“大博醫(yī)療”世界排名第四 骨科植入類耗材領(lǐng)域覆蓋廣泛 經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)持續(xù)快速增長(zhǎng)

• 2017年10月20日 lihuizhen來源：漢德財(cái)務(wù)咨詢社 1034 65
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目前公司產(chǎn)品在國(guó)內(nèi)獨(dú)占鰲頭的同時(shí)遠(yuǎn)銷至澳大利亞、瑞士、俄羅斯、烏克蘭等20多個(gè)國(guó)家和地區(qū),在產(chǎn)品出口數(shù)量上領(lǐng)先于國(guó)內(nèi)競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手,建立了在出口市場(chǎng)的先發(fā)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì),提升了公司在海外的市場(chǎng)美譽(yù)度及品牌影響力。

骨科植入類醫(yī)用耗材龍頭-大博醫(yī)療002901登陸深交所，挖掘一下行業(yè)的投資機(jī)會(huì)。

醫(yī)療器械 行業(yè)背景 ，政府也開始積極推行醫(yī)用高值耗材的進(jìn)口替代。 公司生產(chǎn)的是 醫(yī)用植入耗材，就是直接植入人體的材料!

真正的頂尖的高門檻的高科技 企業(yè)!在當(dāng)前A股市場(chǎng)上及其稀缺，另外這票大股東占比大，鎖倉(cāng)三年，是真正做企業(yè)做業(yè)績(jī)的公司，堅(jiān)決看好本公司行業(yè),這樣稀缺的公司，勢(shì)必會(huì)引來長(zhǎng)線和短線的各路資金搶籌建倉(cāng), 醫(yī)用植入耗材探路者、領(lǐng)軍者

大博醫(yī)療 次新股 中的金娃娃!大博的榜樣美國(guó)史賽克走勢(shì)大牛股150美元 ,世界排名第四中國(guó)排名第一目前不到8美元

沒信心的去看 300677 英科醫(yī)療，一家生產(chǎn)手套、輪椅、一次性便盆等科技含量不高的企業(yè)，年利潤(rùn)才幾千萬不到一億的股票都56元. 艾德生物112和華大基因180元怎么能和這個(gè)票比?中國(guó)生物制劑生產(chǎn)商多得是，他們?cè)谑澜缗琶M(jìn)不了前十，但是大博是骨材料，并且利潤(rùn)比前兩個(gè)高的多,世界排名第四中國(guó)排名第一目前不到8美元.

凈資產(chǎn)收益率沒有一家超過 002901 的只有三家接近但還有差距其中只有基蛋生物可以與901相比但還不穩(wěn)定901四年來一直在40%以上凈資產(chǎn)收益率之高之穩(wěn)是不多見的 該股凈利潤(rùn)率48%和茅臺(tái)有的一比啊，茅臺(tái)也就49%

公司主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利率分別為80.08%、81.02%、81.83%和82.58%，毛利率較高且基本穩(wěn)定。

大博醫(yī)療：涵蓋了骨科創(chuàng)傷類、脊柱類、神經(jīng)外科類、關(guān)節(jié)類及微創(chuàng)外科類等多個(gè)領(lǐng)域共計(jì)約15,400個(gè)規(guī)格的各類耗材產(chǎn)品,是行業(yè)內(nèi)為數(shù)不多的在骨科植入類耗材領(lǐng)域全產(chǎn)品線覆蓋的企業(yè),并且公司在運(yùn)動(dòng)醫(yī)學(xué)、神經(jīng)外科、普外科、微創(chuàng)外科及齒科領(lǐng)域進(jìn)行了積極布局。

目前公司產(chǎn)品在國(guó)內(nèi)獨(dú)占鰲頭的同時(shí)遠(yuǎn)銷至澳大利亞、瑞士、俄羅斯、烏克蘭等20多個(gè)國(guó)家和地區(qū),在產(chǎn)品出口數(shù)量上領(lǐng)先于國(guó)內(nèi)競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手,建立了在出口市場(chǎng)的先發(fā)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì),提升了公司在海外的市場(chǎng)美譽(yù)度及品牌影響力。

