格林斯潘接受世界黃金協(xié)會旗下刊物 《黃金投資者》采訪全文：

　　問：近幾個月，關于經(jīng)濟滯脹的擔憂日益加劇。您認為這些擔憂是合理的嗎?

　　答：我們已經(jīng)經(jīng)歷了很長一段時間的生產(chǎn)力增長停滯不前，尤以發(fā)達國家為甚，主要原因是嬰兒潮一代的老齡化。社會福利(在美國指政府津貼計劃)正在等額擠占社會投資的主要來源國內(nèi)儲蓄總值。國內(nèi)儲蓄總值占國內(nèi)生產(chǎn)總值(簡稱 GDP)的比重下跌抑制了非住宅資本投資總額的增長。正是這部分減少了的投資抑制了每小時全球產(chǎn)出的增長。過去 5年里，美國及其他發(fā)達國家的每小時的產(chǎn)出每年約以 %的速度增長，而之前的增長率接近于 2%。這是一個顯著的差異，也相應地反映在了 GDP 和人民的生活水平上。

　　隨著生產(chǎn)力增長放緩，整個經(jīng)濟體系也在放緩。這引發(fā)了絕望的情緒，從英國脫歐到特朗普當選，經(jīng)濟民粹主義也隨之上升。民粹主義并不是一個哲學理念或概念，好比社會主義或資本主義。而是一種痛苦的吶喊，人民在呼吁“快想想辦法，救救我們吧!”

　　與此同時，通脹的風險開始上升。在美國，失業(yè)率低于 5%，總體而言給薪資和單位成本帶來了上行壓力。近期貨幣供應量出現(xiàn)了顯著廣泛的增長，加劇了通貨膨脹的壓力，由此可見，需求正在回升。迄今為止，工資的增長主要都被雇主吸收了，但如果成本上升，價格最終也不得不隨之上漲。如果通貨膨脹加上經(jīng)濟停滯，就會陷入了滯脹。

　　問：隨著通脹壓力增長，您是否預期市場對黃金興趣將重燃?

　　答：顯著的通脹上漲終將抬高金價。現(xiàn)在投資黃金是以備不時之需。不是為了短期收益，而是為了長期保障。

　　我認為黃金也是全球主要貨幣。它和銀是唯二兩種無需對手方承諾的貨幣。但黃金的每盎司價值一直比銀要高得多。沒有人會拒絕把黃金作為清償債務的支付手段。信用票據(jù)和法定貨幣取決于對手方的信譽度。而黃金，以及銀，是唯二兩種擁有內(nèi)在價值的貨幣。一直如此。沒有人 質疑它的價值，而它也一直是一種有價值的商品，公元前 600 年金幣首次鑄造于小亞細亞。

　　問：過去這一年，我們見證了英國脫歐、特朗普競選獲勝和反建制事件的大幅增長。您認為各國央行及貨幣政策將如何調(diào)整以適應這種新環(huán)境?

　　答：我們唯一的類似先例發(fā)生于20世紀70年代，也就是上一次經(jīng)歷滯脹的時候，人們切實擔憂通脹失去控制。Paul Volcker 被招為美聯(lián)儲主席，他將聯(lián)邦基金利率提高到了 20%以阻止滯脹情況惡化。那是一段非常不穩(wěn)定的時期，也是美聯(lián)儲有史以來最有效的貨幣政策。我希望我們不需要為了穩(wěn)定金融體系而重蹈覆轍。但這仍然是一個懸而未決的問題。

　　歐洲中央銀行面臨著比美聯(lián)儲更為棘手的難題。自歐洲央行行長 Mario Draghi 表示將盡其所能保護歐元以來，歐洲央行資產(chǎn)負債表的資產(chǎn)方就開始穩(wěn)步增長，現(xiàn)在達到了前所未有的規(guī)模。 而我也極度擔心歐元本身的未來發(fā)展。北歐實際上一直在資助南歐的財政赤字;這不可能無限期地持續(xù)下去，歐元區(qū)困難重重。

　　與此同時，在英國，脫歐問題將如何解決尚不明朗。日本和中國也面臨重重困難。所以，我們很難找到一個堅實穩(wěn)固的大型經(jīng)濟體，也極難預測各國央行將如何應對。

　　問：黃金雖不是官方貨幣，卻在貨幣體系中扮演了重要角色。您認為黃金在新的地緣政治環(huán)境中應該扮演何種角色?

