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小米申請?jiān)谙愀凵鲜?雷軍沖刺首富

  • 2018年5月4日 FanTianQing來源:騰訊網(wǎng) 370 17
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5月3日,小米集團(tuán)在港交所提交了招股說明書,有望成為今年全球最大規(guī)模的首次公開募股(IPO)活動(dòng)之一。小米董事長兼首席執(zhí)行官雷軍在公開信中表示,“厚道的人運(yùn)氣不會(huì)太差”,小米要構(gòu)建的絕不是一個(gè)封閉的商業(yè)帝國,未來要建立全球化的開放生態(tài)。


小米的估值能達(dá)到多少?

一級市場對小米估值有一定分歧,這主要源于對小米商業(yè)模式的理解不同,該判斷小米究竟是一家硬件公司還是互聯(lián)網(wǎng)公司。

在進(jìn)入上市緘默期前的最后一次亮相中,雷軍代表董事會(huì)承諾,小米每年整體硬件業(yè)務(wù)(包括手機(jī)及IOT和生活消費(fèi)產(chǎn)品)的綜合稅后凈利率不超過5%,超過則將多余部分返還給用戶。

雷軍的這一表態(tài),希望讓外界重新定義小米,小米不是一家手機(jī)硬件公司,而是一家以手機(jī)、智能硬件和IoT(物聯(lián)網(wǎng))平臺(tái)為核心的互聯(lián)網(wǎng)公司。通過銷售硬件產(chǎn)品獲取互聯(lián)網(wǎng)用戶,而不是利潤來源,然后通過自有或直供的線上線下新零售渠道直接交付到用戶手中,持續(xù)為用戶提供互聯(lián)網(wǎng)服務(wù),通過運(yùn)營成本來提升效率。

但是,接近小米董事會(huì)的人士向記者透露,承銷商一致認(rèn)為,公布這一決定對小米IPO的估值不利,因?yàn)橥顿Y人認(rèn)為,本來小米可能成為中國的蘋果,但承諾硬件利潤不超過5%,意味著小米就失去了這種可能性。蘋果的凈利潤約在35%左右。

“上市前公布這一消息,其實(shí)面臨很大壓力。其實(shí)雷軍更加激進(jìn),他的原話是,小米永遠(yuǎn)不掙超過3%的硬件利潤,后來投資人覺得3%太低,哪怕匯率波動(dòng),都會(huì)使得公司進(jìn)入虧損狀態(tài),最后要求改到5%?!鄙鲜鋈耸客嘎?。

在5月3日披露的招股書中,智能手機(jī)業(yè)務(wù)依然是小米的主要收入來源,占總收入比例70%以上,而互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)的營收只有8.6%。不過互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)營收增長迅猛,該部分收入年復(fù)合增長率74.7%,毛利潤年復(fù)合增長率69.3%。小米整個(gè)營收構(gòu)成上,主要分為智能手機(jī)、IOT與生活消費(fèi)產(chǎn)品、互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)及其他等四個(gè)營收業(yè)務(wù)板塊。目前小米主要從廣告服務(wù)及互聯(lián)網(wǎng)增值服務(wù)(主要包括游戲)賺取互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)收入。

截至2018年3月,基于安卓的自有操作系統(tǒng)MIUI擁有190萬月活躍用戶,用戶每天使用智能手機(jī)的平均時(shí)長約為4.5小時(shí)。

老虎證券的一名分析師告訴記者,如果只是對標(biāo)市場上其他手機(jī)生產(chǎn)商,比如蘋果、步步高(市盈率在18倍左右),按照2017年底的數(shù)據(jù),估值應(yīng)該在500億美元。但考慮到小米互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)的毛利年復(fù)合增長率接近70%,以及2017年幾乎翻番的營收增長,目前的700億的估值是可以撐得起,短期內(nèi)可以期待1000億估值。

老虎證券上述分析師認(rèn)為,互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)是小米非常值得期待的業(yè)務(wù),也將是小米估值的主要爆發(fā)點(diǎn)。雖然雷軍說小米硬件凈利潤率永不超過5%,但是互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)的獲客主要也是來自于它的硬件產(chǎn)品,而手機(jī)業(yè)務(wù)也是目前面臨競爭最激烈,這也是小米資產(chǎn)中最值得擔(dān)心的一塊。

小米屬于誰?

據(jù)招股書披露,在公司持股方面,創(chuàng)始人雷軍持股31.4124%;聯(lián)合創(chuàng)始人中,總裁林斌持股13.3286%、品牌戰(zhàn)略官黎萬強(qiáng)持股3.2375%、高級副總裁洪鋒持股3.2207%、高級副總裁劉德1.5494%、高級副總裁王川持股1.1149%;剛離職的聯(lián)合創(chuàng)始人中,包括原戰(zhàn)略副總裁黃江吉持股3.2375%、原首席科學(xué)家周光平持股1.43%;和小米一起投資生態(tài)鏈的順為資本CEO許達(dá)來持股2.9312%;從第一輪融資便開始參與的創(chuàng)投機(jī)構(gòu)晨興集團(tuán)持股17.19%;其他投資者持有21.34%。

有投資人告訴媒體,從這一股權(quán)架構(gòu)上來看,相比其他互聯(lián)網(wǎng)公司,幾位聯(lián)合創(chuàng)始人的股權(quán)比例都不高,這可能跟雷軍創(chuàng)業(yè)前就有深厚的投資背景有關(guān)。

不過這只是小米上市前的架構(gòu),在上市后,上述股份將被稀釋,不過招股書暫時(shí)沒有披露將最終發(fā)行多少股份。

同很多互聯(lián)網(wǎng)公司一樣,小米設(shè)置了AB股制度,也就是“同股不同權(quán)”,來確保公司在多次股權(quán)融資后,即使創(chuàng)始人團(tuán)隊(duì)股權(quán)不多,也能保持對公司的絕對控制。

招股書顯示,小米股本將分為A類股份及B類股份。對于提呈小米股東大會(huì)的任何決議案,A類股份持有人每股可投10票,而B股股份持有人則每股可投一票。極少數(shù)保留事項(xiàng)有關(guān)的決議案除外。只有雷軍和林斌兩人擁有A類股。

記者查閱招股書并計(jì)算得出,雷軍的表決權(quán)比例約為53.79%,林斌的表決權(quán)比例約為29.67%,小米創(chuàng)始團(tuán)隊(duì)和公司管理層擁有對公司的控制權(quán)。

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