一、醬香型白酒關(guān)注度持續(xù)提升

改革開放以后，我國開始由計(jì)劃經(jīng)濟(jì)向社會主義市場經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)變，市場經(jīng)濟(jì)的蓬勃發(fā)展推動了白酒行業(yè)的快速壯大，白酒市場需求快速增長，行業(yè)進(jìn)入“產(chǎn)能為王”時(shí)代。受制于生產(chǎn)工藝限制，醬酒的產(chǎn)量并未像濃香型、清香型白酒那樣迅速釋放，2001年醬酒產(chǎn)量在全國白酒產(chǎn)量中僅占千分之二，2007年醬酒產(chǎn)量約占全國白酒的千分之八，長期以來在行業(yè)中產(chǎn)量占比較低。

隨著1997年后產(chǎn)能出現(xiàn)過剩，疊加假酒案風(fēng)波、行業(yè)政策收緊及從量稅的征收，行業(yè)開始向高端化、品牌化發(fā)展。2000年開始，茅臺以政軍消費(fèi)者為核心，加快意見領(lǐng)袖培育，掌握核心消費(fèi)群體，并受益于2001年上市之后的新產(chǎn)能投放，可供銷售的茅臺酒的數(shù)量快速提升，逐漸實(shí)現(xiàn)了收入、利潤規(guī)模的追平及反超，品牌勢能大幅提升。伴隨著茅臺在白酒行業(yè)黃金十年期間的起勢，醬酒也越來越受到市場的關(guān)注。

根據(jù)中研普華產(chǎn)業(yè)研究院撰寫的《2024-2029年醬香型白酒產(chǎn)業(yè)現(xiàn)狀及未來發(fā)展趨勢分析報(bào)告》顯示：

最新一輪醬酒熱潮從2018年開始興起至今年，經(jīng)歷了幾個(gè)階段：第一階段是名優(yōu)醬酒復(fù)蘇，以國臺、郎酒這些醬酒龍頭企業(yè)的復(fù)蘇為主，包括醬酒價(jià)格帶的提升、銷售量的擴(kuò)大;第二階段是很多資本進(jìn)入到醬酒行業(yè)，無論是產(chǎn)業(yè)外資本還是濃香清香型酒企開始布局醬香酒，很多新的醬酒產(chǎn)品或者原非龍頭的醬酒企業(yè)得到資本支持開始發(fā)力搶奪市場;第三個(gè)階段是2021年以來，由于貼牌產(chǎn)品較多，新醬酒品牌也不斷增加，傳統(tǒng)的以高渠道毛利的推廣思路逐漸失去吸引力，醬酒也開始出現(xiàn)分化，這一階段市場更為成熟，未來醬酒發(fā)展也會更為有序。

二、多重因素驅(qū)動醬酒崛起

1、產(chǎn)品：口味豐富，品質(zhì)突出

醬酒的香味成分更加復(fù)雜，優(yōu)質(zhì)醬酒口感醇厚。根據(jù)上文介紹，相比于清香型和濃香型白酒，醬香酒的生產(chǎn)工藝復(fù)雜，釀造時(shí)間更長，其香味成分也更加復(fù)雜。白酒的香味成分主要來自于釀酒的原料、輔料及微生物代謝，是形成酒體香氣與口感的主要因素，種類包括酯類、酸類、醇類、醛類等，其中酯類是形成香氣濃郁的主要因素，酸類主要影響白酒的口感及后味。目前已發(fā)現(xiàn)醬香型白酒含有1400多種香氣物質(zhì)，酒體呈現(xiàn)口感醇厚、回味悠長的特點(diǎn)。對比之下，清香型白酒含有470多種香氣成分，以乙酸乙酯和乳酸乙酯為主體成分，濃香型白酒主要成分為己酸乙酯，香氣成分接近700種。

醬香型白酒對人體刺激較小。1)易揮發(fā)物質(zhì)少：醬香型白酒蒸餾時(shí)的接酒溫度高達(dá)40度以上，相比其它香型白酒高出15度左右，高溫之下醛類、硫化物等有害物質(zhì)被有效排除，另外醬香酒窖藏時(shí)間長達(dá)三年以上，貯存損失達(dá)2%以上，易揮發(fā)物質(zhì)得以最大程度揮發(fā)。2)酸度較高：酸類物質(zhì)相對不易揮發(fā)，醬香酒的酸度較高，是其它類型白酒的三至四倍，而且主要以乙酸和乳酸為主。3)酒精濃度合理：醬香酒的酒精度數(shù)大多在53度，根據(jù)科學(xué)測定，酒精濃度在53度時(shí)水分子和酒精分子締合得最牢固。加之醬香酒還要經(jīng)過長期貯存，所以締合更加牢固，游離的酒精分子越來越少。此外，醬香酒酚類化合物含量較高、采取純糧釀造以及天然發(fā)酵，對身體的刺激較小。

