第一部分：市場(chǎng)回顧

　　十一月份，國(guó)內(nèi)外棉花市場(chǎng)經(jīng)歷了一個(gè)從暴跌到逐漸企穩(wěn)再到略有回升的過程。國(guó)家于十月下旬出臺(tái)收儲(chǔ)政策后，原本疲弱的棉花市場(chǎng)不但沒有因這一利好政策有所好轉(zhuǎn)，反而出人意料的在11月上旬出現(xiàn)了一波暴跌的行情，從現(xiàn)貨到期貨市場(chǎng)一度陷入恐慌的窘地。好在國(guó)家相繼采取了一系列措施，收儲(chǔ)的效應(yīng)也逐漸顯露出來，到下旬的時(shí)候，棉花市場(chǎng)開始趨于穩(wěn)定，人們的信心也開始有所恢復(fù)。棉花收購(gòu)：與十月份相比，本月棉花收購(gòu)進(jìn)度有所加快，但棉農(nóng)惜售、棉花經(jīng)營(yíng)企業(yè)處境艱難的問題仍沒有改觀。從價(jià)格上看，本月上旬籽棉價(jià)格一度下跌到每斤2.2元左右，有的地方更低，到中下旬，收購(gòu)價(jià)格才逐漸恢復(fù)到每斤2.5元左右，這樣的價(jià)格與原來的期望值和植棉成本相比，棉農(nóng)的心理感受就可想而知了。從收購(gòu)數(shù)量上看，據(jù)國(guó)家有關(guān)部門調(diào)查，到11月底，全國(guó)棉花收購(gòu)量已占預(yù)計(jì)產(chǎn)量的60%左右，與此相比，山東的情況很不樂觀，綜合各地的情況看，全省的收購(gòu)進(jìn)度僅有40%左右。從棉花經(jīng)營(yíng)企業(yè)看，今年入市收購(gòu)的企業(yè)較往年大幅減少，有的縣市僅有一家加工廠開秤收購(gòu)。據(jù)德州市反應(yīng)，9月份開秤收購(gòu)的企業(yè)約有20%，因購(gòu)銷價(jià)格倒掛一部分廠只好關(guān)門停收，現(xiàn)在仍在收購(gòu)的企業(yè)僅占棉花經(jīng)營(yíng)企業(yè)總數(shù)的10%左右，這一狀況已成定局。

　　棉花收儲(chǔ)：為了改變棉花市場(chǎng)持續(xù)低迷的狀態(tài)，國(guó)家于十月出臺(tái)了122萬噸的收儲(chǔ)計(jì)劃；11月初，國(guó)家有關(guān)部門發(fā)布公告，安排內(nèi)地棉收儲(chǔ)；11月中旬，國(guó)家發(fā)改委表示，國(guó)家將根據(jù)市場(chǎng)運(yùn)行情況加大宏觀調(diào)控力度，涉棉企業(yè)應(yīng)對(duì)政府調(diào)控市場(chǎng)的決心和能力抱有充分的信心，積極入市收購(gòu)棉花，并透露出了待122萬噸收儲(chǔ)計(jì)劃執(zhí)行到三分之二時(shí)視當(dāng)時(shí)的價(jià)格情況有進(jìn)一步加大收儲(chǔ)力度的可能性。應(yīng)該說，棉花收購(gòu)價(jià)格和皮棉現(xiàn)貨市場(chǎng)在本月中下旬能夠企穩(wěn)并有小幅回升，國(guó)家的收儲(chǔ)政策起到了關(guān)鍵性的作用。到月底，收儲(chǔ)計(jì)劃已完成658550噸，占全部計(jì)劃的54%。從執(zhí)行情況看，收儲(chǔ)政策使棉花經(jīng)營(yíng)企業(yè)出現(xiàn)了冰火兩重天的局面，新疆棉花企業(yè)好過而內(nèi)地棉花企業(yè)難受，400型企業(yè)生意興隆而200型企業(yè)一片蕭條，能競(jìng)拍到入儲(chǔ)指標(biāo)的企業(yè)喜笑顏開而望儲(chǔ)興嘆的企業(yè)愁容滿面。還有一個(gè)不容忽視的現(xiàn)象是，內(nèi)地省份一些400型企業(yè)積極收購(gòu)，但因競(jìng)拍不到入儲(chǔ)指標(biāo)無法入儲(chǔ)導(dǎo)致皮棉積壓，形成潛在的虧損風(fēng)險(xiǎn)。

