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焦煤依舊疲軟 焦炭盤面嚴重透支后期跌幅

  • 2018年7月12日 YaoEnHua來源:中國化工網(wǎng) 1381 91
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由于焦企利潤壓縮疊加原料庫存偏高,焦煤需求端壓力逐步顯現(xiàn)??紤]到港口發(fā)運倒掛修復,按照焦企出廠價折算,焦炭1809已經(jīng)透支現(xiàn)貨400—450元/噸跌幅,繼續(xù)追空意義不大。

基本面乏善可陳

由于焦企利潤壓縮疊加原料庫存偏高,焦煤需求端壓力逐步顯現(xiàn)??紤]到港口發(fā)運倒掛修復,按照焦企出廠價折算,焦炭1809已經(jīng)透支現(xiàn)貨400—450元/噸跌幅,繼續(xù)追空意義不大。

焦煤需求端壓力顯現(xiàn)

影響焦化廠補庫節(jié)奏的主要因素為焦化廠開工及利潤,目前焦價下行,焦企利潤壓縮,且原料庫存處于相對高位,前期對原料補庫積極性較高,普遍庫存可用天數(shù)在15—20天。據(jù)mysteel數(shù)據(jù),100家獨立焦企焦煤庫存為769.74萬噸,同比增加15.50%,處于中高位水平。焦企普遍放緩采購節(jié)奏,以調(diào)整煤種結(jié)構(gòu)為主,焦煤需求端壓力逐步顯現(xiàn)。7月中旬,內(nèi)蒙古那達慕節(jié)將對通關造成較大影響,但考慮下游高庫存及焦價處于下跌通道,供應端短期收縮預計對焦煤影響有限。

短期環(huán)保因素影響有限

環(huán)保方面,市場普遍關注汾渭平原藍天保衛(wèi)戰(zhàn),涉及區(qū)域主要為陜西、山西、河南局部地區(qū)。據(jù)mysteel數(shù)據(jù),華北焦企開工率在84.41%,并未受到環(huán)保因素的大幅影響。具體來看,陜西韓城地區(qū)限產(chǎn)30%,但具體執(zhí)行情況并不理想;山西由于脫硫脫硝設備齊全,環(huán)保因素對開工率影響極其有限。華東據(jù)統(tǒng)計開工在65.47%,回升至上合峰會之前的水平,后市重點關注徐州地區(qū)情況??傮w來講,后期在山西、陜西開工率持穩(wěn)的情況下,焦企開工將在內(nèi)蒙古、徐州復產(chǎn)或提產(chǎn)過程中繼續(xù)增加。

焦炭庫存可能逐步累積

焦炭庫存方面,直接對接鋼廠的焦企普遍沒有庫存,且訂單多訂至7月中上旬,但對接貿(mào)易商的焦企庫存出現(xiàn)累積情況,貿(mào)易商接貨意愿不強。100家獨立焦化廠焦炭庫存為31.75萬噸,環(huán)比增19.8%,絕對量處于歷史同期低位,但在焦價可能出現(xiàn)轉(zhuǎn)折的過程中,絕對庫存是沒有意義的,市場更應該關注邊際變化,即環(huán)比來看焦企已經(jīng)出現(xiàn)被動累庫情況。

2017年以來,焦價與焦企庫存存在極強的反相關關系,即焦企調(diào)價完全由自身庫存變化決定,原因如下:第一,鋼廠高利潤,刻意壓縮焦價尋求利潤空間的意愿不強;第二,焦炭社會庫存大幅下降,焦價對庫存變化相當敏感。前期低庫存鋼企近期庫存增量比較明顯,放緩采購節(jié)奏情況出現(xiàn),庫存預計將逐步累積至焦企,結(jié)合高利潤,焦炭現(xiàn)貨下跌具備持續(xù)性。

焦炭盤面嚴重透支后期跌幅

總體來看,焦煤7月受到供需兩端雙重壓制,7月中旬內(nèi)蒙古發(fā)運減量或緩解供應端壓力,但考慮到下游庫存偏高,短期供應干擾因素預計難以改變焦煤市場疲軟局面。焦炭市場,從目前環(huán)保執(zhí)行力度和內(nèi)蒙古、徐州地區(qū)開工提升情況看,整體供應將進一步寬松,現(xiàn)貨下跌具備持續(xù)性,止跌需供應端配合(環(huán)保加碼或虧損限產(chǎn))。盤面上焦煤劣質(zhì)倉單預估在1250元/噸左右,考慮到港口發(fā)運倒掛將逐步修復,山西焦企準一出廠價2050元/噸,到港口2250元/噸左右,考慮品質(zhì)升貼水近月透支后期400—450元/噸跌幅。在焦炭上,短線建議重驅(qū)動,逢高建空為主,但從基差看中長線資金追空意義不大。


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