長(zhǎng)嶺資本蔣曉冬：中國(guó)的便利店不會(huì)完全按日本的路徑走

• 2017年10月17日 ZhangHongYuan來(lái)源：鈦媒體 533 29
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現(xiàn)在的蔣曉冬比在NEA時(shí)又忙碌了一些，但他告訴記者自己和團(tuán)隊(duì)“十分滿意現(xiàn)在的狀態(tài)”。

2016年，蔣曉冬結(jié)束了在NEA(恩頤投資)11年投資生涯，創(chuàng)立長(zhǎng)嶺資本，并于去年10月成功募集總計(jì)1.25億美元的首期基金，聚焦健康服務(wù)與消費(fèi)服務(wù)兩個(gè)領(lǐng)域。

蔣曉冬喜歡把投資比做畫(huà)畫(huà)，他把自己離開(kāi)NEA的原因描述為“想要?jiǎng)?chuàng)造自己的畫(huà)卷”。 “在NEA很長(zhǎng)時(shí)間，經(jīng)歷了從臨摹到素描，當(dāng)你用十年時(shí)間練的還不錯(cuò)了，就想要不僅能畫(huà)畫(huà)，還能決定自己畫(huà)什么，更重要的是畫(huà)布是什么?！笔Y曉冬對(duì)記者說(shuō)。

NEA這家機(jī)構(gòu)是給予蔣曉冬投資啟蒙的地方。作為全球最大的創(chuàng)投基金之一，NEA管理著超過(guò)200億美元的資產(chǎn)規(guī)模。

2005年，蔣曉冬加入并負(fù)責(zé)創(chuàng)辦了NEA中國(guó)辦公室，接下來(lái)的11年里，作為NEA全球合伙人及中國(guó)區(qū)董事總經(jīng)理，他負(fù)責(zé)管理了NEA前后五支基金在華的投資，任職期間，NEA中國(guó)已實(shí)現(xiàn)逾5億美元的退出，包括展訊通信、藍(lán)港互動(dòng)、百合網(wǎng)、連連支付、微醫(yī)集團(tuán)、中信醫(yī)藥、海吉亞醫(yī)療集團(tuán)等。

寒冬中募資

在去年整體資本環(huán)境不好的情況下，長(zhǎng)嶺資本用不到半年的時(shí)間就完成了首期基金募資，老東家NEA就是其前五大LP之一，除了NEA，世界銀行旗下的國(guó)際金融公司IFC和專注亞洲私募股權(quán)市場(chǎng)的母基金Asia Alternatives 也在長(zhǎng)嶺資本首期基金的投資者。

從去年4月開(kāi)始募資，到10月完成募集，蔣曉冬說(shuō)，回頭看這個(gè)時(shí)間很快，但在當(dāng)時(shí)其實(shí)并不輕松，一方面融資的時(shí)間點(diǎn)正處于“資本寒冬”，另一方面國(guó)內(nèi)已經(jīng)有大量的早期基金。“去年美元基金的融資環(huán)境很差，是過(guò)去五年最差的一年，不過(guò)這也是融完以后才知道的?！?/p>

當(dāng)時(shí)有投資人問(wèn)蔣曉冬“為什么不早兩年做”、“2014年來(lái)融就好了”。對(duì)此，蔣曉冬回答說(shuō)，2014年的自己還沒(méi)有到這個(gè)狀態(tài)。“因?yàn)橥饨绲牟焕蛩啬憧刂撇涣?，融資環(huán)境好與壞有很多因素決定，也經(jīng)常在變化，這和創(chuàng)業(yè)一樣，你只需要考慮兩點(diǎn)，是不是真的想做這件事，是不是有能力去做，至于一些無(wú)法預(yù)測(cè)、想不清楚的事，就干脆別想，想做就去做?！?蔣曉冬說(shuō)道。

在寒冬中伸手向別人要錢，讓蔣曉冬充分感受了重回創(chuàng)業(yè)者的心境，也讓他更加理解創(chuàng)業(yè)者的處境。“同理心”是被蔣曉冬反復(fù)提到的一個(gè)詞，在蔣曉冬看來(lái)，不論是創(chuàng)業(yè)還是做投資，同理心很重要。

作為投資人，需要基于自己的經(jīng)驗(yàn)和判斷力給予被投企業(yè)一些關(guān)鍵節(jié)點(diǎn)上的建議，但同時(shí)也要相信創(chuàng)業(yè)者的洞見(jiàn)和判斷。

而在蔣曉冬以往的投資經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，優(yōu)秀的創(chuàng)業(yè)者往往都有一個(gè)共同的特質(zhì)，就是對(duì)客戶的某一類需求有著比別人更深刻、更與眾不同的洞見(jiàn)。

“所以我覺(jué)得作為一個(gè)創(chuàng)業(yè)公司，你的核心是要問(wèn)自己，我現(xiàn)在到底要給客戶提供什么服務(wù)，在這件事上，我是否理解的與別人不一樣、比人家更深刻，我覺(jué)得這可能是個(gè)起點(diǎn)?！?蔣曉冬說(shuō)道。

