近期秦皇島港庫(kù)存快速變化，近期達(dá)到年內(nèi)的最高點(diǎn)827萬噸，主要原因是大秦鐵路檢修、海運(yùn)受到不良天氣影響所致。

　　價(jià)格的穩(wěn)定上漲主要還是季節(jié)性需求因素引起。

　　秦皇島煤炭調(diào)進(jìn)結(jié)構(gòu)2009年以來發(fā)生了很大的變化，從調(diào)入資源屬地看，包括中國(guó)神華在內(nèi)的內(nèi)蒙古煤炭調(diào)進(jìn)增加，山西省煤炭調(diào)進(jìn)減少；從煤炭企業(yè)結(jié)構(gòu)看，大的集團(tuán)公司煤炭調(diào)進(jìn)增加。以上變化與山西省年內(nèi)開始的資源整合有著密切的關(guān)系。

　　煤炭?jī)暨M(jìn)口大幅度增加對(duì)于國(guó)內(nèi)煤炭?jī)r(jià)格的影響巨大。我們預(yù)計(jì)2009年全年的凈進(jìn)口會(huì)達(dá)到8000萬噸左右。2010年，外需增加會(huì)引致國(guó)際煤炭?jī)r(jià)格的提高，減少國(guó)內(nèi)煤炭進(jìn)口。預(yù)計(jì)2010年全年的凈進(jìn)口會(huì)在3000萬噸左右，這相當(dāng)于國(guó)內(nèi)煤炭實(shí)際供給同比減少了約5000萬噸。

　　今后，運(yùn)輸條件改善有利于內(nèi)蒙古煤炭產(chǎn)量的釋放，但增幅將放緩。隨著山西省資源整合進(jìn)一步推進(jìn)，其煤炭產(chǎn)量將在2010年恢復(fù)到2008年的水平。山西省煤炭產(chǎn)量的增加會(huì)部分?jǐn)D壓內(nèi)蒙古產(chǎn)能的釋放。進(jìn)出口格局變化會(huì)減少國(guó)內(nèi)煤炭的實(shí)際供給。經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定增長(zhǎng)確保了電力、冶金等行業(yè)對(duì)煤炭的穩(wěn)定需求，考慮不斷強(qiáng)化的通貨膨脹預(yù)期，煤炭?jī)r(jià)格未來還會(huì)保持穩(wěn)定小幅增長(zhǎng)。煉焦用煤增幅空間更大。

　　維持行業(yè)"增持"的投資評(píng)級(jí)。首推山西省主要煤炭上市公司，關(guān)注此次山西省資源整合中獲得資源較多的集團(tuán)公司及其下屬上市公司，繼續(xù)推薦買入中油化建（600546）、西山煤電（000983）、國(guó)陽新能（600348）、潞安環(huán)能（601699）。

　　山西省煤礦兼并重組對(duì)煉焦煤子行業(yè)供給沖擊較大，焦煤價(jià)格今后將呈現(xiàn)穩(wěn)中有升的態(tài)勢(shì)，平煤股份（601666）、盤江股份（600395）、金牛能源（000937）等將由此獲益。

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