    現(xiàn)貨市場(chǎng)：十一月份，棉花現(xiàn)貨價(jià)格較上個(gè)月總體上是大幅下跌的走勢(shì)，只是中下旬企穩(wěn)后才略有反彈。11月上旬降價(jià)最厲害的時(shí)候皮棉價(jià)格一度跌破萬元大關(guān)，每噸只有9800元左右。隨著國(guó)家采取了一系列利好政策，人們信心有所恢復(fù)，到月底的時(shí)候，棉花價(jià)格又回升到10600元/噸左右。11月末中國(guó)棉花價(jià)格指數(shù)(CCIndex328)均價(jià)10662元/噸，較10月底11746元/噸降1084元/噸。國(guó)際棉花現(xiàn)貨市場(chǎng)總體上看漲跌互現(xiàn)，cotlook(A)指數(shù)11月末為57.1美分/磅，與上月末基本持平。

　　棉花進(jìn)口：從進(jìn)入08年度以來，我國(guó)進(jìn)口棉數(shù)量銳減，中國(guó)海關(guān)公布數(shù)據(jù)顯示，10月份全國(guó)進(jìn)口皮棉只有9.62萬噸，為近三年同期最少進(jìn)口量。近期進(jìn)口棉的價(jià)格優(yōu)勢(shì)不再，無人問津，1%的配額內(nèi)棉價(jià)也高于國(guó)內(nèi)棉花，而5%滑準(zhǔn)稅進(jìn)口棉報(bào)價(jià)更是高出國(guó)棉1940元/噸。中國(guó)政府已明確表示09年將限制進(jìn)口，除89.4萬噸1%的進(jìn)口配額外，原則上不再增發(fā)進(jìn)口配額。按美棉占中國(guó)進(jìn)口45%計(jì)算，09年中國(guó)進(jìn)口美棉只有40萬噸左右，這樣我國(guó)與美國(guó)棉價(jià)的關(guān)聯(lián)性將減弱，紐約棉花期貨價(jià)格對(duì)我國(guó)棉花價(jià)格的影響力將大幅下降，國(guó)內(nèi)的政策將對(duì)棉花價(jià)格形成較強(qiáng)的支撐力。

　　期貨市場(chǎng)：本月鄭棉受國(guó)際紡織品與服裝需求大幅減弱影響一度大幅下跌，主力905合約最低至10240元/噸，隨后在多項(xiàng)政策利好下止跌并持續(xù)反彈，截止11月底905合約報(bào)收于11200元/噸，較10月末的12445元/噸下跌1245元/噸。電子撮合11月底0903合約收于11138元/噸，較10月底每噸下降1171元。由于美國(guó)金融危機(jī)開始波及實(shí)體經(jīng)濟(jì)，美國(guó)失業(yè)率上升，投資者對(duì)紡織品與服裝需求減弱的擔(dān)憂導(dǎo)致無人愿意買入棉花，致使本月ICE期棉繼續(xù)大幅下跌挑戰(zhàn)40美分/磅的整數(shù)強(qiáng)支撐，并一度虛破，創(chuàng)02年6月以來新低至39.23美分/磅，但最終止跌并強(qiáng)勢(shì)反彈，截止11月28日?qǐng)?bào)收于47.91美分/磅，與上月收盤基本持平。

    紡織市場(chǎng)：11月份，紡織市場(chǎng)各類產(chǎn)品價(jià)格繼續(xù)下跌，且跌幅較大。自月初以來，棉紗價(jià)格的下滑幅度普遍達(dá)到2000—3000元/噸，部分小廠的降幅更高，棉紗與棉花的價(jià)格雖沒有倒掛，但形勢(shì)已岌岌可危，山東某大廠JC40S棉紗送到汕頭的成交價(jià)僅為22500元/噸，與10月初相比至少下調(diào)了3000元/噸。紡織品服裝出口退稅再度上調(diào)和大幅降息能起到一定的“鎮(zhèn)痛”和“鼓舞”作用，但并不能切實(shí)解決整個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈的問題。從現(xiàn)在至春節(jié)前，各棉紡廠對(duì)各項(xiàng)支出都將是一個(gè)收縮的狀態(tài)，銀行貸款、工人工資獎(jiǎng)金、零配件費(fèi)用等等都到了“算帳”的時(shí)侯。據(jù)了解，目前有很多大中型棉紡廠雖沒有裁員，但實(shí)行了分批、輪流上崗的辦法，一個(gè)人的工作兩個(gè)人輪流干，一方面擔(dān)心一旦形勢(shì)好轉(zhuǎn)，熟練工人招不到，另一方面害怕裁員造成社會(huì)不穩(wěn)定因素，引起銀行、政府的關(guān)注。盡管從本月下旬后棉紗價(jià)格趨穩(wěn)，但從總體上看，整個(gè)紡織行業(yè)目前面臨的形勢(shì)依然比較嚴(yán)峻。據(jù)統(tǒng)計(jì)，今年1-10月全國(guó)紗產(chǎn)量累計(jì)1782.2萬噸，同比增長(zhǎng)9.2%，增幅較去年同期下降9個(gè)百分點(diǎn)。本月末，滌綸短纖價(jià)格為每噸6950元，較十月末每噸下跌了250元。粘膠短纖月末價(jià)格為12680元/噸，較十月末下降2520元/噸。

