中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展趨勢(shì)如何？關(guān)于2018年中國(guó)經(jīng)濟(jì)的18個(gè)預(yù)言

• 2018年1月12日 ZhangHongYuan來(lái)源：經(jīng)濟(jì)觀察報(bào) 413 20
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  2018-2023年中國(guó)經(jīng)濟(jì)型酒店行業(yè)市場(chǎng)評(píng)估與未來(lái)發(fā)展機(jī)遇分析報(bào)告

  經(jīng)濟(jì)型酒店又稱為有限服務(wù)酒店，其最大的特點(diǎn)是房?jī)r(jià)便宜，其服務(wù)模式為“b&b”（住宿+早餐）。最早出現(xiàn)在上個(gè)世紀(jì)50年代的美國(guó)，如今在歐美國(guó)家已是相當(dāng)成熟的酒店形式。我國(guó)經(jīng)濟(jì)型酒店1...

以下是2018年中國(guó)經(jīng)濟(jì)的18個(gè)預(yù)言。

預(yù)言六：A股慢牛，站上4000點(diǎn)

實(shí)現(xiàn)概率：60%

預(yù)言背景：很多投資人士將2017年定義為A股價(jià)值投資元年，十年前的價(jià)值投資理念獲普遍認(rèn)可并體現(xiàn)在業(yè)績(jī)上。機(jī)構(gòu)定價(jià)權(quán)在加強(qiáng)，而資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)定價(jià)更趨合理。A股從5000多點(diǎn)下跌之后，持續(xù)調(diào)整兩年多。2017年市場(chǎng)上75%以上的股票是下跌的，其中創(chuàng)業(yè)板指數(shù)的跌幅超過(guò)10%，A股的估值體系趨于合理。

支持理由：A股市場(chǎng)制度建設(shè)進(jìn)一步完善，《證券法》修訂草案趨近成熟，2018年有望提交全國(guó)人大審議并通過(guò)。A股加入MSCI后，將迎接更多外資入場(chǎng)投資。2018年A股市場(chǎng)風(fēng)格仍然不會(huì)發(fā)生大的改變，藍(lán)籌估值仍然具備配置價(jià)值，但上行空間受到挑戰(zhàn)，未來(lái)超額收益率大概率走弱。創(chuàng)業(yè)板以及中證500的估值步入歷史低位，部分優(yōu)質(zhì)新興成長(zhǎng)板塊如經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型下的制造及消費(fèi)升級(jí)板塊的估值大有可為。機(jī)構(gòu)們對(duì)于上證綜指點(diǎn)位預(yù)測(cè)相對(duì)保守，最高預(yù)測(cè)為東北證券給出的上探4000點(diǎn)。

反對(duì)理由：在總體估值下行的背景下，滬深300的估值水平，繼續(xù)靠風(fēng)格轉(zhuǎn)換實(shí)現(xiàn)絕對(duì)值上升的概率，應(yīng)該是不大的。同時(shí)，2018年企業(yè)盈利面臨下滑，2018年A股的估值水平面臨下移。即便是大股票，大概率也不會(huì)上升。

預(yù)言意義：A股春季行情已經(jīng)悄然啟動(dòng)，A股在今年是否具有投資價(jià)值從更宏觀的角度來(lái)說(shuō)，也是中國(guó)經(jīng)濟(jì)的晴雨表，代表著廣大中產(chǎn)和機(jī)構(gòu)投資者對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)的信心。

預(yù)言七：2018迎債市違約大年

實(shí)現(xiàn)概率：80%

預(yù)言背景：2016年以來(lái)，中國(guó)固定資產(chǎn)投資增速持續(xù)下滑，供給側(cè)改革使得各行業(yè)低效產(chǎn)能不斷出清，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度放緩，中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)步入“新常態(tài)”，在宏觀經(jīng)濟(jì)下行的背景下，債券市場(chǎng)違約風(fēng)險(xiǎn)加速暴露、違約事件的發(fā)生愈發(fā)趨于常態(tài)化。 2017年隨著東北特鋼、大連機(jī)床的破產(chǎn)重整，宣告?zhèn)姓接蚱苿們?，此后債券市?chǎng)違約頻發(fā)。截至12月20日，中國(guó)債券市場(chǎng)共有137只債券出現(xiàn)違約，涉及64家發(fā)行人。