押注健康服務(wù)和消費(fèi)服務(wù)

從NEA到長(zhǎng)嶺資本，讓蔣曉冬和團(tuán)隊(duì)擁有了自己“畫(huà)卷”，也可以決定在這塊“畫(huà)布”上畫(huà)什么，而蔣曉冬則想讓這塊“新畫(huà)卷”更加聚焦，從以前的多行業(yè)出擊轉(zhuǎn)為聚焦技術(shù)驅(qū)動(dòng)下的醫(yī)療健康服務(wù)和消費(fèi)服務(wù)行業(yè)。

在蔣曉冬看來(lái)，多行業(yè)的涉獵雖然能保證不錯(cuò)過(guò)任何行業(yè)的發(fā)展，但也會(huì)因?yàn)閷?duì)單個(gè)行業(yè)理解不夠深入，而在市場(chǎng)環(huán)境的一些變化中不夠敏感。

長(zhǎng)嶺資本目前聚焦在醫(yī)療健康服務(wù)和消費(fèi)服務(wù)兩個(gè)行業(yè)，在醫(yī)療消費(fèi)方面，重點(diǎn)關(guān)注新型診療服務(wù)、移動(dòng)醫(yī)療、生命科技和大眾健康四個(gè)領(lǐng)域;消費(fèi)服務(wù)主要關(guān)注消費(fèi)升級(jí)、交易平臺(tái)、社交娛樂(lè)和顛覆性新技術(shù)。

之所以聚焦醫(yī)療和消費(fèi)，是因?yàn)榭春?“人口老齡化”和“新中產(chǎn)消費(fèi)升級(jí)”背后的兩大群體。蔣曉冬判斷，未來(lái)十年內(nèi)，中國(guó)的中產(chǎn)階級(jí)消費(fèi)者和60歲以上老人的數(shù)量都將超過(guò)美國(guó)全國(guó)人口總量?！斑@兩個(gè)行業(yè)在快速轉(zhuǎn)型中，不僅在總量的增加上，而且在快速變化，這樣的機(jī)會(huì)今天中國(guó)并不是很多?！?/p>

醫(yī)療領(lǐng)域可以大致分為兩類，一類是創(chuàng)新藥械產(chǎn)品，另一類創(chuàng)新的診療手段，即如何高質(zhì)量、低成本、高效率、更可及的更多人享受到好的醫(yī)療服務(wù)。“比起創(chuàng)新藥，中國(guó)目前面臨的更大的問(wèn)題是，即使現(xiàn)在有一個(gè)很好的藥，但不知道該不該吃，該怎么吃拿腫瘤來(lái)說(shuō)，最核心的問(wèn)題就是，第一，診斷是不是對(duì)的。第二，治療方案是不是最優(yōu)的?！?/p>

蔣曉冬認(rèn)為，從長(zhǎng)期來(lái)看，在一個(gè)逐漸成熟的醫(yī)療市場(chǎng)里，藥品的占比一定會(huì)逐步下降，因此未來(lái)20年中國(guó)醫(yī)療產(chǎn)業(yè)的增量會(huì)更多在醫(yī)療服務(wù)上?！澳壳懊绹?guó)醫(yī)療市場(chǎng)的藥品占比約為12%，日本是22%，中國(guó)則有近40%，而這是一些較發(fā)達(dá)國(guó)家在40年前的藥品占比?！边^(guò)去8年，長(zhǎng)嶺團(tuán)隊(duì)在健康服務(wù)領(lǐng)域已經(jīng)在初創(chuàng)階段投資了微醫(yī)集團(tuán)、固生堂中醫(yī)、海吉亞醫(yī)療、中信醫(yī)藥、零氪科技等近10家行業(yè)領(lǐng)導(dǎo)企業(yè)，今天這些企業(yè)的市值已超過(guò)250億人民幣。

在消費(fèi)領(lǐng)域，長(zhǎng)嶺資本不久前也投資了正在“風(fēng)口”上的無(wú)人貨架，而長(zhǎng)嶺資本賭的是下一代便利店的形態(tài)。

過(guò)去線下便利店普遍存在成本高、難賺錢的問(wèn)題，但用戶的即時(shí)性需求又是客觀存在，所以在線下，開(kāi)始了一場(chǎng)對(duì)下一代小型零售業(yè)態(tài)的探索，新型便利店、無(wú)人便利店、無(wú)人貨架層出不窮。

下一代便利店到底長(zhǎng)的什么樣，蔣曉冬坦言，他也還沒(méi)有一個(gè)明確的答案，但他認(rèn)為，中國(guó)的便利店應(yīng)該不會(huì)完全按照日本的路徑去走。

