上市公司理財(cái)規(guī)模野蠻生長(zhǎng) 一邊理財(cái)一邊再融資

• 2017年8月14日 ZhangHongYuan來(lái)源：投資者報(bào) 1167 75
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上市公司購(gòu)買理財(cái)產(chǎn)品的數(shù)額如同滾雪球般漲勢(shì)驚人。

　　2013年4月25日，公司與工商銀行浙江省分行營(yíng)業(yè)部、中信銀行杭州分行作為牽頭行的并購(gòu)貸款銀團(tuán)簽訂了《浙報(bào)傳媒集團(tuán)股份有限公司并購(gòu)項(xiàng)目人民幣資金銀團(tuán)貸款合同》。貸款額度為人民幣7億元，期限3年。

　　2013年4月28日，公司將在工商銀行杭州市慶春路支行開設(shè)的非公開發(fā)行募集資金專戶中閑置資金5億元轉(zhuǎn)為定期存款。同一天，公司將在中信銀行杭州錢江支行開設(shè)的非公開發(fā)行募集資金專戶中閑置資金2億元轉(zhuǎn)為定期存款。

　　而浙數(shù)文化在購(gòu)買理財(cái)產(chǎn)品時(shí)，亦選擇了管理募集資金和貸款的工商銀行慶春路支行、中信銀行錢江支行。

　　“上市公司與合作銀行相互支持業(yè)務(wù)較為正常，銀行在需要業(yè)績(jī)的時(shí)候上市公司去拉一把，上市公司需要貸款的時(shí)候，在范圍之內(nèi)，銀行也樂(lè)意審批?！眲⑷f(wàn)清稱。

　　一邊理財(cái)一邊再融資

　　從市場(chǎng)上募集大筆資金來(lái)理財(cái)之后，上市公司還繼續(xù)再融資投入建設(shè)項(xiàng)目。

　　去年12月13日，華誼兄弟控股子公司華誼創(chuàng)星發(fā)布公告稱，公司于2016年12月13日使用部分閑置資金7000萬(wàn)元，購(gòu)買了招商銀行低風(fēng)險(xiǎn)理財(cái)產(chǎn)品，投資期限從即日起至2017年6月30日。今年3月，華誼兄弟實(shí)景娛樂(lè)板塊子公司便在私募市場(chǎng)上尋求資金。

　　今年3月，多家私募基金經(jīng)理正在市面上銷售“華信風(fēng)云實(shí)景一號(hào)私募股權(quán)投資基金”。募資信息顯示，這款PE產(chǎn)品規(guī)模為2億元，認(rèn)購(gòu)門檻為100萬(wàn)元，用于投資上市公司控股資產(chǎn)華誼實(shí)景的股權(quán)，期限為2年，退出方式為華信超越(北京)投資有限公司按照不低于9%的年化收益進(jìn)行回購(gòu)。世紀(jì)金源集團(tuán)進(jìn)行差額補(bǔ)足擔(dān)保。

　　工商資料顯示，該P(yáng)E項(xiàng)目的回購(gòu)方、管理方和投資標(biāo)的公司的共同股東均指向華信財(cái)富(北京)資產(chǎn)管理有限公司(下稱“華信資產(chǎn)”)。華信資產(chǎn)作為實(shí)際執(zhí)行人擁有華誼實(shí)景49%股權(quán)，后者的大股東為上市公司華誼兄弟。

　　一邊募集資金，一邊卻有閑置的資金購(gòu)買理財(cái)產(chǎn)品，不僅僅是華誼兄弟，諸多上市公司都存在此類問(wèn)題。

　　去年11月，羅萊生活公告稱，公司擬投入1億元閑置自有資金購(gòu)買兩款理財(cái)產(chǎn)品。這兩款理財(cái)產(chǎn)品均為集合信托計(jì)劃，預(yù)期年化收益率分別為5.5%、6.8%，產(chǎn)品期限均為一年。

　　在此之前，羅萊生活以上市公司或控股子公司為主體，年內(nèi)多次購(gòu)買理財(cái)產(chǎn)品。據(jù)年報(bào)數(shù)據(jù)顯示，羅萊近一年來(lái)涉及理財(cái)產(chǎn)品資金規(guī)模近8億元。

　　與購(gòu)買理財(cái)產(chǎn)品并行推進(jìn)的是羅萊生活的再融資計(jì)劃。今年5月，其發(fā)布定增方案，擬募資12億元用于相關(guān)項(xiàng)目建設(shè)，目前該計(jì)劃尚未拿到核準(zhǔn)批文，處于已反饋階段。

　　有業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，在大筆資金閑置用來(lái)購(gòu)買理財(cái)產(chǎn)品的情況下，再在資本市場(chǎng)募集資金投入項(xiàng)目建設(shè)存在規(guī)避“上市公司募資不得用于購(gòu)買理財(cái)產(chǎn)品”的嫌疑。

