根據(jù)數(shù)據(jù)，2010年第一季度，國內(nèi)社會消費品零售總額為36374億元，同比增長17.9%，其中商品零售32297億元，同比增長18.1%。國內(nèi)消費一季度名義增速比2009年同期加快2.9百分點。從第一季度各月份看，3月份消費同比增速為17.9%，與前兩個月累計增速持平(前兩個月合計計算以熨平春節(jié)因素)，單月實際增速自2009年四季度開始有所回落，總體仍保持穩(wěn)定。

　　從限額以上批發(fā)零售業(yè)主要商品類別2010年第一季度的增速看，增速排名靠前的幾類商品仍然聚集在汽車、家電等熱點消費商品以及家具、金銀珠寶等消費升級商品。從與各零售業(yè)態(tài)相關(guān)的商品銷售看，百貨、超市相關(guān)的如服裝、化妝品、金銀珠寶、食品飲料、日用品類商品月增速穩(wěn)中有升，景氣度較高；家用電器的銷售增速自2009年下半年逐步提升以來，今年一季度基本增速還是維持在較高水平。

　　今年一季度以來，國內(nèi)消費已從金融危機的沖擊中恢復(fù)正常增長；由于去年一季度同期的消費增速處于低位，低基數(shù)也使得一季度的消費名義增速具有同比加快的效應(yīng)。從零售業(yè)上市公司2009年及2010年第一季度的業(yè)績增長看，穩(wěn)定性與成長性兼?zhèn)涞男袠I(yè)特性仍然表現(xiàn)突出，這也是整個零售板塊具有穩(wěn)定表現(xiàn)的基礎(chǔ)。整個行業(yè)中長期發(fā)展看好，估值尚在合理范圍，極有可能成為不穩(wěn)定市場中的避風(fēng)港。

　　零售業(yè)上市公司穩(wěn)定增長

　　根據(jù)對有可比數(shù)據(jù)的35家百貨類上市公司的統(tǒng)計，2009年營業(yè)收入同比增長12.74%，歸屬于上市公司股東的凈利潤同比增長14.06%；綜合毛利率為19.6%，同比略降0.53個百分點，凈利率2.83%，基本與2008年保持一致。2010年第一季度營業(yè)收入同比增長25.90%，歸屬于上市公司股東的凈利潤同比增長34.15%。

　　5家以超市零售為主業(yè)且有可比數(shù)據(jù)的公司，2009年營業(yè)收入同比增長14.04%，歸屬于上市公司股東的凈利潤同比增長6.11%；綜合毛利率為20.02%，凈利率1.21%，與2008年基本持平。2010年第一季度超市類上市公司營業(yè)收入同比增長17.69%，歸屬于上市公司股東的凈利潤同比增長14.15%。

　　與宏觀大環(huán)境以及行業(yè)增長保持一致，零售業(yè)上市公司的業(yè)績增速也呈現(xiàn)前低后高的態(tài)勢，盈利能力總體保持穩(wěn)定。

　　零售指數(shù)優(yōu)于滬深300指數(shù)

　　截至4月30日，零售指數(shù)下跌5.94%，而同期滬深300指數(shù)下跌8.32%；年初以來，零售指數(shù)下跌4.75%，滬深300指數(shù)下跌14.22%，零售板塊整體在4月及年初以來的表現(xiàn)均優(yōu)于滬深300板塊，穩(wěn)定性較強。

　　目前零售板塊市盈率為35.56倍，為滬深300估值的2.07倍，對滬深300指數(shù)的溢價水平持續(xù)提升，已略超歷史均值水平1.86倍(2004年至今)；相對于全部A股的溢價水平基本處于歷史均值水平，零售板塊的估值水平仍處于合理范圍。

　　重點關(guān)注區(qū)域百貨龍頭

　　從零售業(yè)上市公司2009年及2010年第一季度的業(yè)績增長看，穩(wěn)定性與成長性兼?zhèn)涞男袠I(yè)特性仍然表現(xiàn)突出，這也是整個零售板塊具有穩(wěn)定表現(xiàn)的基礎(chǔ)，維持零售業(yè)未來12個月"有吸引力"評級。在投資對象的選擇上，建議關(guān)注增勢良好的區(qū)域百貨龍頭：新華百貨、鄂武商A、合肥百貨、銀座百貨等；家電連鎖零售龍頭蘇寧電器，公司一季度凈利潤同比增長86.08%，且目前公司2010年動態(tài)市盈率僅20倍左右，估值較低。對于世博主題類投資對象，建議將注意力從世博帶來的短期因素回歸到對于上市公司本身中長期發(fā)展前景的關(guān)注。

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