骨科植入類耗材領(lǐng)域覆蓋廣泛，經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)持續(xù)快速增長(zhǎng)

公司主營(yíng)業(yè)務(wù)為醫(yī)用高值耗材的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，公司現(xiàn)已擁有三類醫(yī)療器械 產(chǎn)品注冊(cè)證 40 項(xiàng)、二類醫(yī)療器械產(chǎn)品注冊(cè)證 14項(xiàng)、一類醫(yī)療器械產(chǎn)品注冊(cè)證或備案憑證 57 項(xiàng)。目前公司的產(chǎn)品注冊(cè)證已涵蓋了約 15,400 個(gè)規(guī)格的各類產(chǎn)品，是行業(yè)內(nèi)為數(shù)不多的在骨科植入類耗材領(lǐng)域全產(chǎn)品線覆蓋的企業(yè)。 公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)持續(xù)增長(zhǎng)，營(yíng)業(yè)收入由 2014 年的 2.99 億元增長(zhǎng)至 2016 年的4.63 億元，增幅達(dá) 54.84%， 年化復(fù)合增長(zhǎng)率達(dá)到 24.42%。 ;凈利潤(rùn)由 2014 年的 1.38 億元增長(zhǎng)至 2016 年的 2.22 億元，增幅達(dá)61%，年均復(fù)合增長(zhǎng)率 27%。

盈利能力較強(qiáng)的國(guó)內(nèi)龍頭，營(yíng)銷渠道廣布國(guó)內(nèi)外

2015 年公司創(chuàng)傷類植入耗材的市場(chǎng)份額為 4.62%，位列第四，也是創(chuàng)傷類植入耗材市場(chǎng)前四企業(yè)中唯一的國(guó)內(nèi)企業(yè)。 產(chǎn)品綜合毛利率水平較高， 較同類公司如凱利泰、 春立醫(yī)療、 威高骨科為高。公司的銷售費(fèi)用率和管理費(fèi)用率較同類企業(yè)低。公司在在經(jīng)銷商數(shù)量、終端醫(yī)院 覆蓋范圍及銷售區(qū)域覆蓋能力上都已擁有較強(qiáng)的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。海外方面，目前公司產(chǎn)品遠(yuǎn)銷至 20 多個(gè)國(guó)家和地區(qū)，建立了在出口市場(chǎng)的先發(fā)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。

募集資金主要擴(kuò)大產(chǎn)能和產(chǎn)品升級(jí)

本公司擬向社會(huì)公眾公開發(fā)行人民幣普通股4,010萬股，占本次發(fā)行后總股本的10.02%，本次發(fā)行募集資金投資項(xiàng)目全部圍繞公司的主營(yíng)業(yè)務(wù)和發(fā)展戰(zhàn)略實(shí)施，用于擴(kuò)大創(chuàng)傷類和脊柱類植入性高值耗材的產(chǎn)能，提升公司研發(fā)實(shí)力并進(jìn)行產(chǎn)品儲(chǔ)備，拓展市場(chǎng)營(yíng)銷渠道及終端客戶服務(wù)能力，提升公司的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力和品牌影響力。

大博的榜樣美國(guó)史賽克公司 美國(guó)史賽克公司(Stryker Corporation大博的榜樣美國(guó)史賽克公司

醫(yī)用高值耗材行業(yè)是一個(gè)多學(xué)科交叉、知識(shí)密集、資金密集型的高技術(shù)產(chǎn)業(yè)，產(chǎn)品綜合了醫(yī)學(xué)、材料科學(xué)、生物力學(xué)、測(cè)試分析、表面技術(shù)、機(jī)械制造等多種學(xué)科及技術(shù)。醫(yī)用高值耗材尤其是骨科植入性耗材的技術(shù)門檻較高，新進(jìn)入者很難在短期內(nèi)取得技術(shù)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)并對(duì)現(xiàn)有競(jìng)爭(zhēng)格局產(chǎn)生沖擊。

