募資寒冬下投資機構(gòu)該如何選擇？

• 2018年8月20日 ZhangHongYuan來源：經(jīng)濟觀察報 945 59
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  2018-2023年中國海鮮蒸柜行業(yè)趨勢分析及投資前景調(diào)研報告

  海鮮蒸柜研究報告對海鮮蒸柜行業(yè)研究的內(nèi)容和方法進行全面的闡述和論證，對研究過程中所獲取的海鮮蒸柜資料進行全面系統(tǒng)的整理和分析，通過圖表、統(tǒng)計結(jié)果及文獻資料，或以縱向的發(fā)展過程，或橫...

盡管目前募投管退都集中在少數(shù)幾個合伙人身上，但募資開始變得日益專業(yè)化是公認(rèn)的趨勢。

專注于科技消費、文旅娛樂等新經(jīng)濟產(chǎn)業(yè)投資機會的光華基金，這期LP不乏政府產(chǎn)業(yè)基金、知名上市公司等，光華基金董事長林戰(zhàn)同時是浙商總會影視文化娛樂委員會主席，并曾在相關(guān)部門及中央媒體單位長期負(fù)責(zé)產(chǎn)業(yè)規(guī)劃及政策研究，這也是他能拿到戰(zhàn)略性資金的重要原因。他對記者稱，LP會投認(rèn)可的GP，認(rèn)可不是一天兩天能夠建立起來的，LP會對基金管理人有長期的觀察，就像GP考察項目一樣嚴(yán)格，對管理人、團隊、投資策略方法、項目都有高要求。

陳瑋希望社?；?、養(yǎng)老基金、保險資金等長線資金入場股權(quán)投資的資金池，因為這是長線的錢，可以忍受更長的投資期和退出期，同時要求回報率相對穩(wěn)定，可以更好促進市場發(fā)展。

李兵對記者稱，有些LP資金是投機的，他們有錢也不敢拿，所以在募資過程中，辨別LP的錢也很重要。最需要的先想清楚在整體資金池中，如何去配比LP、優(yōu)化這種資金結(jié)構(gòu)。比如說第三方財富公司的錢比較充裕，但如果全部用第三方的錢，一是募資成本高，二是快錢對項目不利。

當(dāng)被問到平均多長時間或者接觸幾次才會談成一個LP，李兵稱不太確定，有很快的、也有周期比較長的，主要是看雙方是否契合。

中國創(chuàng)投融資部副總經(jīng)理岳光華對記者稱，募資還是要看項目，項目好就相對容易募到資金，對GP能力的考核越來越高。

下一個機會

募資難也帶來了機會。

進入到五六月份時，天圖投資CEO馮衛(wèi)東發(fā)現(xiàn)市場上有些拿到錢的創(chuàng)業(yè)公司，付出的代價是比最初提出的估值折讓30%，近期可能更多，搶得比較厲害的一口價的頭部項目依然存在，但相比較之下有所減少?！昂瑢φ麄€創(chuàng)業(yè)來說其實是好事?！瘪T衛(wèi)東說，當(dāng)資金緊缺，跟風(fēng)創(chuàng)業(yè)的也就少了，資本會更謹(jǐn)慎地考察商業(yè)模式和團隊，整個創(chuàng)業(yè)的效率也將會提高。天圖投資在七月底完成了50億人民幣PE基金的募資。

在新東方教育科技集團董事長俞敏洪看來，這個時期抓住機會主要靠兩點：個人的敏感性和資源?！霸谫Y源中最重要的就是資金?！庇崦艉樘寡裕聳|方過去一直在教育領(lǐng)域進行投資，希望借助教育領(lǐng)域的生態(tài)圈和產(chǎn)業(yè)鏈，改變中國的教育模式和教育方法。但新東方的資金和力量是不夠的，必須讓更多的人參與到對教育領(lǐng)域的發(fā)展和投入上，于是就有了現(xiàn)在的新東方教育文化產(chǎn)業(yè)基金。

近期，新東方教育文化產(chǎn)業(yè)基金完成首期人民幣基金規(guī)模為15億。出資人包括中信信托、中國工商銀行、張家港產(chǎn)業(yè)資本中心、諾亞財富、前程無憂、尚德教育、高頓財經(jīng)等機構(gòu)和企業(yè)。

梅花創(chuàng)投今年在四個月時間內(nèi)募資到了規(guī)模為5億人民幣的梅花成長一期基金，LP有母基金、高凈值個人，主要投A輪以后的項目。吳世春對記者表示，募資寒冬下，對投資也有影響，他對項目的現(xiàn)金流、競爭力等要求更高，如果企業(yè)的現(xiàn)金流撐不過15個月就很危險。同時他也稱，這也是個去泡沫的階段，在這個階段去投資真正優(yōu)質(zhì)的標(biāo)的是比較劃算的，會給機構(gòu)帶來一輪新的發(fā)展機會。

陳瑋對記者稱，募資難肯定是這個行業(yè)發(fā)展近幾年的一個長期的態(tài)勢，但現(xiàn)在資產(chǎn)價格下跌，現(xiàn)在市場機構(gòu)少了、爭項目的人少了，好項目慢慢也浮現(xiàn)出來了，而且一級市場的價格也在下跌。從這個角度上講，更應(yīng)該加大投資?！皬奈覀兊募韧?jīng)驗來看，每次在股市特別好的時候，做的投資可能獲得的收益都沒有太好，在股市特別低迷的時候，做的投資，最后都獲得了一個相對好的回報?！?/p>

新東方計劃于9月開始著手成立平行美元基金，第一期美元基金整體規(guī)模預(yù)計與人民幣基金體量相當(dāng)，投資策略方向基本一致，仍然聚焦中國市場，也會承載海外優(yōu)秀項目的投資事務(wù)。此外，新東方也在規(guī)劃PE并購基金，主要考慮整合教育垂直領(lǐng)域的持續(xù)性機會。

在新的募資環(huán)境下，盡管目前募投管退都集中在少數(shù)幾個合伙人身上，但多位采訪對象提到募資專業(yè)化的趨勢，設(shè)立專門的募資團隊，讓募資和投資分開，會讓投資機構(gòu)更專業(yè)地成長。

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