談及美聯(lián)儲(chǔ)政策面臨的挑戰(zhàn)，耶倫愈發(fā)擔(dān)心的不僅僅是通脹低迷，還有特朗普的金融監(jiān)管松綁計(jì)劃。若特朗普過(guò)度放松金融監(jiān)管，美聯(lián)儲(chǔ)恐怕會(huì)“被迫”實(shí)施貨幣緊縮政策來(lái)拯救市場(chǎng)。
談及美聯(lián)儲(chǔ)政策面臨的挑戰(zhàn)，耶倫愈發(fā)擔(dān)心的不僅僅是通脹低迷，還有特朗普的金融監(jiān)管松綁計(jì)劃.。特朗普這次要搞什么事情?
周四(10月12日)凌晨美聯(lián)儲(chǔ)公布了9月會(huì)議紀(jì)要。一如預(yù)期，該紀(jì)要凸顯了部分官員對(duì)通脹低迷的擔(dān)憂。而在市場(chǎng)聚焦于官員們對(duì)通脹看法的分歧之際，一句話吸引了不少分析師的注意，“低利率可能開(kāi)始對(duì)長(zhǎng)期金融穩(wěn)定性造成威脅”。此前，美聯(lián)儲(chǔ)已經(jīng)對(duì)芝麻開(kāi)花節(jié)節(jié)高的美股市場(chǎng)重視起來(lái)。而隨著特朗普勢(shì)要放松銀行業(yè)監(jiān)管，美聯(lián)儲(chǔ)或已嗅到“危機(jī)”的氣息。
金融松綁料助長(zhǎng)銀行業(yè)瘋狂放貸的氣焰
特朗普雖然在推行政策的道路上屢屢碰壁，但對(duì)其提議的政策熱情絲毫不減，其中就包括放松美國(guó)金融監(jiān)管。為了能夠順利給銀行業(yè)松綁，特朗普近期表示希望下屆美聯(lián)儲(chǔ)主席“愿意放松金融監(jiān)管”。特朗普若成功削減部分金融監(jiān)管條例，料將直接影響美國(guó)銀行放貸規(guī)模。
從加拿大皇家銀行(Royal Bank of Canada)的預(yù)測(cè)數(shù)據(jù)來(lái)看，鑒于市場(chǎng)不確定性較高，商業(yè)貸款者或?qū)㈤_(kāi)始變得猶豫，受調(diào)查的八家美國(guó)投資銀行第四季度的放貸額平均增速可能略有放緩，但仍然有望保持在同比增長(zhǎng)1.8%的水平。
而隨著近期美油價(jià)格維穩(wěn)在50美元/桶附近，美國(guó)原油生產(chǎn)商猶如“打了雞血”，以三年來(lái)最快的速度發(fā)行債券。如下圖所示，截至10月4日，美國(guó)能源企業(yè)高收益?zhèn)l(fā)行量接近400億美元，遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)2016年同期的水平，同時(shí)略高于2015年同期的發(fā)行量。僅從9月份的情況來(lái)看，美國(guó)能源企業(yè)高收益?zhèn)?yīng)量激增至70億美元，為今年以來(lái)最高。
景順(Invesco)資產(chǎn)管理公司駐阿特蘭大高收益投資主管羅伯茲(Scott Roberts)表示，50美元/桶是一個(gè)重要的心理關(guān)口，當(dāng)油價(jià)攀至該價(jià)位之際，生產(chǎn)商便認(rèn)為原油交易有望帶來(lái)可觀利潤(rùn)，因此紛紛爭(zhēng)相融資來(lái)加快生產(chǎn)步伐。與此同時(shí)，銀行也正在對(duì)有融資意向的能源企業(yè)增加放貸。若特朗普放松金融監(jiān)管，銀行業(yè)對(duì)美國(guó)能源企業(yè)債券的購(gòu)買規(guī)模有望大幅增加。
美聯(lián)儲(chǔ)恐將“被迫”加速收緊銀根來(lái)拯救市場(chǎng)
特朗普放松金融監(jiān)管的計(jì)劃無(wú)疑是耶倫的擔(dān)憂所在。在此前的杰克遜霍爾全球央行年會(huì)，耶倫已經(jīng)明確表示，特朗普?qǐng)F(tuán)隊(duì)可適度地削減金融監(jiān)管條例，但切勿全盤否定奧巴馬執(zhí)政時(shí)期出臺(tái)的《多德弗蘭克法案》。
彭博分析師阿布拉莫維奇(Lisa Abramowicz)指出，耶倫在其任期內(nèi)或?qū)⒗秘泿耪?，降低金融監(jiān)管松綁的負(fù)面影響。美聯(lián)儲(chǔ)可以通過(guò)上調(diào)利率，阻止企業(yè)大規(guī)模地提高杠桿水平，防止它們集體瘋狂融資來(lái)進(jìn)行長(zhǎng)線投資。若美聯(lián)儲(chǔ)加快收緊銀根步伐，可能會(huì)令高風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)價(jià)格向下修正，但能夠防止市場(chǎng)泡沫變大甚至破裂。
美聯(lián)儲(chǔ)曾多番表示，會(huì)密切關(guān)注特朗普政府的經(jīng)濟(jì)刺激措施。阿布拉莫維奇認(rèn)為，如果特朗普沒(méi)有把放松金融監(jiān)管計(jì)劃宣傳得沸沸揚(yáng)揚(yáng)，美聯(lián)儲(chǔ)或許不會(huì)急于在短期內(nèi)再度加息。在特朗普不斷助長(zhǎng)美國(guó)高收益資產(chǎn)投資者的樂(lè)觀情緒之際，耶倫正在暗中觀察這群對(duì)風(fēng)險(xiǎn)視若無(wú)睹的投資者，并隨時(shí)準(zhǔn)備救市。特朗普越放松美國(guó)金融監(jiān)管，耶倫料將越收緊貨幣政策，以防市場(chǎng)出現(xiàn)崩盤。
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