北京時間21日凌晨，全球著名指數(shù)供應商MSCI宣布，將從2018年6月開始把中國A股納入MSCI新興市場指數(shù)和MSCIACWI全球指數(shù)。MSCI計劃初始納入222只大盤A股，這些A股約占MSCI新興市場指數(shù)0.73%的權重。

　　有朋友詢問，A股被納入MSCI指數(shù)對人民幣匯率是否構成重大利好？

　　此問題的提出大概是由于看到了MSCI的CEO費爾南德斯的發(fā)言，他預計A股納入MSCI后初始資金流入在170-180億美元左右；如果未來A股能夠完全納入，預計資金流入可能達到3400億美元左右。

　　毫無疑問，A股闖關MSCI的成功有助于國際投資者配置A股資產(chǎn)，今后納入的股票越多，國際投資者配置A股的規(guī)模也會越大，這對人民幣當然是好事。但這并不意味著對人民幣匯率在短期內構成重大實質利好，頂多是投資者心理層面有些積極影響。

　　首先，A股正式進入MSCI指數(shù)還要等1年。在2018年6月A股的222只股票正式被納入MSCI指數(shù)之前，雖然也有可能因為良好預期吸引國際投資者，但很難奢望有大筆國際資金涌入A股，所以也談不上短期內對人民幣匯率有明顯的支撐。

　　其次，在2018年6月A股正式進入MSCI指數(shù)之后，即使費爾南德斯的預言成真，對人民幣匯率的提升作用也不大。

　　千萬不要覺得170-180億美元對于中國外匯市場是個大數(shù)字。2017年前5個月，根據(jù)外匯局數(shù)據(jù)，我國累計銀行代客結售匯逆差就有579億美元，2016年全年的銀行代客結售匯逆差高達3195億美元。所以無論從哪個角度看，指望這不到200億美元能給人民幣匯率帶來強有力的影響都是不現(xiàn)實的。人民幣的未來最終只能靠我們自己。

　　2014年以來，我國外匯儲備萎縮規(guī)模超過俄羅斯、巴西、印度、南非四個新興市場大國的外匯儲備總和，這種情況發(fā)生在任何一個新興市場經(jīng)濟體都足以造成經(jīng)濟崩潰，但人民幣直到今天仍然相當?shù)ǎ嗣駧诺馁H值前景也已不是市場輿論的討論重點。在這一切的背后，起核心作用的是我國雄厚的外匯儲備、嚴格的結售匯實需管理制度以及出口企業(yè)剛性結匯帶來的龐大資金內流，和國際投資者沒有直接關系。

　　有朋友可能會說，如果A股未來完全納入MSCI，可是能吸引3400億美元左右的國際資金的，這難道對人民幣匯率也不重要嗎？

　　當然不重要。即使一切順利，這個3400億美元可能也需要在未來的5-10年里才能逐步流入。考慮到我國至今仍然保持著國際收支經(jīng)常項目順差，也許1-2年之內我國資本外流的格局就已經(jīng)被扭轉了。一旦結售匯市場持續(xù)逆差的格局扭轉，人民幣貶值的壓力也就隨之消失了。那時國際資金是否因為A股納入MSCI指數(shù)而流入中國已經(jīng)與緩解人民幣貶值壓力沒有關系了。

　　總之，A股納入MSCI指數(shù)的確是個好消息，對人民幣國際化等長遠發(fā)展目標自然也有幫助，但與當前人民幣匯率的關系并不密切。從長遠看，隨著A股與國際監(jiān)管規(guī)則的進一步接軌，國際市場情緒變化對A股及跨境資金流動的影響力必然增大，這的確有可能對人民幣匯率造成影響，但這與A股是否被納入MSCI并不存在必然聯(lián)系。