獨角獸基金發(fā)售火爆 募資至少超2000億 投資風險亦存

• 2018年6月12日 ZhouXun來源：時代周報 898 56
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  2018-2023年版海外基金產業(yè)政府戰(zhàn)略管理與區(qū)域發(fā)展戰(zhàn)略研究咨詢報告

  區(qū)域產業(yè)規(guī)劃是地方經濟發(fā)展戰(zhàn)略的核心內容，是各級政府部門發(fā)展相關產業(yè)的“路線圖”，對于區(qū)域發(fā)展規(guī)劃來說，就相當于一張藍圖對一個建筑物的重要性，有了這張“藍圖”，區(qū)域才能在有規(guī)劃有計...

國內首批戰(zhàn)略配售公募基金產品正式獲批。該類基金或以戰(zhàn)略投資者參與一些“獨角獸”公司CDR的配售，成為一類新的封閉式基金創(chuàng)新品種，因此被業(yè)界稱為“獨角獸”基金。

募資至少超2000億

6月11日，六只“獨角獸”基金開始募集。第一階段為6月11-15日，面向個人投資者;第二階段6月19日面向全國社會保障基金、基本養(yǎng)老保險基金、企業(yè)年金和職業(yè)年金。

每只“獨角獸”基金募集下限為50億元人民幣，上限為500億元人民幣，若第一階段規(guī)模沒有達到上限則進入第二階段募集期。值得注意的是，單一個人投資者認、申購規(guī)模合計不得超過50萬元，機構投資者無購買上限。

川財證券分析師鄧利軍指出，從資金供給來看，主要有“工農中建交”五大國有銀行，以及零售能力最強的股份制銀行招商銀行參與代銷;若未達既定目標，將通過社保、基本養(yǎng)老保險，以及企業(yè)年金、職業(yè)年金募資，完成募資目標有一定保障。

不過，也有觀點認為，相關基金的發(fā)行，將讓資本市場短期承壓。譬如天風證券分析師吳先興指出，戰(zhàn)略配售基金的發(fā)售或將對市場的資金形成壓力。

光大證券分析師劉均偉認為，通過戰(zhàn)略配售的方式投資股票(或CDR)，是國家推動創(chuàng)新型企業(yè)回歸A 股的大背景下成立的公募基金。投資者可通過戰(zhàn)略配售基金分享獨角獸企業(yè)回歸帶來的紅利。與傳統(tǒng)公募基金相比，戰(zhàn)略配售基金具有規(guī)模大、費率優(yōu)惠、鎖定期長的特點。

招商證券分析師張夏指出，從資金面的角度來看，普通投資者可以通過買相關基金而不是僅能通過“打新”的方式參與獨角獸上市后的收益，持有期限更長(具有封閉期)，并且資金來源將更加多元化，前期市場擔心的CDR和獨角獸上市帶來的“資金虹吸效應”擔憂將大大減小，六家機構單家上限500億元，保守估計至少將募資超過2000億元，滿額募資3000億元的可能性也相當大，將帶來大量新增資金。

6月11日，市場一度傳言戰(zhàn)略配售基金的募集上限將從500億元降為200億元。不過，六家相關基金公司均以“未接到相關通知”回應了時代周報記者的詢問。

從銀行、券商以及基金第三方銷售機構等渠道端的反饋來看，戰(zhàn)略配售基金在近期刮起了一陣營銷旋風。時代周報記者注意到，相關基金公司在營銷時花樣頻出，甚至還出現了緊跟潮流的抖音視頻。

有趣的是，某基金公司人士告訴時代周報記者，有券商和銀行人士頻頻致電詢問是否額度已滿。更是有客戶經理斷言該公司的戰(zhàn)略配售基金額度已滿，建議配置別家產品，導致該公司不得不發(fā)布消息稱：“ 截至2018年6月11日15時22分，我們未收到任何關于比例配售的通知?！?/p>

從渠道端的反饋來看，六只戰(zhàn)略配售基金首日的戰(zhàn)績不俗，除某只基金獲得百億規(guī)模資金認購外，其他幾只基金亦在數十億元的體量。但具體數據，還要等終端統(tǒng)計后才能確認。

投資風險亦存

根據基金契約，戰(zhàn)略配售基金在3年封閉期內的主要投資策略是參與符合要求的創(chuàng)新企業(yè)在境內市場上市融資的戰(zhàn)略配售，以及固定收益工具投資。

創(chuàng)新企業(yè)的戰(zhàn)略配售除了具有優(yōu)先獲配權外，相較于參加普通的網上/網下打新，戰(zhàn)略配售標的的篩選對投資團隊提出了更高的專業(yè)要求。另外，剩余資產將投資于固定收益工具，除了需要做好現金流動性工具管理外，對閑置資金投資期限的合理匹配、對擬投資固定收益工具信用評級的選擇，也是追求超額收益的重要來源。

從歷史數據來看，引入戰(zhàn)略配售投資者的企業(yè)質地相對良好。從金融業(yè)來看，歷史上引入戰(zhàn)略配售投資者的9家金融類企業(yè)長期業(yè)績優(yōu)于行業(yè)平均水平，其中2006年以來平均每股收益除農業(yè)銀行外，其他8家均高于行業(yè)平均水平;2006年以來平均凈資產收益率9家企業(yè)均高于行業(yè)平均水平。

從工業(yè)企業(yè)來看，歷史引入戰(zhàn)略配售投資者的7家工業(yè)類企業(yè)長期業(yè)績大部分優(yōu)于行業(yè)平均水平，其中2006年以來平均每股收益有4家高于行業(yè)平均水平;2006年以來平均凈資產收益率有4家企業(yè)均高于行業(yè)平均水平。

按照當前的市值，有6家企業(yè)滿足條件，CDR的融資規(guī)模預計能夠到達1800億-3600億元，為A股當前市值的0.3%-0.6%，若考慮市場承受能力，單家為300億元發(fā)行上限，總融資規(guī)模能達到1000億-1800億元。

從幾家基金公司公布的產品契約來看，產品設計基本上大同小異。從管理者的角度開看，金融機構讓利力度前所未有，管理費和托管費均不到普通基金的十分之一，每年費用計提設置上限，讓普通大眾能夠低成本、低門檻地參與頂尖科技公司的投資。

招商證券分析師鄭積沙指出，看好戰(zhàn)略配置基金重要價值。在他看來，戰(zhàn)略配售基金投向的是代表中國新經濟的核心資產，在中國經濟轉型升級的過程中其價值將日益凸顯。除此以外，在監(jiān)管智慧引領制度創(chuàng)新下，將為資本市場的發(fā)展營造良好的制度環(huán)境與發(fā)育土壤，戰(zhàn)略配置基金將充分享受一級+二級+衍生品市場繁榮盛宴。戰(zhàn)略配售基金的管理人均為國內第一流的基金公司，具有豐富的投資管理經驗以及出色的歷史業(yè)績表現，是投資者最可信賴的對象。

除了匯添富以外，其他5家基金公司都是“國家隊”基金的管理者。不過，還是有業(yè)內人士表示不會認購。

“我不會在基金IPO的時候認購，因為我比較注重資金的流動性?！蹦迟Y深業(yè)內人士告訴時代周報記者，認購這類基金首先需要確保資金在未來3年內不需動用，除此以外，半年以后該類基金在二級市場交易，也存在出現折價的可能性。

此外，與其他投資類似，對于獨角獸企業(yè)的投資亦存在風險。

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