王小魯：2017年我國(guó)“經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)與結(jié)構(gòu)在平衡”

• 2017年9月1日 YaoEnHua來(lái)源：全景網(wǎng) 866 53
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中國(guó)改革基金會(huì)國(guó)民經(jīng)濟(jì)研究所王小魯教授發(fā)表了一則“經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)與結(jié)構(gòu)在平衡”的講演，對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)進(jìn)行了探討。里面干貨實(shí)在太多了，分享給大家學(xué)習(xí)。

我們?nèi)绻F(xiàn)在再來(lái)問(wèn)一問(wèn)：在經(jīng)濟(jì)長(zhǎng)期持續(xù)走緩的情況下，剛才我說(shuō)到今年上半年的經(jīng)濟(jì)形勢(shì)好轉(zhuǎn)主要是短期波動(dòng)，那么在這種情況下，未來(lái)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)會(huì)怎么樣?我們靠傳統(tǒng)的投資拉動(dòng)增長(zhǎng)還有沒(méi)有空間?在我看來(lái)，長(zhǎng)期的過(guò)度投資已經(jīng)嚴(yán)重壓縮了有效的投資空間，所以現(xiàn)在民間投資相對(duì)低迷是一個(gè)市場(chǎng)的合理反應(yīng)。各行各業(yè)產(chǎn)能過(guò)剩、沒(méi)有好的投資機(jī)會(huì)，在這種情況下，企業(yè)寧可選擇少投資或者是不投資，這是非常正常的。因?yàn)槿绻麤](méi)有這樣的市場(chǎng)選擇，結(jié)構(gòu)調(diào)整是調(diào)不過(guò)來(lái)的，企業(yè)特別是民營(yíng)企業(yè)作出這種反應(yīng)是正常的。

那么我們回過(guò)頭來(lái)講，民營(yíng)企業(yè)不投資或者少投資，我們靠政府投資來(lái)拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)是不是未來(lái)還能解決經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的問(wèn)題?在我看來(lái)：第一，各級(jí)政府過(guò)去投資是既投資產(chǎn)業(yè)，又投資基礎(chǔ)設(shè)施，是一個(gè)全方位的投資。很多產(chǎn)業(yè)的產(chǎn)能過(guò)剩和政府投資是有直接關(guān)系的。房地產(chǎn)過(guò)剩也和政府投資有關(guān)。第二，現(xiàn)在確實(shí)有改變，就是政府投資更多的向基礎(chǔ)設(shè)施傾斜。但是基礎(chǔ)設(shè)施是不是還有巨大的空間可供政府投資?可供拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)?在我看來(lái)這個(gè)空間是越來(lái)越小。我們還可以繼續(xù)修高鐵、公路、港口和機(jī)場(chǎng)，但是有效的投資空間在不斷減少，因?yàn)檫^(guò)去你把需要多少年干的事情在短短的10年、8年之中都做完了，高鐵、機(jī)場(chǎng)、港口、公路已經(jīng)修了很多了，再要在基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域投資的話，可能很多這方面的投資就會(huì)變成低效的或者無(wú)效的投資，至少是在長(zhǎng)期內(nèi)不能收回成本的投資。

那么不能收回成本意味著什么呢?意味著杠桿率還要持續(xù)不斷地上升，金融風(fēng)險(xiǎn)還要不斷地增加。因此，靠政府的基礎(chǔ)設(shè)施投資繼續(xù)拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)這條路也就越走越窄。

出口拉動(dòng)呢?雖然出口今年由負(fù)轉(zhuǎn)正，但是這可能是以短期因素為主。未來(lái)要保證出口的持續(xù)增長(zhǎng)，還是要改變出口結(jié)構(gòu)，實(shí)現(xiàn)出口結(jié)構(gòu)的轉(zhuǎn)型。結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型就意味著勞動(dòng)密集型產(chǎn)品要在一個(gè)比較長(zhǎng)的時(shí)期內(nèi)逐漸下降和退出，而資本密集、技術(shù)密集、人力資本密集、高技術(shù)、高附加值的制造業(yè)的增長(zhǎng)就需要加快。但是，這個(gè)加快需要很長(zhǎng)的過(guò)程，要培育我們?cè)谶@方面的比較優(yōu)勢(shì)，它不是短期內(nèi)就能實(shí)現(xiàn)的。

那么靠消費(fèi)能否支撐經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)?過(guò)去幾年確實(shí)消費(fèi)有所回升，消費(fèi)率上升了了兩三個(gè)百分點(diǎn)，但是因?yàn)檎麄€(gè)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)在走緩，消費(fèi)的放緩也是可以預(yù)期的，所以未來(lái)減速的壓力還會(huì)繼續(xù)發(fā)酵。

