棕櫚油行業(yè)市場(chǎng)調(diào)研分析：棕櫚油反映了對(duì)手食用油的跌勢(shì)

• 方蔓桃 2024年3月27日 來源：百度 1316 86
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為確保棕櫚油行業(yè)數(shù)據(jù)精準(zhǔn)性以及內(nèi)容的可參考價(jià)值，我們研究團(tuán)隊(duì)通過上市公司年報(bào)、廠家調(diào)研、經(jīng)銷商座談、專家驗(yàn)證等多渠道開展數(shù)據(jù)采集工作，并對(duì)數(shù)據(jù)進(jìn)行多維度分析，以求深度剖析行業(yè)各個(gè)領(lǐng)域，使從業(yè)者能夠從多種維度、多個(gè)側(cè)面綜合了解棕櫚油行業(yè)的發(fā)展態(tài)勢(shì)，以及

3月27日，國(guó)內(nèi)棕櫚油期貨價(jià)格震蕩下跌，主力合約跌幅達(dá)2.55%。盡管馬來西亞棕櫚油單產(chǎn)增長(zhǎng)12.84%，但國(guó)內(nèi)外庫(kù)存持續(xù)去化，進(jìn)口利潤(rùn)倒掛，消費(fèi)端難以承受高價(jià)格。國(guó)海良時(shí)期貨分析認(rèn)為，國(guó)內(nèi)庫(kù)存在剛需消化中繼續(xù)減少，近月供應(yīng)偏緊，建議投資者關(guān)注正套機(jī)會(huì)，長(zhǎng)線投資者可關(guān)注豆棕差向上修復(fù)。東海期貨預(yù)計(jì)，棕櫚油去庫(kù)存加速，回落空間有限。

截至3月23日，歐盟2023/24年棕櫚油進(jìn)口量為250萬噸，相較去年同期的300萬噸有所減少。

國(guó)海良時(shí)期貨分析指出，國(guó)內(nèi)棕櫚油進(jìn)口利潤(rùn)持續(xù)處于深度倒掛狀態(tài)。多月進(jìn)口供應(yīng)受限，進(jìn)口利潤(rùn)未見改善，反映出國(guó)內(nèi)消費(fèi)端對(duì)高價(jià)格的難以承受。未來產(chǎn)區(qū)價(jià)格或受負(fù)反饋影響而下降。國(guó)內(nèi)棕櫚油庫(kù)存在中小包裝剛需消化過程中繼續(xù)去化，可流通貨源有限，近月供應(yīng)偏緊的確定性較高。建議投資者關(guān)注正套機(jī)會(huì)。同時(shí)，月差水平已攀升較多，投資者或需縮短持倉(cāng)周期與預(yù)期收益，或等待回落進(jìn)場(chǎng)機(jī)會(huì)。長(zhǎng)線投資者可關(guān)注09豆棕差向上修復(fù)機(jī)會(huì)。

為確保棕櫚油行業(yè)數(shù)據(jù)精準(zhǔn)性以及內(nèi)容的可參考價(jià)值，我們研究團(tuán)隊(duì)通過上市公司年報(bào)、廠家調(diào)研、經(jīng)銷商座談、專家驗(yàn)證等多渠道開展數(shù)據(jù)采集工作，并對(duì)數(shù)據(jù)進(jìn)行多維度分析，以求深度剖析行業(yè)各個(gè)領(lǐng)域，使從業(yè)者能夠從多種維度、多個(gè)側(cè)面綜合了解棕櫚油行業(yè)的發(fā)展態(tài)勢(shì)，以及創(chuàng)新前沿?zé)狳c(diǎn)，進(jìn)而賦能棕櫚油從業(yè)者搶跑轉(zhuǎn)型賽道。

研報(bào)表示，國(guó)內(nèi)3月棕櫚油預(yù)期到港量不足，棕櫚油去庫(kù)存將加速。國(guó)外3月齋月產(chǎn)量受限，產(chǎn)地庫(kù)存加速去化，出口報(bào)價(jià)保持強(qiáng)勢(shì)，國(guó)內(nèi)進(jìn)口利潤(rùn)倒掛加重。05合約去庫(kù)存預(yù)期不變，庫(kù)存+利潤(rùn)結(jié)構(gòu)保持穩(wěn)定，且受能源風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)影響增多，預(yù)計(jì)回落空間將有限。

目前，棕櫚油是全球產(chǎn)量、消費(fèi)量和國(guó)際貿(mào)易量最大的植物油品種。雖然生產(chǎn)棕櫚油的國(guó)家眾多，但主要集中在東南亞。其中，印度尼西亞和馬來西亞是棕櫚油主產(chǎn)區(qū)，這兩個(gè)國(guó)家的棕櫚油產(chǎn)量占棕櫚油總產(chǎn)量的85%左右。分析人士表示，9月以來，棕櫚油進(jìn)入旺產(chǎn)周期，而出口相對(duì)偏弱，馬來西亞快速累庫(kù)至歷史高點(diǎn)，導(dǎo)致棕櫚油大幅下行。雖然馬來西亞棕櫚油即將進(jìn)入雨季減產(chǎn)周期，但受降雨偏低影響產(chǎn)量較往年同期偏高，主銷國(guó)植物油庫(kù)存高企，出口前景不佳，短期馬來西亞棕櫚油庫(kù)存維持高位，難以有效去化，料棕櫚油仍將偏弱運(yùn)行。

