中國(guó)輪胎加速出海， 性?xún)r(jià)比開(kāi)啟“全球替代”

• 柯壯賓 2024年5月28日 來(lái)源：中研網(wǎng) 599 34
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中國(guó)胎企積極“出?！蓖顿Y繞開(kāi)貿(mào)易壁壘，有望憑借高性?xún)r(jià)比優(yōu)勢(shì)與技術(shù)創(chuàng)新持續(xù)搶占外資份額，實(shí)現(xiàn)彎道超車(chē)。我們看好布局海外基地，并有長(zhǎng)期成長(zhǎng)性的輪胎企業(yè)。輪胎行業(yè)中短期主要受益于海外需求高增，長(zhǎng)期看，行業(yè)需求具備持續(xù)性，海內(nèi)外供給格局也持續(xù)向好。

輪胎是典型的中游行業(yè)，全球市場(chǎng)規(guī)模超1800億美元，其中替換市場(chǎng)銷(xiāo)量占輪胎市場(chǎng)70%以上，相較于下游汽車(chē)行業(yè)需求偏剛性，且受益于汽車(chē)保有量提升，長(zhǎng)期需求有支撐。分區(qū)域看，替換需求以歐美為主，配套需求則以亞洲為主。

從產(chǎn)業(yè)鏈位置看，輪胎上有橡膠、炭黑等大宗化工品，下有汽車(chē)廠商等大客戶，屬于典型的中游產(chǎn)業(yè)。

從功能分類(lèi)來(lái)看，輪胎市場(chǎng)根據(jù)適配車(chē)型分為乘用車(chē)和商用車(chē)，按照需求分為新車(chē)配套和舊車(chē)替換。

輪胎根據(jù)自身結(jié)構(gòu)又分為半鋼子午線胎、全鋼子午線胎和斜交胎。子午胎和斜交胎最主要的區(qū)別是胎體簾布的貼合形式不同。子午線輪胎技術(shù)最早由米其林發(fā)明，憑借其優(yōu)異的抓地力、高速穩(wěn)定性以及節(jié)油性能，逐步取代斜交胎市場(chǎng)。我國(guó)早期輪胎制造水平較低，國(guó)產(chǎn)輪胎主要以斜交胎為主。隨著生產(chǎn)技術(shù)的進(jìn)步疊加設(shè)備迭代升級(jí)，目前我國(guó)輪胎產(chǎn)量子午化率已達(dá)94%以上。

半鋼子午胎主要用作轎車(chē)和輕卡輪胎，而全鋼子午胎主要用作載重輪胎，應(yīng)用于大部分商用車(chē)，二者主要區(qū)別是全鋼胎的胎體和帶束層均采用鋼絲簾線，半鋼輪胎的胎體采用人造絲或者其他纖維。斜交胎目前應(yīng)用占比較低，主要應(yīng)用于對(duì)速度要求不高的場(chǎng)合，比如部分農(nóng)用車(chē)、工程車(chē)輪胎等。

輪胎下游市場(chǎng)可分為配套市場(chǎng)和替換市場(chǎng)，其中配套市場(chǎng)客戶是下游汽車(chē)制造商，對(duì)應(yīng)直銷(xiāo)模式；替換市場(chǎng)客戶以輪胎經(jīng)銷(xiāo)商為主，對(duì)應(yīng)間接銷(xiāo)售模式。在配套市場(chǎng)中，輪胎廠作為供應(yīng)商參與汽車(chē)制造商的生產(chǎn)供應(yīng)體系，有競(jìng)爭(zhēng)力的價(jià)格和可靠的供應(yīng)能力是更為重要的指標(biāo)。在替換市場(chǎng)中，輪胎通過(guò)經(jīng)銷(xiāo)商直接滿足個(gè)人消費(fèi)者換胎需求，因此品牌知名度、產(chǎn)品質(zhì)量可靠性、創(chuàng)新及快速反應(yīng)能力以及完善的經(jīng)銷(xiāo)與銷(xiāo)售渠道及售后服務(wù)體系對(duì)替換輪胎供應(yīng)商更為重要。

