中國經(jīng)濟(jì)上半年成績單：居民收入增速跑贏GDP

• 2017年7月18日 ZhangHongYuan來源：每日經(jīng)濟(jì)新聞 281 10
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7月17日，中國經(jīng)濟(jì)上半年成績單出爐，GDP同比6.9%的超預(yù)期增速著實(shí)讓各界眼前一亮。

　　去杠桿在金融領(lǐng)域的成效更為明顯。央行數(shù)據(jù)顯示，6月末，廣義貨幣(M2)余額163.13萬億元，同比增長9.4%。

　　在此過程中，也伴隨著中小企業(yè)融資成本上升的現(xiàn)象。國家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)曾顯示，反應(yīng)資金緊張企業(yè)的比重超過四成。

　　融資成本增加，而且隨著部分上游原材料價(jià)格上升，中小企業(yè)資金緊張的情況更加凸顯。友發(fā)鋼管副總裁韓衛(wèi)東對(duì)記者表示，原材料成本上升，雖然下游企業(yè)也相應(yīng)會(huì)上調(diào)產(chǎn)品價(jià)格，但是對(duì)一些小企業(yè)來說，購買原材料占用的資金會(huì)大幅增加，如果存貨多了，占用的資金量也會(huì)比較大，資金成本會(huì)出現(xiàn)增加。

　　金融領(lǐng)域去杠桿成效明顯

　　央行數(shù)據(jù)顯示，6月末，廣義貨幣(M2)余額163.13萬億元，同比增長9.4%，增速分別比上月末和上年同期低0.2個(gè)和2.4個(gè)百分點(diǎn)。這也是今年以來M2增速第二次低于10%。

　　M2增速創(chuàng)下歷史新低，也是金融領(lǐng)域降低杠桿的體現(xiàn)。中國民生銀行首席研究員溫彬分析稱，在加強(qiáng)金融監(jiān)管的背景下，從5月開始，隨著銀行表外業(yè)務(wù)和同業(yè)業(yè)務(wù)增速放緩甚至收縮，致使同業(yè)業(yè)務(wù)存款派生效應(yīng)進(jìn)一步減弱，下一階段將繼續(xù)成為壓制M2回升的因素。

　　自2015年中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議將去杠桿作為經(jīng)濟(jì)工作中的一項(xiàng)重要任務(wù)以來，金融機(jī)構(gòu)內(nèi)部去杠桿成為一著先手棋。在防控金融風(fēng)險(xiǎn)、引導(dǎo)資金脫虛向?qū)嵉幕{(diào)下，“一行三會(huì)”相繼出臺(tái)監(jiān)管政策。

　　梳理“一行三會(huì)”監(jiān)管政策，華融證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家伍戈向記者表示：“銀監(jiān)會(huì)密集出臺(tái)文件，重點(diǎn)監(jiān)管同業(yè)業(yè)務(wù);證監(jiān)會(huì)則主要清理券商資管理財(cái)池，限制杠桿率，遏制基金子公司和券商資管通道業(yè)務(wù)規(guī)模;保監(jiān)會(huì)主要規(guī)范保險(xiǎn)資金投向資本市場等;央行則將表外理財(cái)納入MPA考核。”

　　央行數(shù)據(jù)也顯示，上半年銀行間人民幣市場以拆借、現(xiàn)券和回購方式合計(jì)成交359.11萬億元，日均成交2.92萬億元，日均成交比上年同期下降8.2%。其中，同業(yè)拆借、現(xiàn)券和質(zhì)押式回購日均成交分別同比下降14.1%、21.9%和2.8%。

