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匯仁腎寶每片成本0.18元 86%毛利率成高利潤行業(yè)

2017年5月15日     來源:北青網(wǎng)-北京青年報      編輯:chenyue      繁體
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瘋狂廣告燒錢 匯仁藥業(yè)“感覺被掏空”

“喝匯仁腎寶,他好我也好”近乎轟炸式的電視廣告,讓匯仁藥業(yè)的“補腎神品”匯仁腎寶風(fēng)頭強勁。近日匯仁藥業(yè)正進(jìn)入IPO的闖關(guān)階段。

關(guān)注

匯仁腎寶零售價為成本價14倍

在證監(jiān)會的統(tǒng)計表中,匯仁藥業(yè)的審核狀態(tài)為“已反饋”。按慣例意味著該企業(yè)距離上市近了一步,最終能否“過關(guān)”,市場拭目以待。

據(jù)招股書顯示,匯仁腎寶片在2016年上半年的平均單位成本僅0.18元/片。在西安市場,匯仁腎寶片每盒裝126片,市面上單盒零售價為322元,等于每片零售價2.56元,而以成本0.18元/片計算,其每盒的成本價僅為22.68元(未計算包裝、物流、渠道、廣告、零售、稅費等費用),這樣一算,零售價大約是成本價的14倍。北京青年報記者注意到,在北京市場,同樣規(guī)格的一盒,其零售價提高3元,為325元。

其招股書顯示,匯仁腎寶銷售額從2013年的9600多萬增長至2015年的12.8億元,速度可謂驚人。2013年至2016年6月,匯仁腎寶片銷量約為18億片,其中2015年銷量超過8億片。

追訪

毛利率去年上半年達(dá)86%

近年匯仁藥業(yè)業(yè)績不俗,營收直線上升,2013年至2016年6月,匯仁藥業(yè)實現(xiàn)營收為4.57億、9.08億、14.85億、7.59億元。

匯仁腎寶逐漸成為貢獻(xiàn)公司近九成業(yè)績的主打產(chǎn)品。2013年至2015年間,匯仁腎寶營收占比分別為21.33%、68.49%、86.12%。

據(jù)招股書顯示,匯仁腎寶片在2016年上半年平均單位成本僅0.18元/片,經(jīng)銷價為1.9元/片,平均毛利率達(dá)到86.48%。

以腎寶片這樣高的毛利率指標(biāo)衡量,同行業(yè)上市公司只能屈居下風(fēng)。去年上半年,擁有六味地黃丸(也可以補腎虛)的九芝堂毛利率為59.45%,其他如桂林三金、廣譽遠(yuǎn)、東阿阿膠、啟迪古漢等知名公司的同期毛利率平均67.46%。匯仁藥業(yè)指出,公司主營業(yè)務(wù)毛利率高于同行業(yè)公司平均水平,因主要產(chǎn)品不同,其他可比上市公司側(cè)重于補腎類之外的其他細(xì)分品類。華安證券投資總監(jiān)屈放表示,“補腎類藥品毛利高首先是因為需求可觀?!?/p>

截至一季度末的各重點行業(yè)毛利率中,生物制藥行業(yè)平均毛利率為31.22%,僅次于飲料行業(yè),甚至高于地產(chǎn)、銀行等外界眼中的高利潤行業(yè)。

聚焦

匯仁藥業(yè)去年上半年凈利潤下滑

雖然有奇高的毛利率,但是匯仁藥業(yè)凈利潤并不高。有業(yè)內(nèi)人士指出,匯仁藥業(yè)凈利潤不高也可能與其銷售費用偏高有關(guān)。匯仁藥業(yè)表示,公司為了擴大銷售規(guī)模,于2014年開始逐步增加廣告費用投入,2014年度、2015年度公司廣告與業(yè)務(wù)宣傳費分別為3.79億元和6.66億元。也就是說,2015年14.85億元的營業(yè)收入里,將近45%花在了廣告宣傳上。

有媒體統(tǒng)計,2013年至2016年6月,匯仁藥業(yè)的銷售費用達(dá)19.38億元,其中13.45億元為廣告與業(yè)務(wù)宣傳費用,占比近七成。

匯仁藥業(yè)廣告費占營收比重呈逐年上升之勢。2013年至2016年6月,該公司廣告費占營收的比重為8.46%、33.9%、44.85%、43.76%。對此,匯仁藥業(yè)在招股書中提出,隨著公司經(jīng)營規(guī)模不斷擴大,較為集中的廣告投入可能會帶來邊際效益遞減的風(fēng)險。