支持理由：隨著2017年11月以來(lái)債市違約頻發(fā)，前期發(fā)行大量債券、企業(yè)自身又經(jīng)營(yíng)困難的企業(yè)償還壓力會(huì)逐步加大。2018年非金融類信用債到期量合計(jì)3.83萬(wàn)億元，其中除短融外的中長(zhǎng)期債券到期量較大，較過(guò)去兩年均有提升。而且2018年進(jìn)入回售期的信用債規(guī)模達(dá)1.04萬(wàn)億元，較去年大幅增長(zhǎng)113%，是2016年的3.3倍左右。其中，公司債是2018年到期和回售增幅最大的品種。從2018年到2021年，存量城投債的兌付壓力將逐年增加。加之以資管新規(guī)明確提出金融機(jī)構(gòu)必須打破剛性兌付，并且提出了懲處措施，更多債券可能出現(xiàn)違約，發(fā)行機(jī)構(gòu)本身不會(huì)再剛性兌付?！伴]著眼”買債的時(shí)代過(guò)去了。

反對(duì)理由：信用債走勢(shì)出現(xiàn)分化，信用違約情況較去年明顯好轉(zhuǎn)。信用違約方面，2016年共有23家主體，對(duì)應(yīng)52只公募債發(fā)生違約。截至11月底，2017年只共有13家發(fā)行主體，對(duì)應(yīng)24只公募債發(fā)生實(shí)質(zhì)性違約，而新增違約主體只有4家。信用債市場(chǎng)的變化，從一個(gè)側(cè)面反映出供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革的成果，債券違約程度會(huì)加大，但風(fēng)險(xiǎn)可控。

預(yù)言意義：中國(guó)信用債市場(chǎng)快速發(fā)展，與此同時(shí)債券違約風(fēng)險(xiǎn)事件逐步增多。對(duì)2018年債券違約事件數(shù)目預(yù)測(cè)可以使債券發(fā)行人、監(jiān)管機(jī)構(gòu)、債券投資者提前感知風(fēng)險(xiǎn)，提前化解，讓風(fēng)險(xiǎn)得到緩沖。即使2018年債券違約爆發(fā)，有良好的應(yīng)對(duì)措施，預(yù)防金融風(fēng)險(xiǎn)。

預(yù)言八：個(gè)稅遞延養(yǎng)老險(xiǎn)落地

實(shí)現(xiàn)概率：80%

預(yù)言背景：基本養(yǎng)老保險(xiǎn)作為第一支柱，近年來(lái)持續(xù)面臨支出增速倒掛收入增速的尷尬局面。作為第二支柱的企業(yè)年金，2016年末參與職工人數(shù)僅為2325萬(wàn)人，僅為基本養(yǎng)老保險(xiǎn)參保人數(shù)的2.62%。面對(duì)日益嚴(yán)峻的老齡化問(wèn)題，急需發(fā)展養(yǎng)老的第三支柱——商業(yè)養(yǎng)老保險(xiǎn)。2009年，國(guó)務(wù)院就曾明確提出要探索發(fā)展個(gè)稅遞延養(yǎng)老保險(xiǎn)，在2014年頒布的“新國(guó)十條”中，又進(jìn)一步提出應(yīng)“適時(shí)開展”個(gè)人稅收遞延型商業(yè)養(yǎng)老保險(xiǎn)試點(diǎn)。2017年7月4日，國(guó)務(wù)院辦公廳下發(fā)《關(guān)于加快發(fā)展商業(yè)養(yǎng)老保險(xiǎn)的若干意見》，明確在2017年年底前啟動(dòng)。

支持理由：個(gè)稅遞延養(yǎng)老險(xiǎn)是將個(gè)人收入中一部分用來(lái)買養(yǎng)老保險(xiǎn)，繳納個(gè)稅時(shí)先將個(gè)人收入中扣除這部分支出，其余部分作為納稅基數(shù)?！蛾P(guān)于加快發(fā)展商業(yè)養(yǎng)老保險(xiǎn)的若干意見》為個(gè)人稅收遞延型商業(yè)養(yǎng)老保險(xiǎn)試點(diǎn)定下時(shí)間表，但2017年已過(guò)，仍未見動(dòng)靜。《意見》出臺(tái)后，保監(jiān)會(huì)關(guān)于產(chǎn)品設(shè)計(jì)等問(wèn)題召開了發(fā)布會(huì)，近期也有不少保險(xiǎn)公司表示已經(jīng)做好相關(guān)準(zhǔn)備工作，靜待政策落地?；诖?，個(gè)稅遞延養(yǎng)老險(xiǎn)在2018年落地有很大的概率，開始可能會(huì)在若干城市展開試點(diǎn)，險(xiǎn)企和當(dāng)?shù)卣献?，單位代扣代繳的方式。