　　金融機(jī)構(gòu)同業(yè)業(yè)務(wù)是去杠桿的重點(diǎn)領(lǐng)域。渣打銀行大中華區(qū)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家丁爽解釋，金融機(jī)構(gòu)通過相互借貸加高杠桿，2016年市場流動(dòng)性環(huán)境相對(duì)寬松時(shí)，中小銀行在同業(yè)市場激進(jìn)地借款，然后中小銀行把低成本的短期融資投資于由其他金融機(jī)構(gòu)發(fā)行的收益更高及期限更長的債券或理財(cái)產(chǎn)品。為追求更高收益，部分金融機(jī)構(gòu)還以投資債券作質(zhì)押增加杠桿，這一模式導(dǎo)致金融杠桿上升，融資鏈延長且理財(cái)產(chǎn)品所投資產(chǎn)缺乏透明度。

　　今年上半年，M2增速大幅放緩，邢志宏也認(rèn)為，這主要是受到金融系統(tǒng)降低內(nèi)部杠桿的影響，特別是現(xiàn)在同業(yè)理財(cái)包括表外活動(dòng)等都在放緩。

　　超四成企業(yè)反映資金緊張

　　在金融領(lǐng)域去杠桿，M2增速放緩的背景下，央行數(shù)據(jù)也顯示，今年上半年社會(huì)融資規(guī)模增量累計(jì)為11.17萬億元，比上年同期多1.36萬億元。其中，對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)放的人民幣貸款增加8.21萬億元，同比多增7288億元。

　　央行調(diào)查統(tǒng)計(jì)司司長阮健弘表示，社會(huì)融資規(guī)模增量同比多增，表明當(dāng)前金融對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的支持力度較為穩(wěn)固。

　　社會(huì)融資規(guī)模增長，但是對(duì)于不同規(guī)模企業(yè)來說，對(duì)融資環(huán)境的感受也存在分化。國家統(tǒng)計(jì)局服務(wù)業(yè)調(diào)查中心高級(jí)統(tǒng)計(jì)師趙慶河在解讀6月PMI時(shí)也提到，反映資金緊張企業(yè)的比重連續(xù)4個(gè)月超過四成，金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的支持力度仍需進(jìn)一步增強(qiáng)。

　　渣打銀行研報(bào)分析，在流動(dòng)性和監(jiān)管收緊背景下，銀行對(duì)中小企業(yè)放貸意愿減弱，中小企業(yè)因此更加依賴自籌資金，即便融資成本上升步伐略有放緩，仍導(dǎo)致現(xiàn)金盈余大幅下降，中小企業(yè)首先遭受信貸收緊的沖擊。

　　另外，企業(yè)發(fā)行債券融資的成本也在上升。伍戈向記者表示，由于市場利率中樞不斷上移，債券市場融資成本也相應(yīng)上升，越來越多的企業(yè)已經(jīng)推遲發(fā)債計(jì)劃或者取消發(fā)債，今年4月份時(shí)債券取消發(fā)行的數(shù)量達(dá)到147只，遠(yuǎn)高于3月的88只和2月的31只。

　　國家統(tǒng)計(jì)局對(duì)4萬家小微工業(yè)企業(yè)進(jìn)行了調(diào)查，二季度小微工業(yè)企業(yè)的景氣指數(shù)達(dá)到96.5%，比一季度提高了3.4個(gè)百分點(diǎn)，達(dá)到了兩年來的最高。但在信貸偏緊的局面下，中小微企業(yè)遇到的挑戰(zhàn)更大。6月制造業(yè)PMI數(shù)據(jù)顯示，大型企業(yè)PMI上升，中小企業(yè)PMI雖然仍在臨界點(diǎn)之上，但中型企業(yè)和小型企業(yè)PMI分別比5月低0.8和0.9個(gè)百分點(diǎn)。

　　一位統(tǒng)計(jì)部門專業(yè)人士也向記者表示，因?yàn)橹行∑髽I(yè)多數(shù)處于產(chǎn)業(yè)鏈下端，且服務(wù)業(yè)企業(yè)占多數(shù)，中小企業(yè)信貸環(huán)境本身要緊一點(diǎn)，而上游價(jià)格上漲使中小企業(yè)資金支出增加。

