2019年資本市場(chǎng)改革：科創(chuàng)板將是最大亮點(diǎn)

• 2018年12月17日 ZhangHongYuan來(lái)源：中國(guó)證券報(bào)·中證網(wǎng) 918 57
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  行業(yè)去傳統(tǒng)因子迫在眉睫，金融IT擁抱互聯(lián)網(wǎng)才能轉(zhuǎn)型升級(jí)并獲得提升！

  金融IT，是中國(guó)信息化建設(shè)中最重要的一個(gè)行業(yè)，也是我國(guó)信息化建設(shè)程度最高的一個(gè)行業(yè)，IT技術(shù)已經(jīng)成為金融企業(yè)的生命。金融應(yīng)用軟件產(chǎn)品專(zhuān)業(yè)性很強(qiáng)，涉及信息技術(shù)和金融行業(yè)領(lǐng)域。對(duì)于行業(yè)應(yīng)用...

以注冊(cè)制為基礎(chǔ)的科創(chuàng)板將完善多層次資本市場(chǎng)體系格局，各板塊之間的定位、新三板改革等有望成為明年資本市場(chǎng)改革重點(diǎn)。

專(zhuān)家表示，科創(chuàng)板無(wú)疑是明年資本市場(chǎng)改革最大的亮點(diǎn)?？苿?chuàng)板對(duì)完善多層次資本市場(chǎng)體系具有舉足輕重的影響，各層次市場(chǎng)之間的關(guān)系將進(jìn)一步理清，改革將推向深入。這些將是明年資本市場(chǎng)改革的重頭戲。

科創(chuàng)板蓄勢(shì)待發(fā)

“科創(chuàng)板可以嘗試類(lèi)似美國(guó)納斯達(dá)克市場(chǎng)同股不同權(quán)的制度?！毙聲r(shí)代證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家潘向東認(rèn)為，A股市場(chǎng)可借鑒美國(guó)和中國(guó)香港等市場(chǎng)的經(jīng)驗(yàn)，在制度設(shè)計(jì)上對(duì)優(yōu)質(zhì)科創(chuàng)型企業(yè)更有吸引力。同股不同權(quán)可以有效避免股權(quán)被過(guò)度稀釋?zhuān)瑢?shí)現(xiàn)股東利益最大化。

同時(shí)，潘向東認(rèn)為，可以考慮實(shí)施差異化入市制度?？苿?chuàng)板旨在補(bǔ)齊資本市場(chǎng)服務(wù)科技創(chuàng)新的短板，必須保證上市公司的質(zhì)量與戰(zhàn)略定位?？梢钥紤]在盈利狀況、研發(fā)能力、股權(quán)結(jié)構(gòu)等方面作出更為妥善的差異化安排，增強(qiáng)對(duì)創(chuàng)新企業(yè)的包容性和適應(yīng)性。此外，可以適當(dāng)降低投資者門(mén)檻，既要培育機(jī)構(gòu)投資者，也要吸引價(jià)值型投資者。

中原證券研究所所長(zhǎng)王博建議，設(shè)計(jì)好科創(chuàng)板上市門(mén)檻。首先是突出技術(shù)優(yōu)勢(shì)和知識(shí)產(chǎn)權(quán)在IPO過(guò)會(huì)審核時(shí)的權(quán)重，如對(duì)近3年來(lái)發(fā)明專(zhuān)利數(shù)量和質(zhì)量進(jìn)行評(píng)估，核定技術(shù)類(lèi)無(wú)形資產(chǎn)價(jià)值;其次是對(duì)研發(fā)費(fèi)用占比提高要求，如近3年年度研發(fā)投入不少于營(yíng)業(yè)收入的15%，核心技術(shù)占比不低于營(yíng)業(yè)收入的12%。同時(shí)，應(yīng)加強(qiáng)對(duì)大股東控股權(quán)的約束。上市企業(yè)控制性股東在IPO過(guò)程中存在的任何嚴(yán)重違法違規(guī)問(wèn)題，需交回可控權(quán)重對(duì)等的IPO募集資金并接受罰款;若存在失信、隱瞞行為，一經(jīng)查出，可在一定時(shí)期內(nèi)禁止準(zhǔn)入。用于質(zhì)押、擔(dān)保的股票權(quán)重，不得重復(fù)使用，不再具備相應(yīng)投票權(quán)。

此前，上海證券交易所方面表示，通過(guò)發(fā)行、交易、退市、投資者適當(dāng)性、證券公司資本約束等制度，以及引入中長(zhǎng)期資金等配套措施，增量試點(diǎn)、循序漸進(jìn)，新增資金與試點(diǎn)進(jìn)展同步匹配，力爭(zhēng)在科創(chuàng)板實(shí)現(xiàn)投融資平衡、一二級(jí)市場(chǎng)平衡、公司新老股東利益平衡，并促進(jìn)現(xiàn)有市場(chǎng)形成良好預(yù)期。

同時(shí)，上交所理事長(zhǎng)黃紅元就設(shè)立科創(chuàng)板并試點(diǎn)注冊(cè)制等事項(xiàng)聽(tīng)取業(yè)內(nèi)意見(jiàn)時(shí)表示，上交所將抓緊方案的制定和推出，穩(wěn)妥推進(jìn)設(shè)立科創(chuàng)板并試點(diǎn)注冊(cè)制相關(guān)工作，待方案制定完畢后將履行報(bào)批程序，并公開(kāi)征求意見(jiàn)。

完善多層次市場(chǎng)體系

以注冊(cè)制為基礎(chǔ)的科創(chuàng)板將完善多層次資本市場(chǎng)體系格局，各板塊之間的定位、新三板改革等有望成為明年資本市場(chǎng)改革重點(diǎn)。

“無(wú)論從數(shù)量還是規(guī)模來(lái)看，我國(guó)多層次資本市場(chǎng)的大格局已經(jīng)確立，工作的重點(diǎn)將放在完善機(jī)制、優(yōu)化結(jié)構(gòu)、可持續(xù)發(fā)展上。”潘向東認(rèn)為，在股權(quán)市場(chǎng)，應(yīng)繼續(xù)以深化改革、擴(kuò)大開(kāi)放為主線，豐富完善資本市場(chǎng)深化改革開(kāi)放一攬子方案;在債券市場(chǎng)，可以考慮擴(kuò)大債權(quán)市場(chǎng)的參與主體范圍，提高除商業(yè)銀行之外的投資者比重，為個(gè)人投資者的參與提供渠道，提高場(chǎng)內(nèi)、場(chǎng)外的流動(dòng)性。

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