“酒標大王”年做百億啤酒標簽 雪花啤酒卻神秘失蹤

• 2017年8月21日 lihuizhen來源：斑馬消費 557 31
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2014年、2015年、2016年1-7月，原紙的采購金額占比分別為25.98%、30.11%、33.17%，鍍鋁紙的采購金額占比分別為14.57%、16.76%、23.26%。

　　啤酒在日常的生活中屢見不鮮，你注意過不同牌子的啤酒的標簽嗎?很多人都是粗略看一眼，能區(qū)分，知道是什么牌子而已。卻沒想到，這瓶子上巴掌大的標簽，居然這么貴。

　　啤酒一半以上的成本做了包裝，但你以為僅僅是瓶子和蓋子么?啤酒瓶上面的標簽也花了真金白銀。

　　有家公司專門做啤酒標簽，一年可以做600多億個，賣好幾個億，公司還因此登陸新三板。它就是嘉興市豪能科技股份有限公司(871091.OC，下稱“豪能包裝”)。

　　世界啤酒前幾名，百威英博、嘉士伯、喜力，中國啤酒“老大”華潤雪花，都是豪能包裝的大客戶，業(yè)務遍及全世界的豪能包裝，還直接收購了比利時一家有著百年歷史的酒標制造商。

　　但是，你以為這巴掌大的生意這么好做?

　　上游被造紙商輪番漲價，敢怒不敢言，下游被啤酒大廠們壓價、壓賬期，動彈不得，因此，豪能包裝的凈利潤率勉強突破1%。

　　不過，斑馬消費最關心的還是，2016年豪能包裝的第一大客戶到底是誰?當年發(fā)布的招股書說是華潤雪花，而年報中又變成了百威英博。

　　這一詭異的變化，豪能包裝是否涉嫌造假?

　　第一大客戶詭異失蹤?

　　很多喜歡喝啤酒的人，知道啤酒瓶大多為綠色或棕色，知道啤酒蓋的齒輪是21個，但估計很少有人相信，啤酒標也是花樣繁多。

　　用鍍鋁紙還是濕強紙，瓶子上半部分的頂標和主標簽有什么區(qū)別，用什么類型的膠水，每一個細節(jié)都關系重大。

　　估計，豪能包裝董事長黃素樸應該是中國最了解啤酒標簽的人之一。

　　1984年，當時僅20歲的黃素樸開始擔任浙江豪能包裝有限公司總經理，30多年后，豪能包裝成為中國啤酒標簽界的佼佼者，每年可以生產啤酒標簽600多億張。

　　就算是啤酒行業(yè)人士，大多數人可能還是不知道豪能包裝，但它的客戶們應該是無人不知無人不曉：百威英博、嘉士伯、喜力、雪花等。

　　作為公司的前兩大客戶，百威英博和華潤雪花2014年、2015年的采購金額之和分別占據了公司營業(yè)收入的60%和49%。

　　但非常吊詭的是，公司的公開轉讓說明書披露，2016年1-7月，公司第一大客戶華潤雪花采購了5461萬元，占當期的20%;但到了公司2016年報中，最大的客戶成了采購1848萬元的比利時英博公司，占當期營業(yè)收入的4%。

　　公司的第一大客戶到底是誰?

　　作為一個典型的細分行業(yè)，中國做啤酒標簽的公司加一起也沒多少家，但南有廣東萬昌，北有嘉興豪能，還有些包裝類公司也涉足啤酒標簽業(yè)務，為什么豪能包裝能得到這么多啤酒大廠的喜愛?

　　應該說，2011年收購有著百年歷史的比利時啤酒標簽企業(yè)伊洛庫瑪之后，豪能包裝成為了世界啤酒標簽行業(yè)最先進的公司之一。

　　豪能包裝的核心技術人員名單中，負責生產技術的核心技術人員，絕大部分來自歐洲的比利時和荷蘭，這兩個國家是眾所周知的啤酒工業(yè)先驅，百威英博和喜力的總部所在地。

　　豪能包裝擁有國家專利15項，這在包裝生產行業(yè)比較少見，數量僅次于煙標、酒標生產商華文包裝。

　　正因為收購了伊洛庫瑪，豪能包裝最大的海外市場在歐洲，境外業(yè)務占比超過了公司營收的一半。2016年，公司在中國地區(qū)的業(yè)務占據了47.96%，而歐洲的營業(yè)收入占據了公司的38.67%。

　　做酒標越來越難，凈利率僅1%

　　從2014年開始，中國啤酒行業(yè)就出現持續(xù)下滑。2017年前1月-5月，中國啤酒產量為1758.7萬噸，同比下降0.7%。

　　行業(yè)大環(huán)境不好，啤酒公司的日子都不好過。2016年，中國8家啤酒上市公司，只有華潤啤酒(00291.HK)1家實現營收增長，但華潤雪花的賺錢能力一直夠嗆。

　　大廠們越來越難賺錢，做配套的酒標廠家，日子自然也好不到哪去。

　　豪能包裝的業(yè)績比較穩(wěn)定，2014年-2015年的營業(yè)收入分別為4.59億元、4.41億元、4.67億元，但是賺錢能力太弱，這3年的扣非凈利分別為550.09萬元、573.44億元、594.07萬元，凈利率僅為1%出頭。

　　豪能包裝的毛利率逐年下滑，2014年-2016年分別為23.07%、22.45%、19.83%。

　　再加上中國啤酒人均消費量大質低，行業(yè)或將繼續(xù)下行，啤酒公司整合加快，大廠林立更削弱供應商的話語權等原因，可以說，生產啤酒標簽的豪能包裝，業(yè)績可能會繼續(xù)惡化。

　　不過，在同行業(yè)中，豪能包裝的業(yè)績居然還算好的。

　　業(yè)務涉及啤酒標簽的包裝類上市公司有大漢印邦、盛通股份、華文包裝，豪能包裝的毛利率高于這3家同行，大漢印邦(831128.OC)、華文包裝(832812.OC)陷入虧損，盛通股份(002599.SZ)也僅是微利。

　　雖然啤酒標簽是極其細分的行業(yè)，但夾在巨頭之間，這生意也挺不好做。

　　下游客戶集中度太高，在啤酒大廠面前，豪能包裝這些供應商議價能力太弱;而上游，原材料價格不斷上漲，其中最典型的就是紙，幾乎一天一個價。

　　在豪能包裝的原材料采購成本中，紙的份額在近幾年逐年上漲，2014年、2015年、2016年1-7月，原紙的采購金額占比分別為25.98%、30.11%、33.17%，鍍鋁紙的采購金額占比分別為14.57%、16.76%、23.26%。

　　這生意，還能繼續(xù)做下去嗎?

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