ICO有望成初創(chuàng)公司一種全新資金募集機制

• 2018年2月6日 ZhangHongYuan來源：鈦媒體 923 57
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  2018-2023年中國金融外包行業(yè)市場深度分析及投資戰(zhàn)略規(guī)劃研究報告

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不論硅谷大佬還是金融巨頭都在積極布局區(qū)塊鏈投資。

2018年才過4周，就又炒熱了一個風口——區(qū)塊鏈。

早在2008年，一位化名為“中本聰”的人發(fā)表了一篇關于電子現(xiàn)金系統(tǒng)的九頁白皮書。一年后，他挖出了比特幣的第一個區(qū)塊——創(chuàng)世區(qū)塊，這是區(qū)塊鏈歷史上第一個里程碑。

十年后的今天，區(qū)塊鏈變成了當下最火爆的技術之一。不論硅谷大佬還是金融巨頭都在積極布局區(qū)塊鏈投資。截止2017年第三季度，美國前10大銀行中已經(jīng)有9家都參與到了區(qū)塊鏈行業(yè)投資，投資總金額達到2.67億美元。

在國內(nèi)市場上，基于區(qū)塊鏈技術，有迅雷的鏈克、暴風播酷云、寵物游戲等互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)品遍地開花，各大互聯(lián)網(wǎng)公司先后入場，應用市場一片火熱。美國知名數(shù)據(jù)公司CB Insights發(fā)布了一份全球比特幣和區(qū)塊鏈公司投資交易分析報告，從ICO融資情況、股權投資、風險投資領域以及企業(yè)投資參與情況等多維度對區(qū)塊鏈全球投融資發(fā)展做了梳理和總結，不僅能讓我們了解美國和英國這些發(fā)達國家里比特幣和區(qū)塊鏈初創(chuàng)公司獲得融資的情況，也能概覽全球比特幣和區(qū)塊鏈行業(yè)創(chuàng)投動向。

一、ICO市場“資本過?！憋L險顯現(xiàn)

ICO是Initial CoinOffering縮寫，意為首次幣發(fā)行，源自股票市場的首次公開發(fā)行(IPO)概念，區(qū)塊鏈公司通過提供代幣或虛擬貨幣銷售來籌集資金，通常以主要的“門戶貨幣”比特幣和以太幣為計價貨幣。代幣隨后在加密貨幣交易所中進行交易，根據(jù)公司提供的產(chǎn)品、消費者吸引力和投資者投機行為，在名義上價值上升或下跌。

截至2017年第三季度，全球ICO項目累計融資總額已經(jīng)超過20億美元。2016年1月-2017年10月有超過250個區(qū)塊鏈團隊完成ICO融資?？侷CO交易和投資比傳統(tǒng)股票交易的數(shù)量和金額增長都更為迅猛。對可用資本的需求促成了區(qū)塊鏈企業(yè)放棄傳統(tǒng)的股權融資方式，改用ICO的方式籌集資金，這反過來促進了對加密貨幣的需求。

2017年，規(guī)模較大的“首次代幣發(fā)行”交易包括Filecoin和Tezos這兩家公司進行的ICO，它們分別籌集到了2.57億美元和2.3億美元以上的資金。

Filecoin項目在2014年由加利福尼亞的Protocol Labs推出，以創(chuàng)建基于分布式網(wǎng)絡IPFS (InterPlanetary File System，或星際文件系統(tǒng))協(xié)議的數(shù)據(jù)儲存的有效解決方案。IPFS也是由Protocol Labs開發(fā)并用于將HTTP被無主從超媒體通信協(xié)議替換。

Filecoin的思想在于實現(xiàn)個人電腦硬盤的共享。Filecoin借由發(fā)行代幣把有存儲需求和愿意共享閑置存儲空間的雙方用戶連接在一起。作為獎勵，共享閑置存儲空間的用戶將獲得可以被兌換成比特幣及其他加密貨幣或法定貨幣的filecoins。在2017年8月，F(xiàn)ilecoin團隊通過CoinList進行ICO，在開始后30分鐘就宣布獲得了2.52億美元投資總額，該數(shù)字也包括預售的數(shù)量。此次ICO也是2017年涉及金額最大的ICO。

Tezos 成立于2014年，創(chuàng)始人是一對夫妻，分別是著名投行和咨詢機構摩根士丹利和埃森哲的前員工。根據(jù)Tezos公司官網(wǎng)及它的白皮書說明，公司的主營業(yè)務包括為銀行和其他公司建立一個數(shù)據(jù)庫式平臺，用于撰寫“智能合同”。通過區(qū)塊鏈技術，Tezos可以便捷地實現(xiàn)去中心化的合同撰寫與修改等過程。然而資金募集后，Tezos并沒有把錢用來開發(fā)產(chǎn)品和拓展市場，而是自己做起了風投。

