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輕奢格局生變 Michael Kors以12億美元收購Jimmy Choo

  • 2017年7月26日 LiuYang來源:LADYMAX時尚頭條網(wǎng) 1319 86
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消息發(fā)布后,Jimmy Choo股價暴漲17%至每股2.28英鎊,自今年以來,Jimmy Choo股價累積漲幅超過60%,目前的市值約為8.89億英鎊,早前市場對其估值約為11億英鎊,是品牌去年銷售額的2.5倍。

 

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??  輕奢格局生變 Michael Kors以12億美元收購Jimmy Choo

????? 正如時尚頭條網(wǎng)早前預(yù)測的那樣,美國輕奢手袋Michael Kors一舉拿下了英國奢侈鞋履品牌Jimmy Choo。據(jù)CNBC最新消息,Michael Kors與Jimmy Choo已達成收購協(xié)議,交易價格為12億美元。

  消息發(fā)布后,Jimmy Choo股價暴漲17%至每股2.28英鎊,自今年以來,Jimmy Choo股價累積漲幅超過60%,目前的市值約為8.89億英鎊,早前市場對其估值約為11億英鎊,是品牌去年銷售額的2.5倍。

  今年4月24日,Jimmy Choo宣布尋求出售,參與競購的買家還包括中國的弘毅投資、CVC Capital等,不過最終還是被Michael Kors招致麾下。據(jù)悉交易完成后,Pierre Denis將繼續(xù)擔(dān)任Jimmy Choo的首席執(zhí)行官,Sandra Choi則繼續(xù)擔(dān)任創(chuàng)意總監(jiān)。

  今年5月以24億美元成交的Kate Spade收購交易使Coach集團地位大增,有分析甚至指出Coach或有意成為美國版LVMH。顯然,目前輕奢陣營中的三品牌Kate Spade、Michael Kors和Coach發(fā)生了結(jié)構(gòu)性變動,而Michael Kors正陷入不利地位,收購正成為該集團最重要的舉措。

  據(jù)悉,Michael Kors鞋履產(chǎn)品目前的銷售額僅占總銷售額的11%,早前有分析師稱若其能夠把Jimmy Choo招致麾下,將有利于提高Michael Kors鞋履產(chǎn)品在整體銷售額中的占比。

  Michael Kors 為什么要一舉拿下Jimmy Choo

  鑒于全球時尚零售環(huán)境持續(xù)不景氣,Jimmy Choo的主要控股股東JAB早前表示,時尚業(yè)務(wù)是“非核心”業(yè)務(wù),該品牌董事會已聘請美國美林銀行和花旗銀行負責(zé)為Jimmy Choo尋找買家 

  Jimmy Choo由周仰杰和當(dāng)時在英國版《Vogue》任職時尚配飾編輯的Tamara Mello聯(lián)合創(chuàng)立,不過,兩位創(chuàng)始人先后于2001年及2011年離開品牌,并于2011年將品牌68%的股份出售給歐洲投資公司JAB,后于2014年在英國倫敦上市。目前,Jimmy Choo的在全球擁有150多家門店。

  匯豐銀行分析師上月表示,Jimmy Choo業(yè)績增長在逐漸放緩,2016年的銷售實際增長率僅錄得2%至3.64億英鎊,而2015年和2014年增長率分別為7%和12%。數(shù)據(jù)顯示,在亞洲市場的推動下,男鞋成為Jimmy Choo增幅最快的類別,鞋履占總銷售額的75%。另外,Jimmy Choo與Safilo的許可協(xié)議延長至2023年,計劃在2018年推出男士太陽鏡。

  衡量潛在買家的目前處境,Michael Kors是最有可能也最需要收購Jimmy Choo的買家。

  雖然早前有媒體報道Coach集團也在準備收購Jimmy Choo,并且聘請了曾在Jimmy Choo任職的Joshua Schulman為品牌首席執(zhí)行官,將使Coach在競購Jimmy Choo的過程中更占有優(yōu)勢,但是Coach CEO Victor Luis在收購Kate Spade后表示,短期內(nèi)可能沒有更多精力應(yīng)付大型收購。

  但是自身狀況并不算作良好,股價連連下跌的Michael Kors是否有能力在Jimmy Choo的加持下發(fā)展得更好,這仍然值得進一步討論。數(shù)據(jù)顯示,在截至12月31日的第三季度,Michael Kors凈利潤進一步下跌7.9%至2.496億美元,銷售額同比下降3.2%至13.5億美元,可比銷售則下跌6.9%。集團預(yù)計第四季度的總銷售額約在10.4億美元至10.6億美元之間。

  Michael Kors的業(yè)績表現(xiàn)一直是奢侈品行業(yè)一個非常規(guī)案例。根據(jù)股票分析機構(gòu)Kenra Investors發(fā)布報告,分析認為盡管Michael Kors股價大幅下挫,但金融業(yè)仍然看好該公司。如果公司設(shè)法解決一些困境,將有很大的上漲空間。

