營的主業(yè)方向回歸。

  小知識:銀行委外資金

  委外業(yè)務的主要參與者為商業(yè)銀行,另有保險、財務公司等機構少量參與。以銀行為例,開展委外業(yè)務就是其將自營資金或理財資金委托給基金、券商、信托和私募等公司投資的新模式;也有部分中小銀行的委外業(yè)務以投資顧問方式操作。

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