根據(jù)Crowdfund Insider報道，Tezos把融資總額中的5000萬美元用于風險投資，主要投資標的是那些使用公司平臺的初創(chuàng)公司;至于其余的現(xiàn)金，它則將投資于“股票、債券和貴重金屬”。Tezos的幣價在17年7月中旬之后就幾乎陷入持續(xù)下跌的境地。

根據(jù)CB Insights的統(tǒng)計，在早期融資(天使輪、A輪、種子輪)金額上，與股權融資相比，ICO平均多出3百萬美元, ICO的數(shù)量也在2017年10月超過股權交易的數(shù)量。對此，CB Insights向投資者發(fā)布警告稱，“ICO熱潮存在‘資本過?！娘L險。短期內(nèi)收到巨額資金，企業(yè)管理會受到挑戰(zhàn)，圍繞著融資機制炒作的ICO存在過度投資的問題。

二、風險投資和股權投資：早期投資下降，后期投資持平

據(jù)CB Insights統(tǒng)計，在區(qū)塊鏈領域，根據(jù)2017年Q3數(shù)據(jù)，2017年預計全球共有188筆股權交易，總價值達8.3億美元。相比于 2016年的138起交易和5.45億美元總金額，在筆數(shù)和金額上都有大幅提升。

偏早期的風險投資方面，種子/天使輪的投資呈現(xiàn)穩(wěn)步下降的趨勢。CB Insights的數(shù)據(jù)顯示種子/天使輪交易占總投資交易比例從2016年的57%和2015年的72%，減少到2017年的50%。數(shù)據(jù)也顯示，區(qū)塊鏈領域的比其他領域的科技初創(chuàng)公司失敗的幾率更高。

2013年至2014年，有103家區(qū)塊鏈公司獲得了最初的種子輪或天使基金，但只有28%的公司繼續(xù)籌集到了更多的資金。其中，有且僅有一家公司實現(xiàn)了D輪融資：基于日本的加密貨幣交易所bitFlyer，其融資金額僅有180萬美元。相比之下，CB Insights追蹤的在2008年至2010年獲得第一輪投資的1098家科技公司，有46%籌集了第二輪融資。另有14%的繼續(xù)前進到了第四輪融資，而在區(qū)塊鏈初創(chuàng)企業(yè)中，這個比例僅為2%。

三、風投對區(qū)塊鏈的投資可以大致分為5個領域

1、對最近一波加密貨幣和ICO的投資，最直接的是通過加密貨幣對沖基金

2016年成立于舊金山，獲得AndreessenHorowitz (A16Z)，Boost VC，Union Square Ventures等機構的1258萬美元融資。PolychainCapital 是一個通過有效管理區(qū)塊鏈資產(chǎn)組合為投資者獲得可觀報酬的對沖基金項目，同時也關注投資加密貨幣和其他基于區(qū)塊鏈的代幣。

2、投資與比特幣交易直接相關的公司，如比特幣交易所、比特幣交易平臺和礦業(yè)公司

bitFlyer是高盛前員工Yuzo Kano2014年成立于日本東京的一家創(chuàng)業(yè)公司，目的是為了填補世界第一家比特幣交易平臺MtGox倒閉后日本比特幣交易市場的空白。

MtGox是由于頻繁被黑客攻擊，從而損失大量比特幣而破產(chǎn)的。目前bitFlyer共融資3611萬美元，知名投資方有數(shù)字貨幣集團、三井住友集團、瑞穗金融集團、日本第一生命保險公司等機構。

從建立以來，bitFlyer發(fā)展成為日本比特幣交易最頻繁的平臺之一。bitFlyer拓展了許多業(yè)務，它為用戶提供了一個更加專業(yè)的交易平臺、工具，同時它也是一個比特幣眾籌平臺，擁有一整套和區(qū)塊鏈相關的技術。

3、投資區(qū)塊鏈在B2B跨境支付與結算業(yè)務的應用

R3 作為全球頂級的區(qū)塊鏈聯(lián)盟，與超過100家銀行、金融及監(jiān)管機構、貿(mào)易協(xié)會、專業(yè)咨詢服務公司以及科技公司保持緊密合作，共同開發(fā)其專為商用設計的分布式賬本平臺Corda。

Corda通過去中心化技術，完成銀行間對賬直聯(lián)處理，能夠?qū)崟r同步地記錄、管理并執(zhí)行各機構主體之間的金融協(xié)議，保證一致性。R3認為在貿(mào)易金融中使用區(qū)塊鏈技術，會讓效率提升10-15%，使用基于區(qū)塊鏈的交易平臺能提升15%的交易量。

