中國5月CPI同比漲幅持穩(wěn)符合預(yù)期 繼續(xù)處在“1時代”

• 2018年6月11日 ZhangHongYuan來源：環(huán)球外匯網(wǎng) 936 58
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  2018-2023年碳金融行業(yè)風險投資態(tài)勢及投融資策略指引報告

  風險投資是在創(chuàng)業(yè)企業(yè)發(fā)展初期投入風險資本，待其發(fā)育相對成熟后，通過市場退出機制將所投入的資本由股權(quán)形態(tài)轉(zhuǎn)化為資金形態(tài)，以收回投資，取得高額風險收益。全球風險資本市場已進入新一輪快速...

分析人士認為，PPI短期有望沖高回落，通脹總體仍將維持溫和態(tài)勢，亦不會對貨幣政策形成明顯制約。

海通證券宏觀團隊的姜超和梁中華預(yù)測，6月CPI仍穩(wěn)，6月以來豬肉價格季節(jié)性小幅回升，但同比仍然下跌了近16%;農(nóng)產(chǎn)品批發(fā)價格指數(shù)環(huán)比小幅走弱，預(yù)計6月CPI環(huán)比微降，同比繼續(xù)穩(wěn)定在1.8%的低位。

他們并分析，通脹壓力不大。在今年非標融資渠道收緊、社融增速持續(xù)回落的貨幣環(huán)境下，PPI的短期回升難以持續(xù)，預(yù)計在下半年將重回回落的態(tài)勢。

PPI或短期內(nèi)沖高回落

分析師普遍認為，油價上漲和經(jīng)濟短期強韌推動的上游價格上漲，是PPI漲幅回升主要原因。短期來看，原油價格的強勢帶動相關(guān)行業(yè)價格上漲的影響仍在，加之去年同期基數(shù)較低的因素，PPI可能在6月沖高后回落。

劉學智指出，PPI除了受到上游產(chǎn)品價格的影響外，還有國內(nèi)需求保持較好的因素，如近期的PMI數(shù)據(jù)比較理想，國內(nèi)經(jīng)濟的需求狀況比此前市場的普遍預(yù)期要好，產(chǎn)業(yè)需求的旺盛也帶動了相關(guān)的如鋼材價格的漲幅明顯，因此，PPI有可能還會繼續(xù)上漲。

國信證券宏觀固收團隊則進一步指出，從工業(yè)高頻數(shù)據(jù)來看，5月下旬開始工業(yè)景氣度有所回落，預(yù)計6月PPI環(huán)比將隨之回落。但考慮到去年6月基數(shù)較低，預(yù)計今年6月PPI同比仍會繼續(xù)回升至4.3%左右的水平，但到了7月份或在高基數(shù)影響下開始回落。

國家統(tǒng)計局的繩國慶解讀指出，在5月PPI 4.1%的同比漲幅中，去年價格變動的翹尾影響約為3.9個百分點，新漲價影響約為0.2個百分點。

從行業(yè)來看，漲幅擴大的有石油和天然氣開采業(yè)、石油煤炭及其他燃料加工業(yè)、黑色金屬冶煉和壓延加工業(yè)、化學原料和化學制品制造業(yè)、有色金屬冶煉和壓延加工業(yè)，合計影響PPI漲幅擴大約0.67個百分點;漲幅回落的有非金屬礦物制品業(yè)，上漲10.6%，比上月回落0.4個百分點;煤炭開采和洗選業(yè)，上漲3.8%，回落0.6個百分點。

考慮到終端需求不足，西南證券宏觀分析師楊業(yè)偉認為，短期因素推動的經(jīng)濟上行難以持續(xù)，三季度工業(yè)品價格可能面臨環(huán)比回落疊加基數(shù)效應(yīng)上升壓力，因而三季度開始工業(yè)品價格同比將明顯回落。

招商證券宏觀分析師張一平、林澍亦指出，國際原油價格5月下旬開始由高位有所回落，對于年中通脹同比高度有所緩和，并重申“2018年溫和通脹、全年CPI同比高點難破3、通脹仍不制約貨幣政策”的判斷。

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