　　答：19 世紀末 20 世紀初是金本位制度的鼎盛時期，全球經(jīng)濟異常繁榮，生產(chǎn)力增長強勁，幾乎不存在通貨膨脹。

　　但今天普遍存在這樣一種觀點，那就是 19世紀的金本位行不通。這就好比穿了不合尺碼的鞋子，還要怪鞋子不舒服!失敗的不是金本位，而是政治。第一次世界大戰(zhàn)致使固定匯率平價制度消亡，任何國家都不想遭受本國貨幣兌美元匯率比 1913 年低的屈辱。

　　舉個例子，英國在 1925 年選擇回歸金本位，英鎊兌美元匯率等同于 1913 年的水平(每英鎊兌 4.86 美元)。那是時任財政大臣溫斯頓·丘吉爾的一次歷史性失誤。此舉在 20世紀 20 年代的英國誘發(fā)了嚴重的通貨緊縮，英格蘭銀行不得不在 1931 年宣布違約。運作不力的不是金本位制度，而是戰(zhàn)前的匯率平價制度。每個國家都想回歸到戰(zhàn)前的匯率平價，鑒于各國不同程度的戰(zhàn)爭和經(jīng)濟破壞，這種想法總體而言是完全不現(xiàn)實的。

　　今時今日，回歸金本位會被視為絕望之舉。但如果今天金本位能夠實施到位，我們也不會落到這步田地。我們目前沒有把應該花的錢按照所需要的投入到基礎設施建設上，而美國正迫切需要這方面的建設，最終它也能以改善經(jīng)濟環(huán)境(基礎設施)的形式收回成本。但此類效益卻很少體現(xiàn)在用于償還債務的民營體系現(xiàn)金流上。大部分基礎設施建設還得靠政府債務來資助。我們已經(jīng)面臨著聯(lián)邦債務占 GDP 的比率逼近三位數(shù)的危險。假如實施金本位制度，我們絕對不會陷入今天負債程度極高的境地，因為金本位就是保證財政政策永不失控的一種方式。

　　問：您是否認為應該調(diào)整財政政策以輔助貨幣政策的決策?

　　答：我的想法恰恰相反。財政政策是更基本的政策。貨幣政策沒法提供同樣的效果。而且如果財政政策穩(wěn)健，那么貨幣政策就相對更容易實施了。對中央銀行家而言，最糟糕的情況莫過于財政體系不穩(wěn)定，比如我們正在經(jīng)歷的狀況。

　　核心問題在于，政府支出(主要以福利津貼為主)增長的程度破壞了金融系統(tǒng)的穩(wěn)定性。自 1935 年羅斯?？偨y(tǒng)將 65歲定為法定退休年齡以來，這一年齡設定就沒有太大的改變，盡管國民壽命已經(jīng)大大增長。因此，第一步行動就是提高退休年齡。這能明顯削減支出。

　　我還認為，銀行和金融中介機構的監(jiān)管資本要求必須在現(xiàn)有水平上大大提高?；仡櫄v史，近代每一場危機都是貨幣危機。舉個例子，2008 年以前，美國經(jīng)濟中的非金融行業(yè)一直處于良好狀態(tài)。正是金融體系的崩潰拉垮了非金融經(jīng)濟。如果你在金融體系中積累足夠的資本，那么傳染性連環(huán)違約的幾率就會大大降低了。

　　舉個例子，如果我們把商業(yè)銀行的資本要求從目前約占資產(chǎn)11%的平均比率提高到 20%或 30%，銀行家就會辯稱在這種情況下，他們放款就無利可圖了。回溯到貨幣監(jiān)理署 1869 年的數(shù)據(jù)，卻證明事實并非如此。這些數(shù)據(jù)表明，銀行凈利潤與權益資本之間的比率在數(shù)據(jù)歷史上幾乎所有年份里一直介于 5%到 10%之間，無論資產(chǎn)的權益資本水平高低。這就意味著，我們可以在不降低金融體系有效性的前提下，逐步提高資本要求。信用緊縮是必然會發(fā)生的，但是這些貸款十有八九本來就不應該放出。

　　問：在利率極低甚至可能為負值的背景下，許多外匯儲備管理者一直是黃金的大買家。在您看來，黃金作為儲備資產(chǎn)發(fā)揮了怎樣的作用?

　　答：在我擔任美聯(lián)儲主席期間(1987-2006)，我曾在美國國會議員 Ron Paul 面前作證，而他是黃金的堅定擁護者。我們開展了頗有意思的談論。我告訴他，在我任內(nèi)期間美國貨幣政策試圖遵循金本位制度當初創(chuàng)建的理由。也就是即使在有法定貨幣的情形下，也要保持健全的貨幣政策。在這一點上，我告訴他，即使在我任內(nèi)，我們回歸了金本位，政策也不會發(fā)生多大的變化。