近幾年，隨著經(jīng)濟(jì)發(fā)展和我國(guó)居民醫(yī)療消費(fèi) 的增長(zhǎng)，我國(guó)醫(yī)療器械工業(yè)銷售收入也保持較快增長(zhǎng)。我國(guó)醫(yī)療器械市場(chǎng)工業(yè)銷售收入由 2010 年的 1,141 億元上升至 2015 年的 2,382 億元,復(fù)合增長(zhǎng)率達(dá)到 15.87%。預(yù)計(jì)未來 5 年我國(guó)醫(yī)療器械行業(yè)將保持較快的增長(zhǎng)速度。

骨科植入類耗材行業(yè)的基本情況

骨科植入類耗材屬于 III 類醫(yī)療器械，其安全性、有效性必須嚴(yán)格控制。由于骨科植入類耗材價(jià)格高且為一次性使用，在市場(chǎng)中通常被歸入“醫(yī)用高值耗材”范疇。

我國(guó)骨科植入類醫(yī)用耗材市場(chǎng)分為四大類，除運(yùn)動(dòng)醫(yī)學(xué)類產(chǎn)品以外，創(chuàng)傷類、脊柱類和關(guān)節(jié)類是最主要的骨科植入類耗材。與關(guān)節(jié)類產(chǎn)品占據(jù)全球骨科植入類耗材市場(chǎng)主要市場(chǎng)份額不同，我國(guó)骨科植入類醫(yī)用耗材市場(chǎng)的最大類別是創(chuàng)傷類，其 2015 年的市場(chǎng)份額為31.12%。這一市場(chǎng)特征主要由我國(guó)骨科植入耗材市場(chǎng)尚未發(fā)展成熟造成。

得益于我國(guó)龐大的人口基數(shù)、社會(huì)老齡化 進(jìn)程加速和醫(yī)療需求不斷上漲，我國(guó)骨科植入類醫(yī)用耗材市場(chǎng)的銷售收入由 2010 年的 72 億元增長(zhǎng)至 2015 年的 164 億元，復(fù)合增長(zhǎng)率高達(dá) 17.90%。

2010 至 2015 年，創(chuàng)傷植入類耗材市場(chǎng)的銷售收入由 24 億元增長(zhǎng)至 51 億元，復(fù)合增長(zhǎng)率為 16.41%，略低于骨科植入類耗材市場(chǎng)的整體增速。創(chuàng)傷類相關(guān)產(chǎn)品的生產(chǎn)技術(shù)相對(duì)成熟，市場(chǎng)開發(fā)較充分，是我國(guó)骨科植入類醫(yī)用耗材市場(chǎng)最大的細(xì)分類別。

2010 至 2015 年，脊柱植入類耗材市場(chǎng)的銷售收入由 20 億元增長(zhǎng)至 47 億元，復(fù)合增長(zhǎng)率為 18.57%，高于骨科植入類醫(yī)用耗材市場(chǎng)的增速。

2010 至 2015 年，神經(jīng)外科類植入性耗材市場(chǎng)的銷售收入由 13 億元增長(zhǎng)至 26 億元，復(fù)合增長(zhǎng)率為 14.01%。

隨著我國(guó)居民消費(fèi)能力的提高、國(guó)內(nèi)醫(yī)療保險(xiǎn)制度的完善、臨床醫(yī)生治療水平的整體提升，我國(guó)脊柱類和關(guān)節(jié)類耗材產(chǎn)品的市場(chǎng)份額將進(jìn)一步提高。

行業(yè)經(jīng)營(yíng)模式

1、行業(yè)與上下游行業(yè)的關(guān)聯(lián)性

醫(yī)用高值耗材行業(yè)主要原材料為醫(yī)用金屬材料及醫(yī)用高分子材料。醫(yī)用高值耗材多是植入人體的高風(fēng)險(xiǎn)醫(yī)療器械，優(yōu)質(zhì)的原材料能極大的提升植入產(chǎn)品的安全性和有效性，因此對(duì)原材料的要求較為嚴(yán)格。

