全面寬松基本確認(rèn) 國務(wù)院定調(diào)下半年貨幣和財政政策

• 2018年7月25日 ZhouXun來源：同花順財經(jīng) 939 59
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  2018-2023年中國租賃合作行業(yè)供需趨勢及投資風(fēng)險研究報告

  租賃合作研究報告對租賃合作行業(yè)研究的內(nèi)容和方法進行全面的闡述和論證，對研究過程中所獲取的租賃合作資料進行全面系統(tǒng)的整理和分析，通過圖表、統(tǒng)計結(jié)果及文獻資料，或以縱向的發(fā)展過程，或橫...

會議要求保持宏觀政策穩(wěn)定，堅持不搞“大水漫灌”式強刺激，根據(jù)形勢變化相機預(yù)調(diào)微調(diào)、定向調(diào)控，應(yīng)對好外部環(huán)境不確定性，保持經(jīng)濟運行在合理區(qū)間。財政金融政策要協(xié)同發(fā)力，更有效服務(wù)實體經(jīng)濟，更有力服務(wù)宏觀大局。

23日，國務(wù)院常務(wù)會議召開，定調(diào)了下半年的貨幣政策和財政政策。

會議要求保持宏觀政策穩(wěn)定，堅持不搞“大水漫灌”式強刺激，根據(jù)形勢變化相機預(yù)調(diào)微調(diào)、定向調(diào)控，應(yīng)對好外部環(huán)境不確定性，保持經(jīng)濟運行在合理區(qū)間。財政金融政策要協(xié)同發(fā)力，更有效服務(wù)實體經(jīng)濟，更有力服務(wù)宏觀大局。

“不搞大水漫灌式強刺激”，意味著定向?qū)捤砷_始了，目標(biāo)是“保持經(jīng)濟運行在合理區(qū)間”。

會議提出：

一是積極財政政策要更加積極。

聚焦減稅降費，在確保全年減輕市場主體稅費負擔(dān)1.1萬億元以上的基礎(chǔ)上，將企業(yè)研發(fā)費用加計扣除比例提高到75%的政策由科技型中小企業(yè)擴大至所有企業(yè)，初步測算全年可減稅650億元。對已確定的先進制造業(yè)、現(xiàn)代服務(wù)業(yè)等增值稅留抵退稅返還的1130億元在9月底前要基本完成。加強相關(guān)方面銜接，加快今年1.35萬億元地方政府專項債券發(fā)行和使用進度，在推動在建基礎(chǔ)設(shè)施項目上早見成效。

對于財政政策之前的提法是“積極”而本次的提法是“更加積極”。很明顯在央行以及財政部關(guān)于到底是寬財政還是寬貨幣的爭論當(dāng)中，高層顯然是偏向于前者。

毋庸置疑的是，下半年財政會發(fā)力。方法無非是兩個：一是減稅，按照會議的說法，今年稅費在1.1萬億元以上的基礎(chǔ)上再減650億元。二是發(fā)債：今年批準(zhǔn)的1.35萬億元地方政府專項債券要快馬加鞭了。由此今年在基礎(chǔ)設(shè)施(鐵路、公路以及一二線的地鐵、棚改)方面的投資力度預(yù)計將會加大。

二是穩(wěn)健的貨幣政策要松緊適度。

保持適度的社會融資規(guī)模和流動性合理充裕，疏通貨幣信貸政策傳導(dǎo)機制，落實好已出臺的各項措施。通過實施臺賬管理等，建立責(zé)任制，把支小再貸款、小微企業(yè)和個體工商戶貸款利息免征增值稅等政策抓緊落實到位。引導(dǎo)金融機構(gòu)將降準(zhǔn)資金用于支持小微企業(yè)、市場化債轉(zhuǎn)股等。鼓勵商業(yè)銀行發(fā)行小微企業(yè)金融債券，豁免發(fā)行人連續(xù)盈利要求。

上半年社會融資規(guī)模下滑的重要原因，是表外業(yè)務(wù)壓縮過于激進?！氨３诌m度的社會融資規(guī)模和流動性合理充?！?，意味著銀行表外業(yè)務(wù)的管控可能會有所放松。事實上，有些事已經(jīng)做了，比如7月21日央行發(fā)布的資管新規(guī)指導(dǎo)意見稿(征求意見稿)當(dāng)中對銀行公募理財投資非標(biāo)并沒有一刀切。