2008年金融危機(jī)后，全球經(jīng)濟(jì)迎來(lái)復(fù)蘇，09-17年全球汽車(chē)產(chǎn)銷(xiāo)量保持穩(wěn)定高增長(zhǎng)，輪胎需求穩(wěn)步增長(zhǎng)。2017年后，國(guó)際輪胎市場(chǎng)增長(zhǎng)趨緩，但始終維持一個(gè)規(guī)模在接近兩千億美元左右的規(guī)模。據(jù)美國(guó)《輪胎商業(yè)》統(tǒng)計(jì)，2022年全球輪胎市場(chǎng)銷(xiāo)售額（75強(qiáng)總銷(xiāo)售額）達(dá)到1868億美元，同比增長(zhǎng)5%。輪胎需求來(lái)源于兩方面，一是增量車(chē)輪胎配套需求，二是存量車(chē)輪胎替換需求，替換市場(chǎng)銷(xiāo)量占輪胎市場(chǎng)70%以上，主要受益于汽車(chē)保有量提升，長(zhǎng)期需求有支撐。據(jù)米其林年報(bào)，2023年全球輪胎銷(xiāo)量達(dá)到1785萬(wàn)條，其中半鋼胎配套需求417萬(wàn)條，替換需求1156萬(wàn)條；全鋼胎配套需求46.8萬(wàn)條，替換需求164.9萬(wàn)條，整體已恢復(fù)至2019年水平。

圖表：全球輪胎銷(xiāo)售額（億美元）

數(shù)據(jù)來(lái)源：中研普華產(chǎn)業(yè)研究院整理

分區(qū)域來(lái)看，配套需求以亞洲為主，替換需求則以歐美為主。據(jù)米其林年報(bào)，2023年全鋼配套市場(chǎng)中亞洲占比54%，歐美（北美+歐洲）占比30%；全鋼替換市場(chǎng)中亞洲占比40%，歐美占比35%。半鋼配套市場(chǎng)中亞洲占比50%，歐美占比38%；半鋼替換市場(chǎng)中亞洲占比24%，歐美占比59%。綜合來(lái)看，歐美需求替換市場(chǎng)占比大，需求量較穩(wěn)定；亞洲配套需求更大，需求波動(dòng)性更高。

全鋼胎的替換系數(shù)高于半鋼胎。不同車(chē)型的配套胎和替換系數(shù)有所差別，就配套而言，轎車(chē)平均配套5條胎，載重車(chē)平均配套11條胎；在替換市場(chǎng)，每輛轎車(chē)每年需替換1.5條輪胎，工程機(jī)械與載重機(jī)械的替換系數(shù)高于轎車(chē)。不同類(lèi)型的車(chē)輛替換周期不同，中型載重卡車(chē)的替換周期最短僅為0.7年，轎車(chē)的替換周期較長(zhǎng)，平均為3.3年，大部分車(chē)輛投入使用2年后，開(kāi)始進(jìn)入替換周期。

因此，相較半鋼胎，全鋼胎替換需求占比更大，從而來(lái)自替換市場(chǎng)的需求量也更大。根據(jù)米其林歷年年報(bào)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，近10年以全鋼胎為主的卡客車(chē)、工程機(jī)械等商用輪胎的替換/配套比率介于3.29-4.45之間，而以半鋼胎為主的轎車(chē)、輕卡等乘用輪胎的替換/配套比率介于2.46-2.95之間，全鋼胎的替換/配套比率高于半鋼胎。

分品類(lèi)看，汽車(chē)保有量增長(zhǎng)疊加新能源汽車(chē)高增帶動(dòng)半鋼胎需求，大尺寸和高性能輪胎比例增加帶動(dòng)單價(jià)提升，半鋼胎市場(chǎng)規(guī)模有望穩(wěn)步增長(zhǎng)；全鋼胎短期受益于國(guó)內(nèi)出行和物流恢復(fù)，長(zhǎng)期需求平穩(wěn)，高品質(zhì)全鋼胎保有一定市場(chǎng)空間；非公路輪胎是快速發(fā)展的細(xì)分領(lǐng)域，受益于全球基建尤其“一帶一路”國(guó)家投資力度加大、采礦業(yè)景氣提升及農(nóng)業(yè)機(jī)械化率提升，景氣有望延續(xù)。

分消費(fèi)市場(chǎng)看，23年全球/歐洲/北美半鋼替換市場(chǎng)銷(xiāo)量同比+0%/-4%/+0%，而中國(guó)半鋼替換銷(xiāo)量同比+13%，中國(guó)輪胎出口量同比+12%。我們認(rèn)為，23年國(guó)內(nèi)輪胎行業(yè)高景氣主要系高通脹和高利率背景下海外消費(fèi)降級(jí)，終端消費(fèi)者對(duì)高性?xún)r(jià)比中國(guó)輪胎需求強(qiáng)烈，中長(zhǎng)期來(lái)看，得益于較低的勞動(dòng)力成本和制造費(fèi)用，國(guó)內(nèi)頭部胎企的營(yíng)業(yè)成本能控制在海外巨頭的50%以下，消費(fèi)降級(jí)背景下中國(guó)輪胎高性?xún)r(jià)比優(yōu)勢(shì)有望保持。此外，“一帶一路”國(guó)家有望貢獻(xiàn)需求增量。

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