　　第二部分：基本面分析與后市展望

　　全球棉花產(chǎn)銷存預(yù)測(cè)：據(jù)ICAC最新預(yù)測(cè)，08年度，全球棉花產(chǎn)量2455萬噸，較上次減少19萬噸；消費(fèi)量2488萬噸，較上次下調(diào)58萬噸；出口量730萬噸，較上次下調(diào)52萬噸；期末庫(kù)存1192萬噸，較上次增加42萬噸。其中中國(guó)的消費(fèi)量為1010萬噸，下調(diào)了40萬噸；進(jìn)口量190萬噸，下調(diào)了36萬噸。國(guó)際棉花咨詢委員會(huì)近來連續(xù)大幅下調(diào)棉花消費(fèi)量，充分體現(xiàn)出了金融危機(jī)導(dǎo)致的全球需求下降和人們對(duì)后市信心的不足。

　　國(guó)際國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)：為了應(yīng)對(duì)金融危機(jī)引發(fā)的經(jīng)濟(jì)困局，各國(guó)政府都在采取各種措施救市，但從目前情況看，局勢(shì)依然非常嚴(yán)峻。據(jù)國(guó)際經(jīng)濟(jì)合作與發(fā)展組織透露，從總體上說，發(fā)達(dá)國(guó)家經(jīng)濟(jì)似已陷入衰退，預(yù)計(jì)明年其30個(gè)成員國(guó)國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值將出現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)，其中美國(guó)GDP將收縮0.9%，日本為0.1%，歐元區(qū)為0.5%，而今年第四季度，美國(guó)的收縮幅度可能高達(dá)2.8%。按照國(guó)際貨幣基金組織預(yù)測(cè)，明年發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體將陷入全面衰退，新興經(jīng)濟(jì)體也將面臨嚴(yán)重沖擊。隨著國(guó)際金融危機(jī)愈演愈烈并加速向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)蔓延，我國(guó)也受到嚴(yán)重沖擊，一些主要經(jīng)濟(jì)指標(biāo)下行明顯。全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)與紡織品消費(fèi)增長(zhǎng)有著密切的關(guān)系，在全球紡織品服裝貿(mào)易中，中國(guó)占有最大的份額，在這場(chǎng)金融風(fēng)暴中，中國(guó)紡織行業(yè)蒙受的損失也最大，大部分國(guó)內(nèi)紡織品服裝出口企業(yè)經(jīng)營(yíng)遭遇困境，無論是資金還是庫(kù)存。棉花消費(fèi)不可避免的受到?jīng)_擊。

