嘉凱城曾被外界視作恒大回A最重要的殼公司。不過，隨著去年恒大在深圳設(shè)立新總部，并著手準(zhǔn)備與深圳國資委旗下上市平臺(tái)深深房重組上市，關(guān)于嘉凱城的猜測(cè)逐漸歸于平靜。

　　實(shí)際上，恒大彼時(shí)所作的一切努力，也都在向資本市場(chǎng)釋放信號(hào)：深深房才是其回A的理想重組標(biāo)的公司。

　　早在2015年5月，時(shí)任深圳市委書記的馬興瑞曾在作報(bào)告中表示，到2020年，深圳進(jìn)入世界500強(qiáng)的本土企業(yè)要達(dá)到8-10家。恒大正是在深圳著力打造競爭力影響力的大背景下，在后海某寫字樓項(xiàng)目設(shè)立新的總部。

　　而去年10月深深房董事會(huì)表決通過的重組上市合作協(xié)議，以及恒大地產(chǎn)流出的路演材料，逐漸將恒大回A的細(xì)節(jié)呈現(xiàn)在外界面前。觀點(diǎn)地產(chǎn)新媒體了解，恒大擬通過內(nèi)部重組將體系內(nèi)房地產(chǎn)業(yè)務(wù)整合進(jìn)入恒大地產(chǎn)，并以此為主體引進(jìn)戰(zhàn)略投資者，未來通過借殼深深房登陸A股資本市場(chǎng)。

　　恒大披露的重組時(shí)間表顯示，其將于2017年1月15日完成A股上市公司(深深房)公告重組方案程序，4月28日恒大地產(chǎn)重組上市完成。同時(shí)，恒大引入300億元戰(zhàn)略投資時(shí)訂立對(duì)賭協(xié)議，其最晚將于2020年6月30日實(shí)現(xiàn)A股上市，為此還做出未來三年凈利潤不低于243億元、308億元及337億元等系列業(yè)績承諾。

　　不過，截至1月19日觀點(diǎn)地產(chǎn)新媒體發(fā)稿止，仍未收到深深房公告重組程序的消息。

　　當(dāng)天，深深房僅發(fā)布停牌例行公告，繼續(xù)重申與深投控等對(duì)手方積極推進(jìn)重大資產(chǎn)重組的各項(xiàng)工作，繼續(xù)就重組方案進(jìn)行溝通與論證。在這樣微妙的節(jié)點(diǎn)，嘉凱城卻因恒大史無前例的一次輸血，重新引起市場(chǎng)的猜測(cè)。

　　有投資者向觀點(diǎn)地產(chǎn)新媒體表達(dá)了自己的看法。其表示，在深圳國資時(shí)隔十余年重新入股萬科后，恒大如何妥善地處理與萬科新股東的關(guān)系，仍是一大看點(diǎn)?！傲硗?，出于國有資產(chǎn)保值增值的目的，萬科有可能會(huì)得到深圳方面的資源傾斜，反過來這或許將影響恒大借殼深深房的進(jìn)度?！?/p>

　　資料顯示，隨著華潤將所持萬科15.31%股份轉(zhuǎn)讓予深圳地鐵，過去在高位密集增持萬科的恒大處境尷尬。萬科方面指，加上“疑為盟友者所持H股”，恒大所持股份或逾16%，深圳地鐵只能是第三大股東。

　　失之東隅，收之桑榆。出于平衡時(shí)間成本及投資風(fēng)險(xiǎn)的考慮，做好深深房以外的第二手準(zhǔn)備或許是恒大目前的一大考量。投資者指，由于目前恒大地產(chǎn)與深深房的重組事宜遲遲未有實(shí)質(zhì)進(jìn)展，資本市場(chǎng)對(duì)嘉凱城并未放棄“希望”。

　　上述人士指，借殼的恒大地產(chǎn)主要涵蓋地產(chǎn)業(yè)務(wù)及恒大淘寶足球俱樂部，而其它文化、金融、互聯(lián)網(wǎng)、旅游文化開發(fā)業(yè)務(wù)，以及嘉凱城仍在H股中國恒大的上市架構(gòu)內(nèi)。也就是說，嘉凱城并不在恒大地產(chǎn)的重組資產(chǎn)包內(nèi)，未來仍有可能成為恒大的殼資源。

　　從企業(yè)屬性看，嘉凱城與深深房均具有國資背景，這種身份為恒大拿地融資提供了強(qiáng)有力的背書。更為重要的是，目前恒大已實(shí)際控股嘉凱城逾50%股權(quán)，折射出浙江國資層面對(duì)此事的認(rèn)同，后續(xù)借殼的批復(fù)壓力相對(duì)較小。

　　在當(dāng)前的資本市場(chǎng)規(guī)則下，開發(fā)商回A并非易事，萬達(dá)商業(yè)借殼綿石投資便是教訓(xùn)之一。對(duì)于恒大而言，盡管與深圳國企重組的前景誘人，但時(shí)間成本及投資風(fēng)險(xiǎn)仍是許家印不得不考慮的問題。