近日，標(biāo)普全球評(píng)級(jí)宣布，將越秀地產(chǎn)股份有限公司(越秀地產(chǎn))“BBB-”長(zhǎng)期企業(yè)信用評(píng)級(jí)和“cnBBB+”大中華區(qū)信用體系長(zhǎng)期評(píng)級(jí)列入負(fù)面信用觀察名單。那么，越秀地產(chǎn)被列入負(fù)面信用觀察名單原因何在?

　　將越秀地產(chǎn)評(píng)級(jí)列入負(fù)面信用觀察名單，是因?yàn)樵摴靖軛U率惡化削弱母公司廣州越秀集團(tuán)有限公司(越秀集團(tuán))信用狀況的可能性很高。越秀地產(chǎn)作為核心子公司，為越秀集團(tuán)貢獻(xiàn)了70%的非金融業(yè)務(wù)EBITDA。越秀地產(chǎn)的評(píng)級(jí)等同于越秀集團(tuán)的集團(tuán)信用狀況。

　　2016年越秀地產(chǎn)杠桿率進(jìn)一步惡化，而不是像我們預(yù)期的那樣適度改善。我們預(yù)計(jì)未來(lái)12個(gè)月越秀地產(chǎn)杠桿率將會(huì)繼續(xù)高企。2016年越秀地產(chǎn)債務(wù)對(duì)EBITDA比率從2015年的8.2倍升至9.4倍，EBITDA利息覆蓋率在融資成本下降的背景下，依然從2015年的2.5倍下滑到2.1倍。

　　考慮到越秀地產(chǎn)2020年實(shí)現(xiàn)合同銷(xiāo)售額人民幣500億元的目標(biāo)，我們預(yù)計(jì)2017年它將繼續(xù)大舉購(gòu)買(mǎi)土地。2016年該公司購(gòu)地資金逾110億元，超出最初60億元的預(yù)算。

　　“越秀地產(chǎn)的毛利潤(rùn)率可能只會(huì)在2016年僅20.8%的基礎(chǔ)上適度反彈?！睒?biāo)普全球評(píng)級(jí)信用分析師鄒宇軒說(shuō)?！斑@是因?yàn)樵摴緩V州以外項(xiàng)目的盈利水平仍然不高。越秀地產(chǎn)擴(kuò)大精裝房比重的決定也延長(zhǎng)了項(xiàng)目周期，導(dǎo)致收入確認(rèn)延后?！?/p>

　　越秀集團(tuán)除了受到越秀地產(chǎn)杠桿率惡化的影響之外，總部層面還有較多債務(wù)。這些債務(wù)來(lái)源于近年的投資及收購(gòu)，包括在2014年越秀集團(tuán)收購(gòu)創(chuàng)興銀行有限公司。但越秀集團(tuán)還沒(méi)有發(fā)布2016年財(cái)務(wù)報(bào)表。

　　鄒宇軒說(shuō)：“我們正在了解有關(guān)該公司財(cái)務(wù)狀況的更多細(xì)節(jié)，包括總部層面的債務(wù)，以及它的發(fā)展戰(zhàn)略和投資胃口?！?/p>

　　我們希望在接下來(lái)三個(gè)月以內(nèi)，在掌握有關(guān)越秀集團(tuán)財(cái)務(wù)狀況的更多信息之后，將越秀地產(chǎn)評(píng)級(jí)移出信用觀察名單。作為越秀集團(tuán)核心子公司，越秀地產(chǎn)評(píng)級(jí)等同于越秀集團(tuán)的集團(tuán)信用狀況。我們將力求進(jìn)一步了解越秀集團(tuán)的總部層面?zhèn)鶆?wù)、擴(kuò)張胃口，以及它將如何管理杠桿率。

　　如果越秀集團(tuán)杠桿率沒(méi)有改善，或我們預(yù)計(jì)它未來(lái)6至12個(gè)月去杠桿希望不大，那么我們可能會(huì)將越秀地產(chǎn)評(píng)級(jí)下調(diào)一級(jí)。

　　如果越秀集團(tuán)信用狀況優(yōu)于我們預(yù)期，且我們認(rèn)為越秀集團(tuán)擁有未來(lái)6至12個(gè)月繼續(xù)降低杠桿率的清晰方案，那么我們可能會(huì)確認(rèn)越秀地產(chǎn)評(píng)級(jí)。