備受市場(chǎng)關(guān)注的采購(gòu)經(jīng)理指數(shù)(PMI)于昨日公布，數(shù)據(jù)顯示，中國(guó)7月份的PMI下滑至51.2%，低于6月的52.1%，低于市場(chǎng)預(yù)期的51.5%，但仍大大高于上周末海外市場(chǎng)傳言的50.5%的數(shù)值。

　　從上周四開始，海外市場(chǎng)就開始傳言中國(guó)官方PMI將下滑至50.5%的水平，這將創(chuàng)下一年多來的新低，同時(shí)，也距離50%的PMI分界線僅一步之遙。在傳言的影響下，對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)十分敏感的澳元出現(xiàn)了一波快速的下滑，大宗商品的價(jià)格也出現(xiàn)了走軟。但最終的數(shù)據(jù)顯示，中國(guó)7月份PMI遠(yuǎn)遠(yuǎn)好于50.5%的市場(chǎng)傳言，也表明部分市場(chǎng)投機(jī)者可能故意操縱市場(chǎng)傳言，以達(dá)到從中漁利的目的。

　　從11個(gè)分項(xiàng)指數(shù)來看，仍然延續(xù)回落勢(shì)頭，但回落幅度有所縮小。同上月相比，只有從業(yè)人員指數(shù)上升，升幅為1.6個(gè)百分點(diǎn)；其余各指數(shù)均不同程度回落？熏但回落幅度不大，多在1個(gè)百分點(diǎn)左右。其中，生產(chǎn)指數(shù)回落幅度較大，達(dá)到3.1個(gè)百分點(diǎn)。

　　從業(yè)人員指數(shù)持續(xù)提高，表明中國(guó)經(jīng)濟(jì)進(jìn)入較為平穩(wěn)的擴(kuò)張時(shí)期，因?yàn)樵谝惠喗?jīng)濟(jì)周期中，就業(yè)指數(shù)的表現(xiàn)往往存在明顯的滯后性，這樣的滯后性表現(xiàn)為，在經(jīng)濟(jì)下滑時(shí)，企業(yè)往往選擇先削減固定資產(chǎn)成本來應(yīng)對(duì)經(jīng)營(yíng)困難，解雇員工往往是企業(yè)作出的最后一步選擇。在經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)反彈時(shí)，企業(yè)產(chǎn)出出現(xiàn)增加時(shí)，并不會(huì)立刻增加員工，而是在確認(rèn)經(jīng)濟(jì)的恢復(fù)態(tài)勢(shì)比較穩(wěn)固時(shí)，才會(huì)增加人手。從業(yè)人員指數(shù)的提高，也表明中國(guó)企業(yè)已經(jīng)開始逐步確認(rèn)經(jīng)濟(jì)的恢復(fù)勢(shì)頭，因此才會(huì)選擇不斷增加員工，為未來的擴(kuò)產(chǎn)增能進(jìn)行準(zhǔn)備。

　　生產(chǎn)指數(shù)的下降，則表明中國(guó)官方從二季度開始的一系列宏觀緊縮措施開始起效。針對(duì)房地產(chǎn)市場(chǎng)的一系列緊縮措施，同時(shí)加上對(duì)鋼鐵等高耗能、高污染產(chǎn)業(yè)的關(guān)停并轉(zhuǎn)，使中國(guó)工業(yè)產(chǎn)出出現(xiàn)了一定程度的下降。但這樣的下降并不表明中國(guó)經(jīng)濟(jì)將進(jìn)入一輪新的下降周期，而僅僅表明由重工業(yè)帶動(dòng)的異乎強(qiáng)勁的工業(yè)產(chǎn)出反彈已經(jīng)進(jìn)入尾聲。鋼鐵行業(yè)已經(jīng)在今年一季度末出現(xiàn)了嚴(yán)重的存貨上升問題，如果不對(duì)下游行業(yè)進(jìn)行限制，并對(duì)地方政府的產(chǎn)能擴(kuò)展沖動(dòng)進(jìn)行限制，以鋼鐵為首的重工業(yè)將可能面臨嚴(yán)峻的產(chǎn)能過剩和過熱問題。而由于鋼鐵產(chǎn)量不斷上升導(dǎo)致的進(jìn)口鐵礦石價(jià)格的過度上漲，也將使各行業(yè)面臨嚴(yán)峻的成本上升的壓力，從而最終導(dǎo)致全社會(huì)通脹的上升。事實(shí)上，中國(guó)經(jīng)濟(jì)從2009年年初的一波快速反彈，主要也是由鋼鐵為首的重工業(yè)帶動(dòng)，在將近一年的快速增長(zhǎng)后，重工業(yè)面臨一定程度的調(diào)整，不僅是必需的，也將降低中國(guó)經(jīng)濟(jì)面臨失速和失衡的風(fēng)險(xiǎn)。目前來看，由于出口行業(yè)的表現(xiàn)出現(xiàn)好轉(zhuǎn)，中國(guó)政府也可以對(duì)重工業(yè)行業(yè)進(jìn)行一定程度的限制，以保證整體經(jīng)濟(jì)不至于出現(xiàn)過度的“重型化”。

　　值得注意的是，盡管PMI出現(xiàn)了持續(xù)數(shù)月的下滑，但市場(chǎng)不必過度擔(dān)憂，首先，PMI存在著明顯的周期性，相關(guān)的研究顯示，PMI往往在四五月份見頂，并在七八月份逐步見底，這種季節(jié)性與中國(guó)的采購(gòu)和生產(chǎn)周期存在著一定的相關(guān)性，因此，7月份PMI出現(xiàn)下滑也符合歷史的慣例，并不需要過度擔(dān)憂。第二，盡管整體指數(shù)出現(xiàn)下滑，但下滑的速度已經(jīng)放緩，同時(shí)，整體PMI仍在50%的擴(kuò)張線以上，表明中國(guó)經(jīng)濟(jì)仍然處于擴(kuò)張周期，只不過增長(zhǎng)的速度將出現(xiàn)一定的放緩，但這樣的放緩其實(shí)并不是一件壞事，對(duì)于面臨著一定過熱風(fēng)險(xiǎn)的中國(guó)經(jīng)濟(jì)來說，經(jīng)濟(jì)增速放緩意味著中國(guó)經(jīng)濟(jì)開始進(jìn)入“軟著陸”周期。

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