7月黃金價格呈現(xiàn)小幅反彈狀態(tài) 上半年金價走低原因分析

• 2021年7月20日 YeYuJuan來源：經(jīng)濟(jì)日報 1238 80
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進(jìn)入7月份，黃金價格呈現(xiàn)小幅反彈狀態(tài)，一度連續(xù)5個交易日實(shí)現(xiàn)上漲。對比上半年大宗商品價格整體上行的背景下，黃金的表現(xiàn)可謂差強(qiáng)人意。對于今年以來黃金價格走低的原因，市場多數(shù)觀點(diǎn)認(rèn)為和利率水平有關(guān)。

7月份黃金價格呈現(xiàn)小幅反彈狀態(tài)

進(jìn)入7月份，黃金價格呈現(xiàn)小幅反彈狀態(tài)，一度連續(xù)5個交易日實(shí)現(xiàn)上漲。截至7月9日，倫敦金報收于1808.32美元/盎司，7月份以來漲幅近2.2%。

中國和印度分別是世界排名第一與第二的黃金消費(fèi)國。2021年第一季度，兩國的黃金需求都實(shí)現(xiàn)了回升。第一季度中國黃金需求上升至新冠疫情前的水平，黃金消費(fèi)同比增長93.9%。與此同時，印度3月份官方黃金進(jìn)口量達(dá)到了10年以來的最高水平。但進(jìn)入5月消費(fèi)淡季，黃金需求都有了不少的下跌。

上半年金價走低原因分析

對比上半年大宗商品價格整體上行的背景下，黃金的表現(xiàn)可謂差強(qiáng)人意。對于今年以來黃金價格走低的原因，市場多數(shù)觀點(diǎn)認(rèn)為和利率水平有關(guān)。

上半年金價走勢疲軟有多方面原因：一是隨著多數(shù)國家疫情防控進(jìn)入常態(tài)化，疫苗接種逐漸普及，避險情緒慢慢消退;二是全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇提速，多個國家GDP實(shí)現(xiàn)轉(zhuǎn)正且增長，投資者對經(jīng)濟(jì)發(fā)展的擔(dān)憂開始減弱;三是全球主要股市行情持續(xù)上升，美國道瓊斯指數(shù)、納斯達(dá)克指數(shù)更是屢創(chuàng)新高，股市的走高帶動了市場風(fēng)險投資情緒的上升;四是美國10年期國債收益率從1月份最低的0.9%一路上揚(yáng)，一季度結(jié)束就急漲到1.77%，幾乎達(dá)到了翻番的上漲幅度，國債收益率的走高對黃金形成了較大的利空影響。

總的來說，利率是影響黃金上半年表現(xiàn)的關(guān)鍵因素。利率的上升會對黃金造成不利影響，這也符合黃金價格往往在貨幣政策收緊時期回落的歷史走勢。世界黃金協(xié)會指出，在6月底美聯(lián)儲發(fā)出比預(yù)期更為鷹派的聲明后，加息傾向明顯，黃金表現(xiàn)由此受到顯著影響。同時隨著全球經(jīng)濟(jì)開始復(fù)蘇，黃金受到了投資者風(fēng)險偏好上升的影響。

下半年金價有望走出年內(nèi)新高

《黃金需求趨勢報告》顯示，一季度全球黃金消費(fèi)回暖，2021年一季度中國黃金需求整體走強(qiáng)。首先是旺盛的金飾需求，受經(jīng)濟(jì)狀況整體向好、金價走低以及年初密集的節(jié)日熱潮三大因素作用，金飾需求為2015年以來最高的一季度水平。

2021年第一季度全球黃金總需求量為815.7噸，與上一季度基本持平，但同比下降23%。中國金飾需求表現(xiàn)強(qiáng)勁，達(dá)到了191.1噸，是2015年以來的最高一季度水平。一季度，全國累計生產(chǎn)黃金98.4噸，同比下降7.4%。其中，利用國內(nèi)原料生產(chǎn)黃金74.4噸，同比下降9.9%，包括國產(chǎn)黃金礦產(chǎn)金58.9噸、國產(chǎn)有色副產(chǎn)金15.5噸;利用進(jìn)口原料生產(chǎn)黃金24噸，同比增長1.4%。

金價仍有機(jī)會在下半年走出年內(nèi)新高，理由有三：一是金價受到實(shí)際利率影響較大，當(dāng)前美元實(shí)際利率仍處于負(fù)利區(qū)間，黃金的吸引力依然存在;二是未來兩年美聯(lián)儲真正加息仍然難度較大;三是美國2008年金融危機(jī)期間的經(jīng)歷表明，通脹上行加息后，金價會出現(xiàn)回調(diào)，但其后恰恰會受益于黃金自身抵御通脹的功能屬性，金價繼而走出上行表現(xiàn)。

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