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證監(jiān)會(huì)發(fā)布CDR細(xì)則 投資者最需要了解的15個(gè)核心問題

  • 2018年6月7日 GuoMeng來源:證券時(shí)報(bào) 280 10
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6月6日深夜,證監(jiān)會(huì)發(fā)布《存托憑證發(fā)行與交易管理辦法(試行)》等9份規(guī)章及規(guī)范性文件,正式擁抱新經(jīng)濟(jì)。

證監(jiān)會(huì)發(fā)布CDR細(xì)則 ?投資者最需要了解的15個(gè)核心問題

今日起,A股正式開門迎接新經(jīng)濟(jì)“獨(dú)角獸”。符合條件的企業(yè)可以向證監(jiān)會(huì)申報(bào)IPO或發(fā)行CDR的材料了。

6月6日深夜,證監(jiān)會(huì)發(fā)布《存托憑證發(fā)行與交易管理辦法(試行)》等9份規(guī)章及規(guī)范性文件,正式擁抱新經(jīng)濟(jì)。

時(shí)報(bào)君為大家整理了關(guān)于CDR,投資者最需要了解的15個(gè)核心問題:

1.什么是CDR?

三個(gè)條件:

存托人簽發(fā)

以境外證券為基礎(chǔ)在中國(guó)境內(nèi)發(fā)行

代表境外基礎(chǔ)證券權(quán)益。

隨便舉個(gè)例子:招商證券在A股發(fā)行的以百度美股為基礎(chǔ)的存托憑證。在這里,招商證券是存托人,百度的美股是基礎(chǔ)證券。

2.去哪買?

即存托人有哪些:

中登公司及其子公司

經(jīng)批準(zhǔn)的商業(yè)銀行

券商

需要注意的是,存托人不得自行買賣其簽發(fā)的存托憑證,不得兼任該存托憑證的保薦人。CDR也要像新股一樣提交申請(qǐng),證監(jiān)會(huì)發(fā)行審核委員會(huì)進(jìn)行審核。

3.怎么買?

總體考慮是比照A股交易方式。

這樣有利于保證交易制度基本穩(wěn)定,投資者交易習(xí)慣不發(fā)生重大改變,技術(shù)系統(tǒng)無需做大的調(diào)整,確保交易平穩(wěn),嚴(yán)守不發(fā)生系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的底線。

4.誰都能買嗎?

證監(jiān)會(huì)未對(duì)參與試點(diǎn)的投資者門檻作出規(guī)定,僅從投資者保護(hù)角度對(duì)投資者適當(dāng)性作出要求,具體等交易所在業(yè)務(wù)規(guī)則中予以明確。

5.價(jià)格怎么定?

發(fā)行價(jià)和估值由專業(yè)機(jī)構(gòu)投資者在在充分詢價(jià)的基礎(chǔ)上確定。

6.上的都是“獨(dú)角獸”?

總體上看,門檻高于市場(chǎng)口語化說法的所謂“獨(dú)角獸”企業(yè)標(biāo)準(zhǔn)。

7.試點(diǎn)的都是挑出來的,閉著眼睛買?

錯(cuò)。監(jiān)管部門不背書,不對(duì)企業(yè)的質(zhì)量、投資價(jià)值、投資者收益等做出判斷,還是得靠投資者自身判斷。

8.會(huì)不會(huì)對(duì)A股資金面造成壓力?

中金公司測(cè)算,如果30%-50%的“獨(dú)角獸”及四新類海外中資股在未來3-5年內(nèi)陸續(xù)在內(nèi)地上市,粗略估算新增融資需求每年在1000億-3000億元左右。約占當(dāng)前A股總市值的0.3%-0.6%,對(duì)二級(jí)市場(chǎng)沖擊不大。發(fā)行時(shí)也會(huì)把握好試點(diǎn)的數(shù)量和節(jié)奏,平穩(wěn)有序地開展試點(diǎn)工作,不會(huì)一哄而上。

9.買這個(gè)存托憑證的收益不如直接買美股、港股吧?