此外，一個(gè)更重要的因素就是要防范金融風(fēng)險(xiǎn)。我們現(xiàn)在的杠桿率在不斷上升，造成的金融風(fēng)險(xiǎn)泡沫會(huì)不會(huì)破?什么時(shí)候會(huì)破滅?我們不知道。在我看來(lái)，是泡沫總要破。房地產(chǎn)泡沫或者金融泡沫都會(huì)破，只不過(guò)是怎么破的問(wèn)題。它是突然間的爆裂，還是通過(guò)一個(gè)比較緩慢的過(guò)程，讓這個(gè)泡沫逐漸的去掉?后者雖然風(fēng)險(xiǎn)更小、損失更小，但它是一個(gè)痛苦的過(guò)程，因?yàn)槟阋鲃?dòng)去泡沫，是要做手術(shù)的，是要疼的。你想不疼不癢就過(guò)去，恐怕做不到。

我覺(jué)得日本90年代的情況可以作為參考，日本在上世紀(jì)80年代采取了寬松的貨幣政策來(lái)刺激經(jīng)濟(jì)，導(dǎo)致到90年代初的時(shí)候就發(fā)生了大規(guī)模的泡沫破滅，首先表現(xiàn)在房地產(chǎn)業(yè)，地價(jià)房?jī)r(jià)大幅度下跌，造成很多壞賬，整個(gè)經(jīng)濟(jì)不景氣。那么這個(gè)經(jīng)濟(jì)不景氣持續(xù)了多長(zhǎng)時(shí)間?從90年代以后一直到現(xiàn)在為止，26、27年過(guò)去了，日本的平均經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率沒(méi)有超過(guò)1%。對(duì)日本來(lái)講，長(zhǎng)期低增長(zhǎng)甚至不增長(zhǎng)，還不是一個(gè)特別難受的事情，因?yàn)槿毡驹谂菽茰缫郧熬鸵呀?jīng)是高收入國(guó)家了，它的一些基本問(wèn)題都解決了，有吃有喝，老百姓都能過(guò)比較好的日子，所以長(zhǎng)期的增長(zhǎng)低迷對(duì)日本來(lái)說(shuō)是可以承受的。

但是，對(duì)我們這樣一個(gè)處在中等收入階段的國(guó)家，我們還有很多問(wèn)題沒(méi)有解決，特別是還有大量的貧困問(wèn)題、城市新移民在城市安家落戶等問(wèn)題都沒(méi)有解決，社會(huì)保障沒(méi)有實(shí)現(xiàn)全覆蓋。在這些問(wèn)題都沒(méi)解決的情況下，我們?nèi)绻L(zhǎng)期的低增長(zhǎng)或者是不增長(zhǎng)，這就叫作陷入了“中等收入陷阱”，這個(gè)對(duì)我們來(lái)說(shuō)是不可接受的情況。因此，避免金融泡沫的破滅恐怕是首要的任務(wù)。對(duì)政府政策來(lái)講，首要的不是保短期增長(zhǎng)，而是要避免更大的金融風(fēng)險(xiǎn)，避免長(zhǎng)期的經(jīng)濟(jì)不增長(zhǎng)或者低增長(zhǎng)，避免掉到“中等收入陷阱”里面。所以，未來(lái)增長(zhǎng)還有很大的不確定性，在我看來(lái)政策調(diào)整和改革這些因素就變得特別重要。如果我們持續(xù)過(guò)去的不斷靠擴(kuò)大投資、靠貨幣來(lái)刺激經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)這樣的政策的話，那么未來(lái)的金融風(fēng)險(xiǎn)是非常大的。

我們作過(guò)一些計(jì)量模型分析，主要發(fā)現(xiàn)有幾個(gè)因素對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的負(fù)影響特別顯著：第一，過(guò)低的消費(fèi)率和過(guò)高的投資率對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的影響是負(fù)的。第二，過(guò)高的杠桿率帶來(lái)金融效率的下降，對(duì)經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)的影響是負(fù)的。第三，政府規(guī)模的不斷擴(kuò)大也是顯著的負(fù)面影響。那么我們就以這三個(gè)因素為核心來(lái)設(shè)想三種不同的未來(lái)場(chǎng)景，通過(guò)模型來(lái)作一個(gè)預(yù)測(cè)，看看未來(lái)增長(zhǎng)趨勢(shì)是什么樣的。

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