國內(nèi)27家上市印包廠市值腰斬 短短半年跌掉近272億！

• 2018年9月6日 YaoEnHua來源：中國紙網(wǎng) 905 56
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  2018-2023年中國紙質(zhì)印刷包裝行業(yè)市場環(huán)境與投資趨勢分析報告

  在商品流通和消費過程中，包裝扮演著重要的角色，不僅是實現(xiàn)商品價值和使用價值的手段，也是商品生產(chǎn)與消費之間的橋梁。伴隨著消費升級，越來越多的消費者在注重商品質(zhì)量的同時也開始追求形式上...

最近，三好同學(xué)看到一份榜單：2018年上半年中國公司市值500強。據(jù)統(tǒng)計，截止6月30日包括A股、港股及境外上市企業(yè)，中國一共有上市公司6842家。排名最后的是浙江的“老板電器”，2018年上半年市值291億。這意味著，印刷包裝業(yè)上市公司沒有一家能進入市值500強。事情簡單2

比如，老板電器以抽油煙機為主打產(chǎn)品，而2016年國內(nèi)包括抽油煙機在內(nèi)，整個廚電行業(yè)的產(chǎn)值規(guī)模，也只有1500多億元;晨光文具所在的文具及辦公用品行業(yè)，年產(chǎn)值大體也就剛剛突破1000億元。

同樣是六七十億元的營收，在年產(chǎn)值1000多億元的行業(yè)中是什么分量?在年產(chǎn)值過萬億的行業(yè)中又是什么分量?所以，裕同獲得的行業(yè)龍頭溢價，可能比老板電器、晨光文具都要低。

可是，還是有問題：印刷業(yè)的行業(yè)集中度為什么上不去?三好同學(xué)覺得，這只能從印刷業(yè)的重資產(chǎn)特性來找原因了。

從整個印刷圈來說，每實現(xiàn)1塊錢的產(chǎn)值，平均需要1塊1毛2的資產(chǎn)，典型的重資產(chǎn)行業(yè)。作為行業(yè)大佬，裕同截止2017年底的資產(chǎn)為89.83億元，當(dāng)年營收為69.48億元，平均每實現(xiàn)1塊錢的營收，需要1塊2毛9的資產(chǎn)。

假如裕同要占到整個印刷圈5%的市場份額，按最新公布的2017年印刷總產(chǎn)值12057.7億元計，大體就要達到600億元的營收。這需要投入多少資產(chǎn)呢?約776億元。

三好同學(xué)覺得，對任何一家圈內(nèi)企業(yè)來說，在三五年，甚至七八年內(nèi)能都很難達到這樣的資產(chǎn)規(guī)模。也就是說，如果不換玩法，要在行業(yè)內(nèi)占到5%的市場份額，難度太大了。

當(dāng)然了，印刷業(yè)上市公司的市值上不去，還與資本市場對咱們的認知有關(guān)。不管咱們怎樣看自己，印刷業(yè)在資本市場上大體上被定義為：想象空間有限的傳統(tǒng)行業(yè)。因而，能夠得到的資本溢價又打了一個折扣。

那是不是說：在A股，作為一家印刷業(yè)上市公司就很憋屈呢?這就要看跟誰比了。比如，跟在港股和美股上市的同行比起來，在A股上市的印刷企業(yè)其實還是蠻幸運、蠻幸福的。

隨便據(jù)幾個例子：同樣是做煙包，在港股上市的澳科控股，體量與勁嘉、東風(fēng)差不多，但2018年年中市值只有19.23億港元，合人民幣16.26億元，不到東風(fēng)的1/5，略高于勁嘉的1/7。

創(chuàng)源文化與在港股上市的鴻興印刷有類似之處。2017年，創(chuàng)源文化的營收為6.77億元，而鴻興為31.36億港元，比創(chuàng)源高不少。可市值呢?鴻興為15.80億港元，約合人民幣13.36億元，僅相當(dāng)于創(chuàng)源的1/2。

為什么很多體量不大的A股上市公司，比在港股、美股上市的大佬級同行市值還要高很多?說白了，就是不同資本市場估值體系的差異。

從這個角度來說，在A股上市的圈內(nèi)企業(yè)還是很幸福的：雖然進不了市值500強，但比起在港股、美股上市的同行，溢價還是高多了。要么說，那么多在海外上市的公司都爭著搶著要回A呢。各位老板說：是不是?

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