《我不是藥神》中暗含的醫(yī)藥品商機(jī)

• 2018年7月5日 YeShiMei來(lái)源：微信公眾平臺(tái) EarlETF 564 31
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  2018-2023年版醫(yī)藥用品產(chǎn)業(yè)園區(qū)定位規(guī)劃及招商策略咨詢報(bào)告

  “產(chǎn)業(yè)園區(qū)”是執(zhí)行城市產(chǎn)業(yè)職能的重要空間形態(tài)，園區(qū)在改善區(qū)域投資環(huán)境、引進(jìn)外資、促進(jìn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整和發(fā)展經(jīng)濟(jì)等方面發(fā)揮積極的輻射、示范和帶動(dòng)作用，成為城市經(jīng)濟(jì)騰飛的助推器。產(chǎn)業(yè)園區(qū)是...

徐錚回來(lái)了，帶著《我不是藥神》。

但是，仿制藥，遠(yuǎn)沒(méi)有電影中的那么簡(jiǎn)單和美好。

是的，如果你看了《我不是藥神》，那么我建議你一定要把 GQ 雜志 2017 年 6 月 19 日推送的這篇《令人生疑的 「中國(guó)藥神」》全文再看一遍，你才會(huì)發(fā)現(xiàn)比電影更復(fù)雜的現(xiàn)實(shí)。

GQ 這篇文章，對(duì)于陸勇最大的一個(gè)質(zhì)疑就在于，他：

2011 年，在吃了七年的 Veenat 后，陸勇又把推薦的藥換成了 Cyno 公司生產(chǎn)的 Imacy，一種與格列衛(wèi)顏色相似的棕黃色片劑……

Cyno 公司 2011 年在中國(guó)做過(guò)宣傳，并將自己的藥品與 Natco 公司的 Veenat 捆綁銷售。收到患者的訂購(gòu)郵件后，Cyno 并沒(méi)有提出查看處方的要求。在印度，藥店中也無(wú)法購(gòu)買到 Cyno 的藥品……

2017 年 3 月底，劉正琛將 Cyno 的仿制藥與格列衛(wèi)送去中國(guó)科學(xué)院微生物研究所檢驗(yàn)。5 月 2 日，他拿到了檢驗(yàn)報(bào)告。報(bào)告對(duì)比了兩種規(guī)格的 Cyno 仿制藥與格列衛(wèi)，每 100 毫克仿制藥的有效成分伊馬替尼比例分別約為格列衛(wèi)的 55% 和 83%……

這意味著，Imacy 不僅在專利和技術(shù)上是仿制品，沒(méi)有得到中國(guó)市場(chǎng)的準(zhǔn)入許可，它在印度的生產(chǎn)也是違規(guī)的。

陸勇是不是 「藥神」，諸位可以看完 GQ 的稿件自行評(píng)判，這里我們更關(guān)注的一個(gè)知識(shí)點(diǎn)，仿制藥與仿制藥是不同的。比如 Cyno 與 Veenat 這兩款仿制藥是不是一樣，是存疑的。

其實(shí)，中國(guó)藥企，也有推出仿制藥——當(dāng)然不像印度可以在專利保護(hù)期仿制，而是等待專利過(guò)期之后再來(lái)仿制。比如《我不是藥神》中提及的格列衛(wèi)，其實(shí)專利在 2013 年就在中國(guó)過(guò)期了，所以其實(shí)中國(guó)隨后就已經(jīng)有了格列衛(wèi)的仿制藥。

當(dāng)然，很長(zhǎng)一段時(shí)間內(nèi)，國(guó)產(chǎn)仿制藥的名聲并不算太好，除了價(jià)格，更多是 仿制藥的藥效問(wèn)題 ，往往效果未必和原版專利藥一致，所以病患未必愿意。

于是乎，2017 年末，「一致性評(píng)價(jià)」 終于成為中國(guó)大力推動(dòng)的一個(gè)大項(xiàng)目。

所謂 「一致性評(píng)價(jià)」，即：

仿制藥一致性評(píng)價(jià)是指對(duì)已經(jīng)批準(zhǔn)上市的仿制藥，按與原研藥品質(zhì)量和療效一致的原則，分期分批進(jìn)行質(zhì)量一致性評(píng)價(jià)，就是仿制藥需在質(zhì)量與藥效上達(dá)到與原研藥一致的水平。對(duì)已經(jīng)批準(zhǔn)上市的仿制藥進(jìn)行一致性評(píng)價(jià)，這是補(bǔ)歷史的課。因?yàn)檫^(guò)去批準(zhǔn)上市的藥品沒(méi)有與原研藥一致性評(píng)價(jià)的強(qiáng)制性要求，有些藥品在療效上與原研藥存在一些差距。

