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如何看待社保五年考核機(jī)制?

  • 2018年9月12日 ZhangHongYuan來(lái)源:證券日?qǐng)?bào) 238 7
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  • 2018-2023年版社保信息化項(xiàng)目商業(yè)計(jì)劃書(shū)

    《2018-2023年社保信息化項(xiàng)目商業(yè)計(jì)劃書(shū)》為中研普華公司獨(dú)家首創(chuàng)針對(duì)項(xiàng)目投融資咨詢(xún)服務(wù)的專(zhuān)項(xiàng)計(jì)劃書(shū)。計(jì)劃書(shū)分為:行業(yè)通用版、專(zhuān)業(yè)定制版。行業(yè)通用版是中研普華根據(jù)行業(yè)一般水平測(cè)算好了行B...

之前社?;鸬目己艘话闶窃?年為主,未來(lái)將會(huì)延長(zhǎng)到5年,鼓勵(lì)基金經(jīng)理進(jìn)行長(zhǎng)期投資,突出管理人的長(zhǎng)期業(yè)績(jī)和業(yè)績(jī)穩(wěn)定性的評(píng)價(jià)導(dǎo)向性。

如何看待社保五年考核機(jī)制?

近期,市場(chǎng)關(guān)注度比較高的是社?;疳j釀新組合5年考核機(jī)制。之前社?;鸬目己艘话闶窃?年為主,未來(lái)將會(huì)延長(zhǎng)到5年,鼓勵(lì)基金經(jīng)理進(jìn)行長(zhǎng)期投資,突出管理人的長(zhǎng)期業(yè)績(jī)和業(yè)績(jī)穩(wěn)定性的評(píng)價(jià)導(dǎo)向性。

該舉措將有利于鼓勵(lì)長(zhǎng)期投資、價(jià)值投資,引導(dǎo)市場(chǎng)看重股票的長(zhǎng)期表現(xiàn),而不是追漲殺跌,有利于提高基金經(jīng)理的長(zhǎng)期選股能力,避免追求短期收益,也對(duì)整個(gè)市場(chǎng)的投資理念都將有比較好的引導(dǎo)。

過(guò)去18年,社保基金的資產(chǎn)管理規(guī)模從最初的幾百億元增長(zhǎng)到現(xiàn)在的2.2萬(wàn)億元,累計(jì)投資收益超過(guò)1萬(wàn)億元,社?;鹑〉昧瞬诲e(cuò)的投資業(yè)績(jī)。社保基金成功的投資經(jīng)驗(yàn),在布局上注重基本面選股,選擇一些績(jī)優(yōu)股來(lái)進(jìn)行中長(zhǎng)期的持有,從而獲得較好的投資回報(bào),這一點(diǎn)也值得其他投資者學(xué)習(xí)。

目前,A股市場(chǎng)逐步吸引機(jī)構(gòu)資金入場(chǎng)抄底,包括險(xiǎn)資、養(yǎng)老金以及外資等長(zhǎng)線(xiàn)資金。盡管機(jī)構(gòu)投資者在市場(chǎng)下跌過(guò)程中逆市加倉(cāng),但當(dāng)前A股仍是以散戶(hù)為主的市場(chǎng)。根據(jù)近日上交所發(fā)布的一項(xiàng)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)來(lái)看,2017年散戶(hù)以?xún)沙傻馁Y金貢獻(xiàn)了八成交易,盈利卻不足一成,而機(jī)構(gòu)以16%的資金賺到了市場(chǎng)三分之一的收益,交易占比不足15%。

滬市個(gè)人投資者已經(jīng)連續(xù)11年貢獻(xiàn)八成以上的交易量,考慮到深市和滬市的市場(chǎng)板塊特征以及散戶(hù)特征都比較接近,預(yù)計(jì)滬深兩市的散戶(hù)交易量占比大致和上交所公布的數(shù)據(jù)一致,這表明散戶(hù)投資者在市場(chǎng)中交易仍然是比較活躍的一個(gè)群體。

過(guò)去3年,由于市場(chǎng)風(fēng)格的轉(zhuǎn)變,一些績(jī)優(yōu)股受到資金的追捧,小盤(pán)股、績(jī)差股則受到資金的拋棄。機(jī)構(gòu)盈利能力遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)散戶(hù),市場(chǎng)的機(jī)構(gòu)化特征是大勢(shì)所趨。在滬港通、深港通開(kāi)通后,外資加速流入A股市場(chǎng)。

在今年的5月底,外資正式通過(guò)MSCI新興市場(chǎng)指數(shù)基金配置A股,將來(lái)另外一個(gè)重要的國(guó)際指數(shù)——富時(shí)羅素國(guó)際指數(shù),也將納入A股,這都會(huì)增加外資在A股市場(chǎng)的占比。根據(jù)最新的統(tǒng)計(jì)顯示,外資在A股流通市值的占比已經(jīng)達(dá)到約6%,已經(jīng)和國(guó)內(nèi)險(xiǎn)資、基金的占比接近,將來(lái)外資會(huì)成為A股市場(chǎng)一個(gè)重要的投資力量。

成熟市場(chǎng),80%的交易量是由機(jī)構(gòu)投資者貢獻(xiàn),包括養(yǎng)老金、公募基金、大型的私募基金等,而在A股70%的交易量都是由散戶(hù)貢獻(xiàn)的,這也就意味著,市場(chǎng)里面,機(jī)構(gòu)資金的博弈是主要的,機(jī)構(gòu)更加看重上市公司的基本面,所以在市場(chǎng)中,績(jī)優(yōu)股估值享受溢價(jià),績(jī)差股和小盤(pán)股則無(wú)人問(wèn)津。

A股市場(chǎng)則是專(zhuān)業(yè)機(jī)構(gòu)和散戶(hù)之間的博弈,專(zhuān)業(yè)機(jī)構(gòu)通過(guò)基本面的研究,更容易獲得阿爾法,也就是優(yōu)秀上市公司帶來(lái)的超額收益。因此,對(duì)于普通投資者來(lái)說(shuō),將來(lái)要么通過(guò)買(mǎi)入機(jī)構(gòu)發(fā)行的產(chǎn)品,加入機(jī)構(gòu)投資者的隊(duì)伍,要么改變投資理念,堅(jiān)持基本面選股,堅(jiān)持價(jià)值投資。

從估值上來(lái)看,A股市場(chǎng)經(jīng)過(guò)大幅下跌后,已經(jīng)具備獲得長(zhǎng)期絕對(duì)收益的安全邊際。上交所的數(shù)據(jù)顯示,截至9月5日,A股平均市盈率僅為13倍;深交所數(shù)據(jù)顯示,深市主板平均市盈率只有15倍,創(chuàng)業(yè)板市盈率在35倍左右,這和高點(diǎn)時(shí)候的市盈率相比,創(chuàng)業(yè)板市盈率只有當(dāng)時(shí)的零頭。

(作者系前海開(kāi)源基金首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家)


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