根據(jù)最新海關(guān)統(tǒng)計(jì)，今年1-3月，我國紡織品服裝累計(jì)出口340.62億美元，與去年同比下降9.03%，與上月-14.54%相比降幅有所緩和。其中，紡織品累計(jì)出口120.17億美元，服裝累計(jì)出口220.45億美元，增速分別為-15.6%和-5%，比上個(gè)月回升5-6個(gè)百分點(diǎn)，和去年同期相比增速下降幅度依然高出43.68%和19.69%百分點(diǎn)。3月當(dāng)月，我國出口紡織品服裝共121.64億美元，較上個(gè)月增長54.89億美元，環(huán)比增幅高達(dá)82.23%，較去年同期增長3.5億美元，同比增速2.96%。其中紡織紗線、織物及制品單月出口47.32億美元，同比下降6.35%；服裝及衣著附件單月出口74.32億美元，同比增長9.92%，與去年同期增速相比下跌34.85個(gè)百分點(diǎn)。

　　由于進(jìn)入紡織服裝出口傳統(tǒng)旺季，3月出口情況好轉(zhuǎn)、環(huán)比增長是意料中事，但好轉(zhuǎn)情況略超過我們預(yù)期，特別是服裝出口出現(xiàn)9.92%的正增長，盡管如此，我們?nèi)跃S持09年全年紡織品服裝下降10%的預(yù)期不變：

　　去年底以來，紡織品服裝出口退稅率累計(jì)提高5個(gè)百分點(diǎn)，相當(dāng)于出口報(bào)價(jià)下調(diào)5%；此外，08年下半年以來，原料成本大幅降低，而人工成本穩(wěn)定，09年生產(chǎn)成本下降幅度在10%左右，綜合考慮，我國紡織品服裝出口均價(jià)理論下降空間在15%左右，在一定程度上對(duì)出口產(chǎn)生作用，我們認(rèn)為成本降低可能是目前出口略超過我們預(yù)期的最主要原因；

　　難以根據(jù)一個(gè)月的數(shù)據(jù)判斷出口形勢是否已經(jīng)好轉(zhuǎn)，從一季度統(tǒng)計(jì)結(jié)果來看，紡織品服裝累計(jì)出口、服裝累計(jì)出口和紡織品累計(jì)出口分別同比下降9.03%、5%和15.6%，仍符合我們預(yù)期；

　　從歐美服裝消費(fèi)市場來看，只有美國市場有所企穩(wěn)，需求仍處于穩(wěn)中有降的局面；

　　截至到目前的出口沒有出現(xiàn)最悲觀的情況，這與目前歐美經(jīng)濟(jì)危機(jī)主要打擊金融行業(yè)，對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)打擊尚未完全體現(xiàn)，而且改變美國的超前消費(fèi)習(xí)慣絕非一日之功，因而剛性需求仍保持在一定水平有關(guān)；

　　我們?nèi)哉J(rèn)為，在歐美經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)前，或者歐美金融系統(tǒng)穩(wěn)定前，紡織品服裝出口難以真正復(fù)蘇。

　　我們對(duì)09年3月后出口情況判斷如下：

　　服裝出口好于紡織品。印度、東南亞等國家經(jīng)濟(jì)受影響程度大于中國，而紡織品出口主要是這些國家。下半年，更可能是4季度出口情況好于上半年。單月數(shù)據(jù)仍可能出現(xiàn)劇烈波動(dòng)；

　　從企業(yè)微觀層面判斷出口發(fā)展趨勢的時(shí)間窗口在3季度，今年2-3月企業(yè)非常一般的訂單情況預(yù)示著上半年出口低迷。

　　在紡織品服裝上市公司中，只有魯泰安全邊際相對(duì)較高。

　　從08年11月開始的反彈中，大部分紡織行業(yè)出口型公司，由于絕對(duì)股價(jià)低，或者各種主題投資因素，股價(jià)大幅上漲，根據(jù)聚源統(tǒng)計(jì)，動(dòng)態(tài)市盈率低于30倍的只有9家，而且其中雅戈?duì)�、常山股份都是因�(yàn)榉墙?jīng)常性損益較大才使得市盈率偏低；

　　魯泰長期專注于色織布生產(chǎn)，技術(shù)水平高、產(chǎn)品品種豐富、價(jià)格競爭力強(qiáng)，具有一定投資安全邊際，不過公司未來產(chǎn)能增長緩慢影響業(yè)績增長是隱憂；

　　紡織行業(yè)集中度非常低，行業(yè)發(fā)展更多依賴企業(yè)數(shù)量增多，單個(gè)企業(yè)很難獲得行業(yè)平均增長，因此可選投資標(biāo)地不多；

　　紡織行業(yè)嚴(yán)重供過于求，未來即使面臨出口反彈或復(fù)蘇，企業(yè)業(yè)績更可能出現(xiàn)一次性提高，持續(xù)增長難度較大。

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