  報告認為,Michael Kors近來的消極表現(xiàn)一直受行業(yè)環(huán)境和公司自身問題的綜合影響。事實上,Michael Kors股東已經(jīng)經(jīng)歷了一段痛苦時期,但原因不全在于品牌自身。整個時尚界至今已經(jīng)遭受了至少兩年的低迷困境,基本上每個品牌都面臨著零售業(yè)寒冬的沖擊。美元走強,旅游消費下滑,消費行為極端化,通貨緊縮的壓力等都波及到Michael Kors的業(yè)績表現(xiàn)。

  此外,由于美國零售空間產(chǎn)能過剩,關(guān)店并不能幫助輕奢品牌,反而會導(dǎo)致通貨緊縮的壓力。種種阻礙使得Michael Kors業(yè)績放緩。市場環(huán)境也嚴重影響股市表現(xiàn),Michael Kors股價比2014年2月巔峰時期的101美元的高點下滑了64%。不過在過去3年中,該公司業(yè)績數(shù)據(jù)并沒有過度消極。收益與毛利率都保持良好態(tài)勢,令人感到奇怪的是股價卻快速下滑。

  股票價格劇烈惡化而基本面保持相對穩(wěn)定的現(xiàn)象比較反常,其核心原因是市場主要關(guān)注同店銷售的下滑,并將其看作品牌的弱點。但是實際上,雖然目前Michael Kors沒有抵御困難的絕對競爭優(yōu)勢,但是公司財務(wù)狀況一定程度上保持健康。

  首先,盡管由于行業(yè)條件的惡劣顯現(xiàn)出放緩趨勢,Michael Kors毛利率仍然健康。自2014年3月之后的12個月,由于行業(yè)的各種阻力,毛利率下降了170個基點,息稅折舊攤銷前利潤比2014年3月份下降了近三分之一,但利潤率仍然錄得21.4%。由于集團持續(xù)回購股份,股價雖然下跌20%以上,但實際上有所增長。除此之外,現(xiàn)金流仍然保持健康,并且正在不斷增加。截至去年四季度,營業(yè)現(xiàn)金流為11.56億美元,而2014年3月為6.33億美元。

  總而言之,由于困難的市場環(huán)境,集團利潤受到損害,但分析師認為并不需要對此恐慌。綜合營業(yè)現(xiàn)金流量不斷增長,資本支出下降等因素,分析師預(yù)測它將保持相對穩(wěn)定。另外,該公司也基本沒有凈負債。

  目前折扣問題是波及Michael Kors和Ralph Lauren(NYSE: RL)、Coach等整個輕奢市場的普遍問題,但股市對Michael Kors的期待遠遠低于同行業(yè),市場對于Michael Kors的負面影響也遠超過Coach。

  Kenra Investors分析師認為Michael Kors與同行相比顯然被低估了。輕奢集團Coach集團重新定價、調(diào)整庫存,謹慎選擇批發(fā)渠道的轉(zhuǎn)型舉措或許是一種可行之道。盡管同樣面臨過度商業(yè)化、過度折扣和形象損失的問題,但Coach目前的轉(zhuǎn)型策略已經(jīng)開始奏效,同店銷售連續(xù)四個季度增長。如果排除2014年中期發(fā)生的短期賣出高潮,Coach股價從未低于每股12.50美元。而盡管Michael Kors的處境甚至不及Coach當(dāng)初那么差,但其股價近2年來已經(jīng)跌去近30%。

  如果Michael Kors重新調(diào)整定價策略,對銷售其實沒有太大的負面影響。問題主要集中在同店銷售上,如果同店銷售有所改觀,將會引發(fā)巨大的上漲空間。報告顯示,如果由于Michael Kors努力降低百貨公司過度折扣,定價壓力也會開始減輕,股票將接近同行業(yè)的估值,那么Michael Kors有38%的潛在上漲空間。

  畢竟,Coach同店銷售中僅用3個季度就讓增長率從-10%提高到+ 2%。如果Michael Kors也能如此,這將為市場預(yù)期其有57%的上漲空間。分析師預(yù)計短期內(nèi)會有一些波動,但如果集團能夠管理定價和折扣的問題,將有很好的前景。

  Instinet分析師Simon Siegel認為, Michael Kors減少產(chǎn)品在百貨商店中的曝光率是正確的決定,但要通過收購?fù)黄颇壳暗牡兔跃置孢€有很長的路要走。為減少過度促銷對品牌形象造成的損害,Michael Kors一直在減少百貨渠道出貨量,導(dǎo)致品牌業(yè)績呈負增長表現(xiàn),CEO John Idol表示未來計劃通過收購和更新產(chǎn)品設(shè)計來刺激收入增長。

  種種跡象表明,Michael Kors雖然自身存在一定問題,但是如果策略調(diào)整得當(dāng),未來前景仍然樂觀,收購Jimmy Choo也在其能力范圍之內(nèi)。而歐洲奢侈品集團LVMH、開云集團近來也在奢侈品低迷零售環(huán)境中實行精簡架構(gòu)策略,無意收購。如此看來,Michael Kors正是Jimmy Choo最合適的買家,畢竟,市場處境也出現(xiàn)了微妙的變化。

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