目前國(guó)內(nèi)外優(yōu)質(zhì)的植入級(jí)原材料供應(yīng)商數(shù)量相對(duì)較少，該類經(jīng)銷商通常愿意與規(guī)模較大的醫(yī)用高值耗材廠商合作。國(guó)內(nèi)較為知名的 醫(yī)用金屬材料供應(yīng)商有西安賽特思邁鈦業(yè)有限公司、寶鈦集團(tuán)股份有限公司、沈陽金屬所、寶雞鑫諾新金屬材料有限公司、東莞市諾德金屬科技有限公司等，國(guó)際上較為知名的醫(yī)用金屬材料供應(yīng)商有美國(guó) Carpenter 公司、美國(guó) Allegheny 公司等,醫(yī)用金屬材料的供應(yīng)較為充足。

醫(yī)用高值耗材行業(yè)的下游行業(yè)為醫(yī)療器械經(jīng)銷商及國(guó)內(nèi)外各級(jí)醫(yī)療機(jī)構(gòu)和患者。國(guó)內(nèi)外均有較多數(shù)量的醫(yī)療器械經(jīng)銷商，因此該行業(yè)有一定的競(jìng)爭(zhēng)強(qiáng)度，產(chǎn)品質(zhì)量?jī)?yōu)秀、有一定知名度的生產(chǎn)廠商對(duì)下游的醫(yī)療器械經(jīng)銷商有一定的定價(jià)權(quán)。

2、行業(yè)特有的經(jīng)營(yíng)模式

醫(yī)用高值耗材行業(yè)一般均通過經(jīng)銷商進(jìn)行經(jīng)營(yíng)銷售活動(dòng)，即生產(chǎn)廠家對(duì)經(jīng)銷商的資質(zhì)和能力進(jìn)行篩選與審查，在確定經(jīng)銷商資格后簽署銷售合同，并根據(jù)合同約定將產(chǎn)品銷售給經(jīng)銷商。經(jīng)銷商購(gòu)買產(chǎn)品后產(chǎn)品的所有權(quán)即發(fā)生轉(zhuǎn)移，再由經(jīng)銷商將產(chǎn)品最終銷售給醫(yī)療機(jī)構(gòu)。生產(chǎn)廠家為了防止經(jīng)銷商進(jìn)行跨區(qū)域的“竄貨”，一般還會(huì)對(duì)經(jīng)銷商的覆蓋區(qū)域和醫(yī)院進(jìn)行授權(quán)。醫(yī)用高值耗材的終端用戶主要是全國(guó)各級(jí)醫(yī)院及醫(yī)療機(jī)構(gòu)，有著數(shù)量多、分布廣的特點(diǎn)，生產(chǎn)廠家難以全部覆蓋。因此，在行業(yè)發(fā)展的過程中形成了生產(chǎn)廠家專注于產(chǎn)品研發(fā)、生產(chǎn)以及產(chǎn)品培訓(xùn)和技術(shù)支持，經(jīng)銷商注重銷售與服務(wù)的專業(yè)化分工。因此，經(jīng)銷商除了具備一定的資金實(shí)力和營(yíng)銷能力外，還需要具備一定的專業(yè)技能，以便為醫(yī)院及下級(jí)經(jīng)銷商提供培訓(xùn)、推廣及售后服務(wù)。

行業(yè)特點(diǎn)與發(fā)展趨勢(shì)

進(jìn)口替代已成趨勢(shì)

