A股被忽略？中國證監(jiān)會劉士余引當(dāng)市場熱議

中國證監(jiān)會劉士余正在迎來艱難時刻么?這距離他上任大約480天，距離2015年發(fā)生的股市異常波動差不多剛好兩年。這位上任之初信奉“少說多做”的證監(jiān)會主席或許早已預(yù)料到，自己會跟幾位前任一樣成為輿論與市場關(guān)注的焦點。但他不會想象到，這一次爭議會以如此激烈的方式爆發(fā)。

這是怎樣的一幕：對劉士余主席的監(jiān)管風(fēng)格和思路，贊同者和反對者一樣旗幟鮮明。一些批評者認為劉士余說了很多本不該監(jiān)管官員說的話，尤其是“妖精”、“害人精”之類的情緒化表達，并不符合市場化、法制化的監(jiān)管理念。不過也有不少觀察者認為，由于市場監(jiān)管分割、短板始終存在，劉主席如此“喊話”也是迫于情勢，不得已而為之。嚴監(jiān)管為劉士余贏得眾多的支持與喝彩，但當(dāng)監(jiān)管的觸角不斷延伸，非議卻也隨之而來，以為監(jiān)管過寬過細，難免越界之嫌。

將爭議推向高潮的又是IPO。這場被認為是“準注冊制”的IPO大提速被指為近期股指持續(xù)下挫的“禍首”，要不要暫停新股發(fā)行重新被拿出來討論。雖然監(jiān)管者恐怕并沒有將其擺上議事日程的考慮，這樣的爭議卻依然值得關(guān)注。在中國股市27年的起伏中有過9次暫停IPO歷史,但股市并沒有如我們期望的那樣脫胎換骨。很多次我們都在回答相同的問題：IPO不審行不行——這是2012年郭樹清任職證監(jiān)會主席時提出的“驚人之問”。如今這還是一個問題——IPO不審當(dāng)然可以，但答案顯然沒有那么簡單。注冊制是一系列的制度構(gòu)建而非僅僅是發(fā)審環(huán)節(jié)的改革。這需要頂層設(shè)計而非單兵突進可以成就。很多人質(zhì)疑，新股發(fā)行常態(tài)化而退市者為何寥寥無幾，這是否會帶來更大的市場扭曲?

A股被忽略？中國證監(jiān)會劉士余引發(fā)市場熱議

不過當(dāng)我們簡單地將爭議的矛頭指向劉士余時，也許會錯了意。我們更愿意相信，在所有支持和反對的聲音和面孔后面，市場和投資者追問的是同一個問題：我們到底要建設(shè)一個怎樣的資本市場?監(jiān)管者到底要為什么負責(zé)?進而監(jiān)管者和其他市場參與者之間應(yīng)該建立怎樣的互動關(guān)系?站在這樣一個角度看，市場的愛與恨并非指向了劉士余本人。只是身為證監(jiān)會主席，他無可選擇地成為這場爭議的符號和標志。

然而一旦我們延續(xù)這樣的追問，就很可能被重新拉回到兩年前的股市異常波動——是的，到今年的6月，它已經(jīng)過去兩年。它以十多個交易日下跌千點，市值蒸發(fā)20萬億的慘烈方式打開了這個問號。毫無疑問，它給了所有市場參與者足夠的教訓(xùn)，但不妨問一問，時隔兩年，我們是否真的理解和接受了它傳遞給我們的所有信息，并做出更為積極的改變?不妨說，兩年之后的今天，圍繞中國證券市場的所有爭議仍然可以看做這個問號的延續(xù)——我們要建設(shè)一個怎樣的證券市場，它究竟應(yīng)該發(fā)揮怎樣的作用?相應(yīng)的，投資者、上市公司、市場中介等各類的市場參與者，各自又該扮演怎樣的角色，特別是監(jiān)管者自身，要怎樣理解監(jiān)管的責(zé)任和邊界——這意味著中國證券市場真正擺脫政策市的印記，也意味著不會再有投資者要求證監(jiān)會主席為股指漲跌負責(zé)——不要說這些都是小兒科的問題吧，甚至可以說，在中國證券市場20多年的歷史中，我們所交付的所有學(xué)費，學(xué)到的只是一樣?xùn)|西，即所謂常識。一旦我們不能夠回歸常識，尊重常識，一旦我們忘記了對市場的敬畏之心，就常常受到無情的懲罰。

一年多以前，市場哀鴻遍野，投資者信心低迷，劉士余可謂臨危受命。那時候人們相信，對于中國證券市場來說，劉士余的使命絕不僅僅止于做好“救火隊長”。投資者期待他在穩(wěn)定市場預(yù)期的同時，重思監(jiān)管之道，成為證券市場一系列制度演進的積極推動者。一年多以后，震蕩的市場再度將劉士余推到了風(fēng)暴中心。這的確有可能是劉士余的艱難時刻，但如果我們能夠在一場大爭論后正本清源，重新尋回共識，也可能遇見中國證券市場變革的機會時刻。