第三季度盈利較差市值下降 多元化發(fā)展的長(zhǎng)虹為何越來(lái)越?jīng)]落了？

• 2017年11月6日 ZhouXun來(lái)源：投資者報(bào) 1363 90
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  2017-2022年西式小家電市場(chǎng)調(diào)研和投資分析報(bào)告

  所謂西式小家電，指的是根據(jù)西方發(fā)達(dá)國(guó)家消費(fèi)習(xí)慣設(shè)計(jì)的適合西方生活方式的廚房電器、個(gè)人護(hù)理產(chǎn)品、清潔類等小家電產(chǎn)品。西式小家電的消費(fèi)地主要在美洲、歐洲等國(guó)家和地區(qū)。2011年，中國(guó)家用電...

從長(zhǎng)虹公布的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)看，公司去年好不容易扭虧的勢(shì)頭，今年卻未持續(xù)。今年前三季度，公司營(yíng)業(yè)收入雖同比增長(zhǎng)12%，達(dá)到544億元，凈利潤(rùn)卻下滑68%，為1.6億元，扣非后的利潤(rùn)數(shù)據(jù)更糟糕，虧損7576萬(wàn)元。

近日，在長(zhǎng)虹公布的2017年第三季度報(bào)告中，公司扣非后虧損7576萬(wàn)元，現(xiàn)市值僅有170億元。而青島海爾在同期扣非后仍盈利47億元，市值達(dá)到1029億元。

長(zhǎng)虹與海爾股價(jià)對(duì)比圖

是什么原因造成了兩大巨頭如今的落差?一個(gè)值得注意的現(xiàn)象是，業(yè)績(jī)、市值都不敵海爾的長(zhǎng)虹，業(yè)務(wù)面卻比前者廣得多。長(zhǎng)虹從上市之初主要做彩電，到后來(lái)介入手機(jī)、IT產(chǎn)品，甚至近些年還進(jìn)入了房地產(chǎn)、運(yùn)輸?shù)扰c家電關(guān)聯(lián)度較低的行業(yè)。而海爾卻一直專注于生產(chǎn)家電，其他領(lǐng)域鮮有拓展。

四川長(zhǎng)虹今年前三季度為何盈利狀況較差，公司計(jì)劃今后如何做好成本控制以扭轉(zhuǎn)業(yè)績(jī)，是否擔(dān)心多元化發(fā)展將弱化核心競(jìng)爭(zhēng)力?公司如何看待當(dāng)前的估值?就以上相關(guān)問(wèn)題，記者向長(zhǎng)虹致電致函，公司企劃部員工徐明發(fā)僅將兩份宣傳資料發(fā)過(guò)來(lái)，并未對(duì)上述問(wèn)題做出具體回應(yīng)。

仰仗補(bǔ)貼

從長(zhǎng)虹公布的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)看，公司去年好不容易扭虧的勢(shì)頭，今年卻未持續(xù)。今年前三季度，公司營(yíng)業(yè)收入雖同比增長(zhǎng)12%，達(dá)到544億元，凈利潤(rùn)卻下滑68%，為1.6億元，扣非后的利潤(rùn)數(shù)據(jù)更糟糕，虧損7576萬(wàn)元。

對(duì)于凈利潤(rùn)為何大幅減少，長(zhǎng)虹并未在三季報(bào)中明確解釋，但其曾在半年報(bào)中透露，利潤(rùn)之所以下滑，原因包括銅、鋼、面板等大宗物資材料價(jià)格迅速上漲對(duì)相關(guān)產(chǎn)業(yè)的盈利空間造成一定擠壓，冰箱(冰柜)業(yè)務(wù)利潤(rùn)同比有所減少;受商業(yè)項(xiàng)目結(jié)算時(shí)點(diǎn)的影響，導(dǎo)致房地產(chǎn)業(yè)務(wù)利潤(rùn)同比減少2億元;印度市場(chǎng)環(huán)境變化導(dǎo)致機(jī)頂盒出貨規(guī)模減少。

長(zhǎng)虹為何今年前三季度扣非后出現(xiàn)虧損，公司這筆“額外之財(cái)”來(lái)源于哪些方面?記者查看四川長(zhǎng)虹三季報(bào)中非經(jīng)常性損益發(fā)現(xiàn)，公司僅通過(guò)處置非流動(dòng)資產(chǎn)、領(lǐng)取政府補(bǔ)助就分別得到1.3億元、1.4億元。拋開(kāi)這兩筆巨額資金，長(zhǎng)虹會(huì)在扣非后由盈轉(zhuǎn)虧也就可以理解了。

記者查閱公司公告發(fā)現(xiàn)，今年年初到現(xiàn)在，長(zhǎng)虹共變賣(mài)4家子公司股權(quán)。分別是四川愛(ài)聯(lián)科技、長(zhǎng)虹教育、長(zhǎng)虹智能制造、長(zhǎng)虹格潤(rùn)，評(píng)估價(jià)分別為5374萬(wàn)元、3849萬(wàn)元、4004萬(wàn)元、1億元。

