被賦予基本養(yǎng)老保險基金“儲備金”職能的全國社?；鸺磳⒂瓉硪粓龃罂?。日前，全國社?；鹄硎聲剂俗钚乱黄诘摹渡绫；鹉甓葓蟾妫?016年度）》（以下簡稱“報告”）顯示，截至去年底，全國社?；鹳Y產(chǎn)總額為20423.28億元，基金權(quán)益投資收益額319.4億元，投資收益率1.73%。北京商報記者梳理發(fā)現(xiàn)，去年全國社?；鸬氖找媛逝c往年相比出現(xiàn)了巨大的落差，跌幅達(dá)88.6%。有知情人士告訴記者，此前基金收益率最低也保持在6%左右，這一數(shù)據(jù)著實震動了業(yè)內(nèi)。但專家卻認(rèn)為，相比養(yǎng)老保險基金，全國社?；饍陡讹L(fēng)險較低，收益應(yīng)從長期的角度平滑地看，短期收益波動并非不能承受，未來投資股市比例上限還有松動空間。

　　社?；鸬淖兣c不變

　　相較于基本養(yǎng)老保險基金，人們對全國社?；鸬母拍钕鄬δ吧?，因為這筆錢并非由個人、單位繳納形成，而是國家儲備的社保保障基金。在去年全國人大記者會上，國務(wù)院總理李克強在回應(yīng)養(yǎng)老金發(fā)放是否困難的問題時曾明確表示，全國社會保障基金儲備沒有動用，這筆錢歸根到底是用做養(yǎng)老金發(fā)放的?！叭ツ?月，我國出臺的《全國社會保障基金條例》（以下簡稱《條例》）也明確了社會保障基金的用途，即用于人口老齡化高峰時期的養(yǎng)老保險等社會保障支出的補充、調(diào)劑?！敝袊缈圃菏澜缟绫Ｑ芯恐行母泵貢L齊傳鈞表示。

　　根據(jù)本次全國社?；鹄硎聲嫉?016年度報告顯示，截至去年末，全國社保基金資產(chǎn)中，用于直接投資的資產(chǎn)為9393.56億元，占社保基金資產(chǎn)總額的45.99%；委托投資資產(chǎn)11029.72億元，占社?；鹳Y產(chǎn)總額的54.01%。

　　對于各界最關(guān)注的基金投資業(yè)績，上述知情人士直言，以往多年，基金的權(quán)益投資收益率基本是在持續(xù)向好的，最低也保持在6%左右的狀態(tài)，2015年度更是高達(dá)15.19%，超過了當(dāng)年銀行、保險等金融行業(yè)的收益率，因此2016年度的巨大變化確實令人震驚。報告?zhèn)让嫣岬?，在去年世界?jīng)濟(jì)復(fù)蘇乏力和國內(nèi)“三期疊加”的大環(huán)境下，我國出現(xiàn)資本市場低迷、基金面臨我國股市大幅下跌、債市波動加劇的嚴(yán)峻形勢，而這也被業(yè)內(nèi)稱做是去年收益明顯下滑的主要原因。

　　齊傳鈞也認(rèn)為，去年股市、債市的低迷，造成固定、權(quán)益投資收益率明顯下降是難以回避的。齊傳鈞表示，從國際角度來看，去年美國領(lǐng)銜開啟加息周期，資本市場受明顯沖擊，與此同時，中國仍處于經(jīng)濟(jì)新常態(tài)之中，國內(nèi)的去產(chǎn)能、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型調(diào)整等都給基金維持收益帶來不小壓力。

　　波動并非不能忍受

　　實際上，從我國對全國社保基金投資管理政策的變化不難看出，社?；鸬耐顿Y股市之路其實還是走得很“穩(wěn)健”的。2001年，財政部與原勞動和社會保障部聯(lián)合發(fā)布的《全國社會保障基金投資管理暫行辦法》規(guī)定，劃入社保基金的貨幣資產(chǎn)的投資，按成本計算，應(yīng)符合：銀行存款和國債投資的比例不得低于50%；企業(yè)債、金融債投資的比例不得高于10%；證券投資基金、股票投資的比例不得高于40%。