4、投資于范圍廣泛的區(qū)塊鏈用例，如媒體、電子商務和身份識別

OpenBazaar正在開發(fā)去中心化的區(qū)塊鏈體系，連接買家和賣家，沒有中間人以及相關的費用。致力于取代支付寶連接買賣雙方并成為用戶信任的對象。Chronicled將射頻識別標簽和區(qū)塊鏈技術相結合，用于驗證奢侈品的真?zhèn)?，在打擊假冒名牌服裝、手表以及其它身份象征物的道路上向前邁進了一步。

5、投資面向企業(yè)的私鏈

Axoni2013年由JeffSchvey，Greg Schvey兄弟成立于美國紐約，2017年富國銀行領投，花旗、高盛、摩根大通、數(shù)字貨幣集團等10家公司跟投，共融資近2000萬美元。

Axoni是一家專注于區(qū)塊鏈和分布式賬本領域的創(chuàng)業(yè)公司，其目標是為主要的金融公司提供服務。2016年10月Axoni宣布九家金融機構已成功測試了其構建的區(qū)塊鏈原型軟件，參與者包括巴克萊銀行、瑞士信貸集團、摩根大通、花旗銀行、湯森路透(Thomson Reuters)等公司。

私有區(qū)塊鏈是從公共開放區(qū)塊鏈中衍生出的，是與比特幣和以太坊這樣的人人可進入的公共區(qū)塊鏈相對的概念，更適合應用于對隱私和安全高度敏感的企業(yè)。

偏后期的股權融資方面， 2017年后期投資交易(D輪及以后的融資)的比例與2016年保持一致。其中，值得注意的交易的有Coinbase的1億美元D輪融資。

Coinbase成立于 2012 年，2015 年成為美國第一家持有正規(guī)牌照的比特幣交易所。2017 年 8 月完成 1 億美金 D 輪融資，累計融資 2.25 億美金，成為獨角獸。目前，Coinbase是全球訪問量最大的比特幣交易所，也是用戶最多的交易所之一。官網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，交易所擁有逾 540 萬用戶。公司 2017 年收入逾 10 億美元。

四、企業(yè)投資活躍

2017年，企業(yè)對區(qū)塊鏈領域的投資呈上漲趨勢。截至2017年第三季度，活躍企業(yè)投資者數(shù)量達到了91的高點，僅略低于在這個領域進行投資的風險投資公司數(shù)量;機構已經(jīng)對區(qū)塊鏈技術公司進行了42筆股權投資，其總價值達到3.27億美元。

CB Insights的報告中指出，大型銀行和金融服務公司是最主要的區(qū)塊鏈技術投資方，超過50家公司從2014年起就開始對該領域進行投資布局。 在過去三年中，美國10家最大的銀行中有9家參與了六個區(qū)塊鏈公司的融資活動，這些資金總共達2.67億美元。這意味著區(qū)塊鏈社區(qū)的大部分企業(yè)投資都流入了少數(shù)幾家頭部公司，如金融科技創(chuàng)業(yè)公司R3。

在對區(qū)塊鏈技術公司進行投資的機構投資者中，谷歌和高盛集團躋身于最積極的公司之列。谷歌的母公司Alphabet是全世界第二大企業(yè)投資者，僅次于日本金融巨頭SBI。Alphabet投資了Ripple和交易平臺LedgerX等公司，這兩家公司都通過加密貨幣運作。

美國的花旗銀行和高盛均位列投資前五名，其投資的公司有數(shù)字資產(chǎn)控股公司(Digital Asset Holdings)，據(jù)報道，該公司在前摩根大通高管Blythe Masters的帶領下籌集了1.1億美元。摩根大通也投資了Masters的這家公司，還資助了其開源區(qū)塊鏈平臺Quorum的開發(fā)。

五、結語

綜上，比特幣的瘋漲和投資人的宣傳使得區(qū)塊鏈在2018年開年火爆異常。在這波浪潮中，有對區(qū)塊鏈技術本身充滿了熱情的信徒，也有想在行業(yè)上升期狠賺一把的投機者。

區(qū)塊鏈作為一個價值互聯(lián)網(wǎng)的底層技術，其分布式(去中心化)、公開透明、不可更改等特點，會對現(xiàn)有的信用體系產(chǎn)生沖擊。鑒于主要的加密貨幣(如比特幣)經(jīng)常被用于非法黑市交易，監(jiān)管清晰度可能是一場艱苦的戰(zhàn)斗。

在全球的ICO狂潮下，監(jiān)管不會坐視不理。 在市場監(jiān)管機構的良性把控下，ICO有望成為初創(chuàng)公司一種全新的、重要的資金募集機制。同時，區(qū)塊鏈所提供的作為加密貨幣交易平臺之外的價值正在被進一步開發(fā)，其應用領域已經(jīng)拓展至越來越多金融以外的行業(yè)。

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