　　7月17日，在中國人民大學(xué)舉辦的一場討論會(huì)上，中國人民大學(xué)教授陳彥斌提到，流動(dòng)性收緊與貨幣市場利率中樞上行雖然旨在推動(dòng)金融去杠桿，但對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資活動(dòng)的負(fù)面影響也不可忽視。

　　調(diào)控之下房地產(chǎn)投資增速回落 銷售連跌之勢(shì)終現(xiàn)“拐頭”

　　幾家歡喜幾家愁，這可以算得上是上半年不同城市、不同規(guī)模的房地產(chǎn)企業(yè)的真實(shí)寫照——一、二線城市控房價(jià)、防風(fēng)險(xiǎn)，在調(diào)控政策趨嚴(yán)的情況下，成交量已出現(xiàn)下降，北京等地樓市已呈降溫態(tài)勢(shì);相對(duì)而言，三、四城市在“去庫存”的政策導(dǎo)向下，一些城市的成交量明顯提升。

　　一家主要在江蘇從事開發(fā)的中型房地產(chǎn)企業(yè)管理層人士余悅(化名)對(duì)記者表示，“像連云港、淮安這些地方，我們今年上半年的去化速度都有提高，銷量還是非常理想的?！?/p>

　　受益于三、四線城市的托底效應(yīng)，1~6月房地產(chǎn)銷售增速結(jié)束前5月跌勢(shì)。7月17日，國家統(tǒng)計(jì)局發(fā)布數(shù)據(jù)顯示，1~6月份，商品房銷售面積74662萬平方米，同比增16.1%，增速比1~5月份提高1.8個(gè)百分點(diǎn)。不過在調(diào)控趨嚴(yán)環(huán)境下，房地產(chǎn)投資增速繼續(xù)保持緩慢下降趨勢(shì)：全國房地產(chǎn)開發(fā)投資50610億元，同比名義增長8.5%，增速比1~5月份回落0.3個(gè)百分點(diǎn)。

　　易居研究院智庫中心研究總監(jiān)嚴(yán)躍進(jìn)對(duì)記者表示，去年同期基數(shù)開始上升，導(dǎo)致當(dāng)前增幅繼續(xù)上升空間不大，不過考慮到供地和拿地動(dòng)作依然較為明顯，尤其是部分三四線城市也加入了供地的熱潮中，使得投資數(shù)據(jù)不會(huì)明顯收窄，預(yù)計(jì)此類區(qū)域三季度投資數(shù)據(jù)會(huì)繼續(xù)維持在5%以上的水平。

　　非重點(diǎn)城市成銷售重要支撐

　　盡管上半年房地產(chǎn)銷售面積16.1%的增速低于去年同期27.9%的增速，但可喜的是結(jié)束了今年前5月的跌勢(shì)。

　　其中，三、四線城市成為房地產(chǎn)銷售的重要支撐力量。國家統(tǒng)計(jì)局新聞發(fā)言人邢志宏表示，由于因城施策、分類指導(dǎo)的方針，全國非重點(diǎn)城市商品房銷售面積上半年增長24.5%，繼續(xù)保持在20%以上的增長水平。而銷售增速的回落主要出現(xiàn)在一線城市和熱點(diǎn)二線城市。

　　北京一家大型地產(chǎn)中介經(jīng)理人小王對(duì)此也感受頗深。“北京3·17新政對(duì)我們影響挺大的，現(xiàn)在的成交量明顯變少了?！毙⊥鯇?duì)記者表示。

　　中國指數(shù)研究院發(fā)布數(shù)據(jù)顯示，2017年1~6月，北京商品住宅銷售面積為240.18萬平方米，同比下降34.87%。

　　“現(xiàn)在北京房價(jià)整體也是一個(gè)回落趨勢(shì)，有些業(yè)主比較著急賣的話，價(jià)格也降得比較多。另外，我們也和業(yè)主主動(dòng)議價(jià)，把業(yè)主心里的底價(jià)試探出來。比如有的業(yè)主報(bào)價(jià)500萬，我們會(huì)盡力去談價(jià)，談到450萬、400萬都是有可能的?！毙⊥跽f。