在行業(yè)技術(shù)不斷創(chuàng)新、國(guó)內(nèi)企業(yè)自身技術(shù)、工藝及研發(fā)能力不斷提升的背景下，我國(guó)醫(yī)用高值耗材行業(yè)國(guó)產(chǎn)化的進(jìn)程已經(jīng)開啟，部分細(xì)分領(lǐng)域如骨科創(chuàng)傷類及脊柱類植入耗材逐漸開始實(shí)現(xiàn)進(jìn)口替代。隨著行業(yè)技術(shù)創(chuàng)新和技術(shù)層次的不斷提升，國(guó)內(nèi)醫(yī)療器械產(chǎn)業(yè)逐漸向價(jià)值鏈的高端環(huán)節(jié)轉(zhuǎn)移，高端醫(yī)療 器械領(lǐng)域的國(guó)產(chǎn)化面臨突破，未來進(jìn)口替代將成為國(guó)內(nèi)醫(yī)用高值耗材企業(yè)獲得高速增長(zhǎng)的主要機(jī)會(huì)。另一方面，進(jìn)口醫(yī)用高值耗材價(jià)格昂貴，對(duì)醫(yī)保 支付及患者經(jīng)濟(jì)負(fù)擔(dān)造成了巨大的壓力。隨著本土企業(yè)的逐漸壯大，政府也開始積極推行醫(yī)用高值耗材的進(jìn)口替代。

除了以上政策，我國(guó)的醫(yī)療保障報(bào)銷制度對(duì)醫(yī)療器械的發(fā)展也有重要影響。與藥品不同，由于醫(yī)療器械的品種多樣、原材料不一，難以進(jìn)行系統(tǒng)的歸類和對(duì)比，我國(guó)沒有推出醫(yī)用高值耗材的報(bào)銷指導(dǎo)目錄(藥品則有醫(yī)保目錄、基藥目錄等)。在醫(yī)保控費(fèi)收緊的大環(huán)境下，各級(jí)醫(yī)院都有控費(fèi)的壓力，選擇價(jià)格較低的優(yōu)質(zhì)國(guó)內(nèi)產(chǎn)品成為趨勢(shì)，利于國(guó)內(nèi)企業(yè)的產(chǎn)品銷售。

1、發(fā)展歷史較短、規(guī)模企業(yè)較少

國(guó)內(nèi)醫(yī)用高值耗材行業(yè)發(fā)展歷史僅有 20 多年時(shí)間，以骨科領(lǐng)域來看，目前國(guó)內(nèi)骨科醫(yī)療器械的生產(chǎn)企業(yè)已經(jīng)具備一定的生產(chǎn)能力，產(chǎn)品基本上能夠覆蓋各類型的骨外科疾病，在關(guān)節(jié)重建器械、創(chuàng)傷及固定骨科醫(yī)療器械、骨外科手術(shù)器械及脊柱固定器械等領(lǐng)域都有一定發(fā)展。然而，國(guó)內(nèi)骨科植入類耗材生產(chǎn)企業(yè)大多規(guī)模較小，市場(chǎng)支配力有限，并且只有一小部分拳頭產(chǎn)品。

目前國(guó)內(nèi)骨科植入類耗材生產(chǎn)廠家約 130 家(數(shù)據(jù)來源：CFDA 南方醫(yī)藥研究所)，收入規(guī)模超過 1 億的不超過 10 家。單從企業(yè)規(guī)模來看，我國(guó)骨科行業(yè)目前仍處于相對(duì)初級(jí)的階段。同時(shí)由于在假體材料、假體形狀設(shè)計(jì)、手術(shù)定位器械精確度、關(guān)節(jié)表面光潔度、骨水泥性能及與骨的接觸面的處理等技術(shù)上與進(jìn)口產(chǎn)品尚有差距，因此國(guó)內(nèi)廠家的產(chǎn)品主要集中在創(chuàng)傷和脊柱類產(chǎn)品。

2、競(jìng)爭(zhēng)格局分散、行業(yè)整合趨勢(shì)明顯

由于我國(guó)醫(yī)用高值耗材及骨科植入類耗材生產(chǎn)企業(yè)大多規(guī)模較小，因此行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)格局相對(duì)分散。2015 年，我國(guó)骨科植入類耗材行業(yè)前五大企業(yè)的市場(chǎng)份額合計(jì)為 45.39%，行業(yè)集中度不高(數(shù)據(jù)來源：CFDA 南方醫(yī)藥研究所)。盡管我國(guó)骨科植入類耗材行業(yè)的集中度不高，但是市場(chǎng)主要參與者紛紛通過兼并收購(gòu)的方式進(jìn)行整合，強(qiáng)生于 2012 年正式收購(gòu)辛迪思，2013 年初強(qiáng)生和辛迪思在中國(guó)的子公司整合完畢，合稱 DePuySynthes，史賽克于 2013 年收購(gòu)創(chuàng)生醫(yī)療，美敦力于 2012 年收購(gòu)康輝醫(yī)療，行業(yè)整合趨勢(shì)明顯，為行業(yè)內(nèi)已經(jīng)具有相當(dāng)規(guī)模的企業(yè)提供了發(fā)展機(jī)遇。

