暫停IPO發(fā)審會(huì)不是暫停IPO 對(duì)新股常態(tài)化發(fā)行不會(huì)造成影響

• 2018年10月15日 GuoMeng來(lái)源：證券時(shí)報(bào) 央廣網(wǎng) 1079 69
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  證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)供需格局迎變局，如何對(duì)需求擴(kuò)大的領(lǐng)域增加市場(chǎng)十分重要！

  區(qū)域產(chǎn)業(yè)規(guī)劃是地方經(jīng)濟(jì)發(fā)展戰(zhàn)略的核心內(nèi)容，是各級(jí)政府部門發(fā)展相關(guān)產(chǎn)業(yè)的“路線圖”，對(duì)于區(qū)域發(fā)展規(guī)劃來(lái)說(shuō)，就相當(dāng)于一張藍(lán)圖對(duì)一個(gè)建筑物的重要性，有了這張“藍(lán)圖”，區(qū)域才能在有規(guī)劃有計(jì)...

股市下行趨勢(shì)下，IPO(新股首發(fā))的一舉一動(dòng)又惹人注目起來(lái)。

暫停IPO發(fā)審會(huì)不是暫停IPO

股市下行趨勢(shì)下，IPO(新股首發(fā))的一舉一動(dòng)又惹人注目起來(lái)。

上周五證監(jiān)會(huì)表示，按照既定的工作計(jì)劃，“下周擬集中組織發(fā)審委委員就積極支持上市公司再融資相關(guān)事宜開(kāi)展調(diào)研，沒(méi)有IPO發(fā)審會(huì)安排?！辈坏桨僮值男侣劙l(fā)布引發(fā)了市場(chǎng)的諸多聯(lián)想，不少聲音認(rèn)為“IPO發(fā)審都找借口不做安排了，IPO要停了”。

實(shí)際上這是對(duì)監(jiān)管安排的誤讀，IPO仍在常態(tài)化發(fā)行，上周五晚間還有2家過(guò)會(huì)企業(yè)拿到了9億元左右的融資額度，IPO并沒(méi)有叫停，即便本周證監(jiān)會(huì)不安排發(fā)審會(huì)，在IPO排隊(duì)序列里的30家已過(guò)會(huì)尚未拿到批文的企業(yè)仍可以按計(jì)劃、有節(jié)奏地拿到新股入場(chǎng)券，短暫暫停一周發(fā)審并不會(huì)對(duì)新股常態(tài)化發(fā)行造成影響。

那么，堅(jiān)持IPO常態(tài)化發(fā)行是否意味著監(jiān)管對(duì)市場(chǎng)行情不管不顧呢?這種說(shuō)法也站不住腳。受中外經(jīng)濟(jì)因素等方面影響，股市震蕩下行，連續(xù)兩三個(gè)月，監(jiān)管層隨著市場(chǎng)的動(dòng)態(tài)變化，減少了IPO批文下發(fā)數(shù)量，融資額也大幅降低。一方面是監(jiān)管政策及新股改革創(chuàng)新步伐根據(jù)市場(chǎng)變化不斷調(diào)整，以應(yīng)對(duì)我國(guó)資本市場(chǎng)不夠成熟、一些體制機(jī)制性問(wèn)題仍待解決、一些投資理念仍待革新的舊疾;另一方面，能夠安撫投資者情緒，避免二級(jí)市場(chǎng)出現(xiàn)更大的非理性波動(dòng)。

這是監(jiān)管層根據(jù)A股實(shí)際情況做出的合理修正。但值得注意的是，市場(chǎng)走弱，放緩IPO可行，但暫停IPO卻不可取。歷史上A股有9次暫停IPO的經(jīng)歷，都是基于市場(chǎng)普遍的心理預(yù)期而做出的政策操作。每次市場(chǎng)產(chǎn)生較大波動(dòng)，投資者都希望監(jiān)管層停止IPO以幫助穩(wěn)定市場(chǎng)，從而將IPO視為維穩(wěn)的工具，而不是發(fā)揮其本身具有的主要功能。表面來(lái)看，可能暫時(shí)性解決了“陣痛”，但實(shí)際上并沒(méi)有解決問(wèn)題，反而會(huì)產(chǎn)生新問(wèn)題，日積月累，數(shù)百家排隊(duì)等待上市的企業(yè)形成IPO堰塞湖，成為中國(guó)資本市場(chǎng)獨(dú)特的“風(fēng)景”。