前面說(shuō)過(guò)長(zhǎng)虹今年未將好勢(shì)頭持續(xù)下去，2016年，長(zhǎng)虹凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)128%，即便扣除補(bǔ)貼等非經(jīng)常性損益項(xiàng)目仍盈利2.3億元。2016年是長(zhǎng)虹近4年來(lái)業(yè)績(jī)最好的一年，2015年與2014年，公司扣非后分別虧損16.8億元、4.8億元，這兩年分別收到補(bǔ)助款2.6億元、2.4億元。

由此可以看出，長(zhǎng)虹2014、2015年連續(xù)兩年開(kāi)始虧損，賬面盈利數(shù)據(jù)能好看些，也是仰仗政府補(bǔ)貼款。如果自身造血能力下降，靠政府補(bǔ)貼來(lái)增加盈利數(shù)字終究是不可持續(xù)的方式。

走向多元化

長(zhǎng)虹業(yè)績(jī)現(xiàn)在已顯沒(méi)落，但以前曾是國(guó)內(nèi)家電業(yè)的老牌巨頭。早在1958年，長(zhǎng)虹的前身“長(zhǎng)虹機(jī)器廠”就已成立，是當(dāng)時(shí)國(guó)內(nèi)唯一的機(jī)載火控雷達(dá)生產(chǎn)基地。

從1970年之后，長(zhǎng)虹開(kāi)始逐漸將重心轉(zhuǎn)向電視生產(chǎn)，往“保軍轉(zhuǎn)民”的方向轉(zhuǎn)型。從此，電視機(jī)成為長(zhǎng)虹長(zhǎng)期主要發(fā)展業(yè)務(wù)，直到1994年上市后的頭4年，彩電生產(chǎn)一直是長(zhǎng)虹的重點(diǎn)業(yè)務(wù)。

此后，長(zhǎng)虹相繼介入電池、空調(diào)的生產(chǎn)，公司甚至在2005年進(jìn)軍手機(jī)、IT產(chǎn)品行業(yè)。2008年之后，還進(jìn)入了與老本行幾乎沒(méi)有關(guān)聯(lián)的房地產(chǎn)業(yè)。

長(zhǎng)虹的橫向發(fā)展還在繼續(xù)，公司曾在2017年半年報(bào)中公開(kāi)表示，公司推出智慧家庭應(yīng)用解決方案，在智能控制、安全、大媒體、能源、健康等五個(gè)業(yè)務(wù)方向取得突破，實(shí)現(xiàn)規(guī)?；鲜袖N售。但在能源與健康領(lǐng)域，長(zhǎng)虹此前布局甚少，不知今后如何能夠有所建樹(shù)?

Wind數(shù)據(jù)顯示，今年上半年，長(zhǎng)虹中間產(chǎn)品、IT產(chǎn)品、白色家電、黑色家電的營(yíng)業(yè)收入分別為84.8億元、84.1億元、78億元、64億元。其中，黑色家電中，電池、機(jī)頂盒、通訊產(chǎn)品營(yíng)業(yè)收入分別為5.3億元、4.4億元、1億元。另外，運(yùn)輸加工業(yè)、房地產(chǎn)分別為公司貢獻(xiàn)4.8億元、3億元營(yíng)業(yè)收入。由上述數(shù)據(jù)可看出，長(zhǎng)虹當(dāng)前雖然攤子鋪得大，卻缺乏拳頭產(chǎn)品、拳頭業(yè)務(wù)。

這些業(yè)務(wù)的營(yíng)收及利潤(rùn)數(shù)據(jù)加起來(lái)都僅占公司總體業(yè)績(jī)的很小比例，自然也談不上能為公司貢獻(xiàn)多大利潤(rùn)。

淪為路人

資本市場(chǎng)對(duì)于逐漸走向多元化發(fā)展的長(zhǎng)虹，似乎并不看好。長(zhǎng)虹逐漸從當(dāng)初的績(jī)優(yōu)股淪為資本市場(chǎng)上的“路人”。

1994年3月，長(zhǎng)虹在上交所掛牌上市時(shí)，總市值僅為39億元，很快，長(zhǎng)虹以每股1.2元盈利打破了A股市場(chǎng)的紀(jì)錄，逐步受到市場(chǎng)追捧，在登陸資本市場(chǎng)的最初5年里，長(zhǎng)虹經(jīng)歷了高速的股本擴(kuò)張和業(yè)績(jī)成長(zhǎng) ，總市值由最初的39億元增加到307億元。

但自2015年6月起，長(zhǎng)虹股價(jià)從14.92元跌至目前的3.54元，市值屢創(chuàng)新低。反觀一直將重心放在家電發(fā)展上的海爾，2015年6月，其股價(jià)達(dá)到14.04元高位，即便后來(lái)經(jīng)歷過(guò)股災(zāi)，股價(jià)在連續(xù)下跌后，從2016年3月開(kāi)始逐漸回升，現(xiàn)海爾股價(jià)已達(dá)到16.98元，超過(guò)2015年股災(zāi)前的高位。

業(yè)務(wù)布局更廣之后，反而業(yè)績(jī)和股價(jià)難以走出低谷，或許比起廣撒網(wǎng)，長(zhǎng)虹更應(yīng)該思考如何加強(qiáng)自己的核心競(jìng)爭(zhēng)力。

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