反對(duì)理由：受制于各部委自身利益及社會(huì)整體福利的考慮，稅收優(yōu)惠制度遲遲未能出臺(tái)。政策落地也面臨著諸如征稅方式、社會(huì)認(rèn)可程度和購(gòu)買意愿、產(chǎn)品設(shè)計(jì)等難點(diǎn)。時(shí)間會(huì)否達(dá)預(yù)期，還存在不確定性。

預(yù)言意義：商業(yè)養(yǎng)老保險(xiǎn)提出10年以來(lái)，始終“只聞其聲，未見其形”。一旦政策落地，對(duì)于進(jìn)一步緩解養(yǎng)老壓力以及改變中國(guó)商業(yè)養(yǎng)老保險(xiǎn)“又矮又瘦”的現(xiàn)狀有很重要的意義。

預(yù)言九：軍工集團(tuán)混改破冰之年

實(shí)現(xiàn)概率：80%

預(yù)言背景：2017年6月中央軍民融合發(fā)展委員會(huì)第一次全體會(huì)議召開，通過(guò)四份重要文件，強(qiáng)調(diào)將自上而下推進(jìn)軍民融合戰(zhàn)略。12月4日，國(guó)務(wù)院辦公廳再次強(qiáng)調(diào)“進(jìn)一步擴(kuò)大軍工開放，積極引入社會(huì)資本參與軍工企業(yè)混改”。

支持理由：比起其他行業(yè)，軍工產(chǎn)業(yè)自成體系、相對(duì)封閉，軍工集團(tuán)引入社會(huì)資本步伐遲緩。但在國(guó)家軍民融合戰(zhàn)略的大力推進(jìn)下，該難題有望在2018年破局。從一系列頂層設(shè)計(jì)出臺(tái)和密集政策會(huì)議來(lái)看，在2018年，一部分軍工企業(yè)將被強(qiáng)制開放，“破堅(jiān)冰、除壁壘、去門檻”不再僅僅是一句口號(hào)。

反對(duì)理由：軍工企業(yè)所涉行業(yè)往往關(guān)系國(guó)計(jì)民生，是混改中難啃的硬骨頭之一。同時(shí)，參與混改的民營(yíng)企業(yè)的弱勢(shì)話語(yǔ)權(quán)難以改變，也在制約混改的執(zhí)行。在資本市場(chǎng)，雖然軍工混改是最火熱的概念股之一，但對(duì)于拿到軍工牌照的上市公司，其股價(jià)波動(dòng)上并未顯現(xiàn)出太大利好。

預(yù)言意義：高科技轉(zhuǎn)化的普遍規(guī)律是，優(yōu)先服務(wù)軍工領(lǐng)域，再轉(zhuǎn)化到工業(yè)領(lǐng)域、消費(fèi)領(lǐng)域。一直以來(lái)，從尖端武器裝備到軍隊(duì)后勤維護(hù)，大量先進(jìn)科研成果和科技人才長(zhǎng)期存在于軍工集團(tuán)，無(wú)法與民間資本接觸，從而向民用領(lǐng)域轉(zhuǎn)化和發(fā)揮作用。因此，加速軍工集團(tuán)混改，開放軍工體系是中國(guó)科研轉(zhuǎn)化生產(chǎn)力的必然過(guò)程。

預(yù)言十：人工智能將威脅具有創(chuàng)造力的職業(yè)崗位

實(shí)現(xiàn)概率：60%

預(yù)言背景：昆山富士康工廠建造智能流水線后兩年內(nèi)裁員5萬(wàn)，當(dāng)下以AI技術(shù)代替重復(fù)性勞動(dòng)力已是不爭(zhēng)的事實(shí)。但在2017年人工智能進(jìn)軍了一批新的職業(yè)領(lǐng)域，這一年里，智能投顧正在成為人工智能在金融領(lǐng)域又一個(gè)風(fēng)口;同時(shí)，一直以來(lái)AI技術(shù)應(yīng)用在安防領(lǐng)域的創(chuàng)業(yè)公司，在2017年進(jìn)入融資密集期;下半年來(lái)，一些AI公司進(jìn)入法律行業(yè)，掀起法律界對(duì)于AI能否替代律師的爭(zhēng)論……而理財(cái)顧問(wèn)、警察、律師都是具有創(chuàng)造性的職業(yè)領(lǐng)域。

