中信證券認(rèn)為，中國(guó)經(jīng)濟(jì)U型復(fù)蘇已比較確定。在去年底以來(lái)一系列經(jīng)濟(jì)刺激政策的推動(dòng)下，我國(guó)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的活躍程度開(kāi)始出現(xiàn)回升，在政府投資的帶動(dòng)下，私人投資也出現(xiàn)了復(fù)蘇跡象。同時(shí)，種種跡象表明，美國(guó)經(jīng)濟(jì)增速的下滑也逐漸觸底，開(kāi)始艱難的L型復(fù)蘇進(jìn)程。因此，未來(lái)中國(guó)經(jīng)濟(jì)增速將開(kāi)始逐季回升。從時(shí)點(diǎn)看，經(jīng)濟(jì)回升的動(dòng)力將是漸次遞進(jìn)的。中信證券判斷，二季度去庫(kù)存將基本結(jié)束，三季度房地產(chǎn)投資加速，四季度出口降幅收窄甚至正增長(zhǎng)。此外，通貨緊縮已接近尾聲，預(yù)計(jì)物價(jià)水平三季度觸底，四季度轉(zhuǎn)為正增長(zhǎng)。

    對(duì)于資本市場(chǎng)的未來(lái)趨勢(shì)，中信證券認(rèn)為，政策、流動(dòng)性和經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇預(yù)期將是影響A股市場(chǎng)的三大因素。由于美國(guó)還沒(méi)有新興的主導(dǎo)產(chǎn)業(yè)足以擔(dān)當(dāng)流動(dòng)性載體，因此，未來(lái)流動(dòng)性應(yīng)偏向通脹屬性出口，即偏好股票和商品，大宗商品和新興市場(chǎng)仍將是資金青睞的目標(biāo)。而A股市場(chǎng)具有二元的市值結(jié)構(gòu)和估值結(jié)構(gòu)，金融、石油、煤炭三大行業(yè)占總市值約50%，利潤(rùn)占比超過(guò)73%，大市值公司估值卻普遍較低，這決定了板塊和A股市場(chǎng)將會(huì)繼續(xù)受到全球流動(dòng)性較大的影響。

    基于上述判斷，中信證券認(rèn)為A股市場(chǎng)下半年的趨勢(shì)仍將震蕩向上。IPO開(kāi)閘對(duì)市場(chǎng)資金的影響較小，下半年限售股解禁的壓力也較為適中，A股市場(chǎng)二次探底的風(fēng)險(xiǎn)較小。行業(yè)選擇方面，中信證券從流動(dòng)性和經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇兩條線索出發(fā)，提出重點(diǎn)看好大金融、資源品，以及部分可選消費(fèi)品，并認(rèn)為投資將開(kāi)始向中游延伸，重點(diǎn)推薦的行業(yè)包括銀行、保險(xiǎn)、房地產(chǎn)、石油、鉀肥、有色、鋼鐵、汽車(chē)和后3G板塊。

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