巨額廣告投入也削減了該公司凈利潤。北青報記者發(fā)現(xiàn)?,去年上半年匯仁藥業(yè)似乎迎來一個臨界點。與往年比,其營收、廣告費與凈利潤之間,并不成比例。2013年至2016年6月,匯仁藥業(yè)實現(xiàn)營收為4.57億、9.08億、14.85億、7.59億元。廣告與業(yè)務(wù)宣傳費分別為3865萬元、3.08億元、6.66億元、3.32億元。凈利潤分別為8000萬、1.7億、3.4億和7778萬元。在同期營收和廣告穩(wěn)步增長的基礎(chǔ)上,凈利潤卻出現(xiàn)明顯下滑。

分析

電視廣告燒錢模式是否將被終結(jié)

匯仁藥業(yè)主打產(chǎn)品為匯仁腎寶,通過電視廣告作為重要營銷手段,其風(fēng)險不容小覷。市場質(zhì)疑,此前屢試不爽的電視燒錢模式是否有被終結(jié)的危險?

匯仁藥業(yè)招股書顯示,其成立于2002年4月3日,主營業(yè)務(wù)為中成藥及化學(xué)藥的研發(fā)、生產(chǎn)及銷售。值得一提的是,根據(jù)匯仁藥業(yè)招股書,長白山保護(hù)開發(fā)區(qū)的廣赫祥參業(yè)有限公司是重要供應(yīng)商,2014年其向匯仁藥業(yè)銷售476萬元,是當(dāng)年匯仁藥業(yè)的第四大供應(yīng)商,但廣赫祥參業(yè)在全國企業(yè)信用信息公示系統(tǒng)披露的2014年年報顯示,其2014年全年銷售額只有181萬元。

匯仁藥業(yè)收入來源集中,對主要產(chǎn)品匯仁腎寶的依賴度很大。招股書顯示,2013年、2014年、2015年匯仁腎寶的銷售收入分別為9649萬元、6.19億元、12.77億元,占匯仁藥業(yè)主營業(yè)務(wù)收入比例分別為21.33%、68.49%、86.12%,而從2016上半年可以看到,匯仁腎寶更是已經(jīng)占據(jù)去年上半年主營業(yè)務(wù)收入的88.58%。

這種收入依賴單一產(chǎn)品的營收模式會不會隱藏著風(fēng)險?中略資本創(chuàng)始人高劍鋒指出,藥品生產(chǎn)企業(yè)可分為研發(fā)為主和營銷為主,匯仁藥業(yè)明顯屬于后者,其匯仁腎寶由于是保健品,可以接近看作是普通消費品了,對廣告依賴度大。

業(yè)內(nèi)人士指出,由于匯仁腎寶消費群體對位中老年男性,在電視媒體逐漸衰微的情況下,若是想繼續(xù)靠加大廣告投入來拉動銷量比較難。據(jù)招股書顯示,近幾年公司職工薪酬不斷增加,2013年至2016年6月分別為1718萬元、3178萬元、7130萬元、4127萬元。其原因是,隨著銷售規(guī)模的擴大,銷售人員數(shù)量不斷增加,隨著銷售業(yè)績提升,人均薪酬同步增長。同期,業(yè)務(wù)推廣費分別為3837萬元、5295萬元、1.10億元和6494萬元,主要為客戶培訓(xùn)費、消費者培訓(xùn)費和終端信息費等。

爆料

曾因銷售劣藥受處罰

作為準(zhǔn)備IPO的“選手”,匯仁藥業(yè)雖然頂著業(yè)績光環(huán),但也不乏生產(chǎn)銷售劣藥等“黑歷史”。

2017年1月,江西省食藥監(jiān)局官網(wǎng)披露2016年9月至12月的藥品生產(chǎn)監(jiān)督檢查及處理情況,顯示匯仁藥業(yè)片劑、中藥飲片等產(chǎn)品存在13項一般缺陷項目,要求進(jìn)行整改。

此外,匯仁藥業(yè)還因環(huán)保受到舉報。2016年7月27日,江西省環(huán)境保護(hù)廳官網(wǎng)披露,中央環(huán)境保護(hù)督察組7月進(jìn)駐江西受理的環(huán)境信訪案件中,有群眾舉報關(guān)于匯仁藥業(yè)晚間排放刺鼻氣體。

根據(jù)新股發(fā)行規(guī)定,公司在最近36個月內(nèi)如果存在違反環(huán)保法律、行政法規(guī)或規(guī)章,受到行政處罰且情節(jié)嚴(yán)重或者受到刑事處罰的,不得IPO。不過,一位IPO律師曾對媒體表示,環(huán)保處罰要求情節(jié)嚴(yán)重,判斷是小處罰還是大處罰需要主管部門出具相關(guān)證明,上述情況不會構(gòu)成匯仁藥業(yè)IPO的障礙。

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