　　政策調(diào)控：一個(gè)時(shí)期以來，國(guó)家對(duì)紡織企業(yè)和棉花企業(yè)可以說是政策頻出，力度較大，對(duì)處于危機(jī)中的整個(gè)棉花產(chǎn)業(yè)提供了強(qiáng)有力的政策支持。在已經(jīng)出臺(tái)收儲(chǔ)和提高紡織品出口退稅政策之后，為了進(jìn)一步提振信心，本月中旬，國(guó)家有關(guān)部門負(fù)責(zé)人授權(quán)中國(guó)棉花網(wǎng)與中國(guó)棉花信息網(wǎng)明確對(duì)外發(fā)布：一，國(guó)家推行棉花質(zhì)量檢驗(yàn)體制改革的方針政策不會(huì)改變，本年度收儲(chǔ)400型大包棉的政策不會(huì)動(dòng)搖；二，國(guó)家穩(wěn)定棉花市場(chǎng)、保護(hù)棉農(nóng)利益的決心堅(jiān)定不移，將會(huì)根據(jù)市場(chǎng)需要適時(shí)再次增加棉花收儲(chǔ)數(shù)量，希望廣大棉農(nóng)不要急于在低價(jià)位時(shí)出售籽棉；三，國(guó)家將嚴(yán)格控制2009年棉花進(jìn)口，做好國(guó)內(nèi)棉花供需總量平衡工作。國(guó)務(wù)院還召開常務(wù)會(huì)議，討論并確定了6項(xiàng)促進(jìn)輕紡行業(yè)健康發(fā)展的政策措施，其中包括進(jìn)一步減輕企業(yè)稅費(fèi)負(fù)擔(dān)，上調(diào)紡織品、服裝和部分輕工產(chǎn)品出口退稅率。之后，國(guó)務(wù)院總理溫家寶、副總理李克強(qiáng)、回良玉等領(lǐng)導(dǎo)同志，在中國(guó)棉花協(xié)會(huì)報(bào)送的“棉花價(jià)格持續(xù)下跌，棉農(nóng)利益亟待保護(hù)”的《信息專報(bào)》以及中國(guó)棉花協(xié)會(huì)棉農(nóng)合作分會(huì)報(bào)送的“棉農(nóng)致溫家寶總理、回良玉副總理的一封信”上，分別做出了重要批示，國(guó)家有關(guān)部門立即開會(huì)落實(shí)領(lǐng)導(dǎo)批示精神，研究加大調(diào)控力度、切實(shí)保護(hù)棉農(nóng)利益的措施。11月下旬，中國(guó)央行決定從08年11月27日起，下調(diào)金融機(jī)構(gòu)一年期人民幣存貸款基準(zhǔn)利率各1.08個(gè)百分點(diǎn)，從08年12月5日起，下調(diào)工、農(nóng)、中、建、交、郵政五大行金融機(jī)構(gòu)人民幣存款準(zhǔn)備金率1個(gè)百分點(diǎn)，大幅的降息遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于預(yù)期，對(duì)金融和整個(gè)經(jīng)濟(jì)市場(chǎng)構(gòu)成利好。

    棉花生產(chǎn)和收購(gòu)趨勢(shì)：據(jù)中國(guó)棉花協(xié)會(huì)預(yù)計(jì)，今年全國(guó)棉花種植面積為8816萬畝，總產(chǎn)量預(yù)計(jì)為779.5萬噸，與去年基本持平。前期由于棉價(jià)過低，棉農(nóng)利益受損，植棉積極性受挫，一些地方反映如果這種狀態(tài)不改變，明年的棉花生產(chǎn)將受到較大影響。棉花收購(gòu)因收儲(chǔ)政策的相關(guān)規(guī)定使企業(yè)之間發(fā)生了明顯分化，主要體現(xiàn)在400型企業(yè)與200型企業(yè)以及能交儲(chǔ)企業(yè)和不能交儲(chǔ)企業(yè)之間。鑒于國(guó)家收儲(chǔ)400型企業(yè)棉花的政策不會(huì)改變，今后棉花收購(gòu)的基本格局也不會(huì)有大的變化，400型企業(yè)還會(huì)大力收購(gòu)，而200型企業(yè)仍將望棉興嘆。

　　后市展望：現(xiàn)在看，由于國(guó)家相繼采取了一系列利好政策，08年度的棉花市場(chǎng)形勢(shì)已顯露出一絲曙光，總體上，現(xiàn)在除了出口疲弱需求下降外，并沒有新的利空打壓棉價(jià)。中國(guó)政府09年將嚴(yán)格限制棉花進(jìn)口的策略也將使國(guó)內(nèi)棉價(jià)與國(guó)際棉價(jià)的關(guān)聯(lián)度下降，國(guó)內(nèi)收儲(chǔ)及各項(xiàng)利好政策將對(duì)棉價(jià)形成強(qiáng)力支撐。從近期的棉花市場(chǎng)走勢(shì)看，國(guó)家連續(xù)出臺(tái)的強(qiáng)有力的調(diào)控措施已初見成效，籽棉收購(gòu)價(jià)格和皮棉銷售價(jià)格正在緩慢回升，市場(chǎng)人氣和買盤正在恢復(fù)，但這一態(tài)勢(shì)能否持久，關(guān)鍵還取決于整個(gè)國(guó)際經(jīng)濟(jì)大環(huán)境的走勢(shì)，需求問題仍是核心問題。

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