“因?yàn)橹袊?guó)的商業(yè)環(huán)境不一樣，中國(guó)是一個(gè)電商高度發(fā)達(dá)、房地產(chǎn)高度發(fā)達(dá)的國(guó)家，這些就決定了傳統(tǒng)的便利店這個(gè)業(yè)態(tài)很難干，而當(dāng)下又處在移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)時(shí)代，面對(duì)的是全新的消費(fèi)群體，所以我覺(jué)得中國(guó)的便利店不會(huì)長(zhǎng)的和7-Eleven完全一樣?！?/p>

在蔣曉冬看來(lái)，無(wú)人貨架是在移動(dòng)支付普及下，一個(gè)全新的場(chǎng)景下的零售業(yè)態(tài)，首先場(chǎng)景是成立的，其次有規(guī)模，再次，可以做成有持續(xù)盈利能力的業(yè)務(wù)。蔣曉冬認(rèn)為，未來(lái)的便利店將是多種創(chuàng)新業(yè)態(tài)的混合，無(wú)人貨架只是其中一個(gè)重要場(chǎng)景。

投資方法論：主題驅(qū)動(dòng)

在IT行業(yè)，十年是一個(gè)分水嶺，基本上每十年就會(huì)有一個(gè)全新的平臺(tái)型的應(yīng)用出現(xiàn)。而從移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)興起到現(xiàn)在，也已經(jīng)有十余年了，蔣曉冬也一直在思考下一個(gè)重大變遷到底是什么。

“原來(lái)IT是一個(gè)單獨(dú)的行業(yè)，現(xiàn)在它改變傳統(tǒng)行業(yè)，最典型的例子就是像Uber、Airbnb這樣的，這種業(yè)務(wù)有一個(gè)特點(diǎn)，它的供給基本上是標(biāo)準(zhǔn)化和無(wú)限的?！?/p>

“我們覺(jué)得在技術(shù)對(duì)傳統(tǒng)行業(yè)的滲透越來(lái)越深了以后，未來(lái)十年的機(jī)會(huì)將更多的在另一類行業(yè)，供給是個(gè)性化且有限的?！?/p>

長(zhǎng)嶺資本對(duì)自己的定位是，“新一代主題驅(qū)動(dòng)的創(chuàng)業(yè)投資基金”，而當(dāng)下的主題可以歸結(jié)為：新內(nèi)容、新零售、新資源，即通過(guò)新資源搭建新零售、產(chǎn)生新內(nèi)容;通過(guò)新內(nèi)容消費(fèi)和新零售體驗(yàn)持續(xù)產(chǎn)生新資源。

簡(jiǎn)單來(lái)說(shuō)，就是通過(guò)技術(shù)、商業(yè)模式的創(chuàng)新，來(lái)增加高質(zhì)量的供給，同時(shí)滿足用戶的個(gè)性化消費(fèi)。

具體到醫(yī)療和消費(fèi)兩個(gè)行業(yè)，就是解決優(yōu)質(zhì)醫(yī)療資源不足和結(jié)構(gòu)不合理帶來(lái)的供需失衡;滿足新一代消費(fèi)者對(duì)線上線下生活高速增長(zhǎng)的品質(zhì)要求和個(gè)性化需求。

在蔣曉冬看來(lái)，一方面，當(dāng)下整個(gè)行業(yè)正呈現(xiàn)出連接過(guò)剩，優(yōu)質(zhì)供給不足的情況。人們都在追求高質(zhì)量的供給，但高質(zhì)量供給在今天卻是有限的，且增長(zhǎng)的速度遠(yuǎn)慢于需求的增長(zhǎng)速度;另一方面，消費(fèi)者需求正在朝越來(lái)越個(gè)性化的方向發(fā)展，尤其是在如今的買方市場(chǎng)下，抓住消費(fèi)者的個(gè)性化需求更是成了搶占用戶心智的關(guān)鍵。

“專注”和“獨(dú)立”是被蔣曉冬反復(fù)提到的兩個(gè)詞。正如他所說(shuō)，一個(gè)人不是對(duì)所有事都有洞見(jiàn)，把所有的精力放在自己現(xiàn)有的能力圈里，才有更大的勝算，這也是長(zhǎng)嶺資本聚焦行業(yè)、圈定主題的原因。

而過(guò)去十幾年的投資生涯也告訴他，“這個(gè)世界上大部分錢都不該由我們來(lái)賺”，所以他始終堅(jiān)持，選定目標(biāo)，做自己擅長(zhǎng)的，然后不去理會(huì)外界的噪音。

很多人說(shuō)，投資是個(gè)競(jìng)技場(chǎng)，但蔣曉冬卻并不這樣認(rèn)為，“你是一個(gè)畫(huà)家，你在畫(huà)畫(huà)，利用什么樣的畫(huà)筆去畫(huà)什么樣的東西，你自己可以選，投資不是一個(gè)竟技場(chǎng)，大家都必須沿著同一個(gè)賽道沖向一個(gè)地方，目的地有很多，所以你要有自己獨(dú)立的價(jià)值思考?！?/p>

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