變數(shù)二：宣亞能否順利完成收購(gòu)？

　　事件的另一主角宣亞國(guó)際的心思恐怕比映客更難揣摩。宣亞國(guó)際剛剛在2月15日登陸A股市場(chǎng)，截至目前，上市時(shí)間還不足三個(gè)月。若從交易時(shí)間來(lái)看，從宣亞國(guó)際上市到停牌，期間共交易了37個(gè)交易日。在上市之后如此短的時(shí)間內(nèi)便閃電停牌進(jìn)行重組，讓很多投資者感到意外。

　　宣亞國(guó)際主營(yíng)業(yè)務(wù)為整合營(yíng)銷(xiāo)傳播服務(wù)，具體包括常年顧問(wèn)服務(wù)、項(xiàng)目服務(wù)兩類(lèi)。公司2月28日公布的2016年業(yè)績(jī)快報(bào)顯示，宣亞國(guó)際2016年度營(yíng)業(yè)收入較上年同期增加7954.12萬(wàn)元，增長(zhǎng)20.36%。對(duì)于增長(zhǎng)的原因，宣亞國(guó)際表示為是業(yè)務(wù)擴(kuò)大，項(xiàng)目收入增加的影響。從營(yíng)業(yè)利潤(rùn)來(lái)看，宣亞國(guó)際實(shí)現(xiàn)的數(shù)額較上年同期增加1678.39萬(wàn)元，增長(zhǎng)25.96%。當(dāng)然，宣亞收購(gòu)映客的想法并非空穴來(lái)風(fēng)。今年3月29日，宣亞國(guó)際與映客運(yùn)營(yíng)公司北京蜜萊塢網(wǎng)絡(luò)科技有限公司就共同出資設(shè)立合資公司，著力開(kāi)發(fā)適合于直播平臺(tái)的各類(lèi)廣告業(yè)務(wù)模式，并對(duì)接各類(lèi)潛在廣告主，進(jìn)行商業(yè)化推廣運(yùn)營(yíng)等事宜達(dá)成戰(zhàn)略合作協(xié)議。目前合資公司的具體出資方式、 出資額度尚未確定。

　　4月19日，宣亞國(guó)際召開(kāi)董事會(huì)通過(guò)了《關(guān)于修改公司經(jīng)營(yíng)范圍的議案》，將經(jīng)營(yíng)范圍由“企業(yè)管理、營(yíng)銷(xiāo)策劃;經(jīng) 濟(jì)貿(mào)易咨詢(xún);承辦展示活動(dòng);設(shè)計(jì)、制作廣告；廣告信息咨詢(xún)”修改為:“企業(yè)管理、營(yíng)銷(xiāo)策劃;經(jīng)濟(jì)貿(mào)易咨詢(xún)；承辦展示活動(dòng)；設(shè)計(jì)、制作、代理、 發(fā)布廣告;廣告信息咨詢(xún)”。也就是增加了“代理、發(fā)布廣告”兩項(xiàng)與廣告相關(guān)的經(jīng)營(yíng)內(nèi)容。映客創(chuàng)始人奉佑生在去年曾表示，決定在廣告業(yè)務(wù)方面發(fā)力，通過(guò)植入廣告來(lái)力挽狂瀾。奉佑生分析，“直播平臺(tái)免費(fèi)觀看并根據(jù)意愿打賞的模式其實(shí)是個(gè)初級(jí)形態(tài)，現(xiàn)在的電視廣告的市場(chǎng)份額有1000多億，但映客的直播廣告才剛剛開(kāi)始?！钡晨团c宣亞“業(yè)務(wù)協(xié)同”的概念難免有些牽強(qiáng)，畢竟宣亞在外界眼中是一家“公關(guān)公司”。

　　根據(jù)公開(kāi)信息，宣亞公司客戶主要分布在汽車(chē)、互聯(lián)網(wǎng)及信息技術(shù)、快速消費(fèi)品、制造業(yè)等行業(yè),尤其集中于汽車(chē)行業(yè),2013年、2014年、2015年和2016年1-6月,公司來(lái)源于汽車(chē)行業(yè)的收入占公司當(dāng)期營(yíng)業(yè)收入的比重分別為48.37%、55.39%、65.22%和69.93%。

　　變數(shù)三：監(jiān)管門(mén)檻

　　證監(jiān)會(huì)的審核監(jiān)管也將是宣亞映客重組的巨大變數(shù)。在宣亞國(guó)際與映客資產(chǎn)重組的消息出來(lái)之前，曾有消息稱(chēng)，過(guò)去半年內(nèi)，宣亞國(guó)際與映客一直在進(jìn)行“借殼”或“類(lèi)借殼”方式尋求上市的談判。借殼的可能性似乎并不大。投行人士向騰訊科技透露，早在去年監(jiān)管部門(mén)就小范圍約見(jiàn)了部分券商，就A股市場(chǎng)借殼重組和炒殼相關(guān)事宜進(jìn)行溝通，近段時(shí)間對(duì)于借殼和“類(lèi)借殼”的方案也絲毫沒(méi)有放松。此次交易公告中提到，“本次交易方式初步確定為公司全部采用現(xiàn)金的方式購(gòu)買(mǎi)標(biāo)的公司的股權(quán)”，財(cái)務(wù)人士告訴騰訊科技，這是方便通過(guò)證監(jiān)會(huì)批準(zhǔn)的最佳方法。

　　“去年以來(lái)，隨著監(jiān)管的趨嚴(yán)，尤其是6月17日新版《上市公司重大資產(chǎn)重組管理辦法》(征求意見(jiàn)稿)發(fā)布后，選擇全現(xiàn)金收購(gòu)的案例開(kāi)始加速出現(xiàn)?！币患胰掏缎腥耸肯蝌v訊科技表示：“一些公司改為現(xiàn)金收購(gòu)也是無(wú)奈的事，因?yàn)楦鶕?jù)新規(guī)這些公司的重組未必能夠獲得通過(guò)，即使通過(guò)耗時(shí)也很長(zhǎng)。而根據(jù)相關(guān)規(guī)定，非借殼的100%現(xiàn)金支付的并購(gòu)無(wú)需證監(jiān)會(huì)審核，部分公司為了盡快完成收購(gòu)，選擇通過(guò)現(xiàn)金收購(gòu)變相繞開(kāi)監(jiān)管?！?/p>

　　但具體交易細(xì)節(jié)，仍待官方進(jìn)一步披露，包括映客估值、映客的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)是否會(huì)造成上市公司虧損、交易是否合法等等。一位直播行業(yè)高管告訴騰訊科技，這次重組能否成功，最后關(guān)鍵還是看是否能過(guò)證監(jiān)會(huì)那一關(guān)。