　　國家統(tǒng)計(jì)局此前發(fā)布的5月70城房價(jià)數(shù)據(jù)也顯示，一線城市房價(jià)漲幅回落尤為明顯，一線城市新建商品住宅和二手住宅價(jià)格同比漲幅均連續(xù)8個(gè)月回落，5月份比4月份分別回落2.2和1.7個(gè)百分點(diǎn)。

　　房地產(chǎn)開發(fā)融資趨緊

　　2017年上半年，在因城施策的導(dǎo)向下，各地政府積極深化房地產(chǎn)政策調(diào)控。截至6月底，已有60余個(gè)地級(jí)以上城市和30余個(gè)縣市出臺(tái)收緊政策。

　　在調(diào)控趨嚴(yán)的情況下，上半年的房地產(chǎn)開發(fā)投資增速也出現(xiàn)放緩態(tài)勢(shì)。數(shù)據(jù)顯示，2017年1~6月份，全國房地產(chǎn)開發(fā)投資50610億元，同比名義增長8.5%，增速比1~5月份回落0.3個(gè)百分點(diǎn)。

　　在業(yè)內(nèi)看來，房地產(chǎn)投資增速放緩，與房地產(chǎn)開發(fā)資金來源有所收緊有關(guān)。

　　民生宏觀固收研報(bào)認(rèn)為，2017年以來，房地產(chǎn)企業(yè)融資收緊，房地產(chǎn)企業(yè)信用債發(fā)行縮量75%，重新回歸銀行貸款和房地產(chǎn)信托。

　　而說起目前銀行層面開發(fā)貸、建設(shè)貸的收緊，余悅也感受頗深?！跋啾容^而言，往年銀行特別是四大行，批項(xiàng)目貸和建設(shè)貸還算比較寬松。但是從去年下半年開始，四大行對(duì)于一些開發(fā)商項(xiàng)目的開發(fā)貸確實(shí)門檻設(shè)置得比較高，拒貸的情況也時(shí)有發(fā)生?！庇鄲傉f。

　　另一方面，房地產(chǎn)信托的難度也在增加。一位資管企業(yè)人士對(duì)記者表示，“去年飛往全國各地做信托計(jì)劃，然后投到房地產(chǎn)領(lǐng)域。但今年在去杠桿力度不斷加強(qiáng)的情況下，我這3個(gè)月連一個(gè)項(xiàng)目都沒有做成。”

　　“去年我們同事說，總部有一大把資金在賬上，說大家都去多找點(diǎn)項(xiàng)目，只要還過得去都報(bào)上去。今年在去杠桿、去通道的情況下，基本報(bào)上去都斃了?！鄙鲜鲑Y管人士表示。

　　下半年房地產(chǎn)投資緩中趨穩(wěn)

　　融資收緊的情況下，余悅表示，小型的開發(fā)商可能受影響更大。盡管在三、四線城市的一些開發(fā)商目前銷量上去了，但是手里卻沒有錢進(jìn)行新的投資。

　　中大型開發(fā)商則因?yàn)槿谫Y渠道多、資金周轉(zhuǎn)快，所受影響相對(duì)較小。目前盡管一、二線城市房地產(chǎn)投資增速放緩，但大型房企在三、四線城市投資仍有支撐。

　　余悅坦言，像連云港這樣的三、四線城市，近幾年開始吸引了不少例如恒大、金輝等大型開發(fā)商，今年還吸引了中梁地產(chǎn)進(jìn)入。同時(shí)，一、二線城市樓市因?yàn)楣芸貒?yán)格，導(dǎo)致獲利空間小，更多的房企也來到三、四線城市尋找機(jī)會(huì)，說明他們看好這些三、四線城市的房地產(chǎn)發(fā)展機(jī)遇。