2、營銷：茅臺醬香教育

茅臺進(jìn)行消費(fèi)者培育，酒企的營銷宣傳側(cè)重于對標(biāo)茅臺，以塑造高品質(zhì)形象。從產(chǎn)品屬性而言，醬香酒口感厚重，風(fēng)味物質(zhì)豐富，自身品質(zhì)較為突出。然而，消費(fèi)者層面對香型的認(rèn)知往往并不深刻，對醬香酒的認(rèn)知主要得益于茅臺的品牌效應(yīng)。在茅臺的市場培育下，消費(fèi)者逐漸形成醬香酒品質(zhì)好、稀缺性的品類認(rèn)知。而隨著郎酒、習(xí)酒、釣魚臺、國臺等高端、次高端醬酒品牌的崛起，醬酒領(lǐng)域形成了“一超多強(qiáng)”的競爭格局，使得消費(fèi)者對于醬香型白酒的認(rèn)知和認(rèn)可度遠(yuǎn)高于其他香型白酒，達(dá)成了“醬酒酒質(zhì)更佳、價(jià)值更高”的共識。

3、定價(jià)：高端定價(jià)，鞏固定位

醬香酒核心價(jià)格帶位于次高端及以上市場，企業(yè)通過持續(xù)提價(jià)、推出高價(jià)位新品來鞏固品質(zhì)及形象定位。白酒以社交消費(fèi)、禮品消費(fèi)為主，消費(fèi)者更加傾向于為高定價(jià)的白酒買單，價(jià)格水平也往往決定了其對白酒的品質(zhì)及形象定位。飛天茅臺價(jià)格持續(xù)處于高位，向上抬升了醬酒價(jià)格帶天花板。眾多醬酒企業(yè)陸續(xù)提價(jià)，例如青花郎在2019年初提出“通過螺旋式提價(jià)，三年內(nèi)價(jià)格達(dá)到1500”的目標(biāo)，另外多數(shù)企業(yè)在近年陸續(xù)推出高價(jià)新品，以拔高品牌形象，2019年習(xí)酒推出的君品習(xí)酒、珍酒推出的珍三十終端零售價(jià)均在千元以上。

近些年來的消費(fèi)升級趨勢帶動了消費(fèi)白酒主流價(jià)格帶的上移，而醬酒由于供小于求，價(jià)格普遍位于次高端甚至高端價(jià)格帶，充分享受了消費(fèi)升級紅利。

4、渠道：高渠道利潤

醬酒的渠道模式中團(tuán)購占比較高，與以流通渠道為主的傳統(tǒng)分銷模式存在差異，團(tuán)購模式下企業(yè)面臨的價(jià)格壓力較小。另外，醬酒行業(yè)目前尚處發(fā)展早期，價(jià)格體系不太透明，渠道利潤空間相比其它類白酒更高，經(jīng)銷商動力較強(qiáng)，愿意投入更多資源推廣醬酒。

三、醬香型白酒供需情況分析

1、供給側(cè)

茅臺鎮(zhèn)作為中國醬酒核心產(chǎn)區(qū)，醬香酒鋪和酒廠隨處可見，據(jù)貴州酒業(yè)協(xié)會數(shù)據(jù)，2019年茅臺鎮(zhèn)注冊酒業(yè)公司1900多家，而隨著醬酒這一輪熱潮，2020年茅臺鎮(zhèn)注冊的酒業(yè)公司就新增了3000多家。視角放大至赤水河畔，習(xí)酒、郎酒、金沙、珍酒、安酒等醬酒新老勢力均分布于此，形成壯觀的酒廠集群。

圖表：醬香型白酒規(guī)模分布

資料來源：中研普華產(chǎn)業(yè)研究院

2、需求側(cè)

由于醬酒具有生產(chǎn)周期長、出酒率低等特點(diǎn)，同時(shí)對產(chǎn)地有較強(qiáng)限制，因此產(chǎn)量較小、稀缺性凸顯;而在市場需求大于產(chǎn)能的現(xiàn)狀下，醬酒議價(jià)能力較強(qiáng)，“一醬難求”導(dǎo)致成品酒和基酒價(jià)格大幅度上漲。根據(jù)渠道調(diào)研反饋，2020年茅臺鎮(zhèn)坤沙基酒價(jià)格平均漲幅高達(dá)30%左右，部分酒廠碎沙基酒提價(jià)達(dá)50%以上，從飛天茅臺到習(xí)酒窖藏系列、金沙摘要等的主流單品，批價(jià)均一路上行，連小紅粱、軟麥和包材等產(chǎn)業(yè)鏈上游亦隨之上漲。

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