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安踏拓展品牌 收購(gòu)戰(zhàn)略成功 甩同行

  • 2017年8月17日 zengpingping來源:中金在線 564 31
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安踏打國(guó)際牌勝同業(yè),并購(gòu)戰(zhàn)略是成功關(guān)鍵。

近期安踏動(dòng)作不斷。

由美股開始,網(wǎng)科股是今年重點(diǎn),近期亦持續(xù)了強(qiáng)勢(shì),由「股王」騰訊(700)到「電競(jìng)王」栢能(1263)今年以來都有好表現(xiàn),尤其后者更因香港政府計(jì)劃未來將電競(jìng)賽事成為本地創(chuàng)科發(fā)展重點(diǎn)而被市場(chǎng)大力追捧。作為全球電競(jìng)及電子游戲核心硬件 – 圖像顯示卡、圖像處理系統(tǒng)的製造商,栢能不但是現(xiàn)時(shí)港股中的唯一電競(jìng)上市公司,更屬超值之投資選擇。

不過,當(dāng)市場(chǎng)大部份投資者都以為栢能只是打機(jī)專用的圖像顯示卡的製造商,其最大客戶之一、全球圖像處理芯片製迼商N(yùn)vidia卻于周一晚上給予市場(chǎng)一個(gè)大啟示。圖像處理器及顯示芯片,未來的應(yīng)用將超過想像。隨著全球龍頭企業(yè)Nvidia公佈其未來大計(jì)后,市場(chǎng)應(yīng)該對(duì)栢能的前景進(jìn)一步另眼相看。

Nvidia周一晚上在美國(guó)的分析員會(huì)議中表示,公司未來將大力開發(fā)高端圖像處理芯片Volta,以應(yīng)用在需要超速運(yùn)算的AI系統(tǒng)。換言之,圖像處理系統(tǒng)的未來,不僅在于電子游戲,也在于全方位的AI系統(tǒng)應(yīng)用。

作為Nvidia的圖像處理器代工商,栢能未來的投資亮點(diǎn)已不單單在電競(jìng)、游戲,而是在于AI、VR及AR等應(yīng)用中。早前,栢能主席接受媒體訪問時(shí),已表示未來的電競(jìng)將會(huì)與VR及AR結(jié)合,且會(huì)把業(yè)務(wù)從游戲拓展至各大應(yīng)用VR/AR系統(tǒng)的領(lǐng)域中,如消費(fèi)、旅游、房地產(chǎn)、醫(yī)療等。因此,栢能的前景已延伸至AI機(jī)器人領(lǐng)域?;贏I/VR/AR的巨大前景,可考慮逢低吸納。5年后,栢能也許就是另一隻股王。

栢能手握的是全球科技的前景,但傳統(tǒng)消費(fèi)仍然有其良好增長(zhǎng)前景。重點(diǎn)在于品牌的建設(shè)。曾經(jīng)何時(shí),投資者對(duì)體育用品股趨之若鶩,大力推薦,安踏(2020)、特步(1368)、李寧(2331)、361度(1361)等均成投資界的竉兒。然而,隨著電商興起,加上去庫(kù)存問題及消費(fèi)升級(jí),整個(gè)體育用品板塊在投資者眼中漸漸失去了光彩,只淪為派息機(jī)器。

國(guó)際併購(gòu)戰(zhàn)略成關(guān)鍵

雖然國(guó)內(nèi)體育用品品牌擁有龐大的市場(chǎng),但面對(duì)近年國(guó)際品牌走向時(shí)尚體育風(fēng),且消費(fèi)者日益追求Sport Fashion,令到走性價(jià)比、功能性的國(guó)內(nèi)體育品牌產(chǎn)品顯露了設(shè)計(jì)上的弱點(diǎn)。消費(fèi)升級(jí),正是目前中國(guó)零售消費(fèi)市場(chǎng)所要面對(duì)的巨大挑戰(zhàn)。在上述的國(guó)內(nèi)品牌中,安踏可說是走得最前,且併購(gòu)得宜的一家。

過去多年,安踏不僅拓展自有品牌,更通過併購(gòu)引入了FILA、Descente等,令國(guó)際運(yùn)動(dòng)時(shí)尚風(fēng)滲入了品牌中,大大增加了安踏的底氣。

昨天公佈的中期業(yè)績(jī)中,安踏的純利同比大升28.5%至14.51億元人民幣(下同),而更令投資者雀躍的是其派息率近66.3%,中期息為41港仙。今時(shí)今日,體育用品股已變成了高息股,這是不爭(zhēng)的事實(shí)。對(duì)于安踏、特步等來說,能夠維持派高息已成王道。

但相對(duì)于其他品牌,值得留意的是安踏的中期業(yè)績(jī)毛利率得以進(jìn)一步拓濶至50.6%,增長(zhǎng)2.7個(gè)百分點(diǎn),主要就是其國(guó)際品牌戰(zhàn)略的成功。當(dāng)新百貨(825)要面臨私有化之際,安踏卻說不。

公司在業(yè)績(jī)公告中指,因應(yīng)渠道客流量變化和購(gòu)物習(xí)慣改變,未來安踏店在購(gòu)物中心及百貨公司的比例將進(jìn)一步提升。這就是品牌效應(yīng)的結(jié)果。公司的2017年底店數(shù)目標(biāo),安踏及安踏兒童料增至9200至9300家,F(xiàn)ILA及FILA兒童則增至950至1000家,Descente增至50至60家。難怪市場(chǎng)亦估計(jì)安踏或成今次染藍(lán)的黑馬之一。

此外,市場(chǎng)安踏正瞄準(zhǔn)PUMA作為下一個(gè)併購(gòu)對(duì)象。與FILA和Descente相比,PUMA更貼近大眾,且具有更高的品牌認(rèn)受性。當(dāng)然,作價(jià)絕對(duì)不菲,若真的收購(gòu),對(duì)于股民來說,未必是好事。因?yàn)榘蔡せ驎?huì)減少派息。當(dāng)然,這都是一種臆測(cè),大家可繼續(xù)留意市場(chǎng)動(dòng)向,方便上策。

可與預(yù)想安踏的越來將更加強(qiáng)勢(shì)。

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