　　中國指數(shù)研究院發(fā)布報(bào)告顯示，部分三四線城市土地市場成為房企拿地的熱門地帶，部分區(qū)域出讓金額同比翻番。2017年1~6月，嘉興、無錫、南昌、鎮(zhèn)江、金華等三四線城市土地出讓金額同比均增長超過100%，恒大、保利、中海、融創(chuàng)、金地等房企均加大在三四線城市拿地力度。

　　邢志宏表示，一線和熱點(diǎn)二線城市在調(diào)控方式上也不僅僅是在限買、限貸、限售等方面，為了解決供求矛盾，還加大了土地和住房的供應(yīng)，這就使得房地產(chǎn)投資的變動(dòng)幅度沒有以往那么大?？偟膩砜?，房地產(chǎn)開發(fā)投資增速可能會(huì)是一種緩中趨穩(wěn)的走勢(shì)。

　　對(duì)于下半年的趨勢(shì)研判，中國銀行國際金融研究所高級(jí)研究員周景彤認(rèn)為，在強(qiáng)調(diào)控、嚴(yán)監(jiān)管、融資趨緊下房地產(chǎn)投資將有所放緩，但大幅降低可能性不大。首先，一線和部分二線城市前期去庫存加快，未來隨著土地供應(yīng)增加，補(bǔ)庫存需求上升;其次，三、四線城市銷售加快會(huì)逐步帶動(dòng)其投資較快增長，一定程度上會(huì)抵消一線城市和部分二線城市地產(chǎn)投資放緩的影響。周景彤認(rèn)為，今年中央政府提出確保再開工改造600萬套的棚改任務(wù)，一方面棚改貨幣化安置將帶動(dòng)商品房銷售的增長，另一方面棚改會(huì)拉動(dòng)房地產(chǎn)開發(fā)投資、基礎(chǔ)設(shè)施配套投資，也會(huì)對(duì)沖一線和部分二線城市房地產(chǎn)投資收縮的影響。

　　上半年外貿(mào)增速現(xiàn)V型反彈 出口回暖成經(jīng)濟(jì)增長強(qiáng)勁動(dòng)力

　　“今年上半年，我們公司對(duì)外貿(mào)易成交額同比增長70%~80%，而且還陸續(xù)接了幾個(gè)5000萬元以上的大訂單?！睆氖录煞课莩隹诘陌步菡\棟國際集成房屋有限公司副總經(jīng)理逯志敏略帶興奮地對(duì)記者說。

　　對(duì)許多像安捷誠棟這樣的外貿(mào)企業(yè)而言，近兩年來業(yè)績可謂經(jīng)歷了“過山車”一般的反復(fù)。而外貿(mào)企業(yè)時(shí)喜時(shí)憂的背后，也映射出近年我國外貿(mào)形勢(shì)的轉(zhuǎn)變。

　　7月17日，國新辦就2017年上半年國民經(jīng)濟(jì)運(yùn)行情況舉行發(fā)布會(huì)，國家統(tǒng)計(jì)局國民經(jīng)濟(jì)綜合統(tǒng)計(jì)司司長邢志宏介紹，今年上半年，我國進(jìn)出口總額13.14萬億元，同比增長19.6%。

　　記者經(jīng)過梳理后發(fā)現(xiàn)，今年上半年進(jìn)出口增速保持19.6%的增長，這個(gè)數(shù)字不僅延續(xù)了去年下半年以來進(jìn)出口回穩(wěn)向好的態(tài)勢(shì)，還是自2011年下半年以來，連續(xù)6年錄得的半年最高增速。

　　外需回暖推動(dòng)出口增長

　　從2016年至今，我國外貿(mào)形勢(shì)經(jīng)歷了一次從滑落低谷再逆勢(shì)反彈的過程。根據(jù)海關(guān)的數(shù)據(jù)，2016年上半年，我國貨物貿(mào)易進(jìn)出口總值11.13萬億元，比前一年同期下降3.3%。而2017年上半年，進(jìn)出口總值達(dá)到13.14萬億元，成為近6年來唯一一個(gè)突破13萬億的年份。無論是進(jìn)出口總值還是增速，今年上半年均創(chuàng)出近期新高。

