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美聯(lián)儲加速收水 部分新興市場資產(chǎn)遭拋售

  • 2018年6月13日 ZhouXun來源:中國證券報 633 36
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隨著資金進(jìn)一步回流美元資產(chǎn),新興市場面臨大考。從上周開始,部分新興市場貨幣頻創(chuàng)新低,多國央行紛紛加息或救市,“蝴蝶效應(yīng)”正在發(fā)酵。

美聯(lián)儲將于本周四公布議息結(jié)果,目前市場預(yù)計加息可能性超過96%,幾乎可以說是板上釘釘。隨著資金進(jìn)一步回流美元資產(chǎn),新興市場面臨大考。從上周開始,部分新興市場貨幣頻創(chuàng)新低,多國央行紛紛加息或救市,“蝴蝶效應(yīng)”正在發(fā)酵。

哪些新興市場將最先、最直接地受到?jīng)_擊,哪些新興市場則相對抗壓?瑞銀創(chuàng)立并長期跟蹤的“最擁擠的新興市場”指標(biāo)可以給出一定程度的指引。該指標(biāo)著重從中長期衡量一個市場的資金飽和程度,當(dāng)飽和程度過高,則預(yù)示著機(jī)構(gòu)資金可能出逃。最新公布的數(shù)據(jù)顯示,泰國取代了埃及,成為全球最為“擁擠”的新興市場,其它一些規(guī)模較小的新興市場也位居前列;俄羅斯、印度等規(guī)模相對較大的新興經(jīng)濟(jì)體則處于“不太擁擠”狀態(tài)。

業(yè)內(nèi)人士指出,展望未來,美聯(lián)儲加息可能會對本身經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)較弱、與美元關(guān)聯(lián)度較高的經(jīng)濟(jì)體影響更大,特別是小型新興經(jīng)濟(jì)體,而經(jīng)濟(jì)規(guī)模較大、基本面較為健康的經(jīng)濟(jì)體則會相對抗壓。

部分新興市場資產(chǎn)遭拋售

從上周開始,部分新興市場資產(chǎn)遭遇新一輪拋售,主因為市場預(yù)計美聯(lián)儲加息將導(dǎo)致美元走強,因此新興市場貨幣受沖擊最為明顯。

上周四,巴西政府干預(yù)升級,但還是未能阻擋巴西雷亞爾暴跌,而周五對新興市場貨幣的拋售更是大范圍擴(kuò)展,南非蘭特、印度盧比、波蘭茲羅提、俄羅斯盧布、韓元、墨西哥比索、匈牙利福林均大幅走軟。野村證券全球市場主管Charlie Mcelligott指出,目前最嚴(yán)重的壓力主要來于新興市場的流動性匱乏,而市場波動性已由阿根廷、土耳其轉(zhuǎn)移至巴西。

惠譽分析師指出,美元走強將對新興市場各行業(yè)形成考驗。此前美元疲軟和大宗商品價格上漲推動了去年新興市場的強勁增長,但目前這些對新興市場的利好條件正在消失。隨著利率上調(diào)以及各主要央行收緊貨幣政策,新興市場面臨更具挑戰(zhàn)性的經(jīng)濟(jì)環(huán)境和融資環(huán)境。

業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為,下一步新興市場如果發(fā)生“蝴蝶效應(yīng)”才是最值得投資者擔(dān)心的,這將進(jìn)一步引發(fā)風(fēng)險情緒變化、波動性抬升,使得美元等流動性更強的資產(chǎn)受到追捧。目前大家關(guān)注的是,資金最先從什么地區(qū)和類別的資產(chǎn)中撤出。

瑞銀新興市場股票策略分析師Geoff Dennis接受記者采訪時表示,根據(jù)該機(jī)構(gòu)模型,泰國在上周取代埃及,成為全球最“擁擠”的新興市場,墨西哥則仍然是最擁擠的“主要”新興市場,俄羅斯則成為最不擁擠的“主要”新興市場。土耳其、印度尼西亞等貨幣出現(xiàn)暴跌的經(jīng)濟(jì)體擁擠程度反而上升。

相對于周度資金流向等數(shù)據(jù),瑞銀的“最擁擠新興市場”指標(biāo)更能衡量該市場從中長期來看的資金飽和程度。該指標(biāo)通過計算各個市場十年間調(diào)整的凈資金流入,用一個標(biāo)準(zhǔn)分?jǐn)?shù)(也稱z值)來考量這些國家在長期內(nèi)與均值的偏差,z值越大意味著流入這些市場的資金較歷年更多,即該市場更為“擁擠”。如果過于擁擠,很可能是資金收獲頗豐準(zhǔn)備撤離,或損失過大準(zhǔn)備“割肉”。

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