　　有分析稱，此后多年，股票投資僅占全國社?；鹑抠Y產(chǎn)配置的20%左右，但卻貢獻(xiàn)了40%左右的利潤。2015年4月， 國務(wù)院常務(wù)會議指出，要把社?；鹳Y產(chǎn)更多配置到收益相對較高且比較穩(wěn)定的領(lǐng)域，并做好政策銜接。當(dāng)時就有專家認(rèn)為，股市應(yīng)該就是常務(wù)會所提的那個“收益相對較高”的領(lǐng)域之一。

　　去年3月，李克強簽署國務(wù)院令，正式公布《條例》，明確全國社會保障基金理事會應(yīng)當(dāng)審慎、穩(wěn)健管理運營全國社會保障基金，按照國務(wù)院批準(zhǔn)的比例在境內(nèi)外市場投資運營全國社會保障基金。而且，全國社會保障基金理事會投資運營全國社會保障基金，應(yīng)當(dāng)堅持安全性、收益性和長期性原則，在國務(wù)院批準(zhǔn)的固定收益類、股票類和未上市股權(quán)類等資產(chǎn)種類及其比例幅度內(nèi)合理配置資產(chǎn)。

　　據(jù)悉，2016年度全國社?；鹗找媛实拇蠓禄谝欢ǔ潭壬弦l(fā)部分業(yè)內(nèi)人士再次力推穩(wěn)妥保守投資的觀點。不過，齊傳鈞等專家卻認(rèn)為，這種幅度的波動并非不能忍受，甚至社保基金投資股票上限還有進(jìn)一步松動的空間。

　　投資穩(wěn)中求變

　　“雖然全國社?；?0%的股票投資上限相較于基本養(yǎng)老保險等基金已經(jīng)很高了，但是橫向與其他國家相比，卻仍存在較大差距，處于中等偏下的水平。”齊傳鈞直言，目前，其他國家同類主權(quán)養(yǎng)老基金的股票投資比例高達(dá)60%，而且投資方向是全球配置的，但根據(jù)報告，截至去年底，我國社?；鹩糜诰惩馔顿Y占比仍只有個位數(shù)。他認(rèn)為，與百姓利益間接相關(guān)的全國社保基金，應(yīng)該從五年、十年這樣長期的角度來看收益情況。

　　齊傳鈞特別提出，隨著相關(guān)部門、單位對于全國社?；鸬耐顿Y管理能力逐步增強，未來我國應(yīng)該對這項基金的監(jiān)管從數(shù)量監(jiān)管過渡為審慎監(jiān)管，將投資規(guī)則的制定權(quán)一定程度下放給投資委員會，“而對于社?；鹗找娴暮饬?，應(yīng)該更注重相對機(jī)制，即只要長期收益能夠高于國際平均數(shù)，或者固定、權(quán)益投資收益率能跑贏上證指數(shù)、國債指數(shù)即可”。

　　具體來說，有專家建議我國不僅可以提高全國社?；?0%的股票投資上限，甚至可以進(jìn)一步取消限制，讓“專業(yè)團(tuán)隊”來根據(jù)市場情況判定當(dāng)年投資比例，“畢竟，至少十年后可能全國社?；疬@筆錢才會被用到”。

　　2015年上半年，國務(wù)院曾做出部署，要求全國社?；鹜顿Y范圍進(jìn)一步涵蓋地方政府債券、地方具有核心競爭力的龍頭企業(yè)甚至包括民營企業(yè)?！按饲?，全國社保基金理事會投資主要著眼點其實還是國資委所管轄范圍內(nèi)的100多家大型國企，以及地方政府平臺上的一些項目，但這些對于投資收益不斷增加的全國社?；饋碚f已經(jīng)不太夠了，資金池子越來越大，投資范圍不開口，未來資金運營難度就會越來越大?！鄙鲜鲋槿耸勘硎?。