解讀：中美貿(mào)易戰(zhàn)會(huì)使人民幣會(huì)貶值嗎？人民幣匯率走勢預(yù)測

• 2018年4月16日 chinairnwz來源：百家號 967 61
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  2018-2023年現(xiàn)金處理中心產(chǎn)業(yè)深度調(diào)研及未來發(fā)展現(xiàn)狀趨勢預(yù)測報(bào)告

  在一個(gè)供大于求的需求經(jīng)濟(jì)時(shí)代，企業(yè)成功的關(guān)鍵就在于，是否能夠在需求尚未形成之時(shí)就牢牢地鎖定并捕捉到它。那些成功的公司往往都會(huì)傾盡畢生的精力及資源搜尋產(chǎn)業(yè)的當(dāng)前需求、潛在需求以及新的...

　　中美貿(mào)易戰(zhàn)人民幣會(huì)貶值嗎？

　　近期隨著中美貿(mào)易沖突成為熱點(diǎn)，不少專家學(xué)者建議以人民幣適度貶值加以應(yīng)對。盡管央行行長易綱先生在博鰲論壇明確表示“中國不會(huì)以人民幣貶值來應(yīng)對貿(mào)易爭端”，但仍有不少輿論認(rèn)為適度貶值是個(gè)值得采取的應(yīng)對策略，亦有不少朋友預(yù)期監(jiān)管當(dāng)局最終將主動(dòng)引導(dǎo)人民幣貶值。

　　人民幣貶值到何種幅度再出手才算合適呢？3%、5%還是7%？這是個(gè)很難回答的問題。如果監(jiān)管當(dāng)局出手時(shí)的貶值幅度尚未達(dá)到市場預(yù)期，市場就可能認(rèn)為這是監(jiān)管當(dāng)局在控制貶值節(jié)奏，而不是真的在扭轉(zhuǎn)貶值趨勢，這時(shí)反而會(huì)刺激市場“抓住好時(shí)機(jī)”購匯的沖動(dòng)，導(dǎo)致貶值壓力更大，外匯儲(chǔ)備的萎縮壓力也會(huì)更大。

　　有朋友可能會(huì)問，那就等貶值幅度達(dá)到市場預(yù)期時(shí)再出手唄，但這也是件知易行難的事情。因?yàn)槭袌鐾顿Y者的預(yù)期千差萬別，而且還是動(dòng)態(tài)變化的，很難找到一個(gè)市場公認(rèn)的合理的目標(biāo)價(jià)位。即使能形成趨同的預(yù)期，但往往是在一個(gè)預(yù)期被實(shí)現(xiàn)之后，很可能會(huì)刺激新的更大的貶值預(yù)期產(chǎn)生。

　　總結(jié)一下，面對出口增大的壓力，我們?nèi)绻軌蛞龑?dǎo)人民幣“適度貶值”，應(yīng)該是件好事，但在現(xiàn)實(shí)操作當(dāng)中，一旦市場發(fā)現(xiàn)人民幣有主動(dòng)貶值的跡象，由于監(jiān)管當(dāng)局難以準(zhǔn)確預(yù)測投資者的反應(yīng)，所以很可能陷入貶值幅度大了風(fēng)險(xiǎn)難以控制，貶值幅度小了絲毫起不到作用的尷尬境地，所以“適度”也就無從談起了。如果我們難以把握“適度”的分寸，最好不要主動(dòng)挑撥市場那敏感而又難以捉摸的神經(jīng)。

　　人民幣貶值會(huì)產(chǎn)生什么影響？

　　1.中國很可能不會(huì)讓人民幣貶值，因?yàn)檫M(jìn)一步的疲軟將導(dǎo)致大量資本外流，而政府在過去幾年里一直在遏制資本外流。

　　2.這樣一項(xiàng)措施的成本超過了效益。用人民幣貶值就像犧牲了800個(gè)士兵，只殺死了1000個(gè)敵人。

　　3.在人民幣貶值之前，政府可以采取許多手段，比如提高關(guān)稅，取消美國公司的訂單，甚至出售美國國債。

　　4.由于市場力量的影響，人民幣可能會(huì)走軟，因?yàn)槿嗣駧派蠞q過快，并且中美利率差距已經(jīng)縮小。

　　西太平洋銀行股份有限公司亞洲宏觀戰(zhàn)略主管Frances Cheung認(rèn)為：

　　1.中國不太可能在其他選項(xiàng)沒有用盡的情況下，針對貿(mào)易沖突對人民幣設(shè)定一定的匯率水平。

　　2.穩(wěn)定的人民幣符合中國的利益，有助于促進(jìn)外國投資者對人民幣資產(chǎn)的興趣。

　　3.回應(yīng)幾乎集中在貿(mào)易上，盡管這可能會(huì)擴(kuò)大到其他雙邊貿(mào)易，因?yàn)橹袊鴱拿绹M(jìn)口的產(chǎn)品并不多。

　　4.讓政策制定者時(shí)不時(shí)地進(jìn)行此類研究是明智的做法。

　　大和資本市場亞洲(除日本)的首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家Kevin Lai寫道：

　　1.對中國來說，讓人民幣貶值是不明智的，因?yàn)檫@對中國的傷害比美國更大。

　　2.貨幣穩(wěn)定有助于創(chuàng)造宏觀穩(wěn)定。如果這種情況消失了，它可能會(huì)破壞市場的穩(wěn)定，而事情又會(huì)像2015年一樣。

　　瑞穗銀行策略師Ken Cheung說道：

　　1.考慮到自去年以來人民幣的升值幅度，人民幣近期將有調(diào)整的空間。

　　2.中國不太可能會(huì)設(shè)計(jì)出另一項(xiàng)重大的貶值——其成本將會(huì)過于龐大，因?yàn)樗鼘⒁l(fā)人民幣貶值的擔(dān)憂，并違背中國開放市場、使人民幣國際化的目標(biāo)。

　　德國商業(yè)銀行經(jīng)濟(jì)學(xué)Zhou Hao寫道：

　　1.人民幣貶值是中國必須準(zhǔn)備的一項(xiàng)措施，而且在貿(mào)易戰(zhàn)爭中也沒有什么不同尋常之處。

　　2.如果中國和美國不能達(dá)成協(xié)議，中國肯定會(huì)削弱人民幣。

　　3.更有可能的情況是，兩國將就資本賬戶自由化進(jìn)行妥協(xié)。

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