是一樣的。會(huì)保障兩者權(quán)益相當(dāng),不得存在跨境歧視。但在投票權(quán)上可能有差異,即“同股不同權(quán)”,具體怎么樣,公司招股說明書上會(huì)寫清楚。

10.對(duì)哪些公司利好?

新規(guī)迎BATJ等巨頭們回歸,以及其他新經(jīng)濟(jì)獨(dú)角獸企業(yè)們上市,一輪科技股浪潮或?qū)⒄归_,包括互聯(lián)網(wǎng)、大數(shù)據(jù)、云計(jì)算、人工智能、軟件和集成電路、高端裝備制造、生物醫(yī)藥等。

11.哪些公司可以發(fā)CDR?

基本條件包括持續(xù)經(jīng)營(yíng)三年以上、最近三年內(nèi)實(shí)控人未變更、公司三年內(nèi)無重大違法行為、董監(jiān)高近期無重大違法失信記錄等,最終入選的公司肯定會(huì)遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于這些標(biāo)準(zhǔn),首批公司可能是BATJ小米這種級(jí)別的。

《若干意見》規(guī)定的試點(diǎn)企業(yè)選取標(biāo)準(zhǔn)包括:

12.可以通過發(fā)CDR在A股重組上市嗎?

不能。

13.信披怎么看?

境外證券的信披需同步披露在A股,且“就高不就低”,就是境外要求披露的,A股也要披露;境外不要求披露,達(dá)到A股披露要求的,需在A股披露。在A股的披露語言為中文,不用擔(dān)心看不懂。

14.會(huì)有退市情形嗎?

存托憑證暫停、終止上市的情形和程序,由證券交易所業(yè)務(wù)規(guī)則規(guī)定。

15.萬一它違法怎么辦?畢竟漂洋過海的。

證監(jiān)會(huì)已同61個(gè)國(guó)家和地區(qū)的證券期貨監(jiān)管機(jī)構(gòu)簽署了67份雙邊監(jiān)管合作諒解備忘錄。

對(duì)A股有什么影響?

海通證券策略分析師荀玉根等人認(rèn)為,隨著A股市場(chǎng)逐漸開放,科技類股代表的成長(zhǎng)股同樣面臨估值國(guó)際對(duì)標(biāo)問題。海外上市的中資科技股業(yè)績(jī)?cè)鏊僮铎n麗、估值盈利匹配度最好。隨著CDR推進(jìn),海外上市的中資科技股龍頭回歸A股,將逐步改變A股科技股生態(tài),存量科技股中估值和盈利不相匹配的偽龍頭將受到?jīng)_擊,新的科技股龍頭最終計(jì)入相關(guān)指數(shù)成分,未來指數(shù)將優(yōu)化。

任澤平最新研報(bào)指出,結(jié)合考慮大概率發(fā)行CDR及潛在滿足CDR發(fā)行條件的企業(yè),如果所有試點(diǎn)企業(yè)在1年內(nèi)完成回歸,預(yù)計(jì)CDR業(yè)務(wù)在2018年為券商行業(yè)帶來的平均凈收入、平均凈利潤(rùn)分別為97.96億、51.37億元;如果在2年內(nèi)完成回歸,預(yù)計(jì)CDR業(yè)務(wù)在2018、2019年分別為券商行業(yè)帶來的平均凈收入48.98億、54.08億元,帶來的平均凈利潤(rùn)25.69億、28.06億元。

延伸閱讀

細(xì)分市場(chǎng)研究 可行性研究 商業(yè)計(jì)劃書 專項(xiàng)市場(chǎng)調(diào)研 兼并重組研究 IPO上市咨詢 產(chǎn)業(yè)園區(qū)規(guī)劃 十三五規(guī)劃

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