　　劉萬(wàn)清對(duì)記者表示：“上市公司大量資金如果不是用于發(fā)展自身主業(yè)，而是長(zhǎng)期用于購(gòu)買理財(cái)產(chǎn)品，從而實(shí)現(xiàn)業(yè)績(jī)扭虧，與目前監(jiān)管提倡的‘脫虛向?qū)崱沁`背的，相信監(jiān)管層也會(huì)逐步完善關(guān)于上市公司購(gòu)買理財(cái)產(chǎn)品方面的規(guī)章制度?！?/p>

　　暗地流向二級(jí)市場(chǎng)細(xì)思極恐

　　“買理財(cái)產(chǎn)品并不代表上市公司有錢，很多公司買的理財(cái)都是幾天或者幾個(gè)月的，錢有可能來(lái)自募集閑置資金，也有可能是上市公司通過(guò)資管計(jì)劃等渠道從二級(jí)市場(chǎng)募集來(lái)的‘自有資金’。上市公司買的理財(cái)產(chǎn)品越多，其實(shí)心理是要讓外界覺(jué)得其‘不缺錢’，然后更方便開展日后的業(yè)務(wù)。”上海某中型私募基金總經(jīng)理對(duì)《投資者報(bào)》記者透露。

　　“像新湖中寶，這一年來(lái)經(jīng)常在市場(chǎng)上通過(guò)各種手段融資，其實(shí)是缺錢的，但它的理財(cái)產(chǎn)品規(guī)模大得足以讓大家認(rèn)為它很有錢?！鄙鲜鏊侥既耸垦a(bǔ)充道。

　　記者了解到，上市公司購(gòu)買理財(cái)產(chǎn)品，尤其是信托及資管計(jì)劃，以及通過(guò)多層嵌套參與到合作伙伴的資本運(yùn)作，這類資金流向二級(jí)市場(chǎng)并不在少數(shù)。

　　“理財(cái)產(chǎn)品相當(dāng)于一個(gè)資金池，通過(guò)層層運(yùn)作，加了杠桿之后，很有可能最后的目的是通過(guò)做市值的方式在二級(jí)市場(chǎng)抬高股價(jià)，自家公司不能拉高自己的股價(jià)，便與合作伙伴交換角色，當(dāng)然這中間會(huì)設(shè)置層層復(fù)雜的看似不相關(guān)的關(guān)聯(lián)方，以逃避監(jiān)管層的追查?！鄙鲜鋈耸客嘎?。

　　事實(shí)上，在證監(jiān)會(huì)的反饋意見(jiàn)中亦關(guān)注到此問(wèn)題。反饋意見(jiàn)要求公司解釋在貨幣資金余額、理財(cái)產(chǎn)品余額充足的情況下，募集資金用途信息披露是否充分合規(guī)。

　　根據(jù)《上市公司證券發(fā)行管理辦法》(下稱《辦法》)第十條第三款規(guī)定，除金融類企業(yè)外，上市公司募集資金使用項(xiàng)目不得為持有交易性金融資產(chǎn)和可供出售的金融資產(chǎn)、借予他人、委托理財(cái)?shù)蓉?cái)務(wù)性投資，不得直接或間接投資于以買賣有價(jià)證券為主要業(yè)務(wù)的公司。

　　《辦法》明確要求上市公司募集資金不得用于委托理財(cái)，不過(guò)，2012年發(fā)布的《上市公司監(jiān)管指引第2號(hào)——上市公司募集資金管理和使用的監(jiān)管要求》又為上市公司購(gòu)買理財(cái)產(chǎn)品松開了一道口子。該文件表示，為提高募集資金使用效率，適當(dāng)放寬資金用途，上市公司可使用閑置募集資金購(gòu)買安全性高、流動(dòng)性好的保本型投資產(chǎn)品，如固定收益國(guó)債、銀行理財(cái)產(chǎn)品等。然而，原本為提高企業(yè)資金使用效率松開的口子，在經(jīng)濟(jì)下行期卻日益成為上市公司的生財(cái)之道。

　　事實(shí)上，去年底再融資方案的反饋意見(jiàn)中，監(jiān)管均表達(dá)了對(duì)于上市公司購(gòu)買理財(cái)產(chǎn)品的關(guān)注。上市公司若存在大量自有資金購(gòu)買銀行理財(cái)產(chǎn)品的情況，需要充分說(shuō)明再融資募資的合理性以及合規(guī)性。

　　羅萊生活、新鋼股份、愛(ài)建集團(tuán)、神州數(shù)碼等公司均遭到類似問(wèn)詢。10月22日，愛(ài)建集團(tuán)收到證監(jiān)會(huì)反饋意見(jiàn)書，其中提出“9月20日，為提高閑置資金效益，公司以自有資金5900萬(wàn)元進(jìn)行委托理財(cái)，請(qǐng)申請(qǐng)人結(jié)合本次非公開發(fā)行募投項(xiàng)目，補(bǔ)充披露本次非公開發(fā)行的融資必要性”。而新鋼股份收到的反饋意見(jiàn)則更為直接：“2016年3月末，申請(qǐng)人其他流動(dòng)資產(chǎn)中包含16億元銀行理財(cái)產(chǎn)品和26.53億元的結(jié)構(gòu)性存款，請(qǐng)申請(qǐng)人說(shuō)明本次發(fā)行募集資金是否變相用于理財(cái)投資?！?/p>

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