過(guò)去幾年，A股用了太多的嘗試和改革才讓IPO堰塞湖退潮，切不可再重回老路再陷怪圈。實(shí)際上，不少投資者聞IPO色變，更多的是心理慣性，莫名堅(jiān)守著放開(kāi)IPO就等同于大盤抽血的認(rèn)知，殊不知，當(dāng)前的IPO早已不同以往，屢遭市場(chǎng)詬病的“高發(fā)行價(jià)、高發(fā)行市盈率、超高的募集資金”現(xiàn)象幾近消失，嚴(yán)把質(zhì)量關(guān)的IPO審核方式，謹(jǐn)防“病從口入”，對(duì)募資額的限制也讓融資渠道更加規(guī)范。市場(chǎng)在改革在變化，制度在不斷成熟，對(duì)于新股發(fā)行節(jié)奏調(diào)整應(yīng)理性看待。

值得注意的是，此次暫停一周審核的原因是發(fā)審委將對(duì)再融資事宜展開(kāi)調(diào)研，結(jié)合著近期上市公司并購(gòu)重組政策的松綁，可以看出監(jiān)管層有意在提高資本市場(chǎng)服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的能力方面進(jìn)行探索，這倒是個(gè)關(guān)鍵信號(hào)，相關(guān)政策有可能做出寬松調(diào)整，值得市場(chǎng)期待。

證監(jiān)會(huì)官網(wǎng)日前發(fā)布消息顯示：為提高資本市場(chǎng)服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的能力，按照既定的工作計(jì)劃，未來(lái)一周證監(jiān)會(huì)擬集中組織發(fā)審委委員就積極支持上市公司再融資相關(guān)事宜開(kāi)展調(diào)研，沒(méi)有IPO發(fā)審會(huì)安排。

申萬(wàn)宏源證券首席分析師桂浩明表示，不能將發(fā)審會(huì)的“空窗”與IPO停發(fā)直接劃等號(hào)，“過(guò)會(huì)以后還沒(méi)有發(fā)行的股票，現(xiàn)在還有不少。以往也有‘沒(méi)有開(kāi)’的案例，但是它過(guò)去沒(méi)有做一個(gè)公告，現(xiàn)在公告我覺(jué)得是進(jìn)一步的信息透明，也是讓投資者了解(下周)沒(méi)有發(fā)審會(huì)的會(huì)，但是并不等于接下去沒(méi)有新股發(fā)行，因?yàn)橐呀?jīng)過(guò)會(huì)的公司數(shù)量還是不少的，證監(jiān)會(huì)可以根據(jù)市場(chǎng)情況來(lái)批準(zhǔn)它正式的發(fā)行。應(yīng)該說(shuō)兩者并不矛盾?！?/p>

“談IPO色變”的現(xiàn)象在A股下跌過(guò)程中困擾市場(chǎng)多年，但回顧A股9次IPO暫停與重啟的歷程，其對(duì)二級(jí)市場(chǎng)的影響并不一致。中信證券相關(guān)研究表明，IPO暫停期間市場(chǎng)有過(guò)大漲也有過(guò)下跌，IPO重啟之后短期內(nèi)呈現(xiàn)震蕩走勢(shì)，但重啟一年內(nèi)大概率上漲。

不過(guò)，周五晚間證監(jiān)會(huì)同時(shí)發(fā)布消息稱，核準(zhǔn)2家企業(yè)的首發(fā)申請(qǐng)，合計(jì)募集資金規(guī)模不超過(guò)9億元。桂浩明認(rèn)為，監(jiān)管層合理安排IPO節(jié)奏和規(guī)模的行動(dòng)，體現(xiàn)出呵護(hù)市場(chǎng)、穩(wěn)定信心的用意。

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