3、外資品牌主導(dǎo)市場(chǎng)

醫(yī)用高值耗材生產(chǎn)企業(yè)“數(shù)量多、規(guī)模小”現(xiàn)象嚴(yán)重，導(dǎo)致了我國(guó)相關(guān)產(chǎn)品在參與市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)時(shí)被國(guó)際廠商的產(chǎn)品排擠的現(xiàn)象較為突出。同時(shí)，由于缺乏廣泛合作，也導(dǎo)致了我國(guó)醫(yī)用高值耗材行業(yè)發(fā)展不平衡，缺乏強(qiáng)硬的競(jìng)爭(zhēng)能力。就銷售額而言，目前國(guó)外廠商產(chǎn)品在國(guó)內(nèi)占據(jù)較大優(yōu)勢(shì)，國(guó)外知名企業(yè)憑借其技術(shù)性能和質(zhì)量水準(zhǔn)在高端市場(chǎng)上競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)明顯。

2012-2015 年我國(guó)骨科植入類耗材市場(chǎng)中跨國(guó)企業(yè)與國(guó)內(nèi)企業(yè)的市場(chǎng)份額

4、進(jìn)口替代已成趨勢(shì)

在行業(yè)技術(shù)不斷創(chuàng)新、國(guó)內(nèi)企業(yè)自身技術(shù)、工藝及研發(fā)能力不斷提升的背景下，我國(guó)醫(yī)用高值耗材行業(yè)國(guó)產(chǎn)化的進(jìn)程已經(jīng)開啟，部分細(xì)分領(lǐng)域如骨科創(chuàng)傷類及脊柱類植入耗材逐漸開始實(shí)現(xiàn)進(jìn)口替代。隨著行業(yè)技術(shù)創(chuàng)新和技術(shù)層次的不斷提升，國(guó)內(nèi)醫(yī)療器械產(chǎn)業(yè)逐漸向價(jià)值鏈的高端環(huán)節(jié)轉(zhuǎn)移，高端醫(yī)療器械領(lǐng)域的國(guó)產(chǎn)化面臨突破，未來進(jìn)口替代將成為國(guó)內(nèi)醫(yī)用高值耗材企業(yè)獲得高速增長(zhǎng)的主要機(jī)會(huì)。另一方面，進(jìn)口醫(yī)用高值耗材價(jià)格昂貴，對(duì)醫(yī)保支付及患者經(jīng)濟(jì)負(fù)擔(dān)造成了巨大的壓力。隨著本土企業(yè)的逐漸壯大，政府也開始積極推行醫(yī)用高值耗材的進(jìn)口替代。

除了以上政策，我國(guó)的醫(yī)療保障報(bào)銷制度對(duì)醫(yī)療器械的發(fā)展也有重要影響。與藥品不同，由于醫(yī)療器械的品種多樣、原材料不一，難以進(jìn)行系統(tǒng)的歸類和對(duì)比，我國(guó)沒有推出醫(yī)用高值耗材的報(bào)銷指導(dǎo)目錄(藥品則有醫(yī)保目錄、基藥目錄等)。在醫(yī)保控費(fèi)收緊的大環(huán)境下，各級(jí)醫(yī)院都有控費(fèi)的壓力，選擇價(jià)格較低的優(yōu)質(zhì)國(guó)內(nèi)產(chǎn)品成為趨勢(shì)，利于國(guó)內(nèi)企業(yè)的產(chǎn)品銷售。

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