過(guò)去一段時(shí)間里面，監(jiān)管層對(duì)于相關(guān)的政策不斷在推動(dòng)。

比如 2018 年 4 月 3 日，國(guó)務(wù)院辦公廳印發(fā)《關(guān)于改革完善仿制藥供應(yīng)保障及使用政策的意見(jiàn)》，從促進(jìn)仿制藥研發(fā)、提升仿制藥質(zhì)量療效、完善支持政策三大方面提出了 15 條指導(dǎo)意見(jiàn)。

而這兩類政策，普遍被券商認(rèn)為是醫(yī)藥股 2018 年的一個(gè)重要利好。比如長(zhǎng)城證券的研報(bào)就認(rèn)為：

隨著一致性評(píng)價(jià)工作的推進(jìn)，國(guó)內(nèi)仿制藥企業(yè)加速洗牌，進(jìn)口替代邏輯的兌現(xiàn)日益推進(jìn)。

為什么一致性評(píng)價(jià)重要?

因?yàn)樵诖_保了仿制藥的藥效可靠之后，仿制藥的聲譽(yù)和可信度才能獲得公眾的認(rèn)可，獲得用藥單位的認(rèn)可。

正如光大證券在談及某款仿制藥時(shí)的分析，就可以充分看出一致性評(píng)價(jià)的價(jià)值：

多個(gè)省份 / 地區(qū)相繼出臺(tái)關(guān)于通過(guò)一致性評(píng)價(jià)品種的采購(gòu)支持政策，進(jìn)一步明確一致性評(píng)價(jià)藥品與原研同等地位、價(jià)格放開(kāi)、鼓勵(lì)優(yōu)先采購(gòu)等細(xì)則。對(duì)于首批通過(guò)一致性評(píng)價(jià)的藥品(包括信立泰的 75mg 泰嘉) 而言，后續(xù)招標(biāo)政策及醫(yī)保支付(預(yù)期醫(yī)保支付方面也會(huì)傾斜通過(guò)一致性評(píng)價(jià)品種) 的快速落地將縮短其進(jìn)入醫(yī)院的周期， 一方面有利于維護(hù)產(chǎn)品價(jià)格體系穩(wěn)定，避免國(guó)產(chǎn)中未過(guò)一致性評(píng)價(jià)品種的低價(jià)競(jìng)爭(zhēng); 另一方面與原研同質(zhì)量層次且有價(jià)格優(yōu)勢(shì)，有利于加速進(jìn)口替代。

是的，只要政策跟上，那么至少在專利過(guò)期的藥物方面，類似《我不是藥神》這樣的悲劇會(huì)越來(lái)越少。而在這個(gè)過(guò)程中，病患自然是受益者，而仿制藥的廠商也自然而然成為受益者。這也是 2018 年醫(yī)藥股被看好的一個(gè)重要原因。

過(guò)去幾周，對(duì)于 A 股投資者，無(wú)疑是比較肉痛的交易時(shí)段。

僅僅是六月，A 股上證指數(shù)就下跌了 8.01%，而七月隨后又下跌了 3.1%。

醫(yī)藥股作為近期相對(duì)抗跌的行業(yè)，近期也略有補(bǔ)跌。

但即使如此，醫(yī)藥股的過(guò)去 20 個(gè)交易日的漲跌幅依然在申萬(wàn) 28 個(gè)一級(jí)行業(yè)指數(shù)中排名第九。而今年迄今，更是依然維持上漲的格局，以 0.1% 的漲幅排名第二。

下跌，是危還是機(jī)?

這就取決于你怎么看待相關(guān)的行業(yè)。

正如此前許多次分析提及的，我對(duì)于醫(yī)藥股的基本面、估值都是比較看好的，而這一些，并未伴隨股價(jià)的下跌而發(fā)生改變，反而是伴隨政策的推進(jìn)，醫(yī)藥股的基本面利好更多了。

正因此，我對(duì)于醫(yī)藥股，依然是通過(guò)定投醫(yī)藥指數(shù)基金 (160219) 來(lái)繼續(xù)累積倉(cāng)位的計(jì)劃絲毫不變。下跌，對(duì)于定投者而言，是更好的入市點(diǎn)位，且跌且定投就是了。

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