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海航披露收購當當網(wǎng)細節(jié) 李國慶夫婦將退出管理層

  • 2018年5月30日 ZhouXun來源:華爾街見聞 1187 77
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當當網(wǎng)是中國最早的電商網(wǎng)站之一,成立于 1999 年。它曾在 2004 年拒絕了亞馬遜 1.5 億美元收購 30%-40% 股份的提議。2009 年當當網(wǎng)上市、之后又在 2016 年退市。退市市值約為 6 億美元。

海航披露收購當當網(wǎng)細節(jié) 李國慶夫婦將退出管理層

海航集團的一家子公司耗資 75 億元買當當網(wǎng),把交易雙方都暴露在聚光燈下 —— 前者控股股東債臺高筑,后者的創(chuàng)始人李國慶 2017 年年底的時候還在說,用創(chuàng)新能夠抗衡巨額資本。

相應(yīng)的疑問也隨之而來。海航收購的資金來自哪里?為何對當當網(wǎng)估值 75 億元?當當網(wǎng)去年業(yè)績?nèi)绾?交易完成后李國慶還留在當當網(wǎng)嗎?5 月 28 日下午,交易發(fā)起方海航科技召開說明會,該公司董事長童甫、當當王助理總裁張巍等人出席,披露了交易細節(jié)并回答投資者的一些問題。

海航科技原本是海航集團旗下主營航運業(yè)務(wù)的公司,2015 年后嘗試轉(zhuǎn)型科技公司,從事云計算、大數(shù)據(jù)、供應(yīng)鏈及 IT 相關(guān)的業(yè)務(wù),并通過并購英邁國際等公司,去年取得 3154 億元收入,和 12 億元扣非利潤。

當當網(wǎng)是中國最早的電商網(wǎng)站之一,成立于 1999 年。它曾在 2004 年拒絕了亞馬遜 1.5 億美元收購 30%-40% 股份的提議。2009 年當當網(wǎng)上市、之后又在 2016 年退市。退市市值約為 6 億美元。

就本次交易而言,海航科技的 75 億元收購款由 40.6 億元發(fā)行新股募資和 34.4 億元現(xiàn)金構(gòu)成。不過其財務(wù)總監(jiān)田李俊在說明上提到,他們完成本次交易自身并不需要支付現(xiàn)金。因為 34.4 億元將向包括天津保稅區(qū)投資控股集團在內(nèi)的不超過 10 名的特定投資者募集。

天津保稅區(qū)投資控股集團是國有獨資公司。2017 年一季度末持有現(xiàn)金 204 億元,總資產(chǎn) 1182 億元。目前收購正在進行中,此前路透報道稱天津保稅區(qū)投控集團暫定認購 10 億元。

當當網(wǎng) 2016 年退市后不再披露財務(wù)業(yè)績,但當時當當網(wǎng)預(yù)測過 2017 年凈利潤約為 2.08 億元。而在這次披露交易細節(jié)時,當當網(wǎng)年度利潤為 3.59 億元,增幅達到 70%。這一變化值高于一般情況下業(yè)績指引和實際業(yè)績的波動。

對此,獨立財務(wù)顧問海通證券高級副總裁張敏解釋為,當當網(wǎng)退市前后的戰(zhàn)略調(diào)整開始起作用,毛利率更高的線上圖書銷售在 2016 年超過線下。并且加大對成本費用上的控制,對部分經(jīng)營不及預(yù)期,資金占用較大的百貨業(yè)務(wù)進行調(diào)整,使得 2016、2017 年的成本費用增長相對低于收入規(guī)模的增長。

與此同時,當當網(wǎng)當初私有化是基于當時在美股上市的電商業(yè)務(wù)主體,而這次交易的標的則是北京當當和當當科文。電商業(yè)務(wù)主題除控制本次交易的標的之外還控制了其他子公司,但是這些子公司總體上處于一個虧損的狀態(tài),拖累當時的業(yè)績預(yù)測。那些子公司沒有被納入這次的收購范圍。

另外,這幾年政府補助也幫助當當網(wǎng)利潤增長。

但是當當網(wǎng)截至 2017 年年末的總負債為 39.82 億元,其中流動負債為 39.48 億元,資產(chǎn)負債率已高達約 99%,接近資不抵債的邊緣。海航科技自己的資產(chǎn)負債率也高達 85.12%、去年年末經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流凈流出 50.8 億元。

本次交易完成后,當當網(wǎng)的所有負債將并入上市公司海航科技,將進一步加劇后者的負債壓力。

不過即便之后當當出現(xiàn)什么經(jīng)營問題,也不用李國慶去面對了。海航科技稱,重組后李國慶夫婦將不再擔任公司的董事以及其他高級管理職位,會逐步退出對當當網(wǎng)實際業(yè)務(wù)管理,不再參與日常經(jīng)營管理決策。

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