此外，還鼓勵銀行給小微企業(yè)貸款。

值得注意的是，23日央行開展的5020億元1年期MLF操作，為有史以來單次最大規(guī)模的MLF操作。也被諸多市場人士認(rèn)為是貨幣寬松政策的再度確認(rèn)。

分析人士指出，降準(zhǔn)+MLF置換組合延續(xù)，本次MLF放量操作進一步提升MLF存量，為下一次降準(zhǔn)置換打開空間。參考今年4月份降準(zhǔn)的經(jīng)驗，預(yù)計三季度有可能再次降準(zhǔn)。

三是加快國家融資擔(dān)?；鸪鲑Y到位，努力實現(xiàn)每年新增支持15萬家(次)小微企業(yè)和1400億元貸款目標(biāo)。

對拓展小微企業(yè)融資擔(dān)保規(guī)模、降低費用取得明顯成效的地方給予獎補。

貸款難一直是制約小微企業(yè)發(fā)展的“瓶頸”。因為缺乏可以抵押的資產(chǎn)，銀行放貸風(fēng)險大?！皣胰谫Y擔(dān)?；稹保梢越鉀Q銀行的顧慮，這樣每年至少可以支持15萬家小企業(yè)，每家近百萬元的貸款。

央行此前鼓勵銀行進行低評級產(chǎn)業(yè)債投資，城投債也是廣義的產(chǎn)業(yè)債，在這些因素共同影響下，利好城投債。

四是堅決出清“僵尸企業(yè)”，減少無效資金占用。

繼續(xù)嚴(yán)厲打擊非法金融機構(gòu)及活動，守住不發(fā)生系統(tǒng)性風(fēng)險底線。

2018年下半年以來，互聯(lián)網(wǎng)金融爆雷案例頻發(fā)。嚴(yán)監(jiān)管下，合規(guī)企業(yè)優(yōu)勢顯現(xiàn)。接下來，互聯(lián)網(wǎng)金融、非法集資等，仍然被嚴(yán)控，互金行業(yè)還將面臨一輪洗牌。

二

國常會信號的影響不容忽視，“寬貨幣”將向“寬信用”轉(zhuǎn)變，“去杠桿”將向“穩(wěn)杠桿”、“擴內(nèi)需”轉(zhuǎn)變?！胺€(wěn)增長”是成為本次國常會的關(guān)鍵詞。

這次穩(wěn)投資和以往有四大區(qū)別：一、以往都是大水漫灌，這次有放水但沒漫灌。二、沒有走地產(chǎn)泡沫老路。三、基建投資托底，但沒有大干快上。四、減稅鼓勵研發(fā)創(chuàng)新，刺激高端制造業(yè)投資。

不難看出，國常會定調(diào)政策對基建、小微企業(yè)利好。股市、債市或?qū)闹惺芤妫?/p>

股市方面，寬貨幣向?qū)捫庞棉D(zhuǎn)變是利好，未來可能得到宏觀數(shù)據(jù)進一步支撐。前期信用風(fēng)險對股市的壓制隨著監(jiān)管政策的邊際放松和貨幣政策的持續(xù)發(fā)力得到一定緩釋，資管新規(guī)補充通知和理財新規(guī)征求意見稿的超預(yù)期最直接推升銀行股的上漲。

債市方面，對于利率債而言，目前機會不大，我們的區(qū)間判斷得到證實，此前多家機構(gòu)紛紛下調(diào)利率預(yù)期，但我們并不認(rèn)可，因為政策轉(zhuǎn)向和匯率約束導(dǎo)致利率存在底部區(qū)間。對信用債而言，上周兩大新聞對信用債乃至全社會信用擴張都帶來了較大的利好。

國務(wù)院常務(wù)會議率先舉行，給經(jīng)濟工作確定了一個基調(diào)?？梢钥闯?，財政政策將比之前更加積極，貨幣政策也會有顯著寬松。

好政策還要真落實。還是那句話——從政策層面考察，最艱難的時候已經(jīng)過去。政策已經(jīng)發(fā)生了重大變化，讓我們靜觀政策和市場博弈的結(jié)果吧。為此次國務(wù)院常務(wù)會議點個大拇指。

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