　　商務(wù)部研究院區(qū)域經(jīng)濟(jì)合作研究中心主任張建平在接受記者采訪時(shí)表示，上半年外貿(mào)數(shù)據(jù)搶眼，是內(nèi)外部因素共同作用的結(jié)果?！耙环矫?，世界主要經(jīng)濟(jì)體，尤其是發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇跡象明顯。另一方面，近兩年我國在貿(mào)易便利化改革方面力度很大，客觀上有利于進(jìn)出口的增長?！?/p>

　　交通銀行金融研究中心高級(jí)研究員劉學(xué)智則表示，今年進(jìn)出口數(shù)據(jù)出現(xiàn)明顯回升，最主要的原因是外需的回暖。無論是發(fā)達(dá)國家還是新興經(jīng)濟(jì)體，出口都有不同程度的增長，包括巴西、俄羅斯、印度，出口增速都在20%以上。

　　逯志敏告訴記者，自己所從事的外貿(mào)出口項(xiàng)目主要為集成房屋，這種項(xiàng)目被稱為基建領(lǐng)域的“晴雨表”?！俺酥苯映隹谝酝猓覀冮g接出口的業(yè)務(wù)占總業(yè)務(wù)的30%左右。所謂間接出口，就是跟著中國建筑、中石油等大型國企抱團(tuán)出海，為他們的海外建設(shè)項(xiàng)目提供臨時(shí)辦公場所和工人宿舍。從去年下半年開始，國企的海外建設(shè)項(xiàng)目有所增加，我們的訂單數(shù)量也在上漲。今年上半年，我們的出口成交額同比增長了70%以上?！?/p>

　　“一帶一路”沿線出口增長顯著

　　邢志宏在發(fā)布會(huì)上介紹，今年上半年，我國對(duì)部分“一帶一路”沿線國家出口增長顯著。

　　7月14日，商務(wù)部外貿(mào)司負(fù)責(zé)人談到今年上半年外貿(mào)數(shù)據(jù)時(shí)曾表示，從國際市場看，我國與歐盟、美國、東盟等前十大貿(mào)易伙伴進(jìn)出口增長18.7%;對(duì)俄羅斯、印度、馬來西亞、印度尼西亞等“一帶一路”沿線國家出口快速增長，增幅分別達(dá)到29.5%、26.0%、25.0%和15.4%。

　　廣東一家從事空調(diào)出口業(yè)務(wù)的業(yè)務(wù)員小劉告訴記者，今年上半年，自己因?yàn)榻?jīng)常加班顯得忙碌了許多?！拔覀児緩氖驴照{(diào)出口項(xiàng)目，出口的國家主要面向非洲。去年，非洲地區(qū)貨幣貶值嚴(yán)重，我們撤單的情況比較多。今年上半年，國際匯率、尤其是美元匯率相對(duì)穩(wěn)定，我們訂單數(shù)量比往年有所上升，加班也比以前更多了?！?/p>

　　逯志敏告訴記者，公司的主要出口國就是非洲、東南亞等“一帶一路”沿線國家?！叭ツ辏覀児咀畲蟮挠唵蝸碜阅崛绽麃?。2014年以前，不少同行因?yàn)槌隹谠鲩L乏力，開始擴(kuò)展國內(nèi)業(yè)務(wù)。當(dāng)前，我們公司國內(nèi)和國外業(yè)務(wù)的占比是3比7。”逯志敏希望有關(guān)部門能夠加大對(duì)出口企業(yè)的扶持力度，比如加大退稅優(yōu)惠力度，減輕企業(yè)壓力，提升企業(yè)競爭力。

　　在談到下半年的外貿(mào)形勢(shì)時(shí)，逯志敏表示自己充滿信心，認(rèn)為“一帶一路”沿線國家將是自己公司的“主戰(zhàn)場”，基建領(lǐng)域巨大的發(fā)展?jié)摿σ矊楣镜耐赓Q(mào)發(fā)展帶來空間。

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