從最新的產(chǎn)量高頻數(shù)據(jù)來看，10月馬來西亞棕櫚油產(chǎn)量繼續(xù)增長(zhǎng)，有望創(chuàng)下年內(nèi)新高。馬來西亞棕櫚油協(xié)會(huì)發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，10月1—20日，馬來西亞棕櫚油產(chǎn)量環(huán)比增加4.14%，各產(chǎn)區(qū)基本穩(wěn)中有增。其中，馬來西亞半島產(chǎn)量環(huán)比增加4.83%，沙巴產(chǎn)量環(huán)比增加4.26%，沙撈越產(chǎn)量環(huán)比下降0.54，東馬來西亞產(chǎn)量環(huán)比增加2.99%。南部半島棕櫚油壓榨商協(xié)會(huì)發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，10月1—20日，馬來西亞棕櫚油產(chǎn)量環(huán)比增加5.5%。船運(yùn)調(diào)查機(jī)構(gòu)ITS發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，10月1—20日，馬來西亞棕櫚油出口93萬噸，較9月同期環(huán)比增加9.9%。從最新發(fā)布的馬來西亞棕櫚油產(chǎn)量與出口高頻數(shù)據(jù)來看，10月馬來西亞棕櫚油將累庫(kù)240萬噸以上，仍處于歷史同期高位。

去年，我國(guó)棕櫚油采購(gòu)充足，每月到港量較大。數(shù)據(jù)顯示，9月我國(guó)棕櫚油進(jìn)口量為68萬噸，同比減少12.2%;1—9月棕櫚油進(jìn)口量總計(jì)為398萬噸，同比增加45.7%。貿(mào)易商9月、10月棕櫚油買船較多，10月船期陸續(xù)到港，預(yù)計(jì)10—11月到港70萬噸左右，11月買船仍在繼續(xù)，需求則隨溫度降低而轉(zhuǎn)弱，預(yù)計(jì)棕櫚油仍繼續(xù)累庫(kù)態(tài)勢(shì)。截至10月23日，國(guó)內(nèi)棕櫚油庫(kù)存總量為80.4萬噸，較上周增加5.7萬噸，創(chuàng)下近5年歷史同期新高。國(guó)內(nèi)三大食用油庫(kù)存總量為238.73萬噸，周環(huán)比增加2.55%，同比增加54.92%。其中，豆油庫(kù)存為113.46萬噸，同比增加30.91%;菜油庫(kù)存為47.68萬噸，同比增加238.40%，全部處在歷史同期高位，供應(yīng)相對(duì)寬松。

棕櫚油行業(yè)市場(chǎng)機(jī)遇分析

一般來說，決定棕櫚油產(chǎn)量的因素是面積和單產(chǎn)。若無重大政策變化或外部沖擊，油棕樹種植面積是影響產(chǎn)量的中長(zhǎng)期因素，而單產(chǎn)是短期因素，可以在短期內(nèi)大幅波動(dòng)，影響單產(chǎn)的因素眾多，降雨量、樹齡結(jié)構(gòu)、勞動(dòng)力數(shù)量、施肥情況、公共衛(wèi)生事件等都會(huì)使單產(chǎn)波動(dòng)。近20年來，印尼棕櫚油單產(chǎn)總體表現(xiàn)平穩(wěn)，在3.3噸/公頃上下波動(dòng)，2022/2023年度的單產(chǎn)是3.41噸/公頃，在這個(gè)基礎(chǔ)上，單產(chǎn)向上大幅波動(dòng)的可能性較小。

縱向?qū)Ρ?，歷史上印尼棕櫚油產(chǎn)量增長(zhǎng)幅度最大的一次是16%，20年平均增速約8%，10年平均增速約5%，總體增長(zhǎng)趨勢(shì)放緩。很顯然，2022/2023年度棕櫚油產(chǎn)量增幅處在比較低的水平。橫向?qū)Ρ龋?022/2023年度馬來西亞棕櫚油產(chǎn)量為1839萬噸，同比增加25萬噸，增幅1.34%。馬來西亞與印尼同處在東南亞地區(qū)，面臨基本相同的氣候條件，理論上說，作物單產(chǎn)的增減幅度不會(huì)出現(xiàn)較大偏離。

后期棕櫚油面臨較大的庫(kù)存壓力，相關(guān)商品大豆供需后期也可能轉(zhuǎn)向?qū)捤?，或給棕櫚油帶來下行壓力。不過，偏干的天氣或給棕櫚油帶來階段性支撐，關(guān)注后期天氣變化，建議投資者以偏空思路對(duì)待后期走勢(shì)。

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