支持理由：多家全球高科技公司多年來(lái)致力于訓(xùn)練AI模仿人類創(chuàng)造力，終于在近兩年進(jìn)行了前端產(chǎn)品化。從AlphaGo團(tuán)隊(duì)進(jìn)行圍棋訓(xùn)練，到微軟訓(xùn)練對(duì)話式人工智能，再到IBM研發(fā)出全球首個(gè)AI律師，這些頭部企業(yè)一定程度上帶動(dòng)人工智能行業(yè)的技術(shù)風(fēng)向，并且證實(shí)了優(yōu)先發(fā)展通用人工智能技術(shù)的正確性，以及訓(xùn)練機(jī)器模仿人類創(chuàng)造力的必要性。

反對(duì)理由：雖然高科技公司紛紛致力于AI創(chuàng)造力的研發(fā)，但并未形成大規(guī)模商業(yè)化，各家對(duì)商業(yè)模式的探索也不清晰。若要替代警察、律師、理財(cái)顧問(wèn)等具有創(chuàng)造性的勞動(dòng)力，需要在通用人工智能上下大力度研發(fā)，但就中國(guó)來(lái)看，2017年AI人才的需求量激增從側(cè)面反映了人才儲(chǔ)備不足的現(xiàn)實(shí)。可以說(shuō)很多要素阻礙著AI的技術(shù)探索和商業(yè)落地。

預(yù)言意義：無(wú)論是全球還是中國(guó)本土，人口紅利的消失已經(jīng)讓勞動(dòng)力市場(chǎng)發(fā)生根本改變，機(jī)器代人是大勢(shì)所趨。而在創(chuàng)造性勞動(dòng)中，人工智能更好的存在形式是與人類互補(bǔ)，幫助這些崗位工作者獲得更大產(chǎn)出，大大加速部分行業(yè)的產(chǎn)值。雖然AlphaGo擊敗了所有棋手，但棋手可以選擇和AlphaGo一起工作來(lái)提升棋力。

預(yù)言十一：細(xì)胞免疫治療批準(zhǔn)臨床試驗(yàn)

實(shí)現(xiàn)概率：60%

預(yù)言背景：以CAR-T為代表的細(xì)胞免疫療法被稱為醫(yī)學(xué)治療最新的列車。2017年因兩款療法率先在美國(guó)上市被認(rèn)為是細(xì)胞免疫療法元年。而這一療法，在中國(guó)也默默進(jìn)行了多年。不完全統(tǒng)計(jì)，中國(guó)進(jìn)行這一療法試驗(yàn)的公司超過(guò)百余家。隨著中國(guó)國(guó)家食品藥品監(jiān)督管理總局(CFDA)關(guān)于細(xì)胞免疫治療相關(guān)政策的明確，已經(jīng)有數(shù)家企業(yè)按照藥品申報(bào)的臨床試驗(yàn)申請(qǐng)獲得CFDA受理。

支持理由：2017年12月18日， CFDA 藥品審評(píng)中心公布最新擬納入優(yōu)先審評(píng)程序藥品注冊(cè)申請(qǐng)名單，其中就包括南京傳奇申報(bào)的CAR-T療法的臨床申請(qǐng)。納入理由是“使用先進(jìn)制劑技術(shù)、創(chuàng)新治療手段、具有明顯治療優(yōu)勢(shì)的藥品注冊(cè)申請(qǐng)?！?/p>

優(yōu)先審評(píng)是為了鼓勵(lì)醫(yī)藥創(chuàng)新而設(shè)的綠色通道，明確規(guī)定將艾滋病、肺結(jié)核、病毒性肝炎、罕見病、惡性腫瘤、兒童用藥品、老年人特有和多發(fā)的疾病等列入范圍。CAR-T療法被認(rèn)為是腫瘤治療的未來(lái)方向之一，尤其在血液腫瘤治療上已顯示出極大優(yōu)勢(shì)。

反對(duì)理由：在申請(qǐng)臨床試驗(yàn)時(shí)，申請(qǐng)人需提供藥品安全性、有效性的證據(jù)。藥企提供的此前開展的臨床試驗(yàn)獲得的數(shù)據(jù)，是否會(huì)被CFDA認(rèn)可存在不確定性。

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