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2018年央行再啟定向降準 誰將受益?

  • 2018年8月9日 chinairnwz來源:互聯(lián)網(wǎng) 1270 83
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  6月24日央行決定,從7月5日起,下調(diào)國有大型商業(yè)銀行、股份制商業(yè)銀行、郵政儲蓄銀行、城市商業(yè)銀行、非縣域農(nóng)村商業(yè)銀行、外資銀行人民幣存款準備金率0.5個百分點。

  根據(jù)央行的公告顯示,此次定向降準主要有兩方面內(nèi)容:一是自2018年7月5日起,下調(diào)工行、農(nóng)行、中行、建行、交行五家國有大型商業(yè)銀行和中信銀行、光大銀行等十二家股份制商業(yè)銀行人民幣存款準備金率0.5個百分點,可釋放資金約5000億元,用于支持市場化法治化“債轉(zhuǎn)股”項目,同時撬動相同規(guī)模的社會資金參與。

  二是下調(diào)郵政儲蓄銀行、城市商業(yè)銀行、非縣域農(nóng)村商業(yè)銀行、外資銀行人民幣存款準備金率0.5個百分點,可釋放資金約2000億元,主要用于支持相關(guān)銀行開拓小微企業(yè)市場,發(fā)放小微企業(yè)貸款,進一步緩解小微企業(yè)融資難融資貴問題。

  對此,有專家表示,此次降準可釋放7000億的基礎(chǔ)貨幣,在當前貨幣乘數(shù)5倍左右的情況下,理論上可以衍生出3.5萬億的M2,這對無論對于股市、債市、樓市都構(gòu)成相當?shù)睦谩?/p>

  但是,我們認為,在目前金融去杠桿的大背景下,銀行、企業(yè)的貸款需求遠不如過去。同時,要謹防釋放過多的流動性進入樓。從以往經(jīng)驗來看,房地產(chǎn)的貸款需求才是推向M2的幕后黑手。

  那么,央行為什么會在此時選擇第三次降準呢?首先,全球貿(mào)易摩擦升級,中國出口下半年將面臨重大挑戰(zhàn)。同時,美聯(lián)儲加息和縮表,使國內(nèi)資金面開始收緊,未來中國經(jīng)濟存在較大的下行壓力,再加上國內(nèi)通脹水平處于低位,這都給央行進行第三次降準提供契機。

  再者,受到金融去杠桿的影響,近期企業(yè)債違約事件頻發(fā),債券市場信用體系受到?jīng)_擊。同時,各銀行的不良貸款率的回升,使決策層深感化解潛在風(fēng)險的必要性。于是,此次央行增加了一個“債轉(zhuǎn)股”。“債轉(zhuǎn)股”使銀行的不良率會有所回落。

  原因很簡單,本來企業(yè)欠銀行的貸款,一旦逾期無力償還就會使銀行不良率上升。而如果通過“債轉(zhuǎn)股”的方式,可以使銀行將一些不好的貸款剝離,銀行也就是從原來企業(yè)的“大債權(quán)人”變成了“大股東”。這樣既有利于降低企業(yè)的財務(wù)負擔,也可以使銀行的不良率上升勢頭得到控制,銀行會擁有一個較好的業(yè)績預(yù)期。

  再次,盡管之前央行進行了二次定向降準,甚至還動用了PSL、MLF、逆回購等創(chuàng)新型的貨幣工具,但很大一部分流動性還是跑到房地產(chǎn)市場去了。時至年中,市場的流動性越來越緊。為了進一步緩解中小微企業(yè)的融資難問題,央行也只能拿出定向降準的“殺手锏”,希望可以達到緩解中小微企業(yè)融資難的預(yù)期的效果。

  最后,央行這次是年內(nèi)第三次定向降準,也釋放了7000億的流動性,與MLF和逆回購等中短期流動性相比,這些定向降準釋放的流動性,可以壓低長期貸款利率。此舉可避免長期貸款利率上行,危及金融體系的安全。

  可以肯定,這次結(jié)構(gòu)性寬松的貨幣政策對債市的影響肯定強于股市,就債市內(nèi)部而言,之前受到金融去杠桿的影響,信用風(fēng)險逐步暴露、信用債市場較為悲觀,而這次央行結(jié)構(gòu)性寬松利好于債券市場,使信用風(fēng)險上升勢頭得到緩解。

  而對于A股市場來說,第三次降準只是稍微緩解一下流動性緊張問題,更多的是注入了利好的預(yù)期,如果A股市場沒有賺錢效應(yīng),貨幣偏緊的環(huán)境沒有實質(zhì)性的改善,增量資金很難選擇在此時入市。預(yù)計A股后市會有一波超跌反彈,但是要想完全走好恐怕很難。

  同時,很多人看來,央行定向降準雖然不是要來助推高房價,但是還會有一部分資金流入該領(lǐng)域,因為房地產(chǎn)的賺錢效應(yīng)不僅與A股形成鮮明對比,就是連讓做實體經(jīng)濟的人都心動不已。不過,由于下半年房地產(chǎn)調(diào)控政策將持續(xù)收緊,資金流向房地產(chǎn)速度預(yù)計會放緩。

  央行今天宣布第三次定向降準已在市場意料之中。定向降準的目的倒不是為了推高房價,而是緩解中小企業(yè)融資難,防止下半年經(jīng)濟下滑、通過“債轉(zhuǎn)股”形式,很好化解銀行的貸款風(fēng)險,當然也有壓低長期貸款利率的意圖??傊?,此次定向降準對于實體經(jīng)濟的利好會較4月底的降準更明顯,而對虛擬經(jīng)濟的利好應(yīng)該相當有限。

  定向:一般指轉(zhuǎn)向指定的方向,包括事物的方向性、動物主動調(diào)整其身體或身體某部分的空間位置的行為等方面。在金融行業(yè)中這個就是指定某一個金融領(lǐng)域或金融行業(yè)。

  降準:央行貨幣政策之一。降低存款準備金率,表明流動性已開始步入逐步釋放過程。

  定向降準:就是針對某金融領(lǐng)域或金融行業(yè)進行的一次央行貨幣政策調(diào)整,目的是降低存款準備金率。

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